Mengapa China Duty Free mengalami penurunan besar di pasar Shanghai?

Pelapor | Lou Yuqin

Editor | Xu Yue

Salah satu data dalam Laporan Tahunan 2025 China Duty Free yang sangat mencolok adalah: pendapatan di wilayah Shanghai turun drastis dari 16.04B yuan menjadi 12.01B yuan, turun 25,10% year-on-year. Hanya di satu lokasi ini saja, penjualannya berkurang 53.69B yuan dibanding tahun sebelumnya.

Sebagai pembanding, secara keseluruhan, pada 2025 pendapatan total China Duty Free mengalami penurunan. Pendapatan tahunannya sebesar 13.39B yuan, turun 4,92% year-on-year. Namun di wilayah Hainan, pendapatannya hanya turun sedikit sebesar 1,23%. Lalu, ke mana perginya pendapatan 4 miliar yuan tersebut?

Para konsumen yang mungkin memperhatikan China Duty Free bisa beranggapan dari kesan pertama bahwa hal ini terkait dengan hilangnya bisnis duty free Bandara Shanghai yang berada di bawah naungannya. Tetapi kenyataannya, tender untuk bisnis duty free bandara terkait berlangsung pada akhir 2025, sehingga dampaknya terhadap pendapatan China Duty Free 2025 terbatas.

Dampak terbesar justru terjadi di wilayah Shanghai, kemudian menyeret pendapatan tahunan China Duty Free secara keseluruhan. Penyusutannya adalah bisnis barang ber-cukai (taxed goods).

Penjualan barang ber-cukai China Duty Free pada 2025 hanya mencatat 13,388 miliar yuan, turun 21,69% year-on-year. Shanghai adalah “kota penting” untuk bisnis ber-cukai perusahaan, misalnya platform online seperti “cdf member buy Shanghai” yang muncul selama masa pandemi, merupakan komponen inti dari lini bisnis ini.

Penjelasan resmi yang diberikan China Duty Free adalah: “Persaingan di kanal penjualan online semakin intens, sehingga nilai penjualan barang ber-cukai menurun.” Namun, pihak luar umumnya menilai bahwa penyusutan bisnis barang ber-cukai itu juga merupakan pilihan aktifnya.

Karena bagian bisnis ini—margin kotor, dan juga akan memengaruhi citra merek. Acuan yang bisa dipertimbangkan adalah: margin kotor pada kuartal keempat tahun fiskal 2025 China Duty Free naik menjadi 33,4%, naik 5% year-on-year. Faktanya, meskipun China Duty Free tidak pernah menjelaskan secara “resmi” dan “formal” bahwa mereka akan menutup bagian bisnis tersebut, di jejaring sosial dapat dilihat banyak konsumen yang membahas penyesuaian diam-diam pada kanal online, termasuk cdf member buy Shanghai. Misalnya, ada konsumen yang pernah mengeluh pada 2025 bahwa makin sering menemui stok kosong di mini program cdf member buy, bahkan sudah tidak mendukung pembelian.

Sumber gambar: situs resmi China Duty Free

Yang ikut memengaruhi pendapatan China Duty Free di wilayah Shanghai juga adalah lemahnya 日上上海.

Hingga akhir 2025, 日上上海 mengoperasikan bisnis duty free bandara inti di wilayah Shanghai. Pada tahun fiskal 20205, pendapatan dari bagian bisnis tersebut adalah 6,87 miliar yuan, turun 19% year-on-year; namun laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 370 juta yuan, naik 18% year-on-year. Keuntungan yang meningkat tetapi pendapatan tidak meningkat ini sebenarnya juga mencerminkan pergeseran strategi menyeluruh China Duty Free. Sejalan dengan logika penyusutan bisnis ber-cukai, China Duty Free secara keseluruhan berupaya mengejar profit yang lebih tinggi. Secara objektif, mulai digunakannya Bandara Pudong T3 juga memecah sebagian arus pelanggan konsumsi. Meski di T3 juga terdapat toko duty free milik China Duty Free, toko-toko tersebut masih berada pada fase peningkatan kinerja; performanya relatif tidak stabil, sehingga kontribusinya terhadap pertumbuhan kinerja secara keseluruhan terbatas.

Selain itu, kinerja kanal Bandara Shanghai terutama bergantung pada arus penumpang internasional. Ini adalah variabel yang pulih lebih lambat setelah pandemi. Ditambah dengan faktor seperti perbandingan harga lintas batas oleh konsumen dan pengalihan oleh pembelian perantara dari Korea Selatan dan Jepang, penjualan produk duty free di Bandara Shanghai menghadapi tekanan.

Dari perspektif prospek untuk periode berikutnya, secara keseluruhan, China Duty Free di satu sisi sedang melakukan penyesuaian aktif, dan di sisi lain juga melakukan respons pasif terhadap perubahan berbagai kondisi makro. Tren seperti ini bersifat berkelanjutan.

Seperti disebutkan sebelumnya, pada akhir 2025, hasil tender putaran baru hak operasional duty free di Bandara Shanghai dirilis. Meskipun Terminal T1 Pudong direbut oleh pesaing, China Duty Free mempertahankan hak operasional duty free untuk Terminal T2 Pudong serta ruang satelit S2, dan juga Bandara Hongqiao. Bahkan untuk bisnis Terminal T2 Pudong yang tetap dipertahankan, China Duty Free mengubahnya menjadi pengoperasian bersama dengan Bandara Shanghai, yaitu China Duty Free memegang saham 51% dan Bandara Shanghai memegang 49%. Sebelumnya, toko duty free bekerja sama dengan Bandara Shanghai pada dasarnya dengan model bagi hasil dari titik (扣点). Perubahan ini berarti bandara berubah dari “tuan rumah/pemilik properti” menjadi “mitra”.

Bagi China Duty Free, meskipun perusahaan menyerahkan sebagian ekuitas kepada bandara, sebagai gantinya ia memperoleh hubungan kerja sama yang lebih stabil dan risiko operasional yang lebih rendah. Dalam batas tertentu, ini memungkinkan China Duty Free mengejar profit dengan lebih leluasa, bukan untuk sekadar mengejar target bagi hasil (扣点), dengan terus mengejar ekspansi pendapatan melalui cara-cara seperti promosi harga rendah. Data yang bisa dijadikan acuan bersama adalah: pada kuartal keempat 2025, biaya penjualan China Duty Free turun 1,8% year-on-year.

Sumber gambar: situs resmi China Duty Free

Perlu disebutkan bahwa, dari berbagai sudut pandang, China Duty Free ingin memperkaya sumber pertumbuhan pendapatannya.

Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025 China Duty Free menunjukkan performa yang lebih baik di pasar Hainan. Sejak bulan September, nilai penjualan duty free pulang-pergi (离岛免税) di Hainan terus berbalik menjadi pertumbuhan year-on-year. Dalam satu bulan setelah dimulainya pengoperasian “penutupan seluruh pulau” Hainan pada bulan Desember, nilai belanja duty free pulang-pergi melonjak 46,8% year-on-year. Dengan efek dari insentif kebijakan yang ditumpuk dengan peningkatan operasional “duty free + wisata budaya”, pasar Hainan dengan cepat pulih.

Peningkatan biaya penelitian dan pengembangan yang melonjak 352,74% hingga menjadi 900 juta yuan juga mengungkapkan bahwa China Duty Free tengah mengalihkan sumber daya untuk digitalisasi, sistem keanggotaan, dan rantai pasokan. Mereka berupaya menurunkan ketergantungan pada satu kanal melalui pendekatan berbasis teknologi.

Berita melimpah, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance APP