Harga saham mencapai tertinggi baru dalam lebih dari 3 tahun! Analis memberikan peringkat beli untuk perusahaan lithium ini

Oleh Hui Kai | Disunting oleh Cheng Cheng

Shengxin Lithium Energy mengalami rugi kinerja pada tahun 2025, dan hasil ini bertentangan dengan tren pemulihan industri. Meski demikian, para analis tetap memandang prospek kinerja perusahaan di masa depan dengan optimistis.

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Dengan membaiknya industri lithium secara keseluruhan pada tahun 2025, beberapa perusahaan papan atas berhasil mencatat laba, namun Shengxin Lithium Energy justru melanjutkan kondisi rugi. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sepanjang tahun sebesar -8,88 miliar yuan, dengan kerugian yang membesar secara year-on-year. Berbeda dengan perusahaan sejenis seperti Ganfeng Lithium dan Tianqi Lithium yang kinerjanya membaik secara signifikan, Shengxin Lithium Energy menghadapi tantangan dalam hal belanja litbang, penempatan tenaga kerja, serta pengendalian biaya, tetapi tetap meningkatkan investasi untuk pengembangan tata letak tambang lithium, dan bahkan mendapat kenaikan ekspektasi laba dari analis; harga sahamnya juga mencetak rekor tertinggi baru dalam beberapa tahun terakhir.

Rugi 8,88 miliar yuan pada tahun 2025

Pada 28 Maret, Shengxin Lithium Energy (002240.SZ) merilis laporan tahunan. Pada tahun 2025, perusahaan meraih pendapatan sebesar 267.49T yuan, naik 10,54%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar -8,88 miliar yuan, dengan kerugian yang melebar 42,87% year-on-year; laba bersih setelah penyesuaian (setelah non-recurring) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar -8,12 miliar yuan, dengan kerugian yang berkurang 9,48% year-on-year.

Dalam laporan tahunannya, Shengxin Lithium Energy menyatakan bahwa lithium karbonat pada tahun 2025 menunjukkan karakteristik siklus yang jelas. Pada paruh pertama tahun ini, dipengaruhi penurunan siklus industri, harga lithium karbonat grade baterai jatuh dari sekitar 75k yuan/ton pada awal tahun menjadi sekitar 60k yuan/ton pada akhir Juni. Pada paruh kedua, di bawah latar belakang “anti-turun ke jurang persaingan berlebihan”, harga lithium karbonat terus memantul, hingga pada akhir Desember 2025 lithium karbonat grade baterai telah naik menjadi 888M yuan/ton. Berdasarkan data Wind, kenaikan harga futures lithium karbonat GFEX pada tahun 2025 mencapai 53,72%; hingga 2 April, kenaikannya sejak 2026 melebihi 31%.

Wind Securities pada sektor lithium memiliki 7 perusahaan terdaftar A-share. Saat ini, dari perusahaan yang telah merilis laporan tahunan 2025 ada 4 perusahaan. Selain Shengxin Lithium Energy yang mengalami kerugian, tiga perusahaan lainnya umumnya mengalami peningkatan kinerja. Di antaranya, pemimpin industri Ganfeng Lithium pada tahun 2024 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk masih rugi sebesar 888M yuan, namun pada tahun 2025 berbalik dari rugi menjadi laba dengan laba besar sebesar 16,13 miliar yuan; Tianqi Lithium pada tahun 2024 rugi 888M yuan, dan pada tahun 2025 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 4,62 miliar yuan; Rongjie Co., Ltd. pada tahun 2024 meraih laba 2,15 miliar yuan, dan pada tahun 2025 laba 2,79 miliar yuan, naik 30%.

