Logika dasar kemungkinan kembali ke fundamental untuk sektor hitam bulan April—Strategi investasi bulanan logam hitam April dari Donghai Futures

Kolom Tren

Saham Pilihan Pusat Data Pusat Kutipan Arus Dana Trading Simulasi

        Klien

Analis：

Liu Huifeng

Nomor Sertifikat Kualifikasi Profesi: F3033924

Nomor Sertifikat Konsultasi Investasi: Z0013026

Telepon: 021-68751490

Email: Liuhf@qh168.com.cn

Poin Investasi：

• Pemulihan permintaan April atau tidak sesuai ekspektasi: Realisasi permintaan pada Maret memang membaik sedikit, namun tetap lemah. Untuk lima jenis baja utama, konsumsi baja tampak (apparent consumption) turun secara tahunan. Meskipun persediaan terus menurun selama dua minggu berturut-turut, kecepatan pengeluarannya jelas lebih lambat dibanding periode yang sama pada tahun-tahun sebelumnya. Selain itu, berdasarkan informasi yang kami peroleh, ekspektasi pihak hilir terhadap permintaan baja untuk April–Mei tetap cukup pesimistis. Jadi, pemulihan permintaan baja pada April–Mei besar kemungkinan tidak akan memenuhi ekspektasi.
• Pasokan mungkin kembali naik secara bertahap, tetapi puncak semester pertama sudah dekat: Untuk pasokan 1–2 bulan ke depan, profit pabrik baja dan perubahan kebijakan tetap menjadi faktor utama yang memengaruhi. Setelah April, probabilitas kebijakan pembatasan produksi semakin ketat tidak tinggi. Ditambah lagi, karena pabrik baja masih berada dalam kondisi laba tipis, pasokan baja dalam jangka pendek masih akan naik kembali secara bertahap. Namun berdasarkan data historis, dari akhir April hingga awal Mei akan terjadi puncak pada semester pertama; jika biaya terus meningkat dan pabrik baja mengalami kerugian, waktu pasokan memuncak bisa datang lebih awal.
• Perhatikan risiko koreksi bertahap pada bijih besi: Setelah April, meskipun terdapat ruang untuk pemulihan produksi harian air besi (hot metal), berdasarkan data musiman, akhir April hingga awal Mei mungkin akan melihat puncak pada semester pertama. Dan jika pabrik baja memasuki kondisi rugi, puncak produksi harian air besi bisa datang lebih awal. Sementara itu, pasokan setelah kuartal dua akan berangsur pulih; sejak Maret, volume pengiriman global bijih besi telah kembali naik selama dua minggu berturut-turut. Jika mempertimbangkan persediaan pelabuhan yang masih tinggi, antusiasme pabrik baja untuk menambah stok juga tidak terlalu tinggi. Oleh karena itu, pada April perlu diperhatikan risiko penurunan secara bertahap.
• Kesimpulan: Pada Maret, pasar baja berfluktuasi dan cenderung naik karena logika dukungan biaya dan ekspektasi kebijakan. Setelah masuk April, respons pasar terhadap pantulan situasi Timur Tengah mungkin akan berangsur menjadi tidak terlalu sensitif; pada saat itu, industri akan kembali ke logika fundamental. Saat ini masih berada dalam musim konsumsi baja yang kuat, tetapi permintaan aktual tidak sesuai ekspektasi, dan setelah akhir April permintaan akan melemah secara marjinal. Di sisi lain, karena pabrik baja masih meraih laba tipis, pasokan terus mengalami kenaikan bertahap. Selain itu, jika sisi biaya semakin meningkat dan transmisi dari hilir tidak lancar, pabrik baja mungkin kembali masuk kondisi rugi, sehingga terdapat risiko umpan balik negatif secara bertahap pada rantai industri.
• Saran Operasional: Pada April, terdapat risiko koreksi bertahap pada sektor besi/baja. Untuk baja tulangan (rebar) kontrak utama berada di sekitar 3200, baja hot rolled coil (hot卷) sekitar 3350, dan bijih besi sekitar 830 memiliki tekanan tertentu. Kedalaman penyesuaian bergantung pada besarnya penyesuaian bijih besi, tetapi probabilitas untuk menembus rekor terendah baru tidak tinggi.
• Faktor Risiko: Harga minyak mentah terus melonjak tajam, permintaan baja melampaui ekspektasi

Tinjauan Pergerakan Sektor Besi pada 1,3 Bulan

Pada bulan Maret, secara keseluruhan sektor besi menampilkan pola naik yang disertai fluktuasi. Pergerakan bahan baku lebih kuat dibanding produk jadi. Hingga 24 Maret, kontrak utama rebar dan hot rolled coil masing-masing ditutup pada 3145 yuan/ton dan 3315 yuan/ton, naik masing-masing 78 yuan/ton dan 109 yuan/ton dibanding akhir Februari, dengan kenaikan masing-masing sebesar 2,5% dan 3,3%. Kontrak utama bijih besi ditutup pada 824 yuan/ton, naik 73,5 yuan/ton dibanding akhir Februari, dengan kenaikan 9,8%. Rasio bijih besi (螺矿比) 4,03 turun 0,26 dibanding akhir Februari.

Gambar 1 Selisih Harga Berjangka dan Spot Baja Tulangan (rebar)

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, ifind

Gambar 2 Selisih Harga Berjangka dan Spot Bijih Besi

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, ifind

Setelah Maret, perbaikan permintaan baja tidak terlihat jelas; hingga 20 Maret, konsumsi baja tampak untuk lima jenis baja utama masih turun sebesar 384.7k ton secara tahunan. Jadi pantulan (rebound) pada putaran besi terutama disebabkan oleh dua faktor: ekspektasi kebijakan saat dua sesi (lianghui) dan peningkatan situasi Timur Tengah serta rebound harga minyak mentah yang memperkuat dukungan biaya. Terlihat bahwa titik dimulainya rebound bertepatan dengan menjelang berlangsungnya lianghui, sementara sepanjang Maret situasi Timur Tengah terus meningkat; Brent sempat menyentuh sekitar 120 dolar/ton pada level tertingginya. Hal ini juga mendorong rebound harga bahan baku seperti bijih dan coking coal, yang selanjutnya mendukung harga baja. Kuatnya harga bijih besi, selain didorong oleh rebound harga minyak mentah, juga disebabkan oleh larangan penjualan (禁售) untuk sebagian jenis bijih oleh BHP.

2．Permintaan: Pemulihan atau tidak sesuai ekspektasi

Setelah libur panjang Tahun Baru Imlek, permintaan aktual baja memang membaik pada tingkat marjinal, tetapi secara keseluruhan tetap lemah. Konsumsi tampak terbaru untuk lima jenis baja utama adalah 8.88M ton, turun 31,81 juta ton secara tahunan. Meski persediaan turun selama dua minggu berturut-turut, laju pengeluarannya masih berada pada posisi tingkat yang rendah dibanding periode historis. Berdasarkan data historis, puncak permintaan baja pada semester pertama umumnya terjadi pada akhir April hingga awal Mei setiap tahun. Dan berdasarkan informasi yang kami ketahui, ekspektasi pihak hilir terhadap permintaan baja pada April–Mei tetap cukup pesimistis. Jadi pemulihan permintaan baja pada April–Mei besar kemungkinan tidak akan memenuhi ekspektasi.

Selain permintaan aktual, seperti disebut sebelumnya, rebound pasar baja pada Maret terutama berasal dari logika ekspektasi + dorongan biaya. Ini menyebabkan basis (基差) di papan perdagangan terus menyempit, sehingga mengunci sebagian posisi long-tunjangan (hedging) arbitrase antara berjangka dan spot. Hingga akhir Maret, persediaan rebar di Hangzhou mencapai 318.1k ton, naik 1.51M ton secara tahunan; persediaan billet baja (steel坯) di Tangshan 379k ton, naik 2.5M ton secara tahunan. Maka ketika basis berjangka sedikit pulih, volume ini juga akan berperan dalam mengejar kenaikan dan memukul (jual saat naik/beli saat turun). Selain itu, setelah masuk April, kontrak bulan dekat akan berangsur beralih ke logika spot dan pengiriman (delivery). Dengan mempertimbangkan kondisi permintaan baja saat ini, faktor ini diperkirakan juga akan memberi tekanan pada permintaan baja.

