Perang di Timur Tengah dan Penilaian Ulang Aset: Sebuah Tinjauan Mendalam tentang Narasi, Mata Uang, dan Teknologi

Tanya AI · Empat Kunci Berlapis Konflik Timur Tengah Bagaimana Mendorong Inflasi Global?

Artikel ini disusun berdasarkan isi pertemuan tertutup luring Institut Xijing pada 26 Maret 2026, untuk artikel orisinal ke-905 dari Institut Xijing. Berharap dapat memperoleh laporan utama secepatnya, serta membuka semua hak istimewa, termasuk siaran langsung eksklusif untuk anggota, buletin internal, grup diskusi tingkat tinggi, dan lain-lain. Silakan pindai kode di bagian akhir artikel untuk bergabung menjadi anggota Institut Xijing, pahami tren, selangkah lebih maju.

Pada 26 Maret 2026, sebuah pertemuan tertutup dengan tema “Alokasi Aset di Tengah Kekacauan Timur Tengah—Logika Mendalam dan Peringatan Krisis” diadakan di Shenzhen. Presiden Institut Xijing Zhao Jian, ekonom utama First Horizon Open-Source Fund Yang Deylong, presiden Zhibenshe Xue Qinghe, manajer umum Shanghai Miqiu Investment Zhou Ning, manajer umum Chengdu Yuanzhen Asset Li Xingzhen, serta partner pendiri Jinling Fund Guo Hanzhong secara bergantian berbagi riset dan pemikiran masing-masing.

Artikel ini disusun berdasarkan inti pandangan dari pertemuan tersebut, dengan fokus menampilkan penilaian utama dari empat pembicara teratas.

Satu, perubahan narasi: dari “teori pengecualian Amerika” ke “perubahan paradigma”

Dokter Zhao Jian, presiden Institut Xijing, menyatakan bahwa sejak krisis subprime mortgage, sistem investasi nilai tradisional tengah digantikan oleh kerangka “narasi-nilai”. Kinerja berlebih saham AS dibanding pasar non-AS sebagian besar berasal dari kenaikan valuasi yang terus berlangsung, bukan dari perbaikan mendasar yang substansial. Ini berarti, narasi “teori pengecualian Amerika” yang selama lebih dari sepuluh tahun menjadi dominan di pasar global, kini sedang mengalami retakan.

Zhao Jian membandingkan penyebaran narasi dengan model penyakit menular: ia menyebar cepat di jaringan berbagai media, membentuk ekspektasi, dan ekspektasi yang terwujud sendiri kemudian akan semakin memperkuat narasi tersebut. Namun narasi juga punya siklus hidup—dari meledak, euforia, hingga kelelahan dan pertanyaan. Dalam lima tahun terakhir, tiga narasi panjang telah mendominasi siklus valuasi global: gelombang mata uang, revolusi teknologi, dan kekacauan geopolitik.

Namun saat ini, ketiga narasi tersebut sedang mengalami evolusi yang mendalam. Narasi AI bergerak dari “imajinasi tanpa batas” menuju “verifikasi kinerja”; konflik geopolitik berubah dari “guncangan jangka pendek” menjadi “variabel jangka menengah”. Zhao Jian menilai bahwa dunia kini sedang mengalami “perubahan paradigma”—dan setiap perubahan paradigma selalu disertai dengan revaluasi nilai.

Dua, kekacauan geopolitik: empat kunci konflik AS-Iran

Zhao Jian mengupas logika mendalam di balik konflik geopolitik saat ini. Ia menegaskan bahwa konflik ini tidak bisa dipahami secara sederhana sebagai “perang minyak”; di baliknya ada empat kunci:

Pertama, dendam sejarah. Hubungan sejarah yang kompleks antara Iran dan sebagian negara Barat, termasuk masalah peninggalan seperti pengembangan sumber daya dan intervensi politik, sampai batas tertentu membentuk cara berpikir strategi negara Iran pada masa kini.

