Laba bersih tahun 2025 turun drastis sebesar 1014.24%, saham Shahe Corporation di bidang properti mengalami tekanan besar dan kerugian besar, menghabiskan 2,74 miliar yuan untuk mengakuisisi Jinghua Electronics guna memecahkan kebuntuan

17 Maret malam, Perusahaan Shihal Real Estate Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shahai Shares”) (000014.SZ) mengungkapkan bahwa pada tahun 2025 (periode laporan), pendapatan usaha dan laba bersih perusahaan sama-sama mengalami penurunan year-on-year. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk mengalami kerugian sebesar 1,50 miliar yuan, turun drastis sebesar 1014,24% year-on-year. Bisnis utama properti mengalami kerugian mendalam. Dalam konteks ini, Shahai Shares berencana menggelontorkan 274 juta yuan untuk akuisisi lintas bidang atas 70% saham Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jinghua Electronics”), untuk secara resmi masuk ke jalur manufaktur maju dan mencari titik pertumbuhan laba baru.

Pada 19 Maret, terkait penyesuaian strategi bisnis utama properti yang menjadi perhatian pasar, serta penetapan proporsi antara sektor manufaktur maju dan sektor properti, dan isu-isu inti lainnya, reporter dari Huaxia Times menghubungi Shahai Shares melalui telepon. Sekretaris dewan perusahaan menjawab bahwa semua informasi yang dapat diungkapkan kepada pihak luar telah dipublikasikan dalam laporan tahunan. Mengenai pengaturan terkait sektor manufaktur maju di masa depan, dapat dirujuk pada draf rencana restrukturisasi yang telah dipublikasikan; adapun penasihat keuangan independen yang ditunjuk, yaitu China International Capital Corporation Limited (CICC), telah memberikan penjelasan yang sesuai: “Jika di kemudian hari ada rencana baru atau perubahan, perusahaan akan segera menerbitkan pengumuman dalam bentuk pengumuman.”

Kerugian bisnis utama, kekurangan cadangan tanah

Data publik menunjukkan bahwa Shahai Shares didirikan pada 1987, dan berhasil go public pada 1992. Perusahaan adalah perusahaan properti papan lama yang dikendalikan oleh Dewan Pengawas Aset Negara Kota Shenzhen (Shenzhen State-owned Assets Supervision and Administration Commission), dan berada di bawah Grup Shenye. Pada 1993, perusahaan memasuki bidang properti, dengan bisnis utama berfokus pada pengembangan dan pengelolaan properti, serta pengoperasian dan manajemen properti untuk industri jasa modern.

Seiring dengan penyesuaian mendalam dalam industri properti, daya dorong pertumbuhan bisnis utama tradisional terus melemah. Berdasarkan informasi publik, Shahai Shares sejak 2018 tidak lagi menambah cadangan tanah baru. Perusahaan terutama mengandalkan pengembangan dan operasional proyek-proyek yang sudah ada, sehingga kinerja perusahaan juga cenderung menurun, dan pada 2024 mencatat laba bersih sebesar 16,45 juta yuan.

Pada 2025, skala kerugian kinerja terus melebar. Selama periode laporan, Shahai Shares membukukan pendapatan usaha sebesar 310 juta yuan, turun 13,35% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar -150 juta yuan, turun tajam 1014,24% year-on-year. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat setelah dikurangi keuntungan/kerugian non-berulang sebesar -150 juta yuan, turun 992,10% year-on-year. Karena pada tahun 2025 laba bersih gabungan yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk mengalami kerugian sebesar 150 juta yuan, dan tidak memenuhi ketentuan dividen tunai dalam “Anggaran Dasar Perusahaan”, perusahaan berencana tidak membagikan dividen tunai, tidak memberikan saham bonus, dan tidak melakukan konversi/penambahan modal saham.

Di balik kerugian besar dalam kinerja, terdapat berbagai kesulitan yang dialami bisnis utama properti Shahai Shares—daya pertumbuhan yang lemah, kekurangan cadangan tanah, ditambah dengan penetapan penurunan nilai aset, sehingga semakin memperburuk tren kerugian.

Shahai Shares dalam laporan tahunannya menjelaskan bahwa perubahan kinerja kali ini terutama dipengaruhi oleh penyesuaian lingkungan industri tempat bisnis properti tradisional berada. “Perusahaan masih menghadapi tantangan seperti lemahnya permintaan, stok yang tinggi, serta tekanan pada harga di kota-kota tier dua dan tiga seperti Changsha dan Xinxiang yang menjadi fokus penataan perusahaan, yang memberi tekanan pada efisiensi penjualan dan tingkat profitabilitas perusahaan.”

