Guolian Minsheng: Apakah pemerintah AS akan kembali mengalami penghentian sementara?

Berinvestasi saham lihatlah laporan riset analis Golden Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang bertema berpotensi!

Sumber: Chuan Yue Global Makro

Pemadaman pemerintahan Amerika Serikat yang rekor selama 43 hari pada bulan Oktober tahun lalu, dampaknya terhadap kehidupan masyarakat dan pasar masih terus terbayang, dan hanya berselang lebih dari dua bulan, bayang-bayang pemadaman pemerintahan kembali menyelimuti AS. Seiring mendekatnya batas waktu berakhirnya Undang-Undang Anggaran Sementara pemerintah federal pada akhir Januari 2026, ditambah lagi dua insiden penembakan oleh aparat penegak hukum yang berturut-turut terjadi di Minnesota menjadi pemicu baru, perbedaan antar dua partai mengenai pendanaan Departemen Keamanan Dalam Negeri dan reformasi penegakan terkait migrasi serta penegakan bea cukai (ICE) semakin dipertajam dan ditingkatkan. Saat ini, pasar menilai probabilitas pemadaman meningkat hingga mendekati 80%, sehingga pemerintah federal AS kembali berhadapan dengan risiko serius untuk ditutup. Lalu, seberapa besar kemungkinan pemerintah kembali mengalami pemadaman kali ini, dan apa perbedaannya dibandingkan dengan yang sebelumnya?

Pertama, berbeda dengan pertarungan pada Oktober 2025 yang berfokus pada penundaan ketentuan asuransi kesehatan, inti perbedaan kali ini terpusat pada isu pendanaan Departemen Keamanan Dalam Negeri. Untuk menghindari pemadaman pemerintah federal, Kongres perlu menyelesaikan pembahasan 12 undang-undang alokasi belanja sebelum akhir Januari. Hingga saat ini, 6 rancangan undang-undang telah berhasil melewati proses pembahasan di Senat dan Dewan Perwakilan; 6 rancangan lainnya dipaketkan untuk melewati proses pemungutan suara di Dewan Perwakilan, dan masih menunggu persetujuan Senat, mencakup bidang-bidang kunci seperti Keamanan Dalam Negeri, Pertahanan, Layanan Keuangan, Urusan Administrasi, Kesehatan Pendidikan Tenaga Kerja, transportasi, serta pembangunan perumahan.

Perlu dicatat bahwa, akibat terus meruncingnya dua insiden penembakan oleh petugas penegak hukum terkait migrasi dan bea cukai (ICE) di Minnesota pada bulan Januari, Partai Demokrat secara tegas menyatakan menolak mengalokasikan dana untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri dalam rancangan undang-undang pendanaan yang relevan, sekaligus dengan keras menuntut dimasukkannya ketentuan pembatasan terhadap penegakan ICE yang berlebihan, yang secara spesifik meliputi larangan melakukan penggeledahan tanpa surat perintah, serta kewajiban agar seluruh agen ICE mengenakan body camera penegakan hukum sepanjang waktu. Kami berpendapat bahwa jika kedua partai pada akhirnya tidak dapat mencapai kesepakatan dalam hal ini, maka hal itu dapat secara langsung menyebabkan Departemen Keamanan Dalam Negeri dan lembaga federal terkait lainnya terjerumus ke dalam pemadaman.

Meskipun dalam jangka pendek masih ada kemungkinan untuk menghindari pemadaman menyeluruh, namun seiring jendela waktu terus menyempit, peluang beberapa departemen fungsional dalam pemerintahan AS untuk kembali mengalami penutupan meningkat tajam:

Khususnya bagi Partai Demokrat di Senat, ruang untuk berkompromi pada isu reformasi ICE relatif kecil. Dari basis opini publik, jajak pendapat terbaru The Economist menunjukkan bahwa proporsi warga di seluruh AS yang mendukung penghapusan ICE telah naik menjadi 46%; sementara di kelompok pemilih inti Partai Demokrat, proporsi ini bahkan meningkat menjadi 77%. Kami berpendapat pendirian Partai Demokrat yang keras dalam reformasi ICE secara tepat selaras dengan tuntutan pemilih inti dan kelompok swing yang kunci, dan ini sekaligus merupakan langkah yang diperlukan untuk mengukuhkan basis opini publik serta pilihan strategis untuk mengumpulkan modal politik lebih awal menjelang pemilu paruh waktu, sehingga kemauan untuk memberi konsesi kemungkinan rendah.

