Pergerakan kinerja yang fluktuatif membuat perusahaan sibuk melakukan transformasi, namun Xilinmen justru mengalami pencurian sebesar 1 miliar oleh "pencuri dalam rumah"?

Trading saham cukup lihat laporan analis dari Golden Qilin， otoritatif， profesional， tepat waktu， komprehensif， bantu Anda menggali peluang tema dengan potensi！

Sumber：Radar Finance

Radar Finance diproduksi oleh Wen | Zhou Hui 编| Meng Shuai

Mencegah seribu kali， tetap saja akhirnya “pencuri dari dalam” datang dengan selamat.

Pada 27 Maret， Ji Linmen mengumumkan bahwa baru-baru ini perusahaan menemukan dana pada rekening bank milik anak usaha yang sepenuhnya dikendalikan, yakni Xitu Technology Co., Ltd.（selanjutnya disebut “Xitu Technology”）， telah dialihkan secara ilegal， dengan total dana yang dialihkan mencapai 100 juta yuan.

Dalam pengumuman, Ji Linmen menyatakan bahwa perusahaan telah mengajukan permohonan untuk penyelidikan dan penyidikan ke aparat kepolisian. Selain itu, untuk melindungi keamanan aset perusahaan, perusahaan juga membekukan dana sekitar 900 juta yuan pada tiga rekening bank milik tiga anak usaha yang dikendalikan.

Perlu dicatat bahwa Ji Linmen yang berjuluk “perusahaan kasur nomor satu di Tiongkok”， sebelumnya pernah terjun ke industri film dan televisi pada 2015， tetapi bisnis tersebut pada akhirnya tidak berhasil menjadi kurva pertumbuhan kedua perusahaan， dan akhirnya perusahaan “terpaksa melepas” dengan rasa berat.

Setelah memisahkan bisnis film dan televisi dan berfokus kembali pada bisnis furnitur, kinerja Ji Linmen dalam beberapa tahun terakhir tidak stabil， terutama fluktuasi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali（归母净利润） terlihat cukup jelas.

Dari 2021 hingga 2024， tingkat pertumbuhan year-on-year laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali masing-masing adalah 78,29%、-57,49%、80,54%、-24,84%.

Pada tiga kuartal pertama tahun lalu, pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali Ji Linmen sama-sama mencatat pertumbuhan positif， tetapi pada kuartal ketiga justru muncul situasi memalukan “naik pendapatan tetapi tidak naik laba” pada tingkat kuartalan tunggal.

Saat ini, Ji Linmen secara tegas mendorong transformasi strategis dari “produsen furnitur tradisional” menjadi “pemasok solusi tidur berbasis teknologi”.

Ada analis yang menyebutkan bahwa langkah Ji Linmen ini bertujuan untuk mengunci posisi di pasar yang lagi berkembang pesat yaitu ekonomi tidur， tetapi dalam lintasan ini belakangan ini makin banyak pemain yang ikut masuk， sehingga perjalanan transformasi Ji Linmen penuh tantangan.

Menjadi korban “pencuri dari dalam” hingga dana 100 juta yuan “lenyap”

Pada 27 Maret， Ji Linmen mengumumkan bahwa baru-baru ini perusahaan menemukan dana pada rekening bank milik anak usaha yang dikendalikan, yakni Xitu Technology, dialihkan secara ilegal， dengan total dana dialihkan mencapai 100 juta yuan.

Dalam pengumuman, Ji Linmen menyatakan bahwa berdasarkan pemeriksaan perusahaan, kejadian ini diduga melibatkan pihak terkait yang memanfaatkan kemudahan jabatan untuk menggelapkan dana perusahaan secara ilegal. Perusahaan telah mengajukan permohonan pencatatan kasus kepada aparat kepolisian pada 26 Maret.

Sementara itu, untuk lebih mencegah risiko keamanan dana dan menjamin keamanan dana perusahaan tercatat， Ji Linmen juga secara proaktif menerapkan langkah pembekuan perlindungan pada tiga rekening bank dari anak usaha yang dikendalikan di bawahnya, yakni Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. dan Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd.

Hingga saat pengungkapan dalam pengumuman, jumlah dana yang dialihkan secara ilegal pada rekening bank anak usaha yang dikendalikan oleh Ji Linmen adalah 100 juta yuan, dengan nilai pembekuan yudisial perlindungan sekitar 900 juta yuan. Keduanya total sekitar 1 miliar yuan, yang setara dengan 26,54% dari nilai aset bersih perusahaan terbaru berdasarkan audit, dan 42,69% dari dana kas dan setara kas perusahaan terbaru berdasarkan audit.

