Laba Bersih yang Dapat Diatribusikan kepada Pemegang Saham Pengendali, Turun Lebih dari 80% Dibanding Tahun yang Sama, Mengapa Gaji Sebagian Eksekutif Lu Bei Chemical Malah Tidak Turun Melainkan Naik?

登录 aplikasi Sina Finance, cari 【信披】 untuk melihat tingkat penilaian lainnya

        Reporter dari 每经｜彭 斐    Editor dari 每经｜许绍航              

Perusahaan kimia terkemuka yang sudah lama go public, Shandong Lubei Chemical (SH600727) pada malam 30 Maret merilis laporan tahunan 2025.

Data menunjukkan bahwa pada 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan (归母净利润) Lubei Chemical adalah 38,27 juta yuan, turun 85,34% year-on-year; laba bersih non-operasional (扣非净利润) bahkan turun lebih dari 90%. Namun, di tengah tekanan serba berat pada bisnis utama perusahaan, sebagian pejabat tinggi justru mengalami kenaikan kompensasi mendekati 100 ribu yuan hingga lebih dari 300 ribu yuan.

Gambar dari Visual China

Seorang pelaku pasar modal berpendapat bahwa fenomena yang tidak wajar—kinerja yang sangat buruk namun kenaikan remunerasi yang sangat terbalik—bertentangan dengan arah yang ditekankan regulator, yaitu “kompensasi direksi dan manajer senior harus selaras dengan kinerja operasi perusahaan serta kinerja individu”.

Reporter 《每日经济新闻》 mencatat bahwa ketika sejumlah pejabat tinggi mengalami kenaikan kompensasi, sekretaris dewan (董秘) yang memikul tanggung jawab berat untuk pengungkapan informasi (信披) Lubei Chemical hanya menerima gaji tahunan sekitar 2,7 juta yuan pada 2025, yang menempatkannya di level terbawah di antara jajaran manajemen puncak perusahaan. Menanggapi hal tersebut, perusahaan menyatakan bahwa sekretaris dewan menjawab gajinya “tergolong kasus khusus, tidak ada yang perlu dikatakan”.

Tekanan pada seluruh lini bisnis utama

Pada 2025, Lubei Chemical meraih pendapatan usaha sebesar 100k yuan, turun 11,43% year-on-year; meraih laba total 152 juta yuan, turun 64,07% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 38,27 juta yuan, dengan penurunan yang mencapai 85,34%. Selain itu, “laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan setelah mengurangkan kerugian/laba non-rutin (非经常性损益)” yang mencerminkan kemampuan keuntungan riil bisnis utama perusahaan hanya tercatat 26,47 juta yuan, turun 90,13% year-on-year.

Penurunan tajam kinerja secara langsung disebabkan oleh dua bisnis utama inti—penekanan pada seluruh lini produk titanium dioksida dan metil klorida.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa bisnis titanium dioksida sebagai penopang terbesar pertama Lubei Chemical, menyumbang 65,06% dari pendapatan bisnis utama, tetapi pada 2025 pendapatan penjualannya turun 16,65% year-on-year; untuk bisnis kedua metil klorida, pendapatan penjualannya justru turun 30,79% year-on-year.

Lubei Chemical dalam laporan tahunan menjelaskan “penjelasan atas perubahan pendapatan usaha” sebagai: “terutama disebabkan penurunan pendapatan produk titanium dioksida dan metil klorida pada periode ini”; dan dalam “penjelasan atas perubahan biaya usaha” juga disebutkan: “terutama disebabkan penurunan volume penjualan produk titanium dioksida dan metil klorida pada periode ini”.

Dari angka penjualan volume produksi secara spesifik, volume penjualan titanium dioksida Lubei Chemical pada 2024 adalah 300k ton, turun 5,67% year-on-year; volume penjualan metil klorida adalah 270k ton, turun 18,96% year-on-year.

Di balik itu, terjadi penyesuaian pada keseluruhan tatanan industri makro. Data yang dipublikasikan oleh aliansi strategi inovasi teknologi industri titanium dioksida menunjukkan bahwa pada periode 2019 hingga 2025, total produksi industri titanium dioksida di Tiongkok naik dari 5.09B ton menjadi 260.7k ton. Dalam 2025, total produksi industri turun sedikit 1,0% year-on-year, yang menjadi pertama kali dalam hampir 20 tahun terjadi pertumbuhan produksi negatif tahunan. Pada 2025, perusahaan operasional yang memiliki kemampuan produksi seluruh proses menyusut menjadi 36 perusahaan, berkurang 9 perusahaan dibanding 2024; proses “pembersihan industri” dipercepat, dan konsentrasi pasar terus meningkat.

Industri metil klorida pada 2025 menunjukkan tren “kelebihan pasokan makin parah, harga merosot tajam, dan ekspor tumbuh secara pasif”. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan meniadakan kabar baik dari penurunan harga bahan baku metanol dan klorin cair, sehingga ruang profit perusahaan tertekan. Dalam lingkungan seperti ini, beban pada bisnis utama Lubei Chemical membuat laba bersihnya anjlok secara tajam.