Kedua, motivasi politik. Para pemimpin negara terkait menghadapi tekanan dari siklus politik domestik saat mengambil keputusan; konflik bisa menjadi alat untuk mengalihkan permasalahan, atau bisa pula berubah menjadi beban politik bagi dirinya sendiri.

Ketiga, dorongan kepentingan. Mengendalikan jalur laut kunci seperti Selat Hormuz bukan hanya merupakan cara penting untuk memengaruhi pengangkutan energi global dan sistem mata uang, tetapi juga tertanam dalam persaingan strategis antara negara-negara besar.

Keempat, nuansa agama. Ini adalah dimensi yang paling mudah diabaikan oleh analisis rasional, tetapi mungkin memiliki dampak mendalam. Dalam kerangka narasi agama tertentu, pandangan dunia sebagian pengambil keputusan dan logika pengambilan keputusan sulit dijelaskan sepenuhnya dengan model rasional; ini hanya salah satu dari banyak variabel dalam sistem pengambilan keputusan yang kompleks.

Berdasarkan empat kunci tersebut, Zhao Jian berpendapat bahwa hasil konflik yang paling mungkin adalah kebuntuan yang terus-menerus antar pihak, dan pada akhirnya mengarah ke semacam penenangan sementara. Namun bahkan demikian, hal itu sudah cukup untuk menciptakan tekanan ke atas pada pusat inflasi global—biaya transit jalur air kunci telah meningkat secara signifikan. Selain itu, pihak terkait mungkin mengalami salah penilaian strategis, meremehkan ketangguhan negara dan risiko geopolitik yang telah terakumulasi dalam sejarah peradaban Iran yang mendalam.

Zhao Jian juga menyebutkan bahwa teknologi AI sedang mengubah bentuk konflik; strategi asimetris membuat konflik berevolusi menjadi “perang pemakaian biaya”. Keadaan ketegangan yang berkelanjutan dapat memengaruhi agenda politik domestik negara-negara terkait, sehingga semua pihak mungkin—atau setidaknya semuanya—sedang mencari penyelesaian yang layak.

Tiga, bonus perdamaian: mengapa Tiongkok adalah tempat perlindungan yang aman?

Ekonom utama First Horizon Open-Source Fund, Yang Deylong, menyatakan bahwa meskipun situasi Timur Tengah terus bergejolak, Tiongkok secara keseluruhan berada dalam lingkungan pembangunan yang damai dan stabil. Dalam tatanan internasional saat ini, Tiongkok—dengan kekuatan komprehensif dan kebijakan luar negeri yang mantap—menjadi salah satu kawasan penghindaran risiko yang relatif stabil di mata modal internasional dan investor.

Yang Deylong berpendapat bahwa kemampuan Tiongkok mempertahankan posisi relatif aman ini sangat terkait dengan kemajuan penting dalam bidang teknologi pertahanan. Ia menegaskan bahwa Tiongkok telah membangun kemampuan penangkal strategis yang efektif; kemampuan ini memberikan jaminan penting untuk menjaga keamanan nasional dan stabilitas kawasan.

Dalam kebijakan moneter, Yang Deylong menganalisis bahwa dipengaruhi oleh kenaikan harga dan konflik geopolitik, waktu penurunan suku bunga Federal Reserve (The Fed) mungkin ditunda hingga September tahun ini bahkan hingga akhir tahun. Namun ia juga menyatakan bahwa AS dalam waktu dekat sulit mengambil langkah kenaikan suku bunga yang agresif—karena porsi alokasi rumah tangga AS di pasar saham relatif tinggi, kenaikan yang terlalu cepat dapat memicu volatilitas pasar. Ia memperkirakan The Fed lebih mungkin menjaga stabilitas pasar melalui manajemen likuiditas struktural, termasuk menyesuaikan struktur tenor aset, menjamin likuiditas jangka pendek, serta melonggarkan persyaratan modal bank secara wajar.

