3 Penurunan Moat Disebabkan oleh Gangguan AI—dan 1 Moat Luas yang Tetap Sama

Pada episode 16 Maret dari The Morning Filter_, _David Sekeraand Susan Dziubinski membahas perubahan terbaru Morningstar pada peringkat parit perusahaan yang disebabkan oleh AI dan saham mana yang masih terlihat menarik saat ini. Berikut cuplikan dari acara tersebut.

Bagaimana AI Mengancam Parit Ekonomis Perusahaan

**Susan Dziubinski: **Sekarang, Dave, mari kita bahas beberapa pilihan Anda sebelumnya yang telah mengalami penurunan parit ekonominya dari luas menjadi sempit karena ancaman AI. Dan pilihan tersebut adalah Adobe ADBE, Salesforce CRM, dan ServiceNow NOW. Jadi ceritakan tentang itu.

**David Sekera: **Ya. Jadi ketiga saham ini masih diberi peringkat 4 bintang. Kalau kita lihat satu per satu, Adobe adalah yang paling terdampak secara negatif dari ketiganya. Kami menurunkan peringkat parit kami dari luas menjadi sempit. Itu menyebabkan penurunan yang cukup besar pada estimasi nilai wajar kami sebesar 32%. Nilai wajar tersebut sekarang berada di $380 per saham, tetapi saham tersebut diperdagangkan dengan diskon 28% terhadap nilai wajar yang sudah diturunkan itu. ServiceNow, kami menurunkan parit di sana menjadi sempit dari luas. Itu menyebabkan penurunan 18% pada nilai wajar kami. Estimasi nilai wajar per saham kami saat ini adalah $165. Saat ini saham tersebut diperdagangkan dengan diskon 30% terhadap nilai wajar itu. Dan kemudian, dari ketiganya, Salesforce adalah yang paling tidak terdampak, jadi kami menurunkan parit di sana menjadi sempit dari luas, tetapi kami hanya menurunkan nilai wajar sebesar 7% menjadi $280 per saham. Saham tersebut diperdagangkan dengan diskon 31%.

Dari ketiganya, saya pikir inilah yang kemungkinan besar paling menarik menurut pandangan kami. Saya pikir inilah yang Dan Romanoff, analis ekuitas yang menutupi perusahaan-perusahaan ini, masih memiliki keyakinan paling besar untuk jangka panjang. Secara umum, dan saya pikir kita sudah pernah membahasnya beberapa kali, tesis investasi untuk perangkat lunak secara keseluruhan adalah bahwa mereka akan mengembangkan model bisnis mereka dari waktu ke waktu. Mereka akan mengintegrasikan lebih banyak penggunaan AI, mampu memberikan lebih banyak nilai ekonomi kepada klien mereka, dan pada akhirnya akan beralih menjadi lebih ke model berbasis konsumsi, bukan model berbasis kursi. Dalam beberapa tahun ke depan, kami berpikir perusahaan-perusahaan akan akhirnya mengadopsi lebih banyak solusi yang bersifat agen di dalam perangkat lunak pihak ketiga tersebut, dan perusahaan-perusahaan serta klien mereka sebenarnya tidak akan berusaha melakukan vibe-code sistem perangkat lunak mereka sendiri. Kami masih melihat tempat untuk perangkat lunak pihak ketiga dalam jangka panjang, bahkan dalam lingkungan penggunaan kecerdasan buatan yang terus meningkat.

Apa Arti AI bagi Parit Perusahaan Perangkat Lunak

Kami tidak lagi yakin bahwa perusahaan perangkat lunak akan mengungguli dalam dekade berikutnya, tetapi hasil positif masih mungkin untuk nama seperti Salesforce.

Mengapa Parit Microsoft Tetap Luas

Dziubinski: Sekarang, berbicara tentang Dan Romanoff, dia adalah analis perangkat lunak Morningstar, dan kami menyediakan tautan di catatan acara ke artikel yang Dan tulis yang membahas sedikit tentang perubahan parit ini.

Sekarang, ada pilihan saham perangkat lunak terbaru dari Anda yang paritnya tidak diturunkan, dan itu adalah Microsoft MSFT. Jadi ceritakan sedikit mengapa parit ekonomi Microsoft yang luas tetap terjaga di tengah AI, lalu beri tahu kami apakah Microsoft masih menjadi pilihan Anda hari ini.

**Sekera: **Tentu. Parit ekonomi yang luas pada Microsoft benar-benar didasarkan pada empat dari lima sumber parit ekonomi. Kami berpikir parit ekonomi mereka diperkuat oleh biaya perpindahan, efek jaringan, keunggulan biaya dan, sampai tingkat tertentu atau sampai batas tertentu juga, aset tak berwujud. Maksud saya, beberapa contoh singkat di sini, sejauh biaya perpindahan, maksudnya mereka memiliki integrasi produk yang sangat dalam di antara berbagai klien dan pelanggan mereka. Portofolio mereka juga sangat luas. Kami berpikir secara keseluruhan itu memperkuat tingkat keterlekatan pelanggan yang mereka miliki dari waktu ke waktu, yaitu artinya lebih mahal bagi perusahaan untuk mencoba beralih ke jenis produk lain dibandingkan hanya dengan terus menggunakan produk-produk Microsoft. Melihat beberapa produk mereka yang spesifik seperti Azure dan Office, kami berpikir ekosistem tersebut mendorong efek jaringan yang sangat kuat. Efek jaringan, artinya semakin banyak orang yang benar-benar menggunakan sebuah sistem, semakin berharga sistem itu bagi semua orang yang memakai produk tersebut.

Dan kemudian sampai tingkat tertentu, saya pikir parit yang luas dan menegaskan bahwa peringkat parit jarak luas itu juga merupakan hasil dari portofolio produk mereka yang sangat terdiversifikasi, yang mencakup berbagai jenis bisnis. Ya, beberapa di antaranya mungkin terdampak negatif dari waktu ke waktu oleh AI seperti produk Office, tetapi menurut saya itu akan lebih dari diimbangi oleh dampak positif pada hal-hal seperti Azure dan Copilot serta beberapa bisnis AI mereka yang lain. Secara keseluruhan, saham tersebut diperdagangkan dengan diskon 33% terhadap nilai wajar, yang menempatkannya di wilayah 5-bintang. Dan secara keseluruhan, saya pikir ini masih menjadi pilihan utama Dan.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan ikuti penelitian terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		5 Saham untuk Dibeli yang Terlindungi dari Gangguan AI

		Plus, apa yang perlu diperhatikan di pasar saham AS minggu ini.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Tonton