Ada kenaikan gaji pejabat eksekutif lebih dari 300 ribu yuan

Dalam kondisi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun lebih dari delapan puluh persen dan bisnis utama mendapat tekanan, perubahan kompensasi jajaran manajemen Lubei Chemical justru menampilkan pertumbuhan yang membingungkan—berlawanan arah.

Berdasarkan data spesifik yang diungkap dalam bab “Kompensasi Dewan Direksi dan Manajemen Senior” pada laporan tahunan 2025 Lubei Chemical, dibandingkan dengan kinerja perusahaan pada 2025, kompensasi tim manajemen justru “tetap terjamin”: Ketua Chen Shuchang menerima kompensasi 392.2k yuan pada 2025, naik hampir 100 ribu yuan dari 4.72M yuan pada 2024; Manajer Umum Feng Xiangyi menerima kompensasi 300k yuan pada 2025, naik 100,05 ribu yuan dari 922,3 ribu yuan pada 2024; untuk Dewan dan Direktur Keuangan serta Wakil Manajer Umum Ma Wenju, kompensasi naik dari 507,6 ribu yuan pada 2024 menjadi lebih dari 300 ribu yuan, yaitu kompensasi pada 2025 sebesar 816,5 ribu yuan.

Dengan “porsi” laba bersih yang dapat diatribusikan hanya sekitar 1.18M yuan, tim manajemen tetap mempertahankan tren kenaikan total kompensasi dan kompensasi individu pada 2025. Dalam bagian “Perubahan kepemilikan saham dan situasi kompensasi direksi dan manajemen senior yang masih menjabat serta yang berhenti pada periode laporan”, terdapat 13 orang yang menerima total kompensasi sebelum pajak dari perusahaan sebesar 1.08M yuan, naik 173,2 ribu yuan dibanding 2024 (13 orang) yang sebesar 100k yuan.

Dalam wawancara dengan reporter 《每日经济新闻》, seorang pelaku pasar modal yang memahami Lubei Chemical menunjukkan: “Sebagai perusahaan milik negara, kinerjanya seburuk ini, tapi level kompensasi sampai segini juga sebenarnya masih cukup baik.” Ia menambahkan bahwa tahun ini regulator seperti Komisi Pengawasan Sekuritas China (证监会) menetapkan persyaratan yang jelas untuk sistem kompensasi direksi/manajer senior dengan gaji tinggi perusahaan terdaftar, harus dikaitkan dengan kinerja. “Jika dengan adanya penurunan laba, kompensasi masih naik, itu tidak masuk akal.”

Pada Oktober 2025, Komisi Pengawasan Sekuritas China merevisi dan menerbitkan 《Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terdaftar》 (上市公司治理准则), yang mulai berlaku pada 1 Januari 2026. 《Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terdaftar》 menetapkan dengan jelas bahwa kompensasi direksi dan manajemen senior perusahaan terdaftar harus sesuai dengan perkembangan pasar, selaras dengan kinerja operasi perusahaan dan kinerja individu, serta selaras dengan pembangunan berkelanjutan perusahaan. Pada saat yang sama, pedoman ini juga mengajukan bahwa jika pada tahun buku sebelumnya perusahaan beralih dari laba menjadi rugi, atau rugi melebar, tetapi kompensasi kinerja rata-rata direksi dan manajemen senior tidak turun sewajarnya, perusahaan wajib mengungkapkan alasannya.

Pada pagi 31 Maret, terkait penurunan kinerja perusahaan dan fakta bahwa eksekutif justru menaikkan gaji, reporter 《每日经济新闻》 menghubungi pihak Lubei Chemical. Pihak terkait menyatakan: “Kondisi operasional tahun lalu relatif normal. Meski ada penurunan kinerja, pekerjaan manajemen tetap memenuhi syarat, dan gaji manajemen tidak meningkat secara besar-besaran.” Pihak tersebut juga menekankan bahwa kinerja dan gaji pejabat eksekutif adalah “mengacu pada volume kerja masing-masing bidang yang mereka tangani, dan sekaligus mengamati kinerja kerjanya”.

Perlu dicatat bahwa dalam laporan tahunan 2025 Lubei Chemical disebutkan: “Selama periode laporan, perusahaan menerapkan penilaian terhadap manajemen senior dengan kombinasi metode kuantitatif dan kualitatif, serta menerapkan indikator yang berbeda untuk berbagai posisi…… Mekanisme insentif bagi manajemen senior terutama berupa kompensasi berbasis kinerja…… kompensasi kinerja tahunan sebagai dasar penilaian berdasarkan sasaran operasi tahunan, dan ditetapkan berdasarkan situasi manfaat operasional perusahaan selama periode penilaian serta penyelesaian kinerja kerja individu.”

Namun, di tengah laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan anjlok tajam dan laba non-rutin turun lebih dari 90%, sebagian kompensasi kinerja pejabat eksekutif “tidak turun malah naik”, membuat apa yang disebut “penilaian kuantitatif” dan “dikaitkan dengan target operasi” menjadi tanda tanya.

