Pertarungan atas 401(k) Anda Dimulai Saat Wall Street Mengincar $10T Prize

Jadikan CryptoSlate sebagai pilihan utama di Pemerintah federal sedang menyiapkan penarikan ulang batas-batas rekening pensiun Amerika.

Kementerian Tenaga Kerja AS telah mengajukan aturan baru yang menjelaskan bagaimana wali amanat 401(k) (komite pemberi kerja yang secara hukum bertanggung jawab atas keputusan investasi untuk program) harus menilai apa yang disebut “aset alternatif”, termasuk private equity, private credit, dan…aset digital.

Proposal tersebut muncul langsung dari perintah eksekutif yang ditandatangani Presiden Donald Trump pada Agustus 2025, yang mengarahkan Kementerian Tenaga Kerja untuk memperluas akses program pensiun ke aset alternatif. Aturan ini menetapkan proses yang terdokumentasi, pada dasarnya daftar periksa kepatuhan dengan “gigi” hukum, serta menawarkan “safe harbor” kepada pemberi kerja yang mengikutinya dengan saksama: lapisan perlindungan jika para peserta kemudian menantang keputusan tersebut.

Bacaan terkait

Anggota parlemen dari DPR mendesak SEC untuk mengimplementasikan perintah eksekutif crypto 401(k) versi Trump

Koalisi bipartisan menyatakan dukungan untuk memperluas akses ke aset alternatif guna membantu 90 juta warga Amerika meraih hasil pensiun yang bermartabat.

22 Sep 2025 · Gino Matos

Mengapa ini penting: Proposal ini untuk saat ini tidak memasukkan Bitcoin dan dana-dana swasta ke dalam program pensiun. Ini menetapkan kerangka hukum yang akan dijadikan acuan oleh pemberi kerja saat menambahkan aset alternatif di kemudian hari. Wall Street memperlakukannya sebagai fase pembuka dari pertempuran distribusi yang jauh lebih besar.

Berdasarkan Investment Company Institute, pada akhir 2025 saja, warga Amerika memiliki $10,1 triliun dalam program 401(k). Tidak ada aturan yang mengubah apa yang dapat ditawarkan di dalam program-program tersebut yang perlu bergerak cepat untuk menggeser sejumlah besar uang.

Bahkan perubahan kecil dalam cara sebagian kecil modal itu dialokasikan akan menjadi salah satu ekspansi terbesar pasar investasi alternatif dalam satu generasi, dan manajer aset yang menjalankan dana private equity dan private credit telah memahami hal ini selama bertahun-tahun.

Proposal ini tidak memaksa program mana pun menambahkan investasi baru dan tidak memberi label kelas aset apa pun sebagai secara spesifik disetujui atau direstui. Ia mengatakan, dengan bahasa regulasi yang sangat netral: inilah proses yang membuat suatu keputusan dapat dipertanggungjawabkan.

Setelah aturan tersebut diterbitkan, periode komentar publik 60 hari dibuka. Versi final, jika lolos dari proses itu dan pengawasan hukum yang tak terhindarkan, akan mencerminkan penyesuaian apa pun yang diputuskan oleh Departemen. Tidak ada yang bergerak cepat di Washington, dan ritme tersebut sendiri merupakan bentuk perlindungan bagi jutaan pekerja yang belum pernah masuk ke portal rekening pensiun mereka.

Bacaan terkait

Perintah eksekutif 401(k) Donald Trump memicu pemulihan crypto ETP senilai $1,57 miliar

Bitcoin memantul kembali dengan arus masuk $206 juta karena kebijakan 401(k) yang ramah kripto milik Trump mulai berlaku.

11 Agu 2025 · Oluwapelumi Adejumo

Pemberi kerja Anda tidak terburu-buru menambahkan Bitcoin, tetapi Wall Street sangat tertarik pada apa yang terjadi selanjutnya

Bagian yang paling kurang diberi porsi dalam pemberitaan mengenai proposal ini, dan bagian yang paling penting jika Anda ingin memahami apa yang sebenarnya diperdebatkan, adalah bahwa meskipun kripto mungkin menjadi headline, private credit dan private equity sebenarnya adalah acara utamanya.