Informasi yang dipublikasikan menunjukkan bahwa manajer umum Shengxin Lithium Energy adalah Deng Weijun, yang memiliki pengalaman bekerja di bidang perbankan investasi. Informasi yang dipublikasikan menunjukkan bahwa sebelum bergabung dengan Shengxin Lithium Energy, ia pernah menjabat sebagai manajer senior di divisi perbankan investasi (investment banking) di Southwest Securities, serta direktur bisnis di divisi perbankan investasi (investment banking) di Great Wall Securities. Sejak mulai menjadi manajer umum Shengxin Lithium Energy pada 2020, kinerja perusahaan pada 2021–2022 sangat baik, tetapi pada 2023 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk turun lebih dari delapan puluh persen; sejak 2024, perusahaan terus mengalami kerugian selama dua tahun berturut-turut.

Dalam laporan tahunannya untuk 2025, Shengxin Lithium Energy menyatakan, “Mengingat pada tahun anggaran 2025 kinerja perusahaan mengalami kerugian, serta mempertimbangkan rencana pengembangan strategi perusahaan, untuk memastikan keberlangsungan, stabilitas, dan kesehatan perkembangan perusahaan, serta untuk lebih baik melindungi kepentingan jangka panjang seluruh pemegang saham khususnya pemegang saham kecil dan menengah, perusahaan pada tahun anggaran 2025 berencana untuk tidak membagikan dividen tunai, tidak menerbitkan saham bonus, dan tidak melakukan peningkatan modal melalui dana kapitalisasi dari akumulasi laba.” Dengan demikian, Shengxin Lithium Energy telah dua tahun berturut-turut tidak melaksanakan pembagian dividen tunai.

Berbagai faktor memengaruhi performa laba

Faktor-faktor yang memengaruhi kinerja Shengxin Lithium Energy, selain fluktuasi harga produk, pertumbuhan biaya seperti keuangan dan manajemen juga memberikan dampak tertentu terhadap laba bersih perusahaan.

Di antaranya, untuk biaya keuangan, menurut keterungkapan dalam laporan tahunan, biaya keuangan perusahaan pada 2025 sebesar 812M yuan, dua kali lipat dibanding biaya keuangan pada 2024 yang sebesar 2 miliar yuan. Di mana, kerugian selisih kurs akibat penjabaran aset dan kewajiban luar negeri sebesar 75k yuan merupakan faktor utama yang mendorong biaya keuangan meningkat. Untuk biaya manajemen, pada 2024 biaya perantara dan pengungkapan informasi Shengxin Lithium Energy sebesar 20,66 juta yuan, sedangkan pada 2025 meningkat menjadi 47,5 juta yuan, naik sekitar 130%.

Selain itu, biaya kantor Shengxin Lithium Energy juga mengalami peningkatan yang cukup besar. Pada 2024 biaya kantor sebesar 13,5 juta yuan, pada 2025 menjadi 23,07 juta yuan, naik lebih dari tujuh puluh persen.

Rasio aset-kewajiban Shengxin Lithium Energy dalam beberapa tahun terakhir terus meningkat, dari 29,48% pada akhir 2022 menjadi 48,36% pada akhir 2025. Pada periode yang sama, likuiditas aset perusahaan terus mengencang; rasio lancar turun dari 2,96 pada 2022 menjadi 0,85 pada 2025, dan rasio cepat turun dari 2,28 pada 2022 menjadi 0,6 pada 2025.

Ruang peningkatan belanja litbang relatif besar

Dalam laporan tahunannya, Shengxin Lithium Energy menyatakan bahwa teknologi yang maju merupakan salah satu kekuatan kompetitif inti perusahaan. Tim proyek garam litiumnya memiliki pengalaman yang kaya dalam penelitian/pengembangan produk garam litium, manajemen produksi, serta dasar profesional yang mendalam; perusahaan menguasai proses teknologi terdepan di industri dan “secara khusus memperkuat pekerjaan dalam hal proses, teknologi, serta litbang, serta secara berkelanjutan memperkuat akumulasi teknologi pada pita litium yang ultra-tipis dan ultra-lebar.”