Ji Linmen menekankan bahwa pembekuan rekening bank tersebut adalah pembekuan perlindungan yang dilakukan secara proaktif oleh perusahaan untuk melindungi keamanan dana, dan tidak ada situasi di mana rekening tersebut dibekukan oleh pihak ketiga.

Namun Ji Linmen juga menyatakan bahwa kejadian ini dapat memberikan dampak tertentu terhadap penggunaan dana yang normal oleh anak usaha dalam jangka pendek, tetapi dengan mempertimbangkan secara menyeluruh kondisi arus kas perusahaan， sementara ini tidak akan menimbulkan dampak merugikan yang besar terhadap kegiatan produksi dan operasi perusahaan secara keseluruhan.

Saat ini, Ji Linmen tengah bekerja sama sepenuhnya dengan aparat kepolisian untuk menyelidiki dan memverifikasi hal terkait. Dengan memastikan keamanan dana di rekening, perusahaan akan mendorong pencabutan pembekuan pada rekening yang dibekukan, serta bekerja keras untuk mengejar pemulihan dana yang dialihkan secara ilegal, dengan target untuk segera menghilangkan dampak negatif terkait, serta benar-benar menjaga hak dan kepentingan yang sah perusahaan dan seluruh pemegang saham.

Selain itu, Ji Linmen juga akan melakukan akuntabilitas terhadap personel di internal dan perbaikan terkait kontrol internal, memperkuat pembelajaran bagi seluruh direktur dan manajemen senior serta personel pada posisi kunci terhadap peraturan perundang-undangan, meningkatkan kesadaran akan tata kelola yang patuh, serta meningkatkan secara nyata kemampuan tata kelola perusahaan dan manajemen kontrol internal, memperkuat pembangunan dan pelaksanaan sistem kontrol internal.

Meski demikian, dalam pengumuman, Ji Linmen juga terus terang mengakui bahwa hingga saat ini, upaya pemulihan dana yang dialihkan secara ilegal masih memiliki ketidakpastian tertentu. Jika dana tidak dapat dipulihkan, hal itu dapat menimbulkan dampak negatif terhadap laba bersih perusahaan.

Pada saat yang sama, waktu pencabutan pembekuan perlindungan atas rekening bank yang dilakukan secara independen oleh perusahaan juga masih memiliki ketidakpastian tertentu, yang mungkin menimbulkan dampak negatif tertentu terhadap penggunaan dana dan operasi normal anak perusahaan dari perusahaan tercatat dalam jangka pendek.

Ada analis yang menyebutkan bahwa kejadian ini menunjukkan kekurangan Ji Linmen dalam sistem kontrol internal perusahaan， terdapat celah serius pada proses pengendalian keuangan， khususnya kewenangan pengelolaan dana pada anak usaha yang terlalu terkonsentrasi， tanpa mekanisme persetujuan bertingkat dan penyeimbang yang efektif.

Setelah kejadian ini terungkap, harga saham Ji Linmen pada 30 dan 31 Maret masing-masing turun 3,56% dan 4,96%. Pada 1 April, harga saham Ji Linmen sedikit naik 1,74%, dengan nilai pasar terbaru sebesar 5.6B yuan.

Pernah gagal terjun lintas bisnis film dan televisi, dalam beberapa tahun terakhir kinerja berfluktuasi naik-turun

Selain menjadi korban “orang dalam” yang mengalihkan dana secara ilegal, kinerja Ji Linmen juga menarik perhatian dari pihak luar.

Radar Finance mengetahui bahwa pada tahun 2015, Ji Linmen pernah terjun ke jalur film dan televisi, menggelontorkan 720 juta yuan untuk mengakuisisi Zhejiang Greency Cultural Media Co., Ltd., dan mengganti namanya menjadi Shengxi Huashi, dengan upaya menjadikannya sebagai titik pertumbuhan kinerja baru bagi perusahaan.

Namun, hasil dari terjun lintas bisnis kali ini tidak sesuai harapan. Sejak 2018, bisnis film dan televisi perusahaan terus mengalami kerugian. Pada akhirnya, pada tahun 2020, perusahaan memutuskan untuk melepaskan bisnis film dan televisi dan kembali fokus pada bisnis furnitur.