Namun, Partai Demokrat juga tidak ingin menanggung tekanan opini publik dan biaya politik secara langsung akibat pemadaman pemerintah, sehingga mereka juga melepaskan sejumlah kelenturan dalam negosiasi. Para Demokrat di Senat mengajukan rencana kompromi secara jelas, yaitu berencana sebelum batas waktu untuk memprioritaskan pembahasan dan persetujuan 5 rancangan undang-undang pendanaan lainnya yang tidak kontroversial, dengan memisahkan rancangan undang-undang pendanaan Departemen Keamanan Dalam Negeri yang paling kontroversial untuk diproses secara terpisah, guna memastikan 96% dana pemerintah dapat digunakan secara normal, sehingga menghindari tanggung jawab utama atas pemadaman pemerintah. Tetapi strategi ini langsung bertentangan dengan tuntutan inti Partai Republik di Senat untuk “memproses paket sekali jalan semua 6 rancangan undang-undang pendanaan”, sehingga makin menekan ruang koordinasi.

Yang lebih penting, bahkan jika Senat mampu menembus perbedaan dan mencapai kesepakatan mengenai rancangan kompromi, proses legislasi masih menghadapi rintangan terakhir—Dewan Perwakilan yang pada pekan ini sedang masa reses. Apakah anggota dewan dapat kembali bekerja tepat waktu untuk menyelesaikan prosedur pemungutan suara masih menyisakan ketidakpastian besar. Secara keseluruhan, waktu yang tersisa bagi kedua partai untuk melintasi perbedaan, serta menyelesaikan siklus legislasi, telah memasuki fase hitung mundur.

Namun, meskipun pada akhirnya pemerintah federal terpaksa mengalami pemadaman, kami menilai durasi dan tingkat dampaknya yang berkelanjutan diperkirakan akan lebih lemah dibandingkan dengan Oktober 2025. Dibandingkan saat itu, lingkungan eksekusi kebijakan pemerintahan Trump saat ini menghadapi tantangan dari berbagai faktor: di dalam negeri, perdebatan kasus hukum Cooke dan isu tarif terus bergejolak; di luar negeri, sengketa Greenland serta kebuntuan situasi Iran sulit dipecahkan. Dengan tekanan ganda yang saling bertumpuk, ruang manuver kebijakan telah sangat tertekan, sehingga tidak ada waktu lagi untuk berlarut-larut berseberangan dalam isu pendanaan.

Di saat yang sama, langkah-langkah menuju pemilu paruh waktu kian mendekat, dan arahan opini publik menjadi variabel kunci yang tidak dapat diabaikan dalam pertarungan kedua partai. Sebelumnya, pemerintahan Trump berturut-turut mendapat kekalahan dalam pemilu kepala daerah di level negara bagian, ditambah lagi gelombang protes nasional yang berkelanjutan akibat kontroversi penegakan ICE semakin menguat, sehingga seruan publik untuk reformasi ICE terus meningkat. Dalam situasi seperti ini, jelas pemerintahan Trump tidak ingin menanggung biaya politik yang berat karena memaksakan pendanaan penuh untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri, membiarkan pemerintah mengalami pemadaman dalam jangka panjang, sehingga pada akhirnya kehilangan dukungan dari para pemilih swing kunci.

Faktanya, pemerintahan Trump telah secara proaktif berkomunikasi dengan pejabat negara bagian Minnesota, setuju untuk mengurangi jumlah petugas penegak hukum federal di negara bagian tersebut dan melakukan penelusuran menyeluruh atas kasus penembakan, sehingga mengirimkan sinyal pelonggaran yang jelas. Kami berpendapat ini berarti bahwa meskipun pemerintah mengalami pemadaman dalam waktu singkat, kedua partai besar kemungkinan dapat mencapai kesepakatan mengenai rencana kompromi dalam waktu dekat, atau melanjutkan untuk menunda deadline negosiasi, lalu memutus kebuntuan dengan cepat.