Saat membahas pasar Tiongkok, Yang Deylong menilai bahwa masih terdapat peluang investasi di A-Shares dan bursa Hong Kong, tetapi kesulitan operasinya tahun ini lebih besar dibanding sebelumnya, terutama karena saham teknologi kekurangan penopang kinerja jangka pendek, sehingga volatilitasnya relatif tinggi. Ia mengajukan gagasan “investasi berbasis nilai dengan karakteristik Tiongkok”, dan berpandangan bahwa dalam lingkungan pasar yang didominasi investor ritel dan dampak kebijakan sangat signifikan, investor perlu memperhatikan dua hal: pertama, mengikuti arah dukungan kebijakan dan bersikap hati-hati terhadap sektor yang dikenai penyesuaian kebijakan; kedua, pada titik waktu penting menggabungkan ritme pasar secara tepat, dan tidak seharusnya secara mekanis meniru pengalaman luar negeri “beli lalu simpan jangka panjang”.

Yang Deylong juga memperhatikan tren perpindahan tabungan penduduk ke pasar modal. Ia menyatakan bahwa tahun ini sekitar 50 triliun yuan simpanan bank yang jatuh tempo; arus dana ini akan secara langsung memengaruhi kinerja berbagai pasar. Di sisi lain, pasar properti menghadapi faktor-faktor seperti perubahan struktur demografi dan penyesuaian ekspektasi harga rumah, sehingga kemampuan menyerap dana cenderung menurun. Menurutnya, ke depan pasar modal mungkin menjadi salah satu arah penting untuk menampung perpindahan tabungan penduduk.

Empat, risiko keuangan: kredit swasta dan logika perang

Ketua Zhibenshe Xue Qinghe menganalisis potensi risiko di pasar kredit swasta (private credit) AS. Ia menyatakan bahwa belakangan ini muncul beberapa suara peringatan terkait risiko keuangan di pasar, misalnya ada pandangan bahwa pada 2026 bisa terjadi krisis keuangan yang serius, sementara analisis lain menyoroti bahwa sistem moneter, politik domestik, dan tatanan internasional menghadapi tekanan secara bersamaan. Diskusi-diskusi ini sampai batas tertentu telah memicu perhatian pasar.

Penilaian riset Xue Qinghe adalah: di bidang kredit swasta terdapat tekanan likuiditas yang bersifat parsial, tetapi kemungkinan berkembang menjadi krisis keuangan sistemik relatif rendah. Ia mengemukakan tiga poin pengamatan:

Pertama, aset dasar belum mengalami perburukan yang nyata. Kekhawatiran pasar saat ini terutama berasal dari ekspektasi dampak teknologi kecerdasan buatan pada pola laba beberapa industri, sehingga memengaruhi nilai jaminan kredit swasta. Namun dari data aktual, kondisi operasional kredit swasta secara keseluruhan tetap sehat; tingkat gagal bayar dan tingkat pemulihan pinjaman berada dalam rentang yang relatif wajar.

Kedua, cakupan penyebaran risiko terbatas. Pihak utama yang memegang kredit swasta adalah investor institusional seperti dana pensiun, perusahaan asuransi, sovereign wealth fund, dan sejenisnya; secara keseluruhan tingkat leverage rendah, dan kemampuan menghadapi risiko lebih kuat. Paparan langsung sistem perbankan relatif kecil, dan rasio kecukupan modal tetap stabil, sehingga memiliki kapasitas penyangga tertentu.

Ketiga, mekanisme bantuan darurat relatif lebih lengkap. Perusahaan manajemen aset kelas atas memiliki kekuatan modal yang kuat; dalam kondisi ekstrem, The Fed juga memiliki alat dan pengalaman untuk menyediakan likuiditas, misalnya selama insiden Bank Silicon Valley, transmisi risiko sempat berhasil diputus.

Xue Qinghe juga mengakui bahwa lingkungan makro saat ini cukup kompleks; faktor-faktor seperti konflik geopolitik, tekanan utang, fluktuasi valuasi teknologi, serta kondisi likuiditas saling berkelindan dan dapat memunculkan risiko “infeksi silang” yang bersifat parsial. Di antaranya, pergerakan harga energi adalah variabel kunci yang patut diperhatikan.