Sisi Bitcoin selalu menarik bagi pembaca dan memang relevan secara nyata bagi kebijakan, tetapi sebagian besar analis institusional yang telah mempelajari proposal tersebut yakin bahwa aset digital kemungkinan besar akan menjadi salah satu alternatif terakhir yang muncul di program pensiun, bukan yang pertama.

Ambang batas untuk penilaian (valuation), kustodian, dan kepatuhan regulasi memang jauh lebih tinggi untuk kripto dibanding struktur alternatif lainnya. Private equity dan private credit sudah ada di dalam dana pensiun, perwalian dana universitas (university endowments), dan portofolio kekayaan negara (sovereign wealth) di seluruh dunia. Mereka mungkin kurang familiar bagi kebanyakan peserta 401(k), tetapi sangat familiar bagi institusi yang akan mengelolanya. Keakraban tersebut merupakan keunggulan yang berarti ketika sebuah komite wali amanat perlu menuliskan alasan yang bisa dipertahankan untuk dimasukkannya aset.

Pasar privat adalah pinjaman atau kepemilikan perusahaan yang tidak diperdagangkan di bursa publik. Sebuah dana private credit meminjamkan uang secara langsung kepada bisnis yang tidak bisa atau memilih untuk tidak mengakses pasar obligasi publik. Sebuah dana private equity mengambil kepemilikan pada perusahaan-perusahaan, sering kali sebelum perusahaan-perusahaan itu mencatatkan sahamnya secara publik.

Strategi-strategi ini telah menghasilkan imbal hasil jangka panjang yang kuat bagi investor institusional besar, dan itu adalah argumen yang cukup baik untuk mendukung mereka. Argumen yang kurang nyaman—yang jarang disebut oleh para pendukung—adalah bahwa pasar 401(k) mewakili peluang distribusi dengan skala luar biasa bagi sebuah industri yang selama puluhan tahun menghabiskan waktu untuk menjual terutama kepada institusi.

Para kritikus sangat lantang ketika membahas risiko. Investasi alternatif biasanya membawa struktur biaya berlapis yang menggabungkan biaya manajemen, biaya kinerja, dan biaya administratif dengan cara yang benar-benar sulit untuk diurai oleh non-spesialis. Bagi peserta 401(k) yang berusia di atas empat puluhan dengan saldo $150.000, perbedaan antara membayar 0,05% per tahun dalam reksa dana indeks berbiaya rendah dan membayar 1,5% atau lebih dalam struktur alternatif itu sangat besar. Jika dikompaun selama dua puluh tahun, kesenjangan itu dapat menghabiskan puluhan ribu dolar dari pendapatan pensiun. Setiap dolar yang dibayar sebagai biaya adalah dolar yang menghentikan proses penggandaan (compounding).

Penilaian (valuation) menambah lapisan kompleksitas kedua. Opsi standar 401(k) diberi harga setiap hari. Peserta dapat melakukan rebalancing, menyesuaikan alokasi, dan mengambil distribusi dengan gesekan minimal karena setiap kepemilikan memiliki harga pasar yang jelas dan terkini.

Aset privat tidak bekerja seperti itu. Penilaian mereka biasanya diperbarui setiap kuartal, berdasarkan penilaian (appraisals) dan model, bukan transaksi pasar langsung. Dalam sebuah dana yang mencampurkan peserta yang masuk dan keluar pada waktu yang berbeda, penilaian yang tertinggal (lagging valuations) dapat menimbulkan masalah keadilan yang sulit untuk diselesaikan.

Ringkasan Harian CryptoSlate

Sinyal harian, nol kebisingan.

Headline yang menggerakkan pasar dan konteks yang dikirim setiap pagi dalam sekali baca yang ringkas.

Digest 5 menit 100k+ pembaca

Gratis. Tanpa spam. Berhenti berlangganan kapan saja.

Ups, tampaknya ada masalah. Coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat datang.