Berdasarkan hal tersebut, kami berpendapat bahwa dampak langsung dari pemadaman kali ini terhadap PDB AS relatif kecil, tetapi pasar masih perlu fokus pada beberapa titik risiko inti:

Pertama, masalah “klasik” keterlambatan data. Jika durasi pemadaman melebihi perkiraan, kemungkinan besar data ketenagakerjaan Nonfarm yang dijadwalkan dirilis minggu depan oleh Departemen Tenaga Kerja AS akan ditunda publikasinya, dan jadwal rilis data inflasi inti seperti CPI juga dapat ikut terdampak, sehingga pasar kembali terjebak dalam “kabut” kebijakan akibat kurangnya arahan data kunci, serta meningkatkan kesulitan bagi pengambilan keputusan pasar.

Kedua, risiko “penyedotan likuiditas” dari sisi fiskal. Menengok kembali ke pemadaman pemerintah pada Oktober 2025, rekening umum Departemen Keuangan AS (TGA) melonjak secara signifikan, yang secara langsung mengurangi likuiditas sistem perbankan dan menekan risk appetite.

Sementara itu, kuartal pertama biasanya adalah musim pelaporan pajak AS, ketika dana dari rekening TGA dilepas secara musiman. Jika durasi pemadaman pemerintah terlalu panjang, proses pengembalian pajak dapat terhambat, dan ritme pelepasan likuiditas bisa terganggu, yang berpotensi melemahkan dukungan likuiditas bagi aset berisiko seperti saham AS, sehingga berdampak negatif pada kinerja pasar.

Ditambah dengan meningkatnya faktor risiko luar negeri baru-baru ini—ekspektasi potensi apresiasi yen yang mulai bergelora, ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang terus memanas, serta ekspektasi penyesuaian kebijakan tarif pemerintahan Trump yang kembali muncul—perlindungan sementara menjadi pertimbangan utama bagi sebagian dana. Harga logam mulia dalam waktu dekat juga melesat ke atas, yang sampai batas tertentu mencerminkan percepatan sentimen menghindari risiko di pasar.

Kesimpulannya, pada dasarnya krisis pemadaman berulang pemerintah AS bukanlah “masalah uang”, melainkan tantangan prosedural dari sistem politik AS. Ketika isu fiskal publik yang seharusnya diselesaikan demi kepentingan umum melalui negosiasi rasional lintas partai, dalam tingkat tertentu justru dijadikan sebagai alat tawar-menawar politik untuk memperebutkan dukungan pemilih dan mencari keunggulan pemilu, maka efektivitas tata kelola domestik AS pun terus menurun dalam putaran demi putaran konsumsi energi politik. Sebagaimana kami nyatakan dalam laporan sebelumnya berjudul 《Penutupan Pemerintah AS: Pendahulu Strategi Pertarungan Fiskal》，pemadaman pemerintah Oktober 2025 juga hanyalah pembuka dari pertarungan yang bersifat bertahap; dalam jangka pendek, setidaknya hingga pemilu paruh waktu usai, pelanjutan pelanggaran isu fiskal yang terus memanas di AS kemungkinan masih menjadi risiko volatilitas potensial yang menggantung di atas kepala pasar.

Peringatan Risiko: perubahan besar pada kebijakan perdagangan dan urusan ekonomi AS; penyebaran tarif melampaui perkiraan, menyebabkan pertumbuhan ekonomi global melambat lebih dari perkiraan; pemadaman pemerintah AS melampaui perkiraan menyebabkan volatilitas pasar meningkat.

Keterangan Penyangkalan

 Platform kerja sama Sina untuk pembukaan akun berjangka, aman dan cepat, terjamin
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-aa984dd997-24a06d5221-8b7abd-badf29)

		
		
		

		

		
		Pernyataan Sina: Berita ini merupakan unggahan ulang dari media kerja sama Sina. Sina.com memuat artikel ini dengan tujuan untuk menyampaikan lebih banyak informasi, dan tidak berarti menyetujui pandangan penulis atau membuktikan deskripsi yang ada. Isi artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor menggunakan informasi ini atas tanggung jawab mereka sendiri.

Limpahan informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di Aplikasi Keuangan Sina

Penanggung jawab: Lingchen