Meski demikian, setelah kembali ke bisnis utama, kinerja Ji Linmen dalam beberapa tahun terakhir tetap tidak stabil. Dari 2021 hingga 2024, perusahaan masing-masing mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali sebesar 559 juta yuan, 238 juta yuan, 429 juta yuan, dan 322 juta yuan, dengan tingkat pertumbuhan year-on-year masing-masing 78,29%、-57,49%、80,54%、-24,84%.

Menurut laporan tiga kuartal pertama tahun 2025 yang terbaru diungkapkan oleh Ji Linmen, pada tiga kuartal pertama tahun lalu perusahaan meraih pendapatan 6.2B yuan, naik 3,68% year-on-year； mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali sebesar 399 juta yuan, naik 6,45% year-on-year, sekaligus membalik tren penurunan pada periode yang sama tahun lalu.

Walaupun secara keseluruhan di tiga kuartal pertama masih cukup baik, namun jika diuraikan per kuartal, kemampuan menghasilkan laba Ji Linmen menghadapi tekanan jangka pendek tertentu.

Pada kuartal pertama tahun 2025, pendapatan Ji Linmen adalah 1,73 miliar yuan, turun 1,76% year-on-year, sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali adalah 71 juta yuan, turun 4,02% year-on-year.

Memasuki kuartal kedua, indikator kinerja perusahaan mengalami perbaikan. Pendapatan naik 4,27% year-on-year menjadi 2,29 miliar yuan, sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali naik 22,43% year-on-year menjadi 195 juta yuan.

Namun, kabar baik tidak berlangsung lama. Pada kuartal ketiga tahun lalu, pendapatan per kuartal tunggal Ji Linmen naik 7,78% year-on-year menjadi 2.18B yuan, tetapi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali justru turun 6,1% year-on-year menjadi 133 juta yuan, menunjukkan pola “naik pendapatan tetapi tidak naik laba”.

Seiring itu, margin laba kotor per kuartal tunggal Ji Linmen juga mengalami penurunan. Menurut data Tonghuashun iFinD, pada kuartal ketiga tahun 2025, margin laba kotor penjualan Ji Linmen adalah 35,58%, turun 0,91 poin persentase dibanding periode yang sama tahun 2024.

Terkait hal ini, riset dari CITIC Securities (Zhejiang?) menyebutkan bahwa terutama disebabkan oleh meningkatnya porsi promosi dan lini produk yang masuk ke level lebih rendah, serta dampak setelah subsidi pemerintah (国补) dipangkas sehingga perusahaan melakukan kompensasi mandiri.

Perlu diperhatikan bahwa investasi Ji Linmen dalam penjualan dan R&D juga menunjukkan kontras yang jelas.

Pada tahun 2020, biaya penjualan perusahaan sekitar 907 juta yuan. Pada tahun 2024, biaya ini telah meningkat secara signifikan menjadi 1,87 miliar yuan, sementara pada tahun yang sama, biaya penelitian dan pengembangan perusahaan adalah 162 juta yuan, turun 9,83% year-on-year.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, biaya penjualan Ji Linmen naik 8,57% year-on-year menjadi 1,31 miliar yuan, sekitar hampir 10 kali lipat biaya R&D pada periode yang sama.

Ada analisis yang menyebutkan bahwa besarnya kesenjangan investasi penjualan dan R&D Ji Linmen berarti pertumbuhan pendapatan perusahaan kemungkinan lebih bergantung pada pengeluaran untuk pemasaran dan promosi, bukan didorong faktor teknologi.

Selain itu, tingginya proporsi gadai juga semakin menambah tekanan keuangan Ji Linmen. Menurut pengumuman yang dirilis perusahaan pada 8 Januari, hingga tanggal pengungkapan dalam pengumuman tersebut, pemegang saham pengendali perusahaan dan pihak yang bertindak sejalan dengannya telah menggadaikan secara kumulatif 79,02 juta saham, setara dengan 59,01% dari saham yang dimilikinya dan 21,46% dari total modal saham perusahaan.

Mengunci posisi di ekonomi tidur untuk transformasi, persaingan jalur bisnis makin sengit

Menurut Tianyancha, pengendali aktual Ji Linmen adalah Chen AYu. Sementara itu, pendirian Ji Linmen dapat ditelusuri hingga dekade delapan puluhan abad lalu.

