Sudah cukup lama saya mengikuti pasar kripto, dan sesuatu tentang penurunan ini terasa benar-benar berbeda. Bitcoin telah menurun selama empat bulan berturut-turut. Saya belum pernah melihat hal seperti ini sejak 2018. Butuh waktu untuk memahami alasan sebenarnya di balik crash kripto yang sedang kita alami saat ini, tetapi setelah saya menghubungkan semua titik, semuanya masuk akal.

Jadi inilah yang sebenarnya sedang terjadi. Ada sekitar $300 miliar likuiditas yang baru saja menghilang dari sistem. Kebanyakan mengalir langsung ke Akun Umum Treasury AS, yang baru-baru ini membengkak sekitar $200 miliar. Saya memverifikasi ini sendiri dan angka-angkanya cocok. Ini adalah alasan utama terjadinya crash kripto secara menyeluruh.

Polanya cukup sederhana ketika dilihat. Saldo kas pemerintah meningkat pesat karena mereka bersiap menghadapi kemungkinan penutupan pemerintah. Ketika mereka mengosongkan TGA, Bitcoin cenderung menguat. Ketika mereka mengisinya seperti sekarang, Bitcoin terkena dampak keras. Ini adalah permainan likuiditas, dan Bitcoin sangat sensitif terhadap pergerakan ini. Hal ini juga terjadi tahun lalu - mereka mengosongkannya, Bitcoin mendapatkan dorongan. Sekarang mereka melakukan sebaliknya dan kita melihat konsekuensinya.

Yang membuat situasi ini semakin buruk adalah kondisi perbankan. Metropolitan Capital Bank baru saja bangkrut di Chicago. Kegagalan bank AS pertama tahun ini. Itu bukan gangguan acak. Ini menandakan adanya tekanan likuiditas serius yang sedang terjadi secara global saat ini. Bank-bank berada di bawah tekanan dan ketika lembaga keuangan kesulitan, pasar kripto langsung merasakannya. Hubungannya tidak bisa disangkal.

Lingkungan makro saat ini sangat tidak pasti. Selera risiko menurun. Investor mundur dari segala sesuatu yang spekulatif, dan Bitcoin termasuk dalam kategori itu. Uang keluar dengan cepat saat sentimen berubah seperti ini. Saya pernah melihat koreksi sebelumnya, tetapi kecepatan pergerakannya kali ini yang mencolok. Semuanya bergerak lebih cepat.

Penutupan pemerintah AS menimbulkan kekacauan tambahan. Demokrat tidak mau bergeming soal pendanaan Homeland Security, ICE tidak mendapatkan anggarannya, dan ketidakpastian ini merembet ke pasar. Harga kripto tidak suka dengan kebuntuan politik seperti ini. Ini adalah alasan langsung terjadinya crash kripto jika dipikirkan.

Ada sudut pandang lain juga. Baru saja muncul kampanye iklan baru yang menargetkan hasil stablecoin. Bank komunitas sedang melobi keras menentang adopsi kripto, mengklaim stablecoin bisa menguras $6 triliun dari sistem dan merugikan usaha kecil. Jujur saja, itu terdengar seperti menakut-nakuti. Masalah sebenarnya adalah bank tradisional ingin mempertahankan kendali mereka atas produk hasil. Mereka tidak tertarik kompetisi, terutama ketika platform seperti bursa besar mulai menawarkan suku bunga yang lebih baik langsung ke konsumen.

Jadi, jika dilihat secara menyeluruh, alasan crash kripto berakar pada beberapa faktor yang saling terkait: drainase likuiditas besar-besaran ke akun pemerintah, tekanan sektor perbankan, ketidakpastian makro, dan kebuntuan politik. Semuanya terjadi secara bersamaan. Itulah mengapa ini terasa berbeda dari koreksi sebelumnya. Ini bukan hanya satu hal — ini adalah konvergensi dari berbagai hambatan yang menciptakan alasan khusus untuk crash kripto yang kita lihat sekarang.