Namun, dibandingkan dengan visi strategis Shengxin Lithium Energy untuk “berkomitmen menjadi perusahaan terkemuka global di material energi listrik berbasis litium baterai”, porsi belanja pengeluaran litbang perusahaan tidak terlalu tinggi. Menurut laporan keuangan perusahaan, meskipun beban litbang naik dari 6,72 juta yuan pada 2024 menjadi 11,23 juta yuan pada 2025, meningkat 67%, tetapi porsi biaya litbang terhadap total pendapatan hanya 0,2%.

Di antara 7 perusahaan publik di sektor lithium pada Citi Securities, pada tiga kuartal pertama 2025, Shengxin Lithium Energy menempati peringkat terakhir dari 7 perusahaan dengan biaya litbang sebesar 7,53 juta yuan. Jika dilihat dari intensitas belanja litbang (biaya litbang/total pendapatan), pada tiga kuartal pertama 2025 intensitas litbang Shengxin Lithium Energy hanya 0,2%, sama-sama berada di bagian ekor di antara 7 perusahaan. Sebagai perbandingan, perusahaan pemimpin industri Ganfeng Lithium (002460.SZ) pada tiga kuartal pertama 2025 mencapai biaya litbang sebesar 729 juta yuan, setara dengan 5% dari pendapatan 60k yuan pada periode yang sama; Yongxing Materials (002756.SZ), Rongjie Co., Ltd. (002192.SZ), dan Mineraal Sumber Daya (002738.SZ) juga memiliki intensitas belanja litbang masing-masing 3,77%, 1,49%, dan 1,41% pada tiga kuartal pertama 2025.

Berdasarkan data Wind, pada akhir 2024, jumlah personel litbang Shengxin Lithium Energy adalah 34 orang, dengan porsi personel litbang terhadap total karyawan sebesar 0,7%. Jumlah dan porsi ini merupakan yang terbawah di antara 7 perusahaan di sektor lithium pada Citi Securities. Pada akhir 2024, jumlah personel litbang perusahaan Yongxing Materials pada periode yang sama mencapai 359 orang, dengan porsi 15,21%; Ganfeng Lithium memiliki 1919 personel litbang, dengan porsi 11,66%.

Laporan tahun 2025 Shengxin Lithium Energy menunjukkan bahwa jumlah personel litbang meningkat menjadi 42 orang, dengan porsi terhadap total karyawan sebesar 0,8%. Data ini masih berada di bagian ekor industri, yang berarti pembangunan tim litbang perusahaan masih memiliki ruang peningkatan yang besar. Terkait hal ini, redaksi kami menghubungi divisi sekretaris perusahaan perusahaan publik melalui email dan sebagainya; hingga naskah ini disusun, belum ada balasan.

Penyertaan modal kepada anak usaha sebesar 2,2 miliar yuan

Analis menaikkan ekspektasi kinerja

Meski terus merugi, Shengxin Lithium Energy tetap melanjutkan peningkatan pendanaan pada bisnis tambang litium. Manajer umum Deng Weijun mengatakan, “Dalam 3 tahun—5 tahun ke depan, kami akan fokus mencari lokasi tambang di skala global. Misalnya, jika tambang litium Mu Rong di Sichuan, Garze, dapat dibuka dalam waktu 3 tahun—5 tahun, maka kira-kira dapat menyelesaikan masalah pasokan bahan baku untuk seluruh kapasitas produksi perusahaan di Sichuan, dan biayanya relatif rendah.” Di pasar luar negeri, perusahaan akan fokus pada penggalian sumber daya mineral di negara seperti Zimbabwe, Nigeria, Argentina, dan lain-lain. Ini mungkin merupakan pekerjaan paling inti dalam 3 tahun—5 tahun ke depan atau 5 tahun—10 tahun ke depan, serta menjadi kekuatan kompetitif inti perusahaan.

