2B yuan pendanaan tidak bisa mendapatkan laporan tahunan: Misteri pengembalian saham di balik uang muka sebesar 14,8 juta dolar AS dari Mirui

2 April 2026, Muirui (02629.HK) merilis pengumuman, mengungkap detail inti di balik penghentian perdagangan: auditor KPMG menemukan 14 pos pembayaran di muka dengan nilai total sekitar 14,8 juta dolar AS saat meninjau laporan tahunan tahun 2025, dimana sekitar 9,5 juta dolar AS telah dikembalikan oleh penyedia layanan terkait, dan sisa sekitar 5,3 juta dolar AS merupakan pembayaran di muka untuk pekerjaan yang telah selesai atau sedang berlangsung. Perusahaan sekaligus mengumumkan pembentukan komite investigasi independen, serta menunjuk firma hukum dan institusi profesional untuk membantu pemeriksaan.

Tepat sehari sebelumnya, pada 1 April pukul 09.00 pagi, perusahaan bioteknologi yang baru go public kurang dari satu tahun ini secara resmi dihentikan perdagangannya oleh Bursa Efek Hong Kong (HKEX) karena tidak berhasil menerbitkan laporan tahunan yang telah diaudit tepat waktu. “Pertanyaan audit” senilai 14,8 juta dolar AS pun menjadi sorotan pasar. Perusahaan pendatang baru 18A yang baru saja melantai di papan utama HKEX pada 23 Mei 2025, karena “laporan tahunan tertunda” melintasi garis merah penghentian perdagangan hanya dalam waktu kurang dari setahun, sehingga kembali memunculkan kecemasan kepatuhan keuangan di jalur skrining dini tumor ke permukaan—sejajar dengan Nobelh Health (诺辉健康).

Ini bukan kasus tunggal. Pada hari yang sama, lebih dari 20 perusahaan saham Hong Kong menghentikan transaksi karena alasan yang sama. Di tengah penguatan menyeluruh lingkungan audit, penghentian perdagangan Muirui lebih tampak sebagai cerminan dari uji tekanan kepatuhan yang bersifat sistemik.

Investigasi atas pos 14,8 juta dolar AS

Mulai pukul 09.00 pada 1 April 2026, saham Muirui Trading berhenti diperdagangkan di bursa (di bawah HKEX, Bursa Efek Lian Jie Suo / Lianjisu). Dalam pengumuman, perusahaan menyatakan bahwa karena auditor membutuhkan waktu lebih lama untuk menilai sebagian pembayaran di muka yang dibayarkan perusahaan kepada penyedia layanan dan pemasok, perusahaan tidak dapat menerbitkan kinerja tahunan 2025 yang akan dipublikasikan sebelum batas waktu 31 Maret. Berdasarkan “Peraturan Listing” HKEX, kegagalan menerbitkan laporan tahunan yang diaudit tepat waktu mengakibatkan penghentian perdagangan secara paksa; jika penghentian perdagangan berlangsung lebih dari 18 bulan, perusahaan menghadapi risiko pencabutan pencatatan.

Pada hari berikutnya, pengumuman yang dirilis Muirui mengungkap detail lebih lanjut: KPMG dalam proses audit menemukan 14 pos pembayaran di muka, yang terkait dengan pembayaran yang dilakukan perusahaan kepada penyedia layanan dan pemasok. Sebagian besar terjadi pada paruh kedua tahun 2025, dengan nilai total sekitar 14,8 juta dolar AS. Hingga tanggal pengumuman, sekitar 9,5 juta dolar AS telah dikembalikan oleh penyedia layanan dan pemasok terkait, sedangkan sisa sekitar 5,3 juta dolar AS adalah pembayaran di muka untuk pekerjaan yang telah selesai atau sedang berlangsung. Sementara itu, dewan direksi Muirui menyetujui pembentukan komite investigasi independen, dipimpin oleh dua direktur non-eksekutif independen, Lin Qianli dan Fang Xiaoxian, serta menunjuk firma hukum dan institusi investigasi profesional untuk membantu pemeriksaan. Pihak perusahaan menekankan bahwa transaksi yang memerlukan audit tambahan kali ini tidak berhubungan langsung dengan kegiatan riset dan pengembangan perusahaan, operasi komersial, dan platform teknologi terkait. Hingga saat ini, operasi harian perusahaan berjalan normal dan tidak terdampak.

