Tren Pasar Bear

Setiap pasar beruang sangat berbeda dibanding yang sebelumnya. Kategori proyek yang ambruk dan peluang-peluang paling signifikan juga berubah-ubah, tetapi benang merah yang sama tetap muncul.

“Hal yang paling panas” pada pasar banteng sebelumnya biasanya menerima pukulan eksistensial. Momen pengkatalisis ini memastikan proyek atau industri tersebut bertahan, lalu segera digantikan oleh “hal yang paling panas” berikutnya dari pasar banteng yang menyusul.

Pasar kripto terkenal dengan ayunan yang volatil; pasar beruang sering memicu kepanikan yang meluas dan kerugian yang signifikan. Meski banyak yang sudah ditulis tentang tren umum selama penurunan seperti harga yang merosot dan volume perdagangan yang berkurang, beberapa tren yang kurang terlihat juga sama pentingnya untuk dipahami.

Sejarah Singkat Pasar Beruang

Pasar beruang pertama (11 Januari 2012 — 11 Juli 2012) membuat masa depan Bitcoin terancam karena bursa awal TradeHill yang berhenti beroperasi akibat masalah regulasi serta peretasan Bitcoinica, yang mengakibatkan 18.000 BTC hilang.

Ethereum didirikan pada 2013 oleh programmer Vitalik Buterin, dengan pendiri tambahan Gavin Wood, Charles Hoskinson, Anthony Di Iorio, dan Joseph Lubin.

Anggota “Ethereum Mafia” akan berpisah dan memulai usaha mereka sendiri:

• Charles Hoskinson meluncurkan Cardano pada 2017.
• Gavin Wood mendirikan Polkadot pada 2016 dan Kusama pada 2019.
• Joseph Lubin mendirikan ConsenSys pada 2014, membantu membangun kumpulan dApps di berbagai ceruk yang mendukung smart contract.
• Anthony Di Iorio akan meluncurkan dompet Jaxx pada 2014.

Bitcoin akan mengalami guncangan eksistensial lain, melahirkan “crypto winter” (29 November 2013 — 7 Januari 2015); penutupan Silk Road dan peretasan Mt. Gox pada 2014 atas 740.000 bitcoin merupakan insiden utama. Peretasan Ethereum DAO pada 2016 tidak cukup besar untuk membuat gelombang di seluruh aset kripto, tetapi tetap layak untuk disebutkan.

Pecahnya gelembung ICO sering dikreditkan sebagai pemicu yang mempercepat pasar beruang 2018; ini adalah masa ketika proyek-proyek melakukan penjualan token besar-besaran dengan vaporware whitepapers dan roadmaps—tidak terlalu berbeda dengan gelombang NFT pada 2020 dan 2021. Proyek-proyek DeFi seperti Compound dan MakerDAO akan matang dalam pasar beruang ini, dan eksperimen DeFi baru seperti Curve, Aave, dan Terra akan diluncurkan.

Selain itu, ledakan NFT dimulai dari marketplace seperti OpenSea yang menyediakan front end yang ramah pengguna, serta berbagai Layer-1 lainnya seperti Solana yang dibangun di sekitar konsep NFT.

1. Perubahan Aktivitas Pengembang

Saat pasar banteng, sebagian besar perhatian tertuju pada spekulasi harga dan peluncuran proyek yang cepat. Namun, pasar beruang sering kali melihat pergeseran menuju aktivitas pengembang yang lebih bermakna.

Tidak hanya peningkatan aktivitas pengembang, pasar beruang mendorong penyesuaian dan spesialisasi di dalam komunitas pengembang. Para pengembang mulai berfokus pada area-area khusus, menciptakan sub-komunitas yang terspesialisasi di sekitar teknologi atau masalah tertentu.

Sebagai contoh, sementara sebagian orang mungkin berkonsentrasi pada solusi skalabilitas seperti sharding atau rollups, yang lain mendalami peningkatan privasi atau interoperabilitas lintas-chain.

Spesialisasi ini menghasilkan ekosistem yang kaya dan beragam, di mana inovasi digerakkan oleh keahlian yang mendalam, bukan pendekatan yang luas dan serba umum.

Ini adalah masa ketika para pengembang bisa fokus untuk membangun dan menyempurnakan teknologi tanpa tekanan untuk menunggangi gelombang hype.

Secara historis, pasar beruang adalah periode ketika pekerjaan mendasar untuk proyek blockchain besar dilakukan, seperti pengembangan Ethereum 2.0 atau Lightning Network untuk Bitcoin.