Shengxin Lithium Energy baru-baru ini mengumumkan bahwa, berdasarkan kebutuhan perkembangan operasional anak usaha yang sepenuhnya dimiliki, Shengtun Lithium Industry, untuk lebih memperkuat kekuatan dana Shengtun Lithium Industry, mengoptimalkan struktur modal, perusahaan berencana melakukan penyertaan modal kepada Shengtun Lithium Industry sebesar 2,2 miliar yuan melalui dana internal dan mekanisme konversi utang menjadi ekuitas, dengan 1,15 miliar yuan masuk ke modal terdaftar dan 1,05 miliar yuan masuk ke modal tambahan dari akumulasi laba. Setelah penyertaan modal ini selesai, modal terdaftar Shengtun Lithium Industry akan meningkat dari 1,8 miliar yuan menjadi 2,95 miliar yuan.

Aset utama Shengtun Lithium Industry adalah anak perusahaan yang dikendalikan, yaitu OYINO Mining. Pihak terakhir terutama bergerak dalam kegiatan pengambilan dan pengolahan bijih spodumene serta penjualan konsentrat litium. Laporan tahunan menunjukkan bahwa kinerja OYINO Mining tidak terlalu baik; pada 2025 pendapatannya 365 juta yuan, dengan laba bersih -4,73 juta yuan. Hingga akhir 2025, nilai aset bersih OYINO Mining adalah 642 juta yuan. Dibandingkan dengan aset bersih akhir 2024 sebesar 648 juta yuan, terjadi penurunan.

Laporan tahunan juga mengungkap bahwa Shengxin Lithium Energy pada 2026 akan “memusatkan sumber daya untuk memastikan” produksi yang stabil dan efisien untuk proyek-proyek seperti tambang OYINO di Sichuan, serta pada Februari 2026, Shengtun Lithium Industry mengeluarkan kas sebesar 1,26 miliar yuan untuk membeli 13,93% ekuitas Yazhou County, Hui Rong Mining Co., Ltd. Setelah transaksi selesai, perusahaan publik akan mengendalikan Hui Rong Mining 100%. Aset inti Hui Rong Mining adalah tambang litium Mu Rong. Saat ini, persiapan sebelum konstruksi untuk tambang litium Mu Rong pada dasarnya telah selesai; pembangunan skala besar akan segera dimulai, “perusahaan akan mendorong pengembangan dan pembangunan tambang litium Mu Rong dengan sekuat tenaga.”

Untuk Shengxin Lithium Energy, analis dari Dongwu Securities, 曾朵红, 阮巧燕, dan 岳斯瑶, dalam ulasan laporan riset pada laporan tahun 2025 menyebutkan bahwa dengan mempertimbangkan bahwa pada 2026–2027 pola penawaran-permintaan litium terus membaik, dan kenaikan harga litium mendorong peningkatan profitabilitas perusahaan, perusahaan seperti OYINO Mining yang berada di bawah naungan perusahaan tersebut diperkirakan akan mendekati kapasitas penuh pada 2026; kapasitas produksi tambang Mu Rong juga akan terus menanjak. Mereka memandang prospek kinerja masa depan Shengxin Lithium Energy dengan optimistis. Ekspektasi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk Shengxin Lithium Energy untuk 2026–2027 dinaikkan dari 5,5 miliar yuan dan 119k yuan menjadi 1.61B yuan dan 25,2 miliar yuan, dengan memberikan peringkat “beli”.

Perlu disebutkan bahwa seiring dengan kenaikan harga lithium karbonat yang terus berlanjut sejak paruh kedua tahun lalu, harga saham Shengxin Lithium Energy juga terus mencetak rekor tertinggi baru. Berdasarkan data statistik, pada periode 1 Juli 2025 hingga 1 April 2026, harga saham Shengxin Lithium Energy naik sebesar 206,13%. Harga saham pada saat intraday tanggal 25 Februari sebesar 46,18 yuan bahkan mencatat rekor harga saham tertinggi baru sejak Desember 2022.

(Artikel ini telah dipublikasikan di《Securities Market Weekly》edisi 4 April. Saham-saham yang disebutkan dalam artikel ini hanya sebagai contoh untuk analisis dan bukan merupakan nasihat investasi.)