Harga emas kembali turun, pandangan lembaga: logika kenaikan jangka panjang tetap tidak berubah

Reporter Sampul Berita: Bian Xue

Setelah mengalami fluktuasi bergejolak di level tinggi sepanjang tahun, harga emas internasional kembali menunjukkan koreksi yang jelas.

Pada pagi 6 April, pasar logam mulia masih mendapat tekanan. Hingga berita ini diturunkan, harga emas spot mencapai 4610.61 dolar AS/ons, turun 1.31%; harga perak spot mencapai 71.556 dolar AS/ons, turun 2%. Tak lama sebelumnya, harga emas baru saja menembus ambang 4700 dolar AS. Pada 1 April, futures emas COMEX dan emas spot sama-sama berada di atas 4700 dolar AS/ons. Namun, keadaan baik tidak berlangsung lama: pada 2 April, harga emas internasional langsung anjlok, berbalik dari naik menjadi turun, dan titik terendahnya menyentuh sekitar 4649 dolar AS per ons.

Pergerakan harga emas pada 6 April.

Sejak awal tahun, harga emas secara keseluruhan menunjukkan pola fluktuasi di level tinggi. Setelah menanjak di bulan Januari, pada bulan Maret terjadi dua kali koreksi yang cukup jelas; kemudian kembali memantul secara bertahap. Pada awal April, harga kembali jatuh, dengan volatilitas yang meningkat secara signifikan. “Awalnya saya sebulan beli 2g butiran emas, sudah lebih dari setahun sekarang, dan sekarang agak tidak berani membeli lagi, rasanya keuntungan sebelumnya belakangan ini sudah turun semuanya.” kata Wang Yu kepada reporter Sampul Berita, pada April ini ia juga belum mulai membeli, berencana untuk mengamati lagi untuk sementara waktu.

Setelah Harga Perhiasan Emas Turun, Para Pengejar Kenaikan “Mengalami Rugi Mengambang”

Guncangan hebat harga emas telah merembet ke pasar ritel domestik. Dalam waktu belakangan, harga eceran emas murni 999 di toko emas merek-merek utama di dalam negeri umumnya masih berada di level tinggi, dan sebagian besar harga yang ditawarkan merek ternama sudah menembus batas 1400 yuan per gram.

Pada 5 April, saat reporter Sampul Berita berkunjung ke mal di Chengdu, terlihat bahwa harga gantungan tertinggi di Zhou Dafu, Zhou Da Sheng, Liu Fu Jewellery, dan Chao Hongji adalah 1445 yuan/gram (tidak termasuk biaya kerja); Shengsheng menyusul dengan harga 1441 yuan/gram; harga Laofengxiang dan Laomiao Gold sedikit lebih rendah, yaitu 1435 yuan/gram; sedangkan harga China Gold adalah 1382 yuan/gram.

Koreksi dan penurunan bergejolak pada harga emas membuat banyak investor dan konsumen yang masuk saat harga tinggi merasakan tekanan “rugi mengambang”. Ge Li Yue adalah salah satunya. Ia mengatakan kepada reporter Sampul Berita bahwa pada akhir Maret ia membeli beberapa emas fisik; kini, hanya setelah seminggu, rugi mengambang di buku sudah lebih dari 2000 yuan. Petugas bagian konter toko emas di sebuah mal di Chengdu juga menyatakan bahwa belakangan ini pergerakan harga emas berfluktuasi cukup drastis, pada dasarnya “satu hari satu harga”. “Konsumen yang menunggu juga semakin banyak. Tidak seperti di awal tahun saat pembelian cenderung lebih cepat dan aktif, tetapi selama liburan ada juga aktivitas diskon untuk perhiasan emas, sehingga harganya relatif lebih menguntungkan. Konsumen yang datang untuk bertanya masih banyak.”