Ia meninjau dampak beberapa konflik geopolitik utama sejak era 1980-an terhadap pasar, lalu merangkum rantai transmisi yang umum: ketegangan geopolitik mendorong harga energi naik, yang kemudian memicu kekhawatiran inflasi, memengaruhi ekspektasi kebijakan suku bunga bank sentral utama, dan akhirnya menimbulkan tekanan pada pasar saham dan obligasi.

Namun ia juga menunjukkan bahwa ketergantungan ekonomi global pada minyak saat ini telah turun jauh dibanding beberapa puluh tahun lalu. Berdasarkan perhitungan, efek pendorong kenaikan harga minyak terhadap inflasi keseluruhan telah jelas melemah. Pada level harga minyak saat ini, inflasi AS mungkin berada pada posisi yang relatif sensitif—jika harga minyak bergerak naik lagi, hal itu dapat mendorong The Fed untuk meninjau ulang kebijakan suku bunga; jika mempertahankan level sekarang, tekanan kebijakan relatif dapat dikendalikan.

Selain itu, perilaku perusahaan juga memengaruhi transmisi inflasi. Jika pasar secara luas menganggap kenaikan harga energi sebagai fenomena jangka pendek, sebagian perusahaan mungkin memilih menyerap biaya sendiri, bukan segera menaikkan harga. Xue Qinghe, dengan mengambil contoh pasar Tiongkok, menyatakan bahwa saat ini sebagian industri menghadapi persaingan yang ketat, sehingga keinginan perusahaan untuk menaikkan harga relatif lemah dan ruang laba tertekan.

Secara keseluruhan, Xue Qinghe berpendapat bahwa konflik geopolitik Timur Tengah dalam waktu dekat kemungkinan besar tidak memicu krisis keuangan sistemik, tetapi dapat memperburuk diferensiasi struktur ekonomi. Secara spesifik: profit industri energi hulu dan sumber daya relatif diuntungkan, profit industri manufaktur pengolahan tengah menghadapi tekanan tertentu, dan industri ritel serta konsumsi hilir juga bisa terkena dampak tidak langsung.

Lima, strategi investasi: seni menyeimbangkan peluang menang dan rasio imbal hasil

Manajer umum Shanghai Miqiu Investment, Zhou Ning, mengusulkan bahwa dalam lingkungan pasar saat ini, investor dapat menggunakan kerangka keseimbangan dialektis “peluang menang” dan “rasio imbal hasil (odds)” untuk menilai berbagai kelas aset. Peluang menang yang tinggi berarti kepastian relatif lebih besar dan risiko volatilitas lebih rendah, tetapi potensi imbal hasil terbatas; odds yang tinggi berarti potensi imbal hasil lebih besar, tetapi ketidakpastian juga lebih tinggi dan risiko penarikan (drawdown) ikut meningkat. Portofolio investasi yang seimbang biasanya memerlukan kombinasi yang wajar di antara keduanya.

Berdasarkan kerangka ini, Zhou Ning mengelompokkan pengamatan atas arah berbeda di pasar saat ini:

Arah dengan peluang menang tinggi dan odds tinggi: seperti semikonduktor. Siklus persediaan industri menunjukkan perubahan yang positif; ditambah lagi proses substitusi buatan dalam negeri yang terus maju, membuatnya memiliki sejumlah kepastian dan ruang pertumbuhan.

Arah dengan peluang menang tinggi tetapi odds relatif terbatas: termasuk sektor bank, asuransi, konsumsi, dan sejenisnya. Valuasi industri berada pada level terendah dalam sejarah; kinerja dan dividen relatif stabil, sehingga cocok sebagai bagian yang kokoh dalam portofolio.

Arah dengan peluang menang rendah tetapi odds tinggi: sebagian aplikasi AI dan bidang teknologi mutakhir. Jalur terobosan teknologi masih memiliki ketidakpastian; namun begitu ada kemajuan, dampaknya berpotensi besar, sehingga cocok untuk investor dengan toleransi risiko yang lebih tinggi untuk memantau secara hati-hati.

Arah dengan peluang menang rendah dan odds rendah: beberapa industri siklus yang mengalami kelebihan kapasitas. Permintaan lemah, lanskap kompetisi mengencang, sehingga harus tetap waspada.

Zhou Ning secara khusus menganalisis dampak siklus persediaan terhadap pergerakan industri. Ia mengambil contoh chip memori semikonduktor, menyebutkan bahwa dari “de-stock pasif” ke “re-stock aktif”, hal tersebut pernah mendorong kenaikan cepat harga produk terkait. Namun ia juga mengingatkan bahwa sebagian kenaikan tersebut telah cukup merefleksikan ekspektasi industri untuk beberapa tahun ke depan; ruang selanjutnya perlu dinilai ulang.

Sebaliknya, ia lebih memfokuskan pada industri kimia (terutama serat kimia) serta bidang perangkat lunak AI. Untuk serat kimia, permintaan di hilir pakaian dan tekstil mengalami pemulihan; kemampuan penerusan biaya relatif lebih kuat. Untuk perangkat lunak AI, model besar dan aplikasi vertikal sedang mengeksplorasi model perolehan laba; meningkatnya kesediaan untuk membayar dapat membawa kesempatan perkembangan baru bagi industri.

Terkait emas, Zhou Ning berpandangan bahwa nilai untuk alokasi jangka panjang tetap ada, tetapi volatilitas jangka pendek bisa meningkat. Dipengaruhi oleh kenaikan sebelumnya yang cukup besar, serta posisi spekulatif yang relatif tinggi, emas mungkin menghadapi tekanan penjualan saat likuiditas ketat.

Dalam kerangka manajemen portofolio, Zhou Ning menyarankan agar investor mempertimbangkan “memperkokoh basis pada peluang menang, dan melakukan uji coba skala kecil pada odds”. Artinya, menjadikan aset dengan peluang menang yang tinggi sebagai bagian utama portofolio untuk memperoleh imbal hasil yang relatif stabil; sekaligus, mengalokasikan porsi dana yang lebih kecil untuk menempatkan posisi pada arah berodds tinggi namun dengan ketidakpastian tinggi, dengan biaya yang terkendali untuk mengejar potensi imbal hasil.

Enam, penutup: tetap jernih di antara narasi dan realitas

Dari narasi makro hingga geopolitik, dari risiko keuangan hingga strategi investasi, konsensus inti dari pertemuan ini adalah: saat ini pasar berada pada tahap di mana informasi dan fakta saling terkait dan berevolusi dengan cepat. Banyak variabel seperti situasi geopolitik, siklus mata uang, serta perubahan teknologi mendorong semuanya sekaligus; sistem valuasi pasar menghadapi kebutuhan untuk ditinjau ulang. Dalam proses ini, mempertahankan kemampuan mengambil keputusan yang independen dan rasional lebih penting daripada bereaksi secara emosional.

Sebagaimana yang dikatakan oleh Presiden Zhao Jian: “Narasi membentuk ekspektasi, ekspektasi mewujudkan dirinya sendiri, lalu semakin memperkuat narasi.” Dalam siklus seperti ini, investor perlu terus membedakan: perubahan mana yang benar-benar mencerminkan tren, dan mana yang hanya gejolak emosi jangka pendek; penyesuaian aset mana yang memiliki penopang fundamental, dan mana yang mungkin hanya produk dari reaksi berlebihan pasar.

Selain itu, manajer umum aset Yuan Zhen Chengdu Li Xingzhen berbagi tren baru alokasi dana Timur Tengah untuk aset renminbi dari sudut pandang pasar Hong Kong; pendiri Jinling Fund Guo Hanzhong membahas penerapan investasi berbasis indeks dalam pengelolaan kekayaan. Artikel ini menyoroti pandangan inti dari empat pembicara teratas; dua pembicara terakhir juga penuh wawasan, tetapi karena keterbatasan ruang tidak dapat dijelaskan secara rinci.

Di era yang terus berubah ini, mungkin satu-satunya hal yang tidak berubah adalah “perubahan itu sendiri”.

Institut Xijing adalah think tank independen yang berfokus pada ekonomi makro, kebijakan keuangan, dan riset berwawasan ke depan tentang industri. Institut ini berkomitmen memberikan wawasan industri dan pasar terdepan melalui riset mendalam, penilaian proyektif, serta kegiatan pertukaran berkualitas tinggi.

Tentang Pertemuan Riset-Terjemahan (研传会) dan Pertemuan AI-Nadi-Otak (爱脑会)
研传会 dan 爱脑会 adalah dua komunitas anggota inti di bawah Institut Xijing, yang bersama-sama membentuk sistem layanan nilai lengkap dari “penyebaran pemikiran” hingga “koneksi sumber daya”.

研传会
adalah komunitas anggota tingkat dasar dari institut, yang didedikasikan untuk riset mutakhir dan penyebaran pemikiran. Kami menyediakan wawasan tren makro yang berkelanjutan dan pemberdayaan pengetahuan profesional bagi anggota melalui siaran langsung, artikel, serta laporan riset yang terstruktur, membangun platform terbuka yang stabil untuk belajar dan berdiskusi.

爱脑会
adalah komunitas anggota tingkat kelas atas yang dengan cermat dirancang oleh institut, bertujuan menyediakan nilai yang langka melampaui pengetahuan bagi individu berpendapatan bersih tinggi dan pengambil keputusan industri. Kami mengandalkan kekuatan profesional dan sumber daya ekosistem dari perusahaan manajemen investasi Xijing, melalui serangkaian kegiatan mendalam dan privat seperti pertemuan dewan internal (私董会), studi tur yang dikustomisasi (定制游学), kunjungan perusahaan (企业探访), siaran langsung tertutup (闭门直播), tidak hanya menyediakan penilaian riset terdepan, tetapi juga berkomitmen untuk mendorong penghubungan sumber daya kelas atas antar anggota, penciptaan peluang bisnis bersama, dan membangun kepercayaan jangka panjang.

Untuk bergabung sebagai anggota dan menonton siaran langsung topik khusus, Anda dapat membahas dengan lebih detail pertanyaan berikut:

1、Dalam permainan yang dimainkan oleh pengecut, apakah dua mobil besar Tiongkok-AS benar-benar memilih menginjak rem, tetapi bukan untuk memberi jalan—pertarungannya baru saja dimulai.

2、Mengapa pertarungannya baru saja dimulai, karena pajak bea masuk setinggi 50%, 30% dimasukkan ke dalam pernyataan bersama; ini menunjukkan bahwa implementasi yang sesungguhnya, ujian bagi perusahaan dan ekonomi Tiongkok-AS, barulah akan dimulai.

3、Pajak bea masuk 50% bagi perusahaan Tiongkok dan AS semuanya termasuk biaya batas; pasti akan menimbulkan dampak besar, dan dampaknya berbeda pada tiap industri. Yang lebih penting adalah ekspektasi dan kepercayaan; lingkungan eksternal seperti ini sangat berdampak bagi perusahaan ekspor dan perusahaan yang melakukan bisnis ke luar negeri. Menghadapi pertarungan yang sama, inilah momen kebijakan fiskal Tiongkok VS kebijakan moneter AS.

4、Tiongkok secara besar-besaran memperbesar defisit, tetapi neraca bank sentral belum menunjukkan ekspansi yang jelas; apakah ini akan memengaruhi proses dari deleveraging tipe deflasi ke deleveraging tipe inflasi?

Kilasan kegiatan

— Selesai —

Penafian: Konten artikel ini disusun dari pandangan pertemuan riset tertutup internal Institut Xijing, mewakili diskusi akademis dan pengamatan pasar para pembicara yang hadir, dan tidak membentuk saran investasi atau dasar keputusan apa pun. Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian.