Pendapat Kakak YIN: Dampak perang Iran terhadap pasar sudah tidak terlalu besar lagi, sementara inflasi dan belanja modal AI adalah dua jalur utama yang paling inti ke depan.

Iran telah mengenakan biaya tol tertinggi 2 juta dolar AS per pelayaran kepada sebagian kapal dagang yang melintasi Selat Hormuz, dan menyebutnya sebagai cara pengelolaan kedaulatan yang baru. Sebagian kapal telah menyelesaikan pembayaran. Ini lebih sulit ditangani dibanding blokade—blokade adalah dampak jangka pendek, sedangkan jika pungutan ini berlanjut, struktur biaya pelayaran global akan berubah secara langsung, sehingga rantai dari biaya pelayaran → harga minyak dan gas → ekspektasi inflasi → penilaian ulang aset terus menular.
Inflasi: ekor yang paling sulit dilepaskan
Ini adalah kekuatan yang akan memengaruhi pasar saham paling bertahan lama ke depannya.
Beberapa faktor yang saling tumpang tindih:
Peningkatan struktural pada struktur biaya energi: Pungutan Hormuz secara langsung mendorong harga minyak bagi negara pengimpor energi, J.P. Morgan memperkirakan jika harga minyak terus bertahan di level tinggi, tingkat inflasi AS akan naik sekitar 0,8%
Situasi serba sulit The Fed: ekonom peraih Nobel, Hank, memperingatkan bahwa The Fed telah menurunkan suku bunga sebesar 75 basis poin, menghentikan pelonggaran kuantitatif, melonggarkan persyaratan modal bank, dan jumlah uang beredar terus mengalami ekspansi; pada tahun 2026, The Fed tidak akan dapat mencapai target inflasi.
Tarif yang ditumpuk: kebijakan tarif pemerintahan Trump semakin mendorong inflasi impor, margin laba perusahaan tertekan oleh inflasi upah dan bahan baku secara bersamaan
Kombinasi stagflasi seperti ini adalah lingkungan paling sulit untuk penetapan harga pasar saham; obligasi dan saham sulit untuk sama-sama diambil posisi bullish.
Belanja modal AI: gelembung atau fondasi?
Ini adalah satu kontradiksi utama lain di pasar.
Pada tahun 2026, total skala belanja modal AI dari empat raksasa teknologi jumlahnya mendekati atau melebihi 7500 miliar dolar AS.
Masalahnya adalah: pasar tidak meragukan kebutuhan AI, melainkan meragukan siklus imbal hasil—kapan belanja modal sebesar ini bisa berubah menjadi tambahan laba yang terlihat? Jika inflasi tetap tinggi sehingga suku bunga tidak bisa turun, tekanan pada tingkat diskonto saham teknologi ber-valuasi tinggi akan terus ada.
Kerangka logika pasar berikutnya, saat ini rantai penularan yang paling jelas adalah:
Pungutan Hormuz → kenaikan struktural biaya energi → penguatan kekakuan inflasi → The Fed sulit menurunkan suku bunga → lingkungan suku bunga tinggi berlanjut → tekanan pada saham teknologi dengan valuasi tinggi → sementara itu belanja modal besar-besaran dari raksasa AI menekan arus kas bebas → risiko revisi penurunan ekspektasi laba jangka pendek
Risiko premi geopolitik langsung dari perang memang sedang mereda, setelah situasi membaik aset berisiko berpeluang rebound, dolar AS melemah, tetapi karena memungut biaya tol sebagai variabel baru, ekor inflasi sulit dipotong.
Ringkasan satu kalimat: geopolitik hanya latar belakang, inflasi adalah panggung utama, dan ritme realisasi ROI dari belanja modal AI adalah variabel inti saham teknologi.