Meski tren jangka panjang bullish belum berubah, harga emas yang tinggi tetap langsung memengaruhi keputusan pembelian konsumen. Beberapa toko emas muncul fenomena “harga naik tapi tidak ada barang yang terjual”. Menurut kalangan pelaku industri, pada Maret harga emas internasional mengalami putaran khas dari “jatuh cepat di level tinggi—pemulihan setelah kejatuhan berlebihan”; pergerakannya lebih mirip penilaian ulang yang dalam dari “pasar banteng” ekstrem pada tahap sebelumnya, bukan pembalikan logika untuk jangka menengah-panjang.

Kuatnya Dolar AS dan Ekspektasi Suku Bunga Tinggi Menjadi Jalur Penekan Utama

Alasan inti mengapa harga emas berkoreksi dalam jangka pendek masih berasal dari penguatan dolar AS dan perubahan ekspektasi suku bunga.

Di satu sisi, apresiasi dolar AS meningkatkan biaya kepemilikan emas, sehingga melemahkan minat penempatan dana dari pembeli non-dolar AS; di sisi lain, harga minyak terus bertahan pada level tinggi, memicu kekhawatiran pasar terhadap inflasi, sehingga menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed. Akibatnya, harga logam mulia pun turun. Data CME “FedWatch” menunjukkan bahwa probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada April adalah 98.4%, sementara probabilitas penurunan suku bunga kumulatif 25 basis poin pada Juni hanya 1.8%.

Dalam konteks ini, daya tarik emas—yang tidak memberikan imbal hasil bunga—pada fase bertahap mulai menurun, sehingga dana mengalami peralihan.

Peneliti logam mulia di CCBI Futures, Wu Zijie, menganalisis bahwa pendorong utama harga emas saat ini bukanlah peristiwa geopolitik yang berdiri sendiri, melainkan risiko geopolitik yang melalui harga minyak, ekspektasi inflasi, dolar AS, dan suku bunga riil, mengubah penetapan harga pasar terhadap jalur suku bunga The Fed. Keunikan bulan Maret justru terletak pada kenyataan bahwa konflik geopolitik tidak secara sederhana berubah menjadi “beli untuk perlindungan nilai”, melainkan mendorong harga energi, memperkuat tekanan re-inflasi. Hal itu membuat pasar untuk sementara hampir tidak lagi memasukkan kemungkinan penurunan suku bunga The Fed dalam rentang tahun ini, sehingga emas menanggung biaya kepemilikan yang lebih tinggi dan tekanan dari dolar AS yang lebih kuat.

“Fungsi lindung nilai” yang melemah: Pasar emas masuk tahap “penilaian ulang”

Perlu dicatat bahwa meskipun gangguan situasi geopolitik di Timur Tengah masih berlangsung, emas tidak naik satu arah; sebaliknya, justru mengalami koreksi.

Pada pagi 6 April, harga emas spot berada di 4610.61 dolar AS/ons, turun 1.31%, sementara dari sisi berita, situasi Timur Tengah tetap sangat tegang. Pada waktu setempat 5 April, Presiden AS Donald Trump saat diwawancarai kembali mengeluarkan ultimatum terakhir, menyatakan bahwa jika sebelum tenggat 7 April tidak dapat mencapai kesepakatan dengan Iran, ia akan melancarkan serangan besar-besaran ke infrastruktur dan mengambil alih minyak. Di saat yang sama, pihak Iran merespons dengan sikap tegas, menyatakan akan terus menggunakan penguncian Selat Hormuz sebagai tuas strategis.

Penganalisis berpendapat ini bukan karena atribut lindung nilai melemah, melainkan karena di pasar saat ini, bobot dampak ekspektasi suku bunga terhadap harga lebih tinggi. Ketika ekspektasi inflasi naik dan memperkuat penilaian “suku bunga tinggi”, penekanan terhadap harga emas dalam jangka pendek melampaui penopang kebutuhan untuk perlindungan nilai.

Laporan riset CICC juga menyebutkan bahwa konflik AS-Iran menyebabkan harga minyak melonjak, “risiko ‘menggembung’ (inflasi)” lebih dulu menjadi faktor utama. Pasar mengantisipasi bahwa jalur penurunan suku bunga The Fed berubah, sehingga menimbulkan tekanan jual bagi ETF emas yang sebelumnya ditambah secara banyak pada tahun lalu; sementara guncangan likuiditas juga ikut mendorong koreksi jangka pendek melalui pasar futures dan opsi.

Pandangan Institusi: Logika Bullish Jangka Panjang Belum Berubah

Meski volatilitas jangka pendek meningkat, sebagian pelaku industri masih memandang optimis pergerakan harga emas dalam jangka panjang.

Ketua Dewan Pengawas sekaligus Kepala Analis Asosiasi Emas Provinsi Guangdong, Zhu Zhi’gang, sebelumnya saat diwawancarai oleh Sampul Berita pernah memprediksi bahwa harga emas pada 2026 berpeluang menembus ambang 6000 dolar AS. Terkait koreksi belakangan ini, ia menyatakan dengan tegas bahwa, “pandangan ini belum berubah”; “semakin dalam harga emas turun, kemungkinan pantulannya akan semakin tinggi.”

Menurut Zhu Zhi’gang, volatilitas pasar saat ini justru menyediakan jendela untuk alokasi jangka panjang. “Lapisan pertama yang selalu memengaruhi harga emas adalah geopolitik; faktor ini masih ada, hanya saja untuk sementara tertutup oleh dominasi dolar AS. Tiba-tiba ada alasan yang mungkin muncul lagi, dan kemudian ia akan memantul kembali.” Ia juga mengamati bahwa setelah harga emas menembus 4900 dolar AS, pembelian mulai meningkat; beberapa investor ritel mulai masuk, menganggap bahwa harga sudah memiliki daya tarik.

Dari sisi institusi, analis UBS memperkirakan meski volatilitas harga emas belakangan ini tinggi, harga emas tahun ini masih berpeluang mencetak rekor baru. UBS menganggap koreksi terkini sebagai peluang untuk membeli. UBS memprediksi rata-rata harga emas pada 2026 adalah 5000 dolar AS per ons. Goldman Sachs mempertahankan sikap bullish jangka panjangnya, memprediksi bahwa pada akhir 2026 harga emas berpeluang naik menjadi 5400 dolar AS per ons.

Namun, ada juga institusi yang bersikap lebih hati-hati. BMI, lembaga riset AS di bawah Fitch Solutions, memperkirakan harga emas pada kuartal kedua dan setelahnya masih akan tertekan, karena posisi hawkish The Fed dan penguatan dolar AS akan semakin mengurangi daya tarik emas. HSBC berpendapat bahwa pada 2026 emas sebenarnya sedang menunjukkan lebih banyak karakter aset berisiko, struktur kepemilikan emas sudah jelas beralih ke investor ritel dan pembeli lain dengan leverage; pada periode tekanan pasar, pembeli-pembeli ini kerap dipaksa melakukan penutupan posisi (clear out).

CICC juga menyebutkan bahwa situasi geopolitik Timur Tengah saat ini mungkin sedang berjalan menuju periode jendela yang krusial. Harga minyak menghadapi pilihan antara naik dan turun, sehingga pusat penetapan harga pasar emas kemungkinan akan bergeser ke penilaian dampak kejutan pasokan terhadap “kelambanan” (stagnasi); ekspektasi kenaikan suku bunga yang sudah lebih dulu dipatok mungkin perlu dikoreksi. Ke depan, apakah itu koreksi harga minyak setelah penurunan level geopolitik, kebijakan moneter yang kembali ke arah pelonggaran, atau kejutan pasokan yang memperberat tekanan resesi sehingga memicu penegasan nilai lindung nilai emas—permintaan investasi emas dan harga kemungkinan sama-sama masih memiliki ruang untuk pemulihan ke atas.