Peningkatan profitabilitas menunjukkan adanya perbedaan dalam inti bisnis. Xing Shuai Er memperkirakan akan mencapai pendapatan sekitar 2,3 miliar yuan pada tahun 2026 | Interpretasi laporan keuangan

Cailian Press, 3 April, melaporkan (Reporter: Wang Bin) Di bawah dorongan ganda berupa kebijakan “Ganti Lama Ganti Baru” untuk peralatan rumah tangga dan perbaikan hubungan permintaan-penawaran dalam industri tenaga surya fotovoltaik, Starshine (002860.SZ) pada tahun 2025 mencatat peningkatan laba yang jauh melebihi peningkatan pendapatan. Namun, di balik kenaikan profitabilitas, lonjakan piutang usaha perusahaan yang signifikan, kondisi “pendapatan naik tetapi laba tidak naik” pada bisnis fotovoltaik, serta persediaan yang tinggi layak mendapat perhatian.

Laporan tahunan 2025 yang dirilis perusahaan tadi malam menunjukkan bahwa sepanjang tahun, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 2.15B yuan, naik 3,73%; sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 200 juta yuan, meningkat tajam 38,86% year-on-year; arus kas bersih dari aktivitas operasi juga melonjak 174,60%, mencapai 86,68 juta yuan.

Reporter Cailian Press menemukan bahwa pada periode pelaporan, volume penjualan bisnis komponen fotovoltaik perusahaan meningkat 38,38% year-on-year, sementara pendapatan naik 12,26%, sehingga menjadi kontributor utama bagi pertumbuhan pendapatan; sementara pertumbuhan yang besar pada sisi laba tidak berasal dari meledaknya kinerja bisnis utama secara menyeluruh, melainkan hasil dari gabungan berbagai faktor.

Jika ditelusuri dari laporan laba rugi, variabel yang paling menonjol berasal dari beban keuangan. Tahun lalu, beban keuangan perusahaan hanya 8,24 juta yuan, turun tajam 70,96% year-on-year, terutama karena adanya pencadangan bunga obligasi konversi pada periode sebelumnya. Selain itu, beban manajemen dan beban penjualan juga mengalami penurunan kecil.

Dengan kenaikan pendapatan hanya 3,73%, kenaikan biaya pokok penjualan perusahaan dikendalikan pada 2,37%, sementara margin laba kotor naik dari 16,57% pada tahun lalu menjadi 17,66%. Di antaranya, margin laba kotor bisnis peralatan rumah tangga naik 3,62 poin persentase menjadi 32,72%, menjadi pendorong inti perbaikan laba.

Pada saat yang sama, pada periode pelaporan, jumlah laba rugi non-operasional perusahaan adalah 27.24M yuan, yang di dalamnya termasuk keuntungan perubahan nilai wajar aset keuangan sebesar 2004,88 juta yuan dan subsidi pemerintah sebesar 20.05M yuan, yang memberikan kontribusi tertentu terhadap laba bersih.

Bisnis utama Starshine adalah riset, produksi, dan penjualan berbagai jenis pelindung panas (thermal protector) untuk kompresor pendingin, starter (penggerak/starting device), terminal pengkabelan bersegel (sealed terminal/pole), pengontrol suhu untuk peralatan rumah tangga kecil, produk motor, serta komponen fotovoltaik tenaga surya. Perlu dicatat bahwa dua segmen bisnis utama perusahaan menunjukkan divergensi yang jelas: pangsa pendapatan fotovoltaik kembali melebihi 50%, tetapi kontribusi labanya jauh lebih rendah dibandingkan peralatan rumah tangga.

Pada tahun 2025, pendapatan industri fotovoltaik perusahaan mencapai 14.93M yuan, naik 12,26% year-on-year, dengan margin laba kotor hanya 6,32%, meningkat tipis 1,31 poin persentase year-on-year; pendapatan industri peralatan rumah tangga mencapai 968 juta yuan, turun 6,40% year-on-year, dengan pangsa pendapatan turun menjadi 44,94%.

Dilihat per wilayah, tahun lalu pendapatan domestik perusahaan sebesar 1.09B yuan, naik 4,16%, dan menyumbang 96,78% dari total pendapatan, sangat terkonsentrasi; pendapatan luar negeri sebesar 69,36 juta yuan, turun 7,81%, dengan pangsa hanya 3,22%.

Perlu dicatat bahwa saldo akhir piutang usaha perusahaan mencapai 1.03B yuan, naik 39,5%, dan porsi terhadap total aset meningkat dari 20,88% menjadi 28,21%. Laporan tahunan menjelaskan “disebabkan oleh pertumbuhan bisnis fotovoltaik”, tetapi peningkatan pendapatan bisnis fotovoltaik hanya 12,26%, sementara peningkatan piutang usaha jauh melebihi peningkatan pendapatan. Selain itu, konsentrasi piutang usaha pada lima pelanggan teratas perusahaan mencapai 75,70%; di antaranya, pelanggan terbesar saja menyumbang 57,38%.

Untuk persediaan, tahun lalu volume persediaan industri fotovoltaik perusahaan meningkat dari 54,05MW menjadi 170,77MW, melonjak 215,95% year-on-year. Perusahaan menjelaskan hal tersebut sebagai “peningkatan skala penjualan menyebabkan penambahan persediaan”.

Yang paling patut diperhatikan justru perubahan halus dalam arah strategi. Proyek “Konstruksi Proyek Pembangunan Komponen Fotovoltaik Surya Efisien 2GW per tahun” yang sebelumnya menjadi tujuan dana hasil penawaran perusahaan telah resmi dihentikan, dan dana sisa sebesar 234 juta yuan secara permanen ditambahkan untuk modal kerja. Dalam laporan tahunannya, perusahaan secara terus terang mengakui bahwa alasan penghentian adalah “ketidakseimbangan pasokan dan permintaan di industri fotovoltaik, meningkatnya persaingan pada rantai industri, serta imbal hasil investasi proyek yang tidak memenuhi ekspektasi.”

Starshine dalam laporan tahunannya menyatakan bahwa ke depan perusahaan akan menitikberatkan pada penempatan di hulu-hilir bisnis motor magnet permanen berefisiensi tinggi, motor servo, motor kendaraan listrik, bisnis fotovoltaik, komponen sensor, serta rantai industri peralatan rumah tangga kecil. Pada tahun 2026, industri peralatan rumah tangga menghadapi situasi perkembangan dengan penyesuaian pasar dan peluang struktural yang berjalan bersamaan; industri fotovoltaik, meski masih menghadapi banyak tantangan, namun dengan mengandalkan keunggulannya sendiri, perusahaan berpeluang menempati posisi yang lebih menguntungkan di pasar.

Berdasarkan rencana strategis dan ekspektasi pengembangan bisnis, perusahaan memperkirakan pada tahun 2026 pendapatan usaha tahunan mencapai sekitar 2,3 miliar yuan. Dengan perhitungan tersebut, pendapatan perusahaan tahun ini diperkirakan naik sekitar 6,74% year-on-year.

Berlimpah informasi dan analisis yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance