Dongwu Securities: Memberikan peringkat beli untuk Founder Securities

Sun Ting, Luo Yukang dari East Wu Securities Co., Ltd., baru-baru ini melakukan riset terhadap Founder Securities dan menerbitkan laporan riset berjudul 《Tinjauan Laporan Tahunan 2025: Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham naik 80% YoY, komisi dan perdagangan sendiri menjadi pendorong utama》, memberikan peringkat “beli” untuk Founder Securities.

Founder Securities (601901)

Poin investasi

Peristiwa: Founder Securities merilis kinerja tahun 2025. Pada tahun 2025, perusahaan mencatat pendapatan usaha sebesar 10,50 miliar yuan, YoY +36,1%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 3,97 miliar yuan, YoY +79,9%; EPS terkait 0,48 yuan, ROE 8,0%, YoY +3,3 pct. Pada kuartal keempat, pendapatan usaha sebesar 1,42 miliar yuan, YoY -37,8%, QoQ -58,4%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 170 juta yuan, YoY -29,4%, QoQ -87,9%.

Pendapatan bisnis sekuritas tumbuh secara signifikan, kemampuan layanan digital terus meningkat: 1）Pada 2025, pendapatan bisnis sekuritas perusahaan sebesar 5,58 miliar yuan, YoY +38,2%, menyumbang 53,1% dari pendapatan usaha. Rata-rata nilai transaksi saham dan produk reksa di seluruh pasar per hari sebesar 2.053,8 miliar yuan, YoY +69,7%. 2）Saldo pembiayaan efek (two-margin) perusahaan sebesar 55,7 miliar yuan, naik 34% dibanding awal tahun, pangsa pasar 2,2%, setara dengan awal tahun. Total saldo pembiayaan efek seluruh pasar sebesar 2.54T yuan, naik 36,3% dibanding awal tahun. 3）Perusahaan membangun matriks alat “data dan kecerdasan” untuk mendorong lompatan ekosistem layanan; tingkat aktivitas pengguna aplikasi Xiao Fang dan kepuasan pelanggan keduanya meningkat. Rata-rata pengguna aktif harian tahunan naik 12% YoY, durasi akses harian rata-rata per orang naik 15% YoY, dan kepuasan pelanggan naik 6% YoY.

Bisnis penjaminan emisi masih perlu didorong: 1）Pada 2025, pendapatan bisnis penjaminan emisi perusahaan 170 juta yuan, YoY -5,1%. 2）Skala penjaminan emisi bisnis ekuitas naik 341,0% YoY menjadi 1,10 miliar yuan, peringkat ke-39; di antaranya 1 perusahaan untuk IPO, skala dana yang dihimpun 800 juta yuan; 1 perusahaan untuk pembiayaan ulang (right issue/securities refinancing), skala penjaminan emisi 300 juta yuan. Per 31 Maret 2026, perusahaan tidak memiliki cadangan proyek IPO. 3）Skala penjaminan emisi utama obligasi turun 0,4% YoY menjadi 18,4 miliar yuan, peringkat ke-53; di antaranya skala penjaminan emisi untuk obligasi korporasi, ABS, dan obligasi keuangan masing-masing 16,8 miliar yuan, 1,0 miliar yuan, dan 0,5 miliar yuan.

Skala manajemen aset meningkat dengan cepat: Pada 2025, pendapatan bisnis manajemen aset perusahaan 210 juta yuan, YoY -11,9%. Hingga akhir 2025, skala pengelolaan aset perusahaan 90,7 miliar yuan, YoY +64,3%; Founder Fubon Fund skala pengelolaan 87,2 miliar yuan, naik 7,8%.

Kenaikan pendapatan investasi sepanjang tahun tinggi, volatilitas Q4 relatif besar: Pada 2025, pendapatan investasi perusahaan (termasuk nilai wajar) 2,11 miliar yuan, YoY +48,7%; pendapatan bersih investasi yang disesuaikan satu kuartal di Q4 (termasuk nilai wajar, keuntungan/kerugian selisih kurs, dan penghasilan komprehensif lain) -470 juta yuan, YoY berbalik dari positif menjadi negatif.

Proyeksi laba dan peringkat investasi: Dengan mempertimbangkan kondisi operasional perusahaan pada 2025, kami menaikkan proyeksi laba sebelumnya. Kami memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan untuk 2026-2027 masing-masing sebesar 44,38/4.72B yuan (nilai sebelumnya masing-masing 40,36/4.28B yuan), dengan tingkat pertumbuhan YoY masing-masing +11,80%/+6,40%. Diperkirakan pada 2028 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 5.01B yuan, naik 6,03%. Pada 2 April 2026, valuasi PB yang sesuai dengan kapitalisasi pasar perusahaan masing-masing adalah 1,26x/1,13x/1,03x. Kami optimistis bahwa, dalam lingkungan peningkatan aktivitas pasar, perusahaan secara bertahap akan mewujudkan keunggulan bisnis manajemen kekayaan, sekaligus di bawah pemberdayaan mendalam dari Grup Ping An untuk lebih meningkatkan daya saing; mempertahankan peringkat “beli”.

Peringatan risiko: 1）Aktivitas transaksi pasar menurun; 2）Volatilitas pasar saham membebani hasil investasi perusahaan (self-dealing).

Rincian proyeksi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Konten di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (nomor registrasi 310104345710301240019), dan tidak merupakan saran investasi.