Bank of America (BAC) Tampak Kuat Menjelang Hasil Kuartal 1 tetapi Dukungan Suku Bunga Semakin Memudar

Bank of America BAC +0,61% ▲ bersiap menghadapi hasil Q1, yang diperkirakan pada 15 April, dengan pijakan yang kuat, didukung oleh pendapatan bunga bersih (NII) yang masih tetap tangguh dan fundamental yang mendasarinya kuat. Namun, dukungan tersebut mulai melemah karena ekspektasi bergeser ke pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, sehingga memunculkan pertanyaan tentang seberapa lama “angin ekor” yang didorong oleh suku bunga bisa bertahan.

Diskon Paskah - Potongan 70% TipRanks

• Buka data tingkat hedge fund dan alat investasi yang ampuh untuk keputusan yang lebih cerdas dan lebih tajam

• Temukan ide saham dengan kinerja terbaik dan tingkatkan ke portofolio pemimpin pasar dengan Smart Investor Picks

Ekspektasinya adalah kuartal solid lainnya, dengan pertumbuhan laba per saham (EPS) dua digit dan pertumbuhan pendapatan single-digit tingkat tinggi. Namun demikian, meski penilaian masih relatif rendah, saya mengharapkan bahwa transisi dari kebijakan “lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama” menuju suku bunga yang menurun dapat terus menekan BAC sepanjang tahun ini, itulah sebabnya saya tetap bersikap netral.

Secara keseluruhan, ini adalah tahun yang sulit bagi saham Bank of America — dan bagi bank-bank AS secara lebih luas — dengan bulan-bulan terakhir ditandai kekhawatiran yang berkisar dari kredit swasta hingga perang di Timur Tengah, yang keduanya telah mendorong inflasi dan menambah ketidakpastian bagi pertumbuhan ekonomi global.

Mengapa Bank of America Tetap Cerita Soal Suku Bunga

Penting untuk dicatat bahwa, tidak seperti rekan sebayanya seperti Morgan Stanley MS +0,27% ▲ dan Goldman Sachs GS +0,41% ▲, bisnis inti Bank of America digerakkan oleh NII, yang biasanya menyumbang lebih dari 50% dari total pendapatan bank.

Dengan basis pendanaan yang sangat besar — menampung kira-kira $2 triliun dalam simpanan dan diuntungkan dari biaya pendanaan konsumen yang sangat rendah — Bank of America pada dasarnya berfungsi seperti “mesin spread”, menghimpun uang murah dan menyalurkannya dengan imbal hasil yang lebih tinggi. Pada gilirannya, ini membuat bank jauh lebih sensitif terhadap suku bunga dibandingkan rekan yang lebih terekspos pada perbankan investasi dan pasar.

Bagian inti terus menunjukkan kinerja yang baik, yang membantu menjelaskan reli kuat BAC antara 2024 dan 2025, dengan NII tumbuh sekitar 10% year-over-year pada Q4 2025 — hasil yang solid bahkan dalam konteks pemangkasan suku bunga.

Pada saat yang sama, meski bank sangat sensitif terhadap suku bunga, lindung nilai alaminya saat ini melampaui NII. Pasar telah diuntungkan dari meningkatnya volatilitas suku bunga; kekayaan terus membaik seiring arus masuk, dan permintaan pinjaman bisa meningkat saat suku bunga bergerak lebih rendah. Bagaimanapun, dengan portofolio pinjaman melebihi $1 triliun dan kehadiran kuat di perbankan konsumen, kartu kredit, dan pinjaman korporasi, neraca Bank of America tetap menjadi aset intinya.

Pasar Sudah Mencari Titik Puncak

Bank of America adalah salah satu bank yang paling “penuh panduan” (guidance) di sektor ini, dan mereka telah menguraikan prospek yang cukup jelas untuk Q1 dan FY26. Bank memperkirakan NII akan tumbuh 7% year-over-year di Q1, yang pada dasarnya merupakan perlambatan berurutan (sequential slowdown) dari pertumbuhan nyaris 10% yang dilaporkan di Q4. Untuk FY26, perusahaan mengarahkan pertumbuhan sekitar 6% pada titik tengah, selaras secara umum dengan hampir 5–6% yang disampaikan pada 2025.

Tidak mengherankan bahwa arahan yang lebih konservatif ini — bahkan jika suku bunga berpotensi tetap berada pada level yang masih menguntungkan — telah diterima dengan baik oleh para analis, yang telah menaikkan estimasi mereka untuk Q1 secara moderat menjadi sekitar $1 EPS dan $29,7 miliar pendapatan. Bahkan dalam skenario pemangkasan suku bunga, pertumbuhan NII seharusnya tetap didukung oleh penyesuaian harga aset (asset repricing) dan pertumbuhan pinjaman, sekali lagi menegaskan bahwa bisnis inti Bank of America terus berkinerja baik.