Perlu dicatat bahwa Muirui bukan satu-satunya perusahaan yang “tergelincir” pada musim laporan tahunan. Data menunjukkan, pada tanggal 1 April, lebih dari 20 perusahaan publik saham Hong Kong secara bersama menghentikan perdagangan karena tidak menerbitkan kinerja 2025 tepat waktu; daftar mencakup Zhonghui Biology-B, Contemporary Land, Shanghai Xiaonan Guo, Shenghe Biology-B, Genscript (合生创展集团) dan berbagai perusahaan di banyak industri lainnya. Di balik fenomena ini, terdapat penguatan signifikan lingkungan audit di saham Hong Kong. Dipengaruhi oleh kejadian-kejadian sebelumnya, seperti pengunduran diri sebagian auditor perusahaan saham Hong Kong oleh PricewaterhouseCoopers (PwC), termasuk KPMG, “Big Four” pada umumnya meningkatkan persyaratan audit kepatuhan, dan secara jelas memperketat pemeriksaan terhadap pos keuangan kunci seperti pembayaran di muka dan transaksi terkait. Insiders menyebutkan bahwa auditor tidak lagi cukup hanya memverifikasi pencocokan pembukuan berbasis kontrak dan mutasi, melainkan beralih ke konfirmasi lintas batas yang lebih ketat dan mendalam; audit pembayaran di muka menjadi salah satu penyebab umum keterlambatan penerbitan laporan tahunan.

Penghentian perdagangan Muirui yang tak terhindarkan memicu asosiasi di pasar dengan Nobelh Health. Dahulu perusahaan “saham skrining dini nomor satu” dengan valuasi lebih dari 30 miliar dolar HK, Nobelh Health dipertanyakan oleh lembaga short-selling terkait dugaan pemalsuan penjualan pada 2023. Selanjutnya, auditor Deloitte menolak mengeluarkan opini atas laporan tahunan dan secara langsung menunjuk pada keaslian pendapatan. Pada akhirnya, pada Oktober 2025 perusahaan tersebut dicabut paksa pencatatan. Namun, sejumlah pelaku pasar menyatakan bahwa keduanya memiliki perbedaan mendasar: masalah utama Nobelh Health terletak pada “keaslian pendapatan”, yang merupakan bentuk penipuan keuangan berat berupa kinerja yang fiktif; sedangkan pemeriksaan kali ini pada Muirui berfokus pada pos pengeluaran “pembayaran di muka”, yang merupakan prakiraan prabayar untuk operasi perusahaan. Keterlambatan terjadi hanya karena auditor membutuhkan waktu lebih lama untuk memverifikasi materi di tengah penguatan pengawasan, sehingga sifatnya benar-benar berbeda.

Namun, ada satu detail yang patut dipertanyakan: mengapa Muirui mengalami pembatalan proyek bernilai hampir jutaan dolar AS dan pengembalian pembayaran di muka? Penjelasan perusahaan adalah “sebagian proyek dibatalkan.” Ini memunculkan pertanyaan yang lebih mendalam: perusahaan IPO pada Mei 2025 dengan menghimpun dana sebesar 1.09B dolar HK; setelah go public, ritme proyek dipercepat secara drastis—mengapa dalam tempo hanya setengah tahun, beberapa proyek baru justru mengalami pembatalan? Apakah karena persetujuan pendirian proyek terlalu tergesa-gesa, atau karena terdapat perubahan signifikan dalam lingkungan bisnis eksternal yang tidak diungkapkan? Mungkin inilah akar persoalan utama yang menjadi fokus penelaahan 14 transaksi yang ditunjuk oleh komite investigasi independen.

