Pasar kripto mencapai kapitalisasi pasar total sebesar $3 triliun pada November 2021.

Angka tersebut sering disebut sebagai tonggak sejarah, tetapi sangat sedikit yang berhenti untuk bertanya dari mana modal berasal atau apakah valuasi yang dihasilkannya memiliki kaitan dengan kenyataan.
Antara Februari 2020 dan awal 2022, pasokan uang M2 AS berkembang dari $15,4 triliun menjadi $21,7 triliun.
Lebih dari $6 triliun dibuat dalam kurang dari dua tahun.
Secara global, ekspansi neraca bank sentral menambah lebih dari $20 triliun likuiditas baru.
Suku bunga riil menjadi negatif dan modal dipaksa masuk ke setiap aset berisiko: saham, properti, SPAC, ventura, dan kripto.
Arus masuk ke kripto tidak didorong oleh permintaan terhadap teknologi. Itu didorong oleh kebijakan moneter yang membuat memegang uang tunai menjadi tidak rasional.
Konteks ini diperlukan untuk memahami valuasi yang diberikan kepada proyek kripto selama periode ini.
Dogecoin, token yang dibuat sebagai parodi pada 2013 tanpa tim pengembang dan pasokan tak terbatas, mencapai kapitalisasi pasar $88 miliar.
Pada saat yang sama, Kroger - 2.700 toko, 420.000 karyawan, $130 miliar pendapatan tahunan dinilai sebesar $30 miliar.
Marriott International, dengan 8.000 properti di 139 negara, dinilai sebesar $45 miliar.
Sebuah token tanpa produk dan tanpa pendapatan bernilai hampir dua kali lipat dari operator hotel global.
Internet Computer diluncurkan dengan harga $750 per token dengan valuasi terdilusi penuh mendekati $400 miliar.
Itu akan menempatkannya di atas JPMorgan Chase yang memiliki aset sebesar $3,7 triliun, 270.000 karyawan, dan pendapatan tahunan $120 miliar.
ICP diperdagangkan di harga $2,29 hari ini. Turun 99,7%.
Axie Infinity, sebuah permainan blockchain di mana pemain bertarung dengan makhluk kartun, mencapai kapitalisasi pasar $30 miliar dan masuk lima besar perusahaan game paling berharga di dunia bersama Nintendo dan Electronic Arts.
Kapitalisasi pasarnya hari ini adalah $185 juta. Pendapatan biaya harian dilaporkan $0.
, sebuah aplikasi mobile yang membayar pengguna untuk berjalan, mencapai FDV $25 miliar.
LUNA dari Terra memiliki valuasi $40 miliar sebelum pasokannya berkembang dari 350 juta menjadi 6,5 triliun token dalam 72 jam, mengurangi nilainya menjadi nol.
Tidak satu pun dari kapitalisasi pasar ini mewakili modal nyata.
Kapitalisasi pasar kripto dihitung dengan mengalikan harga terakhir yang diperdagangkan dengan total pasokan.
Itu mengasumsikan setiap token dapat dijual dengan harga tersebut, yang tidak pernah memungkinkan.
Kapitalisasi pasar Dogecoin sebesar $88 miliar tidak berarti $88 miliar diinvestasikan dalam Dogecoin.
Itu berarti sebuah perdagangan marginal, mungkin hanya beberapa ribu dolar, menetapkan harga yang dikalikan dengan 130 miliar token.
Kesenjangan antara angka di layar dan modal nyata dalam sistem sangat besar.
Ketika The Fed menaikkan suku bunga dan mengurangi neraca keuangannya, likuiditas yang menggelembungkan valuasi ini berbalik.
Total pasar kripto turun dari $3 triliun menjadi di bawah $800 miliar.
Keluar dari pasar tersebut tidak pernah terjadi karena modal untuk mendukungnya tidak pernah ada di level tersebut.
Inilah yang akhirnya membuat memecoin terlihat oleh khalayak yang lebih luas.
Sebelum memecoin, dinamika yang sama ada tetapi tersembunyi oleh kompleksitas.
Layer 1 yang didukung ventura yang diluncurkan dengan FDV $10B dengan unlock cliff, di mana orang dalam memperoleh token dengan harga fraksi dari satu sen dan ritel membeli saat pencatatan, beroperasi dengan struktur yang sama seperti memecoin.
Pengembalian sepenuhnya tergantung pada modal baru yang masuk setelah pemegang awal.
Perbedaannya adalah Layer 1 dilengkapi dengan whitepaper dan cukup kompleks secara teknis sehingga sebagian besar peserta tidak pernah memeriksa distribusi token.
Memecoin menghilangkan lapisan itu. Tanpa whitepaper, tanpa roadmap, tanpa deck ventura.
Distribusi terlihat di chain sejak hari pertama.
Itu memaksa pasar untuk menghadapi pola yang telah ada sejak era ICO: sebagian besar peluncuran token dirancang untuk mentransfer nilai dari peserta kemudian ke peserta awal.
Valuasi tersebut tidak pernah nyata. Likuiditasnya tidak pernah nyata. Itu adalah ekspansi moneter yang melewati sistem, dan kripto hanyalah kelas aset yang cukup jujur untuk membiarkan Anda menyaksikan penguapannya secara real time.