Fenomena “gaji rendah tapi tanggung jawab tinggi” sekretaris dewan masih perlu dijelaskan

Sementara ketua dewan dan sebagian pejabat tinggi menikmati kenaikan gaji mendekati 100 ribu yuan atau lebih, sebagai simpul kunci dalam pengungkapan informasi dan tata kelola kepatuhan perusahaan terdaftar, sekretaris dewan justru menunjukkan kondisi yang berbeda.

Laporan tahunan 2025 Lubei Chemical menunjukkan bahwa sekretaris dewan, Lin Hongbo (蔺红波), baru menjabat pada 9 Mei 2025; ia menerima kompensasi aktual selama setahun sebesar 269,7 ribu yuan, yang menempatkannya di peringkat terbawah dalam kompensasi eksekutif perusahaan.

Menurut laporan data sekretaris dewan perusahaan A-share 2024 dari Sina Finance, rata-rata gaji tahunan sekretaris dewan perusahaan A-share pada 2024 sekitar 754,3 ribu yuan. Reporter 《每日经济新闻》 melakukan penelusuran dan mendapati bahwa dibandingkan dengan Lubei Chemical, sekretaris dewan perusahaan terdaftar lain di Kota Binzhou memiliki selisih yang cukup besar dalam gaji tahunan mereka; di antaranya, sekretaris dewan Bohai Automotive (渤海汽车) gaji pada 2024 sebesar 902,6 ribu yuan, sekretaris dewan Binhai Co., Ltd. (滨化股份) sebesar 819,2 ribu yuan, dan sekretaris dewan Sanyuan Biotech (三元生物) sebesar 600 ribu yuan.

Perlu dicatat bahwa sebagai pejabat manajemen senior yang ditentukan secara hukum oleh 《Undang-Undang Republik Rakyat Tiongkok tentang Perusahaan》 dan 《Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terdaftar》, sekretaris dewan memikul tanggung jawab inti legal seperti pengungkapan informasi, manajemen hubungan investor, dan pengoperasian rutin dewan direksi; ia memiliki tanggung jawab langsung atas kebenaran, ketepatan, dan kelengkapan laporan berkala.

Seiring pengawasan yang semakin ketat oleh regulator pada 2025 terhadap pelanggaran pengungkapan informasi, persyaratan pelaksanaan tugas pengungkapan informasi bagi sekretaris dewan juga semakin ketat—dari denda besar hingga larangan beredar di pasar. Hukuman bagi sekretaris dewan karena masalah pengungkapan informasi menjadi semakin keras. Berdasarkan data statistik dari Tonghuashun iFinD, pada 2025 lebih dari 200 perusahaan terdaftar melakukan penyelidikan karena diduga melanggar pengungkapan informasi; perusahaan yang diselidiki mencakup berbagai lapisan pasar seperti papan utama, papan usaha kreatif, dan papan sains dan teknologi.

Pada 17 Maret 2026, Biro Pengawasan Sekuritas Shenzhen secara langsung menerapkan langkah-langkah pengawasan pada dua perusahaan terdaftar, Yahui Long dan Yingjixin; alasan hukuman terhadap kedua perusahaan sepenuhnya sama—keduanya melakukan pelanggaran pengungkapan informasi dengan ikut-ikutan tren antarmuka otak-mesin. Sekretaris dewan dari kedua perusahaan masing-masing dikenai denda 1,5 juta yuan dan direncanakan dikenai hukuman 800 ribu yuan.

Jika dihitung berdasarkan tingkat gaji tahunan sekretaris dewan Lubei Chemical pada 2025, begitu perusahaan menghadapi sanksi pengawasan akibat masalah laporan tahunan 2025 atau masalah pengungkapan informasi lain, sekretaris dewan secara pribadi akan menghadapi risiko denda besar, atau akan berdampak signifikan pada dirinya.

Terkait fenomena “gaji rendah tapi tanggung jawab tinggi” pada sekretaris dewan perusahaan terdaftar, reporter 《每日经济新闻》 dalam wawancara mengajukan pertanyaan kepada sekretaris dewan Lubei Chemical, Lin Hongbo: sejak penguatan sanksi regulator tahun lalu, sekretaris dewan adalah posisi berisiko tinggi; jika perusahaan terdaftar mengalami masalah dan dikenai hukuman, bagaimana memandang risiko besar yang dihadapi posisi sekretaris dewan jika gaji tahunannya sangat rendah?

Lin Hongbo menyatakan: “Kompensasi saya termasuk kondisi khusus, dan tidak ada yang perlu dikatakan tentang itu.” Ia menambahkan: “Meski ada pertimbangan ke arah itu, saya yakin manajemen perusahaan mengakui pelaksanaan tugas sekretaris dewan; dan akan ada pertimbangan terkait dalam hal ini.”

Sumber gambar sampul: gambar dari Visual China

Berlimpah informasi, interpretasi yang presisi—ada di aplikasi Sina Finance