Strukturnya bisa bekerja, tetapi hanya melalui “pembungkus dana” (fund wrappers) yang memang dibuat khusus untuk mengelola penilaian dan likuiditas secara bersamaan, dan pembungkus tersebut cenderung menambah biaya sekaligus kompleksitas.

Likuiditas adalah tempat pertaruhan menjadi tinggi bagi penyimpan dana biasa. Aset privat sering kali sulit dijual dalam waktu singkat karena ketentuan kontraktual, dan pada periode tekanan pasar yang nyata, batasan likuiditas dapat berarti keterlambatan atau bahkan pembatasan langsung untuk mengakses uang Anda sendiri.

Saat guncangan suku bunga pada 2022, beberapa struktur dana privat besar menghadapi tekanan penebusan (redemption) yang meningkat yang menguji pengelolaan likuiditas mereka. Untungnya, itu tidak berkembang menjadi krisis penuh, tetapi itu memberikan pratinjau tentang apa yang terjadi ketika kondisi memburuk, dan peserta ingin uang mereka kembali sesuai jadwal yang tidak dapat diakomodasi oleh dana tersebut.

Hambatan sebenarnya tidak ada hubungannya dengan regulasi

Bahkan di kalangan pendukung proposal tersebut, ekspektasinya adalah adopsi akan berjalan lambat dan hati-hati. Analis kebijakan layanan keuangan TD Cowen menulis dalam catatan riset bahwa bisa jadi perlu beberapa tahun sebelum aturan itu berdampak nyata, karena wali amanat kemungkinan tidak akan bergerak sampai pengadilan mengonfirmasi bahwa safe harbor tersebut benar-benar berlaku.

Perusahaan besar tidak tertarik menjadi kasus uji awal untuk standar hukum yang masih didefinisikan, dan dana tempat sebagian besar uang pensiun sebenarnya berada (target-date default funds) mengubah strategi yang mendasarinya melalui siklus evaluasi panjang yang dirancang untuk menahan gangguan.

Jalur yang paling realistis adalah alokasi opsional kecil yang tersedia untuk sebagian peserta, periode peninjauan wali amanat yang panjang, dan penambahan yang lambat serta bertahap.

Untuk kripto, jalur praktis menuju inklusi 401(k) yang bermakna kemungkinan besar akan melalui struktur dana teregulasi seperti Bitcoin ETF daripada eksposur aset langsung, serta melalui periode berkelanjutan dari stabilitas harga dan kejelasan regulasi yang hingga kini belum secara konsisten ditunjukkan oleh kelas aset tersebut. Itu tidak berarti tidak akan terjadi, hanya saja tenggat waktu yang benar-benar akan diterima oleh para wali amanat kemungkinan lebih panjang daripada yang diharapkan oleh industri kripto.

Jika program Anda suatu hari mengumumkan opsi investasi alternatif baru, pertanyaan yang layak diajukan itu sederhana dan spesifik: seberapa besar dari rekening Anda yang bisa dialokasikan, dan apakah ada batasnya? Apa saja biaya “all-in”, termasuk setiap lapisan dari struktur tersebut, bukan hanya angka headline? Dan bagaimana likuiditas benar-benar berfungsi saat pasar, terutama pasar kripto, tidak bekerja sama?

Aturan yang sedang disusun sekarang akan menentukan apakah pertanyaan-pertanyaan itu memiliki jawaban yang jujur. Orang-orang yang paling mendesak untuk melihat alternatif masuk ke dalam rencana 401(k) bukanlah penyimpan dana pensiun biasa Anda.

Mereka adalah manajer aset yang telah menghabiskan bertahun-tahun untuk menatap sepuluh triliun dolar modal pensiun dan menunggu sebuah aturan yang memungkinkan mereka menyampaikan argumen mereka. Tujuan keseluruhan dari apa yang sedang disusun oleh Departemen Tenaga Kerja adalah memastikan dua kelompok kepentingan itu tetap berada pada urutan yang benar. Perhatikan baik-baik apakah mereka melakukannya.

Disebutkan dalam artikel ini