Pada saat itu, Chen AYu dari Shaoxing, Zhejiang, secara kebetulan bersentuhan dengan film Meksiko “Yese Ni Ya”《叶塞尼亚》; ranjang yang indah dan elegan dalam film itu membuatnya sangat terkesan.

Pada tahun 1984, Chen AYu yang berusia 22 tahun menginvestasikan 1000 yuan untuk mendirikan sebuah bengkel kasur berukuran hanya beberapa puluh meter persegi. Pada awal usaha, Chen AYu memimpin perusahaan untuk menggarap kualitas produk secara diam-diam; pada suatu masa ia disebut sebagai “orang yang kurang dikenal” di industri ini.

Dengan usaha yang tidak sia-sia, pada tahun 1992, Chen AYu membawa Ji Linmen untuk berpartisipasi dalam kegiatan penilaian kasur berskala nasional, dan dipilih sebagai “10 merek dengan kualitas terbaik”. Perusahaan memanfaatkan kesempatan ini untuk menumbuhkan reputasi dengan lancar, dan penjualan terus meningkat.

Pada tahun 2012, Ji Linmen melakukan pencatatan saham di Bursa Efek Shanghai, menjadi “Saham Kasur Nomor 1 di Tiongkok”.

Radar Finance, berdasarkan informasi dari situs resmi perusahaan, mengetahui bahwa hingga saat ini Ji Linmen memiliki 7 basis produksi di seluruh dunia, memiliki lebih dari 5200 gerai, dan lebih dari 10000 karyawan, serta produk dan solusi diterapkan secara luas di rumah tangga, hotel, apartemen, dan berbagai skenario komersial.

Saat ini, di bawah latar belakang guncangan periodik ekonomi global dan penyesuaian mendalam di industri, Ji Linmen memilih untuk bertransformasi dari “produsen furnitur tradisional” menjadi “pemasok solusi tidur berbasis teknologi”.

Pada bulan Desember tahun lalu, Ji Linmen mengumumkan rencana untuk mengubah nama perusahaan dalam bahasa Mandarin dari “喜临门家具股份有限公司” menjadi “喜临门健康睡眠科技股份公司”, dan menyelesaikan perubahan informasi bisnis pada Januari tahun ini.

Dalam pengumuman terkait, Ji Linmen mengungkapkan bahwa seiring dengan investasi R&D di bidang teknologi tidur selama bertahun-tahun, kategori produk perusahaan telah diperluas dari furnitur sofa lembut tradisional menjadi rangkaian smart deep sleep.

Pada tiga kuartal pertama 2025, pendapatan produk rumah pintar elektrik Ji Linmen menyumbang lebih dari 3%, menjadi mesin baru pertumbuhan bisnis.

Ada analisis yang menyebutkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, skala pasar ekonomi tidur domestik terus membesar. Dan langkah perusahaan di atas dimaksudkan untuk mengunci jalur ekonomi tidur.

Menurut laporan “2024 China Sleep Health Product Innovation and Consumption Insights” yang diterbitkan oleh Analysys (艾媒咨询), skala pasar ekonomi tidur di Tiongkok telah berkembang dari 261,63 miliar yuan pada tahun 2016 menjadi 495,58 miliar yuan pada tahun 2023, dan diperkirakan akan mencapai 658,68 miliar yuan pada tahun 2027. Ekonomi tidur menjadi gelombang tren baru.

Menurut Shanghai Securities News - China Securities Network, di antara perusahaan terdaftar di A股, saat ini sudah ada puluhan perusahaan, termasuk Ji Linmen, yang menempatkan produk tidur; meliputi berbagai bidang seperti furnitur rumah, farmasi, teknologi, serta mencakup riset dan promosi produk tidur rumah tangga tradisional, promosi produk tidur yang baru, hingga pengembangan obat dan minuman untuk membantu tidur.

Perlu dicatat bahwa Wang Teng, mantan manajer departemen pasar wilayah Tiongkok yang sempat dipecat oleh Xiaomi, serta mantan manajer merek REDMI, juga baru-baru ini mempertaruhkan jalur ekonomi tidur.

据悉, produk yang terutama dikembangkan oleh Today Is Rest (今日宜休) adalah produk terkait kesehatan tidur, dan pihak sebelumnya saat ini telah menyelesaikan pendanaan seed round dengan skala puluhan juta yuan.

Setelah mengalami “pencuri dari dalam” ini, apakah Ji Linmen dapat mencapai terobosan kinerja baru melalui transformasi pada tahap berikutnya, Radar Finance akan terus memantau.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Yang Hongbo