Dari sudut pandang manajemen, panduan ini juga menyiratkan sekitar 200 basis poin (bps) dari operating leverage pada 2026 — yaitu, pendapatan tumbuh lebih cepat daripada biaya — yang membantu mendukung kualitas laba. Saya juga menyukai konsistensi dan visibilitas pada panduan bank, yang secara teori seharusnya mendukung kelipatan (multiple).

Namun, masalahnya adalah meski dengan panduan yang lumayan, pasar masih terlihat fokus untuk mengidentifikasi titik puncaknya. Itulah yang menjelaskan kinerja BAC yang kurang memuaskan tahun ini. Sementara NII masih tumbuh dalam lingkungan pemangkasan suku bunga — sekitar 5–7% per tahun — jelas melambat dibandingkan dengan latar belakang “lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama” yang lebih menguntungkan. Akibatnya, 2026 mulai terlihat seperti tahun transisi, di mana pasar mempertanyakan apakah laba kuat yang terlihat pada 2024 dan 2025 di seluruh bank-bank AS dapat tetap berkelanjutan di bawah The Fed yang lebih dovish.

Cukup Murah Tapi Bukan Momen Beli

Sebagai bank yang lebih didorong oleh neraca (balance sheet) — di mana porsi nilai Bank of America yang lebih besar berasal dari basis modalnya (nilai buku), bukan dari biaya perbankan investasi dan perdagangan — saya lebih memilih melihat valuasi BAC melalui pendekatan price-to-book.

BAC memasuki perdagangan menjelang hasil Q1 pada sekitar 1,2x nilai buku, pada dasarnya berada di tengah kisarannya selama 12 bulan terakhir. Saham tersebut diperdagangkan pada sekitar 0,9x nilai buku pada April tahun lalu, sekitar yang disebut “Liberation Day”, dan kira-kira 1,5x nilai buku pada awal Februari tahun ini. Dibandingkan dengan para pesaing, kompresi kelipatan (multiple compression) baru-baru ini sebagian besar terjadi di seluruh sektor dalam beberapa bulan terakhir, namun BAC masih diperdagangkan dengan diskon yang lebih nyata terhadap rekan langsung seperti Wells Fargo WFC +0,52% ▲, yang berada lebih dekat ke 1,5x nilai buku.

Saya akan berargumen, dengan cukup yakin, bahwa kelipatan ini tidak terlalu menuntut untuk Bank of America — tetapi juga dibenarkan dibandingkan rekan seperti Goldman Sachs, JPMorgan JPM +0,55% ▲, dan Morgan Stanley, yang umumnya berada pada kisaran nilai buku pertengahan 1x hingga rendah 2x. Itu sebagian besar karena BAC mengikuti strategi yang lebih konservatif, berpusat pada pembentukan NII dan skala simpanan — yang, pada gilirannya, membuatnya lebih sensitif terhadap siklus suku bunga — alih-alih lebih terekspos pada aliran pendapatan yang pada dasarnya lebih volatil seperti perbankan investasi dan perdagangan.

Apakah BAC adalah Beli, Menurut Analis Wall Street?

Pandangan Wall Street terhadap Bank of America masih sangat bullish. Dalam tiga bulan terakhir, saham tersebut menerima 20 penilaian, 17 Buys dan tiga Holds, sehingga menghasilkan konsensus Strong Buy. Sasaran harga rata-rata saat ini berada di $60,45, yang menyiratkan potensi kenaikan sekitar 22,4% dari level saat ini.

Konstruktif untuk Jangka Pendek, Lebih Tidak Pasti di Luar Itu

Berbeda dengan rekan-rekannya, saya percaya Bank of America menawarkan prediktabilitas yang lebih besar di Q1, karena kemungkinan akan melaporkan hasil yang tetap solid meski dalam lingkungan pemangkasan suku bunga — meski, bisa dibilang, kurang robust dibandingkan beberapa tahun terakhir ketika The Fed lebih hawkish. Namun demikian, saya tidak menutup kemungkinan adanya kejutan, baik yang positif maupun negatif, terutama terkait panduan NII untuk Q2 atau potensi revisi untuk FY26.

Dari sisi penilaian (valuation), Bank of America sudah diperdagangkan pada kelipatan yang relatif moderat berdasarkan neracanya, tetapi masih belum ada katalis yang jelas untuk re-rating dalam waktu dekat — jika ada, kondisi latar belakang bergeser menjauh dari rezim “lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama” menuju prospek yang lebih tidak pasti.

Walau saya melihat setup yang konstruktif untuk Q1, didukung oleh aktivitas konsumen yang masih tangguh, saya tetap lebih berhati-hati untuk sisa tahun 2026. Ketika narasi bergeser dari pertumbuhan ke keberlanjutan, hal ini bisa membebani saham-saham perbankan secara lebih luas — dan terutama Bank of America, mengingat sensitivitasnya yang lebih tinggi terhadap suku bunga — yang pada akhirnya membuat saya mengambil sikap yang lebih netral terhadap saham tersebut.

Pernyataan Penyangkalan & Pengungkapan Laporkan Masalah