10x Research: Apakah Ethereum Mendekati Titik Balik yang Perlu Diperhitungkan Ulang?

Pada 5 April, 10x Research merilis sebuah analisis yang menyatakan bahwa dalam lima tahun terakhir, Ethereum secara efektif telah menjadi “dead money”, dengan harganya berfluktuasi di sekitar level $2.000 yang pertama kali dicapai pada siklus sebelumnya. Sejak November lalu, 10x telah mempertahankan pandangan yang hati-hati dan kadang bearish karena aktivitas on-chain yang terus rendah, yang telah membatasi baik permintaan maupun kemampuan pemegang ETH untuk mengakumulasi nilai yang berarti. Namun, setelah penurunan sebesar 57% dari puncaknya pada Agustus 2025, Ethereum kini tampak relatif murah, terutama dibandingkan Bitcoin yang hanya turun sekitar 42% selama periode yang sama. Meskipun mengalami kerugian kertas yang signifikan, seperti kerugian yang belum terealisasi sekitar $8 miliar milik BitMine, akumulasi masih berlangsung, dan penerbitan USDT di Ethereum baru-baru ini telah melampaui yang ada di Tron. Ini telah menghidupkan kembali narasi bahwa Ethereum dapat menjadi penerima manfaat utama dari pertumbuhan stablecoin dan berpotensi berfungsi sebagai tulang punggung finansial bagi infrastruktur yang lebih digerakkan oleh on-chain dan Wall Street. Dalam konteks ini, ada baiknya untuk menilai kembali apakah Ethereum sedang mendekati titik balik, atau apakah hambatan struktural yang mendefinisikan kinerja buruknya tetap kokoh berada di tempatnya.