Ulasan Cepat Perusahaan｜Laba Bersih Menurun Tujuh Tahun Berturut-turut dan Arus Kas Operasi Berbalik Menjadi Negatif, Daya Sanxiang Perlu Segera Restrukturisasi Logika Pertumbuhan

Setiap Hari | Editor: Du Yu

Komentar Setiap Hari: Du Yu

Pada 30 Maret, Dayas Shengxiang (SZ000910) merilis laporan tahunan 2025. Perusahaan mencatat pendapatan usaha sebesar 4,575 miliar yuan, turun 14,49% secara year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat hanya 13,3370 juta yuan, turun 90,41% secara year-on-year. Kinerja ini menempatkan perusahaan “Raja Lantai” tersebut di ambang peringatan risiko untuk delisting, sekaligus membuat investor mempertanyakan secara serius kemampuan kelangsungan operasinya.

Kemerosotan Dayas Shengxiang sudah bukan terjadi dalam satu hari saja. Perlu dicatat bahwa laba bersih Dayas Shengxiang telah terus turun selama tujuh tahun berturut-turut; dari 2019 hingga 2025, masing-masing turun sebesar 0,72%、13,07%、4,86%、29,38%、20,84%、58,22%、90,41%, yang menunjukkan tren memburuk secara semakin dipercepat.

Kondisi arus kas bahkan lebih mengkhawatirkan. Pada periode laporan, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan sebesar -34,5476 juta yuan, turun 104,70% secara year-on-year. Di saat yang sama, 4 anak usaha perusahaan mengalami kerugian; laba bersih anak usaha inti yang dimiliki sepenuhnya, Shengxiang Group, mengalami kerugian sebesar 1,33 miliar yuan, dengan penurunan sebesar 825,16% secara year-on-year, sehingga menjadi beban utama yang menyeret kinerja.

Ketidakseimbangan struktur bisnis dan penyusutan belanja penelitian dan pengembangan membentuk lingkaran setan. Ditinjau dari produk, pendapatan bisnis lantai kayu inti sebesar 2,751 miliar yuan, turun 16,11% secara year-on-year; pendapatan papan kepadatan sedang-tinggi sebesar 11,23 miliar yuan, turun 18,26% secara year-on-year; meskipun bisnis pintu kayu dan lemari pakaian tumbuh 96,63%, tetapi skalanya masih terlalu kecil untuk membalikkan kemerosotan. Untuk menghadapi penurunan penjualan, biaya R&D turun 29,08% year-on-year menjadi 72,5639 juta yuan, namun biaya manajemen justru meningkat 10,75% menjadi 6,12 miliar yuan, sehingga kontradiksi dalam pengendalian biaya semakin menonjol.

Dayas Shengxiang saat ini berada dalam kesulitan ganda: kinerja yang menyusut dan kekeringan arus kas. Pertumbuhan yang lemah pada usaha utama tradisional, cakupan kerugian anak usaha yang semakin melebar, arus kas operasi yang berbalik dari positif menjadi negatif, serta belanja R&D yang terpaksa menyusut secara pasif. Apakah perusahaan dapat menghentikan tren kemerosotan selama tujuh tahun yang terus terjadi, memulihkan kemampuan “menumbuhkan kas” dari dalam, dan menghidupkan kembali daya saing merek “Shengxiang”, masih perlu diuji lebih lanjut melalui penyesuaian struktur bisnis, tata kelola terhadap anak usaha yang rugi, serta efektivitas pengendalian biaya dan beban. Investor hendaknya memantau secara ketat perkembangan pemulihan bisnis utama perusahaan dan perbaikan arus kas, serta menilai risiko investasi secara hati-hati.

Penulis berpendapat bahwa, menghadapi tekanan penurunan industri dan berbagai tantangan manajemen internal, Dayas Shengxiang perlu mengambil langkah-langkah sistematis untuk memecahkan kebuntuan. Pertama, perusahaan harus secara tegas mengoptimalkan penataan anak perusahaan, melakukan restrukturisasi bisnis atau transformasi strategis untuk Shengxiang Group yang terus mengalami kerugian, guna menghentikan “pendarahan” dan mengurangi kerugian agar meredakan tekanan terhadap kinerja. Kedua, perlu membangun kembali sistem pengendalian biaya, menekan porsi biaya manajemen, dan mengarahkan sumber daya untuk inovasi R&D, agar “penghematan biaya” tidak secara keliru merugikan daya saing inti. Selain itu, perusahaan harus mempercepat pengembangan segmen pertumbuhan seperti pintu kayu dan lemari pakaian, mengoptimalkan struktur produk, mengurangi ketergantungan pada satu bisnis lantai saja, sekaligus memperkuat pengelolaan piutang usaha untuk memperbaiki kondisi arus kas operasional dan memastikan “bantalan” keamanan operasional perusahaan.

Arus informasi berlimpah, interpretasi yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance