Laba bersih menurun, tingkat gagal bayar melonjak, pertumbuhan Xiaoying Technology menghadapi pengujian

26 Maret, perusahaan teknologi keuangan yang terdaftar di AS, Xiao Ying Technology, merilis kinerja keuangan yang belum diaudit untuk kuartal keempat 2025 serta sepanjang tahun.

Berdasarkan data, pada tahun 2025 secara keseluruhan, Xiao Ying Technology meraih pendapatan usaha 7.64B yuan, naik 30,09% secara tahunan; memperoleh laba bersih 1.47B yuan, turun 4,89% secara tahunan.

Ini merupakan pertama kalinya sejak Xiao Ying Technology berdiri tahun 2021 bahwa terjadi penurunan laba bersih tahunan. Memang penurunannya tidak besar, namun dengan pendapatan sepanjang tahun yang tumbuh secara signifikan sebesar 30%, laba bersih justru mengalami penurunan, yang di baliknya adalah kemampuan menghasilkan laba sedang “ditelan” oleh biaya risiko yang melesat dengan cepat, serta model bisnis yang terjepit di tengah lingkungan regulasi yang semakin ketat.

Tingkat gagal bayar lonjak tajam, kinerja Q4 anjlok menyeluruh

Dibandingkan penurunan laba bersih sepanjang tahun, yang lebih mengejutkan adalah “kegagalan total” Xiao Ying Technology di kuartal keempat.

Pada kuartal keempat 2025, pendapatan total Xiao Ying Technology adalah 1.47B yuan, turun 14,1% secara tahunan, serta turun 25,1% secara kuartal ke kuartal dibanding kuartal ketiga; dari sisi laba, pada kuartal keempat laba bersih mencapai 57,20 juta yuan, anjlok 85,2% dibanding periode yang sama tahun lalu.

Terkait penurunan laba bersih yang tajam tersebut, Xiao Ying Technology menjelaskan dalam laporan keuangannya bahwa hal itu disebabkan oleh meningkatnya pencadangan terkait kredit dan berkurangnya pendapatan terkait pinjaman secara bersamaan.

Pendapatan terkait pinjaman menurun, terutama karena volume bisnis pinjaman Xiao Ying Technology menyusut. Pada kuartal keempat 2025, Xiao Ying Technology secara total memfasilitasi dan menyalurkan pinjaman sebesar 22,8 miliar yuan. Nilai penyaluran pinjaman ini, turun 29,5% dibanding periode yang sama tahun lalu, dan turun 32,3% dibanding kuartal ketiga 2025.

Penyusutan skala penyaluran pinjaman merupakan tren industri secara keseluruhan dengan latar belakang peraturan baru tentang kerja sama penyaluran pinjaman (助贷) yang mulai diterapkan secara resmi. Peraturan baru mendorong perusahaan teknologi keuangan secara umum menurunkan porsi pinjaman model “modal ringan” dengan penanggung-risiko yang lebih rendah, beralih ke struktur bisnis yang lebih hati-hati. Selain Xiao Ying Technology, perusahaan seperti Yiren Zhike, Lexin, Qifu Technology, dan lainnya juga mengalami penurunan dengan tingkat yang berbeda-beda secara tahunan.

Selain faktor eksternal akibat perubahan mendadak dalam lingkungan regulasi, memburuknya kualitas aset Xiao Ying Technology sendiri juga menjadi salah satu alasan utama yang memaksa perusahaan tersebut menerapkan strategi penyusutan.

Dari laporan keuangan, hingga akhir 2025, tingkat gagal bayar pinjaman “jatuh tempo 30–60 hari” Xiao Ying Technology adalah 2,9%, meningkat 173 basis poin dibanding akhir 2024; tingkat gagal bayar pinjaman “jatuh tempo 91–180 hari” bahkan naik dari 2,48% pada akhir 2024 menjadi 6,31% pada akhir 2025, kenaikannya mencapai 383 basis poin.

Menghadapi memburuknya kualitas aset, Xiao Ying Technology meningkatkan upaya penutup risiko. Hal ini tercermin langsung dalam “biaya operasional dan pengeluaran” pada laporan laba rugi—pada kuartal keempat, Xiao Ying Technology membukukan cadangan untuk “cadangan kewajiban penjaminan kontinjensi” sebesar 398.1M yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu hanya 116.1M yuan. Lonjakan besar dalam pencadangan telah “menggerogoti” laba Xiao Ying Technology; inilah penyebab langsung terjadinya anjloknya laba bersih pada kuartal keempat.

Pada saat yang sama, memburuknya kualitas aset juga membuat Xiao Ying Technology harus menerapkan standar kredit yang lebih ketat—bukan hanya skala penyaluran pinjaman yang menyusut, aktivitas peminjam juga semakin turun. Pada kuartal keempat, jumlah peminjam aktif Xiao Ying Technology sekitar 1.69M, turun 20,2% dibanding periode yang sama tahun lalu.

Tentu saja, dari sudut pandang lain, penurunan jumlah peminjam aktif juga dapat diartikan bahwa dalam tekanan kepatuhan, sebagian kanal perolehan pelanggan menjadi terbatas, atau permintaan peminjam terhadap pinjaman berbiaya tinggi menurun. Entah dilakukan secara aktif atau secara sengaja dipersempit, mesin pertumbuhan sudah melambat hingga tidak lagi berlari kencang.

Yang paling patut diperhatikan adalah proyeksi kinerja Xiao Ying Technology untuk kuartal pertama 2026—diperkirakan total nilai pinjaman berada di kisaran 14.5B yuan–15.5B yuan. Dibandingkan dengan 22,8 miliar yuan pada kuartal keempat 2025, angka ini masih akan menyusut setidaknya 32%.

Prakiraan prospek kinerja yang sangat konservatif menunjukkan bahwa manajemen Xiao Ying Technology memiliki kekhawatiran yang besar terhadap kondisi pasar saat ini dan kualitas asetnya sendiri; kekhawatiran tersebut sudah sampai pada tahap di mana mereka terpaksa mencari kelangsungan hidup dengan mengorbankan skala.

Pedang yang menggantung akhirnya jatuh, kepercayaan pasar sulit dipulihkan

Dalam laporan keuangannya, Xiao Ying Technology menghabiskan banyak bagian untuk menjelaskan risiko regulasi. Ini bukan sekadar formalitas rutin, melainkan tekanan kelangsungan hidup terbesar yang sedang dihadapi perusahaan tersebut saat ini.

Xiao Ying Technology menyatakan bahwa meskipun peraturan baru tentang kerja sama penyaluran pinjaman (助贷) tidak secara jelas menetapkan batas atas total biaya pinjaman sebesar 24%, namun dalam praktiknya, untuk setiap pinjaman, prinsip batas suku bunga 24% diterapkan secara ketat. Yang penting, 24% mungkin bukan angka akhir sebagai batas atas biaya pinjaman. Seiring otoritas regulasi terus mengencangkan pembatasan biaya pinjaman untuk perusahaan pinjaman mikro dan perusahaan pembiayaan konsumsi, tuntutan biaya pinjaman yang sebenarnya yang harus dipenuhi institusi kemungkinan besar akan lebih rendah daripada 24%.

Dalam laporan keuangannya, Xiao Ying Technology mengakui bahwa jika mengikuti persyaratan regulasi saat ini, kinerja operasional Xiao Ying Technology akan berdampak negatif dan memburuk secara signifikan dibanding tahun-tahun fiskal sebelumnya. Selain itu, aturan seperti sistem daftar putih (white list) dan peraturan baru tentang peringkat lembaga pembayaran, semuanya menambah kompleksitas kepatuhan dan biaya operasional, serta menimbulkan ketidakpastian bagi kerja sama Xiao Ying Technology dengan pihak penyedia dana institusional.

Hal ini berarti bahwa, seiring regulasi yang makin mendalam, inti model bisnis Xiao Ying Technology—“imbal hasil tinggi menutup risiko tinggi” dan “menghubungkan peminjam dengan dana institusi”—mengalami tekanan dari dua sisi sekaligus, terutama pada model “imbal hasil tinggi menutup risiko tinggi”.

Di platform pengaduan pihak ketiga seperti Black Cat Complaints (黑猫投诉) dan Consumer Protection (消费保), keluhan mengenai Xiao Ying Technology—platform utamanya, yakni Xiaoying Card Loan (小赢卡贷) terkait biaya bunga dan biaya lainnya yang terlalu tinggi—masih cukup banyak.

Sebagai contoh, pada platform Black Cat Complaints, Xiaoying Card Loan masuk peringkat dengan lonjakan keluhan pengguna baru sebanyak 88 dalam seminggu, naik ke daftar “lonjakan keluhan dalam satu minggu” dan menempati posisi ke-9.

Dalam 30 hari terakhir, Xiaoying Card Loan bahkan mengumpulkan lebih dari 1200 keluhan pengguna. Keluhan-keluhan ini hampir semuanya terkait biaya bunga dan biaya lainnya yang terlalu tinggi. Misalnya: seorang pengguna menyatakan bahwa ia meminjam 37000 yuan melalui Xiaoying Card Loan, dua transaksi tersebut semuanya dibayar kembali dalam 12 kali angsuran, dengan setiap angsuran sebesar 4569,82 yuan, sehingga total tingkat bunga tahunan efektif (composite annualized interest rate) sebesar 36%; pengguna lain menyatakan bahwa ia memiliki total tiga pinjaman di Xiaoying Card Loan, dan tingkat suku bunga pinjaman gabungan dari ketiga pinjaman tersebut semuanya jauh melampaui 24%. Ada juga pengguna yang menyatakan bahwa ia dikenakan biaya keanggotaan oleh platform, serta dikenakan biaya jaminan yang tinggi.

Tentu saja, transaksi pinjaman yang tercakup dalam keluhan-keluhan ini, sebagian besar terjadi sebelum peraturan baru tentang kerja sama penyaluran pinjaman (助贷) diterapkan secara resmi. Praktik pengikatan biaya jaminan, biaya keanggotaan, dan sebagainya, merupakan “trik pengaburan” yang umum dan berlaku di industri sebelum peraturan baru mulai diberlakukan. Sebelum penerapan peraturan baru, praktik seperti ini telah menyebar luas dan parah di industri penyaluran pinjaman. Xiao Ying Technology bukan satu-satunya contoh.

Namun, setelah peraturan baru tentang kerja sama penyaluran pinjaman diterapkan, “menaikkan tarif secara terselubung” secara tegas dilarang. Dengan larangan yang jelas tersebut, ruang keuntungan Xiao Ying Technology juga semakin diperas secara ekstrem.

Di sisi aset, penurunan batas suku bunga menekan ruang pendapatan; di sisi dana, kanal kerja sama mungkin terbatas. Logika pertumbuhan tinggi dan laba tinggi yang dulu dimiliki Xiao Ying Technology sudah sulit untuk dilanjutkan, dan prospek pertumbuhannya juga sedang diperiksa oleh pasar.

Sejak peraturan baru tentang penyaluran pinjaman swadaya (自助贷) dikeluarkan, harga saham Xiao Ying Technology terus mengalami fluktuasi lalu turun. Pada 1 Oktober 2025, harga penutupan Xiao Ying Technology masih 14 dolar per saham. Setelah itu, harga bergerak turun secara berfluktuasi hingga pada 25 Maret saat penutupan, harga saham perusahaan itu sudah jatuh ke 4,62 dolar per saham—dalam waktu singkat setengah tahun turun 67%.

Mungkin untuk meningkatkan kepercayaan pasar, Xiao Ying Technology dalam laporan keuangannya mengumumkan dividen setengah tahunan sebesar 0,28 dolar per ADS. Jika dikonversi menjadi saham biasa, setara dengan sekitar 0,0467 dolar per saham biasa. Perusahaan juga mengungkapkan perkembangan program pembelian kembali saham—hingga 15 Maret, telah membelikan total sekitar 3,79 juta ADS, dengan total biaya pembelian kembali sekitar 53,85 juta dolar.

Namun, dengan prospek laba masa depan yang belum jelas karena regulasi dan kualitas aset, keberlanjutan pembagian dividen tinggi dan pembelian kembali saham masih dipertanyakan. Ini lebih tampak sebagai tindakan taktis untuk menstabilkan sentimen investor, bukan pilihan strategis berdasarkan arus kas bebas yang kuat.

Laporan tahunan Xiao Ying Technology menunjukkan situasi sulit sebuah perusahaan teknologi keuangan di bawah titik belok siklus dan perubahan regulasi. Arah yang disebutkan Xiao Ying Technology dalam laporan keuangannya—“pengendalian yang hati-hati terhadap kecepatan pertumbuhan” dan “perhatian pada kualitas aset”—adalah langkah yang benar. Namun, ini adalah pilihan pasif yang menyakitkan. Apakah “penyusutan” ini dapat benar-benar menghasilkan peningkatan kualitas dan kuantitas sekaligus serta laba yang berkelanjutan, saat ini masih menjadi tanda tanya.

Sumber: Jingji Yewushi

Penulis: Shuilin

Pernyataan: Artikel ini hanya sebagai berbagi pengetahuan, untuk menyampaikan informasi lebih banyak! Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi apa pun. Siapa pun yang mengambil keputusan investasi berdasarkan artikel ini menanggung risikonya sendiri.