Penetapan penurunan nilai aset menjadi faktor penting lain yang menyeret kinerja perusahaan. Laporan tahunannya mengungkapkan bahwa pada tahun 2025, perusahaan melakukan provisi penurunan nilai kredit dan provisi penurunan nilai aset total sebesar 85,2659 juta yuan, di antaranya provisi penurunan nilai kredit atas piutang usaha dan piutang lain-lain sebesar -60.700 yuan, serta provisi penurunan nilai persediaan sebesar 85,3266 juta yuan. Provisi kali ini mengurangi laba bersih biasa yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 84,9222 juta yuan, sehingga juga mengurangi ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 84,9222 juta yuan pada akhir tahun 2025.

Dari sisi penataan proyek, tingkat konsentrasi bisnis Shahai Shares relatif tinggi. Saat ini proyek yang sedang dijual dan yang direncanakan terutama terkonsentrasi di dua wilayah besar: Changsha di Hunan, serta Zhengzhou dan Xingyang di Henan. Kantor pusat di Shenzhen hanya memegang sedikit aset properti yang sudah ada, tidak lagi memiliki cadangan tanah tambahan, dan pengembangan bisnis kurang didukung oleh pemasok berkelanjutan ke depan. Di antaranya, sebagai wilayah penataan inti, tekanan penyesuaian pasar Changsha pada 2025 sangat signifikan. Meski pemerintah daerah mengeluarkan berbagai kebijakan dukungan untuk pasar properti, efek pemulihan pasar tidak sesuai ekspektasi, menyebabkan penjualan proyek Changsha perusahaan melambat dan periode penagihan dana menjadi lebih panjang. Sepanjang tahun, pendapatan perusahaan sebesar 219 juta yuan, dengan kerugian laba bersih sebesar 112 juta yuan, yang menjadi blok utama yang menyeret kinerja keseluruhan.

Dari sisi indikator profitabilitas, pada 2025, margin laba kotor perusahaan sebesar -1,17%, turun 52,88 poin persentase year-on-year; margin laba bersih sebesar -48,24%, turun 52,98 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Dilihat dari indikator per kuartal, pada kuartal keempat 2025, margin laba kotor perusahaan sebesar -2,81%, turun 77,21 poin persentase year-on-year, dan turun 8,84 poin persentase secara kuartalan (quarter-on-quarter). Margin laba bersih sebesar -40,49%, naik 50,44 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya, dan naik 162,46 poin persentase dibanding kuartal sebelumnya.

Namun, meski kinerja tertekan, pada sisi arus kas perusahaan muncul sinyal positif, yang memberikan dukungan dana untuk penataan transformasi. Berdasarkan laporan tahunan, pada 2025 arus kas masuk dari penjualan real estat perusahaan sebesar 357 juta yuan, meningkat tajam 127,06% year-on-year; ditambah faktor dividen tunai yang belum didistribusikan, total kenaikan bersih kas tahunan beralih dari negatif menjadi positif: dari -200 juta yuan pada 2024 menjadi 71,2793 juta yuan, meningkat 135,58% year-on-year.

Dari properti menuju manufaktur maju

Menghadapi kondisi bisnis utama properti tradisional yang terus lesu, Shahai Shares dalam rencana operasional 2026 secara tegas menetapkan strategi “dua jalur berjalan bersamaan”. Transformasi menjadi kunci untuk memecahkan kebuntuan, dengan mendorong secara penuh penataan industri manufaktur maju.

Di satu sisi, perusahaan terus mendalami bisnis utama properti dan berencana menginvestasikan 33.582 juta yuan sepanjang tahun untuk mendorong operasional bisnis utama, dengan rincian 274 juta yuan untuk kantor pusat, 60,57 juta yuan untuk perusahaan Changsha, dan 1,50 juta yuan untuk perusahaan Xinxiang. Perusahaan akan menarik dana melalui pemasaran yang lebih tepat, optimalisasi penjualan, dan penanganan aset yang masih tersisa; di sisi lain, perusahaan sepenuhnya mendorong pekerjaan akuisisi atas Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd., guna memastikan bahwa restrukturisasi aset besar dapat selesai dan mendarat dengan lancar pada 2026. “Langkah substantif yang benar-benar merupakan langkah kunci Shahai Shares untuk bertransisi dari pengembangan real estat tradisional ke peningkatan transformasi manufaktur maju,” demikian bunyi laporan tahunan.

Berdasarkan pengumuman sebelumnya, pada malam 6 Februari tahun ini, Shahai Shares mengungkapkan laporan pembelian aset besar dan transaksi terkait (draf). Perusahaan berencana menggunakan uang tunai sebesar 274 juta yuan untuk membeli 70% saham Jinghua Electronics yang dimiliki oleh Shenzhen Yepengji (Group) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shen Yepengji”). Setelah transaksi selesai, Shahai Shares akan menambah bisnis pengendali tampilan cerdas dan komponen layar tampilan kristal cair, yang mengubah struktur bisnis properti yang saat ini tunggal.

Sebagai aset inti dalam akuisisi ini, kinerja laba Jinghua Electronics serta prospek industri menjadi fokus perhatian pasar.

Diketahui bahwa Jinghua Electronics adalah perusahaan “small giant” tingkat nasional (perusahaan khusus dan berinovasi, “small giant”) dengan fondasi laba yang stabil. Pada tiga kuartal pertama 2025, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 312 juta yuan, laba bersih sebesar 38,5366 juta yuan, dan arus kas dari aktivitas operasi sebesar 49,0867 juta yuan. Laba bersih pada periode tersebut telah melampaui secara lebih dari target kinerja 2026 (37,2022 juta yuan). Dari sisi prospek industri, industri tempat Jinghua Electronics berada—pengendali cerdas dan industri tampilan generasi baru—merupakan komponen inti dari industri strategis yang sedang berkembang secara nasional. Perusahaan diuntungkan oleh penyebaran teknologi seperti AIoT, 5G, dan Industrial 4.0. Pada 2026, skala pasar pengendali cerdas Tiongkok akan melampaui 4,82 triliun yuan, dan skala industri tampilan generasi baru akan melebihi 880 miliar yuan. Dukungan kebijakan dan bonus pertumbuhan pasar yang saling tumpang tindih memberikan ruang pertumbuhan yang luas bagi Shahai Shares setelah transformasi.

Terkait keharusan transformasi ini, Shahai Shares secara langsung menyatakan bahwa industri real estat Tiongkok sedang mengalami transformasi yang mendalam. Sumber daya pasar semakin terkonsentrasi pada perusahaan properti papan atas. Sebagian perusahaan properti menengah-kecil secara bertahap keluar dari pasar karena terbatasnya pembiayaan, kekurangan cadangan tanah, dan kemampuan menghadapi risiko yang lemah. Dalam situasi ini, perusahaan di masa depan mungkin menghadapi berbagai risiko, termasuk kesulitan meningkatkan profitabilitas proyek, kenaikan risiko investasi, dan kekurangan cadangan tanah. Karena itu, perusahaan sepenuhnya mendorong akuisisi dan penggabungan Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd. guna memastikan restrukturisasi aset besar pada 2026 terlaksana dengan lancar, serta membina “kutub pertumbuhan” baru. Para pengendali aktual dari kedua belah pihak dalam transaksi ini juga sama-sama berada di bawah Komisi Administrasi dan Pengawasan Aset Negara Kota Shenzhen, sehingga dipandang sebagai langkah penting dalam optimalisasi penataan sumber daya dalam sistem aset negara Shenzhen dan membantu transformasi perusahaan tradisional.

Berdasarkan pengumuman terkait, saat ini restrukturisasi tersebut telah memasuki tahap kunci. Perusahaan telah menyelesaikan pada awal Maret balasan atas surat pertanyaan untuk penggabungan dan restrukturisasi yang diajukan oleh Bursa Efek Shenzhen, setelah proses pemeriksaan, dan memberikan penjelasan rinci tentang isu-isu inti seperti bahwa dana sendiri mencukupi untuk menutupi transaksi, penilaian aset target adalah wajar (PER 15,01 kali; PBV 1,41 kali, secara signifikan lebih rendah daripada rata-rata industri), dan keberlanjutan kinerja. Penasihat keuangan independen, CICC, telah mengeluarkan opini verifikasi; dasar kepatuhan semakin diperkuat.

Perlu disebutkan bahwa Jinghua Electronics pernah mengajukan permohonan IPO di Growth Enterprise Market pada 2023, dan pada 2024 menarik kembali secara sukarela. Dengan diakuisisi oleh Shahai Shares kali ini, proses tersebut menjadi jalur bagi perusahaan untuk mewujudkan sekuritisasi aset melalui jalur “kurva” (jalur tidak langsung), sekaligus menjadi fondasi bagi pengembangan sinergis kedua belah pihak.

Penanggung jawab: Zhang Bei, Pemimpin redaksi: Zhang Yuning

Berita dalam jumlah besar dan interpretasi yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance