Prospek Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan Kembali

Prakiraan Pasar Saham 2Q 2026: Poin-Poin Utama

• Pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 12% dibandingkan komposit penilaian kami.
• Saham-saham dinilai terlalu rendah, tetapi ada alasannya—masa depan yang khususnya mendung dan dinamika makro yang melemah ada di cakrawala.
• Volatilitas ini menghadirkan peluang untuk mengambil keuntungan dan mengalokasikan kembali ke sektor dan saham yang dinilai terlalu rendah.

Dalam Prakiraan 2026 kami, kami mencatat banyak alasan kunci mengapa kami memperkirakan 2026 akan lebih volatil dibandingkan 2025. Ternyata, hal itu datang jauh lebih cepat dari yang kami kira. Meskipun pasar saham secara luas diperdagangkan dalam rentang kurang dari 7%, rentang tersebut menutupi adanya rotasi sektor yang signifikan yang terjadi di bawah permukaan.

Berdasarkan komposit penilaian intrinsik kami terhadap lebih dari 700 saham yang kami cakup yang diperdagangkan di bursa AS, per 23 Maret 2026, kami menghitung bahwa pasar ekuitas AS diperdagangkan pada estimasi harga/nilai wajar sebesar 0,88. Ini berarti pasar diperdagangkan dengan diskon 12% terhadap estimasi nilai wajar kami.

		Harga/Nilai Wajar dari Cakupan Riset Ekuitas AS Morningstar pada Akhir Bulan

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Saham Pasar Saham AS Dinilai Terlalu Rendah—Tapi Ada Alasannya

Pasar ekuitas AS dinilai secara menarik dengan diskon 12% dibandingkan penilaian kami dan berulang kali menunjukkan tanda-tanda ingin bergerak lebih tinggi setiap kali langkah diambil untuk menurunkan eskalasi konflik dengan Iran. Namun, sampai ada sinyal publik dari Iran bahwa mereka terbuka untuk negosiasi, kami pikir reli-reli ini akan terbatas.

Meskipun boom investasi kecerdasan buatan menjadi pendorong yang signifikan selama dua tahun terakhir, sebagian besar optimisme tersebut sudah tercermin dalam harga. Untuk melangkah naik berikutnya pada saham-saham ini, kami pikir investor mencari visibilitas yang lebih baik tentang bagaimana belanja modal AI menerjemahkan diri menjadi pertumbuhan pendapatan baru dan peningkatan efisiensi untuk mendorong ekspansi margin operasi.

Ke depan, musim pendapatan kuartal pertama dimulai pada minggu 13 April. Jika harga minyak tetap tinggi, tim manajemen dapat mengeluarkan panduan yang lebih konservatif untuk menyiapkan bantalan di tengah meningkatnya ketidakpastian. Pada saat yang sama, kondisi makro melemah: pertumbuhan melambat, tekanan inflasi muncul kembali, dan suku bunga mulai bergeser lebih tinggi. Ini membuat The Fed terpojok, tidak bisa memangkas tanpa memicu inflasi atau menaikkan tanpa berisiko perlambatan ekonomi.

		Harga/Nilai Wajar berdasarkan Morningstar Style Box

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Berdasarkan kapitalisasi, saham large-cap menjadi jauh lebih menarik setelah aksi jual pada kuartal pertama dan kini berada pada diskon 13% terhadap nilai wajar. Saham mid-cap mempertahankan nilainya dan hanya pada diskon 6%. Saham small-cap tetap yang paling menarik, diperdagangkan dengan diskon 17% terhadap estimasi nilai wajar kami.

Berdasarkan gaya, saham bertumbuh menjadi jauh lebih menarik. Saham bertumbuh paling terdampak sejauh ini tahun ini, namun kami meningkatkan penilaian pada beberapa saham bertumbuh; akibatnya, sektor tersebut menjadi lebih undervalued dibandingkan kuartal lalu. Dengan diskon 21% saat ini, saham bertumbuh hanya diperdagangkan dengan diskon sebesar ini kurang dari 5% dari waktu sejak 2011. Demikian pula, aksi jual pada saham core bersamaan dengan beberapa peningkatan nilai wajar telah membawa saham core ke diskon 10% dari yang dinilai wajar pada kuartal lalu. Penilaian untuk saham value bertahan stabil karena peningkatan penilaian kami sejalan dengan imbal hasil kategori.

Di Mana Kami Melihat Nilai per Sektor

Saham teknologi, terutama perangkat lunak, terpukul keras untuk periode hingga saat ini pada kuartal tersebut, namun kami menaikkan beberapa nilai wajar kami karena para hyperscaler merilis rencana belanja modal untuk 2026 yang bahkan lebih besar dari yang diperkirakan, sehingga mendorong boom pembangunan AI semakin tinggi. Kombinasi harga yang lebih rendah dan nilai wajar yang lebih tinggi telah membawa sektor ini ke diskon 23%. Sejak 2011, sektor teknologi hanya diperdagangkan dengan diskon sebesar ini saat pasar mencapai titik terendah pada 2022 dan pada puncak krisis utang pemerintah dan krisis perbankan Eropa pada 2011.

Sepanjang 2025, investor kurang tertarik pada sektor energi, namun kami merekomendasikan agar investor memberi bobot lebih besar, karena sektor ini merupakan salah satu yang paling undervalued, memiliki imbal hasil dividen yang menarik, dan akan bertindak sebagai lindung nilai alami terhadap inflasi dan/atau isu geopolitik. Sektor ini telah memenuhi reputasi tersebut dan naik 34% tahun ini. Setelah lonjakan itu, kini sektor ini menjadi sektor yang paling overvalued. Kami baru-baru ini mulai merekomendasikan pengambilan keuntungan.

Kuartal lalu, sektor keuangan adalah sektor yang paling overvalued, tetapi setelah anjlok paling besar, sektor tersebut kini berada pada diskon tipis. Demikian pula, consumer cyclicals yang overvalued merupakan sektor dengan kinerja terburuk kedua dan kini dinilai secara menarik.

		Harga/Nilai Wajar Morningstar berdasarkan Sektor

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Saham Value Mendapat Manfaat dari Peralihan ke Aset Aman, Sedangkan Core dan Growth Menyusut

Indeks Pasar AS Morningstar jatuh 3,49% hingga 23 Maret 2026.

Kategori value menghindari dampak penurunan pasar karena imbal hasil lebih dari 34% di sektor energi sudah lebih dari cukup untuk menutupi kerugian di tempat lain dalam kategori value.

Kategori core terseret oleh bobotnya yang tinggi di teknologi, consumer cyclical, dan financials, tiga sektor dengan kinerja terburuk. Di antara kepemilikan individual, penurunan pada Microsoft MSFT saja menyumbang 38% dari kerugian kategori.

Sektor teknologi menyumbang 42% dari kategori growth dan menjadi penghambat terbesar terhadap imbal hasil. Kerugian di Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO, dan Oracle ORCL, serta mantan unggulan yang overvalued Eli Lilly LLY, menyumbang kerugian terbesar, namun kerugian tersebar luas di seluruh kategori growth.

Sama seperti saham mega-cap memiliki dampak yang sangat besar terhadap sisi kenaikan beberapa tahun terakhir, kerugian pada saham-saham besar yang sama tahun ini membuat large caps turun. Pihak yang paling menjadi penghambat termasuk Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN, dan Tesla TSLA.

Mid-caps berlawanan dengan tren ke arah positif karena kombinasi eksposur mereka terhadap saham energi dan perangkat keras AI lebih dari cukup untuk menutupi kerugian di tempat lain.

Tidak mengherankan bahwa small caps bertahan dengan kerugian yang minimal saja, karena menurut penilaian kami, bagian pasar yang paling menarik untuk harga pada awal tahun ini.

		Indeks Pasar AS Morningstar Turun 3,49% untuk Periode Kuartal Hingga Saat Ini

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Rotasi ke Sektor Energi dan Saham Defensif Mendorong Rentang yang Sangat Lebar pada Imbal Hasil per Sektor

Saham energi melonjak setelah harga minyak meningkat menyusul kampanye pengeboman AS di Iran. Saham industri yang terkait dengan pertahanan dan boom pembangunan AI berkinerja baik.

Sentimen risk-off juga mendorong rotasi ke saham defensif, yang menghasilkan kenaikan pada sektor consumer defensive dan utilitas. Kesehatan turun, namun sepertiga dari penurunan tersebut secara langsung disebabkan oleh hilangnya saham Eli Lilly yang sebelumnya overvalued.

Dengan pasokan minyak terkendala di Timur Tengah, perusahaan yang bahan bakunya berasal dari sumber daratan seperti perusahaan kimia dan pupuk AS berpotensi diuntungkan dibanding pesaing internasional mereka yang merugi, sehingga mendorong sektor bahan dasar naik.

Kuartal lalu, kami mencatat bahwa financials adalah sektor yang paling kedua overvalued karena pasar memperkirakan pertumbuhan pendapatan bunga bersih secara berlebihan. Dengan The Fed bertahan pada posisinya untuk masa depan yang dapat diperkirakan, saham bank jatuh.

Harga minyak yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi akan mengerucutkan belanja diskresioner—sehingga penarikan diri pada consumer cyclicals.

		Imbal Hasil per Sektor: Periode Kuartal Hingga Saat Ini (%)

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Volatilitas Lebih Banyak ke Depan—Alokasi Kembali yang Perlu Dipertimbangkan dan Risiko Kunci yang Harus Dipantau

Kami menduga bahwa bahkan setelah konflik di Iran mereda, volatilitas akan tetap tinggi karena ada beberapa risiko kunci yang dapat terjadi.

Risiko tersebut antara lain:

• Harga minyak yang tinggi menyebabkan stagflasi:
  • Perlambatan laju pertumbuhan ekonomi
  • Inflasi yang lebih panas dari yang diperkirakan
• Saham AI memerlukan pertumbuhan yang lebih besar lagi untuk mendukung valuasi yang tinggi
• Ketua baru akan mengambil alih kendali di The Fed
• Pemilihan paruh waktu yang akan segera berlangsung
• Lanjutan negosiasi perdagangan dan tarif
• Fundamental yang melemah di pasar kredit swasta
• Ekonomi Tiongkok lebih lemah dari yang diperkirakan/pelemahan yang mempercepat perlambatan
• Obligasi pemerintah Jepang mengalami kerugian karena imbal hasil naik dan yen melemah

Dengan demikian, muncul pertanyaan: bagaimana investor dapat memposisikan diri untuk memanfaatkan volatilitas?

Berdasarkan pergerakan pasar dan sektor, kami melihat sejumlah peluang untuk melakukan penyesuaian portofolio guna memanfaatkan perubahan valuasi.

Sebagai contoh, pada 2025, kami merekomendasikan agar investor memberi overweight pada sektor energi, karena sektor tersebut undervalued, memiliki imbal hasil dividen yang tinggi, dan akan bertindak sebagai lindung nilai portofolio yang alami terhadap inflasi atau isu geopolitik yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. Lindung nilai itu berhasil, dan sekarang adalah waktu yang baik untuk mengambil setidaknya sebagian dari keuntungan tersebut dan mengalokasikan ulang ke sektor lain yang terdampak terlalu keras.

Kuartal lalu, kami juga merekomendasikan portofolio berbentuk barbell agar dapat mempertahankan potensi kenaikan lebih lanjut yang kami lihat pada saham teknologi dan AI, namun menggunakan saham value berkualitas tinggi untuk menyeimbangkan posisi-posisi tersebut terhadap potensi volatilitas yang lebih tinggi pada 2026. Karena saham value telah diperdagangkan lebih tinggi dan saham AI serta teknologi telah mengalami penurunan, sekarang adalah waktu yang baik untuk mengunci sebagian keuntungan pada saham value tersebut dan mengalokasikan kembali ke saham growth yang dinilai undervalued dan oversold.