Kesenjangan antara pendanaan 2 miliar dolar HK dan valuasi pasar 3,7 miliar dolar HK

Sebelum badai penghentian perdagangan, kinerja interim Muirui 2025 tidak kekurangan sorotan. Pada paruh pertama tahun ini, pendapatan mencapai 10,47 juta dolar AS, naik 9,4%; laba kotor 7,10 juta dolar AS, naik 51,1%; kerugian yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham ekuitas sebesar 28,35 juta dolar AS, jauh lebih sempit dibanding kerugian 44,45 juta dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya; margin laba kotor meningkat dari 49% menjadi 67,6%. Pertumbuhan kinerja terutama didorong oleh kinerja bisnis deteksi awal dan presisi multi-omics. Produk inti GASTROClear™ dan LUNGClear™ menunjukkan performa penjualan yang kuat di pasar diagnosis kanker Asia.

Namun jika diperpanjang ke pandangan yang lebih panjang, kondisi keuangan Muirui menunjukkan fluktuasi yang jelas. Pada tahun 2021, ketika penjualan produk deteksi Fortitude mencapai puncaknya akibat lonjakan pengujian terkait COVID, pendapatan tahunan mencapai 60.65M dolar AS; setelah pandemi membaik, pada 2022 pendapatan turun tajam menjadi 17.76M dolar AS; pada 2023 kembali meningkat menjadi 24.19M dolar AS; dan pada 2024 turun lagi menjadi 20.28M dolar AS. Di sisi lain, kerugian terus melebar: pada 2022 hingga 2024 masing-masing rugi sebesar 56.2M dolar AS, 69.57M dolar AS, dan 92.21M dolar AS; total akumulasi kerugian selama tiga tahun sekitar 218 juta dolar AS. Kerugian paruh pertama 2025 memang mengecil, tetapi masih berada di level tinggi mendekati 30 juta dolar AS.

Yang menarik, tiga bulan sebelum penghentian perdagangan, Muirui masih menampilkan “momen puncak” di pasar modal. Pada 29 Januari 2026, perusahaan menyelesaikan penempatan saham baru, menghimpun dana sekitar 711 juta dolar HK, dengan harga penempatan 32,5 dolar HK per saham, yang merupakan premium hampir 40% dibanding harga penerbitan IPO 23,30 dolar HK per saham pada Mei 2025. Ditambah dengan dana hasil IPO sebesar 1.09B dolar HK, dalam delapan bulan setelah listing, total skala pendanaan Muirui hampir mencapai 2 miliar dolar HK—ini terbilang mencolok di antara perusahaan bioteknologi saham Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir. Namun kinerja pendanaan yang tampak mengilap tersebut tidak mampu menopang harga saham. Sebelum hari perdagangan terakhir sebelum penghentian (31 Maret), harga saham Muirui ditutup pada 12,41 dolar HK, dengan total valuasi pasar sekitar 3,7 miliar dolar HK, turun hampir setengahnya dibanding valuasi lebih dari 8 miliar dolar HK pada awal listing. Lebih serius lagi, valuasi ini telah turun jauh di bawah batas minimum valuasi pasar harian saham kecil melalui Stock Connect untuk Indeks Hang Seng (HSCEI) sebesar 5 miliar dolar HK; artinya perusahaan sudah tidak lagi dapat mengakses dana dari daratan melalui Stock Connect, sehingga pendanaan berikutnya dan likuiditas perdagangan akan menghadapi tekanan lebih lanjut.

