Linqto Mengajukan Berkas Kebangkrutan di Tengah Penyidikan Federal dan Dampak Hukum atas Penawaran Ekuitas Swasta

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Linqto, sebuah platform investasi swasta berbasis di AS yang dikenal menawarkan ekuitas pra-IPO kepada investor ritel, mengajukan permohonan Chapter 11 kebangkrutan pada 8 Juli di Pengadilan Distrik Amerika Serikat untuk South District Texas. Pengajuan tersebut mengikuti berbulan-bulan pengawasan peraturan, penyelidikan internal, serta tuduhan pelanggaran hukum sekuritas yang terkait dengan operasional dan struktur investasinya.

Perusahaan tersebut, yang memungkinkan investor perorangan mendapatkan eksposur terhadap perusahaan-perusahaan swasta melalui series limited liability company (LLC), mencatat lebih dari $500 juta dalam sekuritas yang dipegang melalui entitas investasinya, LiquidShares. Di antara aset-aset tersebut terdapat perkiraan 4,7 juta saham Ripple, perusahaan blockchain yang saat ini terlibat dalam pertarungan hukumnya sendiri dengan U.S. regulators.

Kronologi Keruntuhan dan Penutupan Platform

Linqto menutup platformnya pada 13 Maret, menghentikan seluruh operasi yang berhadapan langsung dengan pelanggan dan penghimpunan pendapatan. Langkah tersebut dilakukan setelah meningkatnya tekanan operasional dan hukum menyusul laporan yang muncul mengenai adanya kejanggalan dalam praktik perusahaan.

Berkas pengadilan dan peninjauan internal sejak itu mengungkapkan bahwa Linqto gagal memastikan pemindahan kepemilikan sekuritas kepada pelanggan individual dan berpotensi menyesatkan investor ritel mengenai hak kepemilikan mereka. Investor yang menggunakan platform tersebut percaya bahwa mereka membeli ekuitas langsung di perusahaan-perusahaan swasta berprofil tinggi. Sebaliknya, aset dipegang dalam kendaraan terhimpun yang dikelola oleh Linqto, sehingga membuat pengguna terekspos pada risiko pihak lawan.

Penyelidikan Regulasi dan Hukum Semakin Intensif

Linqto saat ini sedang diselidiki oleh Securities and Exchange Commission (SEC) dan Department of Justice. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) menyimpulkan peninjauan terhadap broker-dealer yang berafiliasi dengan perusahaan tersebut, Linqto Capital, pada akhir 2024. Pengawasan regulasi berfokus pada apakah Linqto menjual sekuritas kepada investor yang tidak memenuhi syarat serta melanggar pembatasan penetapan harga yang diwajibkan oleh hukum sekuritas federal.

Laporan menuduh bahwa perusahaan tersebut menawarkan saham di perusahaan-perusahaan swasta, termasuk Ripple, kepada penggunanya dengan harga jauh di atas biaya. Dalam satu kasus, saham Ripple dilaporkan dijual dengan premi yang melebihi 60% di atas harga akuisisi—yang menimbulkan kekhawatiran tentang keterbukaan informasi yang wajar serta perlindungan investor.

Struktur investasi perusahaan tersebut mengandalkan series LLC, yang menghimpun dana investor dan membeli saham di perusahaan-perusahaan yang dimiliki secara privat. Kendaraan-kendaraan ini kini sedang diperiksa untuk kemungkinan pelanggaran penataan, termasuk kegagalan memperoleh persetujuan dari penerbit untuk pemindahan saham.

Peran Ripple dan Upaya Disasosiasi

Ripple, salah satu perusahaan dengan profil tertinggi yang terkait dengan Linqto melalui aktivitas investasi, telah secara publik menyangkal adanya hubungan bisnis apa pun dengan platform tersebut. Meskipun Linqto tetap menjadi pemegang saham di Ripple, dengan memegang saham melalui entitas LiquidShares miliknya, Ripple menyatakan bahwa perusahaan tersebut tidak terlibat dalam putaran pendanaan Linqto dan tidak bermitra dengan perusahaan tersebut dalam kapasitas operasional apa pun.

Meskipun terjadi disasosiasi, nama Ripple tetap disebutkan secara menonjol dalam berkas hukum dan catatan kebangkrutan karena signifikansinya di dalam portofolio aset Linqto.

Implikasi Lebih Luas bagi Platform Ekuitas Sekunder

Kasus Linqto menimbulkan kekhawatiran yang lebih luas tentang perlindungan investor di pasar yang berkembang untuk platform ekuitas sekunder swasta. Meskipun platform-platform semacam itu mengklaim mendemokratisasikan akses ke ekuitas tahap awal, kerangka regulasinya masih terpecah-pecah. Pertanyaan tentang kustodi, hak transfer, transparansi harga, dan kepatuhan masih belum terselesaikan di banyak yurisdiksi.

Penggunaan kendaraan perantara dan struktur kepemilikan yang tidak transparan oleh Linqto kini dijadikan contoh peringatan tentang apa yang bisa terjadi bila tidak ada pengawasan yang jelas. Kejatuhan perusahaan ini juga menyoroti bagaimana perusahaan fintech yang mengarah ke ritel dan beroperasi di luar kanal keuangan tradisional dapat menghadapi paparan hukum yang lebih tinggi ketika mengelola sekuritas yang terkait dengan perusahaan yang tidak tercatat.

Pemulihan yang Tidak Pasti bagi Pengguna Platform

Investor yang menggunakan platform Linqto termasuk lebih dari 11,000 pelanggan individu yang membeli kepentingan dalam perusahaan-perusahaan swasta melalui series LLC. Para pelanggan ini kini menghadapi proses kebangkrutan dengan kejelasan yang terbatas tentang bagaimana klaim mereka akan diperlakukan.

Banyak pengguna sebelumnya meyakini bahwa mereka memiliki kepentingan langsung di perusahaan-perusahaan pra-IPO, termasuk perusahaan-perusahaan teknologi dan yang terkait kripto. Proses restrukturisasi sekarang akan menentukan apakah kepentingan tersebut berubah menjadi nilai apa pun yang dapat dipulihkan, atau apakah klaim akan ditempatkan di bawah klaim lain (subordinated) berdasarkan rencana penyelesaian kreditur yang lebih luas.

Kombinasi tindakan regulasi, pengawasan pengadilan kebangkrutan, dan penyelidikan internal telah menempatkan masa depan Linqto—serta hasil investasi dari basis pelanggannya—di tangan administrator hukum dan keuangan.

Tinjauan Ke Depan

Kebangkrutan Linqto menekankan risiko yang terkait dengan saluran investasi yang minim regulasi dan menawarkan akses ke private equity. Kasus ini kini sedang dipantau secara saksama oleh pengamat pasar, pembuat kebijakan, dan pelaku industri fintech sebagai kemungkinan uji kasus tentang bagaimana U.S. authorities dapat menegakkan aturan pada platform yang memfasilitasi investasi sekunder di perusahaan swasta.

Seiring proses kebangkrutan berlangsung, masih harus dilihat bagaimana kreditur, regulator, dan pihak lawan—termasuk pihak-pihak yang terlibat dalam kepemilikan yang terkait Ripple—akan menyelesaikan klaim yang saling bersaing atas aset yang dipasarkan sebagai dapat diakses oleh investor sehari-hari, tetapi pada akhirnya tetap berada di luar kendali hukum mereka.