2. Akuisisi Strategis dan Redistribusi Talenta

Pasar beruang sering mengarah pada konsolidasi proyek di ruang kripto. Proyek-proyek yang lebih lemah tanpa fondasi yang solid atau model bisnis yang berkelanjutan cenderung gagal, sementara proyek yang lebih kuat mengakuisisi aset berharga dan talenta dari usaha-usaha yang gagal tersebut.

Namun, konsolidasi selama pasar beruang bukan hanya soal proyek yang lebih kuat menyerap yang lebih lemah. Biasanya ini juga melibatkan akuisisi strategis yang bertujuan memperoleh kapabilitas teknologi tertentu atau masuk ke pasar baru.

Perusahaan yang lebih besar mungkin membeli startup yang lebih kecil untuk mendapatkan akses ke teknologi mutakhir atau memperoleh tim berbakat yang bisa mengubah strategi perusahaan pengakuisisi. Redistribusi talenta ini sering menimbulkan sinergi yang tidak terduga, ketika keahlian gabungan mempercepat inovasi dengan cara yang sebelumnya tidak mungkin.

Proses seleksi alam ini membantu memperkuat ekosistem secara keseluruhan dengan menyingkirkan proyek-proyek yang tidak berkelanjutan dan memperkuat yang memiliki kegunaan nyata—atau setidaknya, memiliki kantong dana yang dalam untuk memberi insentif kepada para pengembang.

3. Peningkatan Fokus pada Kepatuhan Regulasi

Di tengah-tengah pasar beruang, sering kali ada fokus yang semakin tinggi pada kepatuhan regulasi.

Kenapa?

Regulasi bergerak lambat. Hal-hal yang sempat memunculkan tanda bahaya pada masa pasar banteng akhirnya mendapatkan waktu mereka di bawah sorotan.

Proyek yang sebelumnya mungkin menghindari regulasi dalam dorongan mengejar pasar saat bull run kini mendapati diri mereka perlu untuk lebih selaras dengan standar hukum agar bisa bertahan.

Periode pengawasan dan kepatuhan yang meningkat ini dapat menghasilkan industri yang lebih matang dan teregulasi, yang pada akhirnya memberi manfaat bagi pertumbuhan jangka panjang dan kepercayaan investor.

4. Munculnya Pasar Ceruk

Pasar beruang dapat mendorong munculnya pasar ceruk di dalam ekosistem kripto yang lebih luas.

Sebagai contoh, selama “crypto winter” 2018, security token offerings (STOs) mendapat daya tarik sebagai alternatif yang patuh terhadap initial coin offerings (ICOs).

Demikian pula, decentralized finance (DeFi) dan non-fungible tokens (NFTs) mengalami perkembangan yang signifikan dalam periode ketika pasar yang lebih luas sedang mengalami penurunan, yang menunjukkan bahwa inovasi tetap berlanjut meski sentimen pasar secara umum bersifat bearish.

5. Agregasi atau Pengompilasian Layanan:

Anda akan kesulitan menemukan perusahaan kripto terpusat yang sudah mapan yang tidak menawarkan beragam fitur—mulai dari pertukaran kripto, dompet, marketplace NFT, hingga fitur pembangkitan yield yang terintegrasi ke dalam satu aplikasi.

Pelanggan juga tidak ingin mengunduh selusin aplikasi kripto hanya untuk masuk ke kripto; “super-apps” menawarkan layanan bursa, dompet, peluang untuk memperoleh yield, penemuan proyek baru, dan pendidikan.

Di DeFi, kita melihat kumpulan bagian-bagian yang berbeda, seperti agregator DeFi, penghubung marketplace NFT, dan seterusnya. DeFi adalah labirin dari aplikasi dan chain yang saling terhubung, dan kami memprediksi akan ada pengembangan lebih lanjut atau penyerapan alat-alat “agregasi”.

1inch, misalnya, adalah decentralized exchange yang berkembang menjadi etalase serba ada untuk berbagai mekanisme memperoleh imbal hasil (pool, staking, farming), serta tautan ke bridges untuk transfer aset lintas-chain.

Aave adalah protokol likuiditas terdesentralisasi yang memungkinkan orang memperoleh bunga dan meminjam aset di berbagai chain.

Crypto super-apps dan agregator sebagian besar bersifat “tidak terlalu bergantung pada fitur tertentu” dan bertekad untuk merebut sebanyak mungkin pengguna. Kita akan terus melihat iklan “Fortune Favors the Brave” yang menargetkan audiens ritel massal.

Tidak ada kekurangan akuisisi “ikan besar memangsa ikan kecil”.

5. Pekerjaan Tata Kelola yang Membosankan Selesai

Pasar beruang mendorong proyek untuk meningkatkan struktur tata kelola komunitas dan upaya desentralisasi—ya, hal-hal dalam whitepaper yang terdengar keren tetapi jarang menjadi prioritas proyek ketika pasar banteng sedang heboh.

Fokus yang lebih besar pada pembangunan kerangka kerja tata kelola yang kokoh memungkinkan partisipasi komunitas yang bermakna. Periode ini sering kali menghadirkan pengenalan mekanisme pemungutan suara yang lebih canggih, transparansi yang lebih baik dalam proses pengambilan keputusan, serta inisiatif untuk mendistribusikan governance tokens dengan lebih adil di antara partisipan aktif, bukan investor pasif.

6. Standardisasi Crypto Yield

Depeg UST tahun 2022 adalah badai topan yang meneror komunitas kripto selama seminggu; infrastruktur yang terlemah dan paling bergantung ditinggalkan dalam kondisi berantakan, dan bisnis-bisnis rapuh yang menyamar sebagai operasi yang aman terungkap.

Untuk merangkum cepat dampak depeg UST terhadap crypto yield: Anchor Protocol, sebuah dApp di Terra, memberi pengguna sekitar 20% APY untuk UST mereka. Ini berlangsung sekitar dua tahun, sebuah rentang waktu yang cukup lama bagi banyak startup untuk diluncurkan guna mencoba arbitrase yield

Celsius, BlockFi, 3AC, dan banyak lagi tumbang dengan reputasi buruk.

Namun, ada sisi terang—Anchor Protocol masih sangat minim dieksplorasi oleh mayoritas konsumen dan institusi. Itu adalah produk ceruk yang terselip di ekosistem yang sangat baru, sehingga kerusakan yang ditimbulkannya terbatas. Ia juga menjadi pelajaran bagi para entrepreneur kripto untuk membangun bagi pasar beruang dan untuk mengungkapkan risiko aset digital kepada pengguna mereka dengan memadai, jika mereka sedang menghimpun dana pengguna.

Dan jika tidak, izinkan kami menjadi yang pertama memperingatkanmu bahwa kripto adalah ekosistem yang sangat volatil—jangan berinvestasi pada apa pun yang tidak mampu kamu rugikan.

Bukan berarti startup-startup ini meluncur dengan niat jahat (setidaknya dibanding beberapa NFT rug pulls, yang merupakan pencurian secara harfiah), tetapi kurangnya kejelasan regulasi atau kerangka kerja untuk mengungkap risiko dalam kewirausahaan kripto menyebabkan proliferasi startup, yang menjadi berbahaya ketika berurusan dengan uang orang-orang.

7. Kesehatan Mental dan Perilaku Investor

Aspek yang sering terabaikan adalah dampaknya terhadap kesehatan mental dan perilaku investor. Pasar beruang bisa sangat menegangkan bagi investor karena alasan yang jelas.

Secara psikologis, pasar beruang menumbuhkan ketangguhan dan cara pandang jangka panjang di antara investor dan peserta.

Mereka yang tetap terlibat selama penurunan sering mengembangkan pemahaman yang lebih bernuansa tentang sifat siklik pasar, dan menjadi lebih terampil dalam mengelola respons emosional terhadap volatilitas.

Dengan kata lain, ini adalah momen transformatif bagi setiap HODLer.

Ketangguhan psikologis ini penting untuk mempertahankan kendali yang stabil selama gejolak pasar di masa depan dan dapat menghasilkan basis investor yang lebih matang dan kurang reaktif.

Sebagai contoh, titik terendah Bitcoin cenderung tidak pernah lebih rendah daripada titik terendah sebelumnya—menandakan bahwa banyak orang tidak merasa terancam oleh apa yang mereka anggap sebagai penurunan sementara dalam pasar beruang.

Pemikiran Penutup: Pasar Beruang

Pasar beruang kripto lebih dari sekadar kepanikan kolektif “oh tidak, angkanya turun!” Ini adalah intipan ke lanskap yang kaya akan penyesuaian strategi, banyak di antaranya tidak terlihat sampai proyek-proyek yang paling sukses muncul pada pasar banteng berikutnya.

Periode-periode ini bukan semata-mata penurunan, melainkan fase konsolidasi, inovasi, dan pematangan yang menyiapkan panggung bagi gelombang pertumbuhan berikutnya.