Dari sudut pandang pipeline produk, Muirui memang telah membangun penghalang teknologi yang berbeda di bidang biopsi cair berbasis miRNA. Hingga 30 Juni 2025, perusahaan memiliki produk inti GASTROClear™ (produk IVD diagnostik molekuler pertama yang disetujui secara global untuk skrining kanker lambung), dua produk komersial lainnya LUNGClear™ dan Fortitude™, serta enam kandidat produk tahap praklinis. GASTROClear™ memperoleh persetujuan untuk dipasarkan di Singapura pada Mei 2019, dan pada Oktober 2025 memperoleh sertifikat registrasi NMPA kelas III untuk alat medis di Tiongkok, menjadikannya produk deteksi non-invasif pertama di dalam negeri yang ditujukan untuk indikasi skrining dini kanker lambung. Pada Maret 2026, perusahaan berhasil menjuarai tender proyek skrining dan intervensi dini kanker lambung di distrik Lianxi, Kota Jiujiang, Provinsi Jiangxi, yang menandai tahap implementasi resmi produk inti di pasar Tiongkok. Namun penghalang teknologi tidak otomatis berarti keberhasilan komersial. Dalam lingkungan pengawasan ketat untuk saham Hong Kong saat ini, keaslian laporan keuangan dan kepatuhan pengendalian internal telah menjadi batas bawah keberlangsungan perusahaan, lebih penting daripada cerita pipeline produk dan laju pertumbuhan komersialisasi.

Kesimpulan KPMG—itulah variabel sesungguhnya

Ketidakpastian terbesar bagi kebangkitan kembali (resumption) saham Muirui terletak pada hasil akhir dari penilaian “evaluasi tambahan” yang dilakukan auditor. Pengacara dari firma hukum Hunan Kuangzhen, serta pakar gugatan sekuritas, Zeng Sijiao, mengatakan bahwa, “Untuk beberapa data keuangan kunci, pasti ada perbedaan dalam sudut pandang audit antara auditor dan perusahaan, yang selanjutnya dapat memengaruhi keakuratan dan keandalan data kinerja Muirui sepanjang tahun.” Sementara itu, Wakil Direktur Eksekutif Asosiasi Modal Perusahaan Tiongkok, Bai Wenxi, menilai bahwa ketidakpastian terbesar saat resumption terletak pada apakah kesimpulan auditor hanya berupa penyesuaian perlakuan akuntansi semata, atau justru menemukan kegagalan pengendalian internal yang lebih serius atau indikasi kecurangan; “Jika termasuk yang disebut terakhir, dapat memicu investigasi disipliner oleh HKEX, bahkan merujuk kasus ke Komisi Sekuritas Tiongkok (CSRC); maka jalan resumption akan jauh dari kepastian. Selain itu, apakah perusahaan dapat mempertahankan dana operasional selama masa penghentian (terutama setelah selesai penempatan, ketika kecukupan dana seharusnya menjadi keunggulan) juga menjadi kunci.”

Hingga saat naskah ini disusun, investigasi independen Muirui masih berlangsung, dan pekerjaan audit KPMG belum selesai. Dari sisi positifnya, Muirui secara proaktif membentuk komite investigasi independen setelah peristiwa terjadi; ini bukan persyaratan wajib dalam aturan pengawasan HKEX, dan menunjukkan tekad perusahaan untuk mendorong resumption sesegera mungkin. Namun, investigasi independen maupun audit belum mencapai kepastian akhir; status penghentian masih berlanjut, sementara kesabaran investor terbatas. Menurut aturan HKEX, penghentian perdagangan selama lebih dari 18 bulan akan berujung pencabutan pencatatan. “Prasyarat untuk resumption adalah Muirui harus menerbitkan laporan tahunan yang telah diaudit, dan auditor tidak lagi mengeluarkan opini dengan modifikasi/pengecualian atau tidak dapat menyatakan opini atas pos pembayaran di muka; membuktikan bahwa pembayaran di muka memiliki substansi komersial, dapat dipulihkan, dan perbaikan pengendalian internal telah selesai; jika terkait pendudukan dana atau transaksi pihak terkait, harus menyelesaikan upaya pemulihan (recovery) dan mengungkap perbaikan.,” tegas Bai Wenxi. Ia menekankan bahwa pemenuhan kondisi-kondisi tersebut akan menjadi variabel inti yang menentukan apakah Muirui dapat melakukan resumption dalam waktu dekat.

Menanggapi masalah-masalah di atas, reporter dari Huaxia Times (华夏时报) mencoba menghubungi Muirui untuk wawancara, tetapi hingga saat naskah ini disusun belum ada balasan.

Melimpahnya informasi, interpretasi yang presisi—semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)