Gambar 3 Tren musiman persediaan lima jenis utama baja

Gambar 4 Tren musiman konsumsi tampak lima jenis utama baja

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Secara rinci berdasarkan sektor, pertumbuhan investasi properti, infrastruktur, dan manufaktur sama-sama mengalami kenaikan. Kecuali investasi properti, pertumbuhan investasi untuk sektor lainnya beralih menjadi positif. Pada Januari–Februari, luas penjualan dan nilai penjualan rumah komersial masing-masing turun 13,5% dan 20,2% secara tahunan; penurunan ini menyempit 3,06 dan 4,03 poin persentase dibanding Desember. Setelah kebijakan baru 2.25 di Shanghai, data penjualan frekuensi tinggi properti terus membaik; hingga 22 Maret, dalam minggu tersebut, 30 kota besar dan menengah di seluruh negeri dengan luas penjualan rumah komersial mencapai 1.46M meter persegi, naik dari pekan ke pekan selama dua minggu berturut-turut secara month-to-month. Namun data sisi pasokan tetap lemah; penurunan luas pembangunan baru dan penyelesaian masih terus melebar, yang menunjukkan bahwa dengan tekanan pada penagihan pembayaran penjualan, niat investasi perusahaan tetap lemah. Fokus industri masih pada “pengantaran unit tepat waktu” (保交楼) dan penyelesaian persediaan yang ada (存量去化). Penurunan pada bagian “deposit dan pembayaran di muka” serta “kredit hipotek” dalam sumber dana properti pada Januari–Februari juga melebar dibanding seluruh tahun 2025 masing-masing sebesar 5,3 dan 21,4 poin persentase, yang turut membuktikan kesimpulan ini. Kebijakan untuk menstabilkan properti di masa depan masih akan terus diperkuat; di kota-kota tingkat pertama, di bawah penopang kebijakan, sudah mulai terlihat tanda-tanda stabil. Apakah efek penularan dari titik ke area yang lebih luas dapat menyebar ke lebih banyak kota tingkat dua dan tiga akan menjadi kunci untuk menentukan arah pasar properti sepanjang tahun. Diperkirakan pada kuartal dua 2026, setelah penataan (konsolidasi) di bagian bawah, industri properti memiliki peluang lebih besar untuk menghentikan penurunan dan berangsur pulih. Namun kebijakan properti tetap berfokus pada pengurangan persediaan (go-to-inventory), sehingga efek untuk menarik konsumsi bahan bangunan diperkirakan terbatas.

Untuk infrastruktur, pada Januari–Februari, investasi infrastruktur definisi luas tumbuh 9,76% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan naik kembali 11,24 poin persentase dibanding seluruh tahun 2025. Berdasarkan data per sub-bidang, laju pertumbuhan investasi infrastruktur transportasi dan fasilitas air yang sebelumnya menjadi beban investasi infrastruktur juga menunjukkan pemulihan yang jelas. Dengan perayaan Tahun Baru Imlek yang mundur tahun ini, kendala yang disebabkan pekerja kembali ke kampung lebih awal berkurang; proyek infrastruktur di berbagai tempat berjalan mantap. Ini menjadi alasan utama investasi infrastruktur pada Januari–Februari melampaui ekspektasi. Indikator seperti tingkat pemanfaatan pembukaan pabrik aspal (沥青装置开工率) dan tingkat pemanfaatan kapasitas produksi beton juga lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun-tahun sebelumnya. Target penerbitan obligasi daerah khusus (地方专项债) tahun 2026 tetap dipertahankan pada 4,4 triliun yuan, dan disiapkan 44k yuan obligasi khusus berjangka sangat panjang (超长期特别国债) untuk mendukung pembangunan proyek “Dua Hal Penting” (两重), serta penerbitan 800B yuan instrumen keuangan kebijakan baru (新型政策性金融工具). Selain itu, tahun ini adalah tahun awal rencana lima tahun ke-15 (十五五), sehingga fungsi penopang investasi infrastruktur tetap ada. Meski PMI sektor konstruksi pada Januari–Februari sempat turun, hal tersebut termasuk faktor musiman normal; setelah libur panjang Tahun Baru Imlek, tingkat pemanfaatan kapasitas produksi beton terus naik selama 4 minggu berturut-turut. Seiring kebijakan berangsur diterapkan, optimalisasi ritme penerbitan obligasi khusus, dan peningkatan efisiensi penyaluran dana, setelah kuartal dua investasi infrastruktur kemungkinan besar akan terus pulih secara stabil.

Gambar 5 Perubahan laju pertumbuhan investasi pada tiga sektor hilir utama baja

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Gambar 6 Perubahan tren indikator utama properti

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Untuk manufaktur, pada Januari–Februari, investasi manufaktur domestik tumbuh 3,1% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan naik kembali 2,5 poin persentase dibanding seluruh tahun 2025. Melemahnya tekanan faktor harga dan ketahanan ekspor adalah faktor utama yang menopang rebound investasi manufaktur. Pada Januari–Februari, PPI kumulatif turun 1,2% secara tahunan; penurunannya menyempit 0,2 poin persentase dibanding Januari. PPI kumulatif secara tahunan menunjukkan penurunan yang makin menyempit sejak Agustus 2025, dan penurunan tersebut terjadi dari bulan ke bulan. Performa ekspor juga sedikit melampaui ekspektasi; total nilai ekspor pada Januari–Februari tumbuh 21,8% secara tahunan, di antaranya ekspor produk mesin dan listrik tumbuh 27,1%. Sebaliknya, permintaan domestik relatif lemah; pada Januari–Februari, pertumbuhan total penjualan ritel barang konsumsi sosial turun 0,8 poin persentase dibanding seluruh tahun 2025. Rincian untuk otomotif dan peralatan rumah tangga juga turun pada tingkat yang berbeda-beda. Namun pada 2026, lianghui menetapkan penerbitan tambahan obligasi khusus berjangka sangat panjang sebesar 800B yuan untuk kebijakan “Dua Hal Baru” (两新), serta menetapkan dana kerja sama keuangan-fiskal untuk mendorong permintaan domestik sebesar 1000 miliar yuan. Ini akan mendorong pertumbuhan konsumsi otomotif dan peralatan rumah tangga di tahap berikutnya, dan secara langsung menguntungkan baja yang digunakan untuk industri manufaktur. Dari sisi luar negeri, sebagai indikator terdepan, ekspor Korea pada Februari tumbuh 28,71% secara tahunan; sebelum 20 hari pada Maret, laju pertumbuhan ekspor tahunan lebih dari 50%. PMI manufaktur pada negara maju juga mengalami pemulihan dalam berbagai tingkat. Jadi, dukungan ekspor bagi investasi manufaktur memang ada. Selain itu, tahun lalu Desember, laba perusahaan industri tumbuh 11,0% secara tahunan? (同比增速从11月的-13.1%回升至5.3%), data ini umumnya mendahului investasi manufaktur sekitar 8–12 bulan. Jika mempertimbangkan peluang pembangunan industri pada tahun awal rencana “十五五”, niat investasi perusahaan diperkirakan akan mengalami kenaikan. Ketangguhan investasi manufaktur mungkin akan terus dipertahankan.

3．Penawaran: Pemulihan bertahap, tetapi puncak semester pertama sudah dekat

Pada Januari–Februari, produksi domestik crude steel adalah 160 juta ton, turun 3,6% atau 5,98 juta ton secara tahunan; produksi harian rata-rata 27,176 juta ton, naik 2.72M ton dibanding bulan sebelumnya (month-to-month). Dari kenaikan produksi pada Januari–Februari, kontribusi dari besi tua (废钢) meningkat; rasio besi (铁钢比) pada bulan tersebut sebesar 0,86, turun sekitar 3 poin persentase dibanding Desember 2025. Selain itu, rata-rata pemanfaatan kapasitas untuk baja tanur listrik (electric furnace) pada Januari–Februari juga lebih tinggi sekitar 10 poin persentase dibanding periode yang sama tahun lalu. Mengingat produksi harian crude steel pada awal hingga pertengahan Maret naik 1,9 juta ton month-to-month dibanding Februari, dan produksi harian hot metal (besi cair) berfrekuensi tinggi juga berada pada level tinggi, maka kemungkinan bahwa produksi harian crude (angka yang disurvei oleh statistik resmi) pada Maret terus naik cukup besar.

Gambar 7 Tren musiman produksi harian crude steel

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Gambar 8 Produksi harian high pig iron dan tingkat pemanfaatan kapasitas blast furnace

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Untuk pasokan 1–2 bulan ke depan, profit pabrik baja dan perubahan kebijakan tetap menjadi faktor utama. Pada awal Maret, saat lianghui diadakan, wilayah utara menerapkan pembatasan produksi secara bertahap; produksi harian hot metal turun selama dua minggu berturut-turut, dengan penurunan kumulatif lebih dari 1,2 juta ton. Namun dua minggu setelah rapat selesai mengalami pemulihan yang stabil, dan probabilitas kebijakan semakin ketat dalam jangka pendek tidak tinggi. Mengenai profit, saat ini pabrik baja masih dalam kondisi laba tipis. Untuk profit rebar pada jalur panjang (long process), laba adalah 34 yuan/ton; dari 247 pabrik baja di seluruh negeri, proporsi pabrik yang untung adalah 43%. Jadi dalam jangka pendek, pasokan baja masih memiliki ruang untuk naik kembali. Namun perlu diperhatikan dua hal di sini: pertama, dari data historis, setiap tahun pada akhir April hingga awal Mei, tingkat operasi blast furnace pabrik baja mencapai puncak pada semester pertama. Kedua, dalam logika rebound yang didorong oleh kenaikan biaya, profit pabrik baja terus menyempit; jika setelahnya situasi Timur Tengah meningkat lagi sehingga mendorong biaya baja naik, maka pabrik baja mungkin kembali masuk kondisi rugi. Ini kemudian akan menyebabkan puncak produksi hot metal datang lebih awal dan memicu umpan balik negatif pada rantai industri.

Gambar 9 Tren musiman profit rebar jalur panjang

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Gambar 10 Tren musiman produksi rebar jalur pendek

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Setelah Maret, produksi baja dari electric furnace secara bertahap pulih, dan tren ini masih akan berlanjut dalam jangka pendek. Namun produksi jalur pendek juga akan memasuki wilayah puncak pada akhir April hingga awal Mei. Penyebab utamanya adalah dalam periode terbaru, akibat kenaikan biaya, profit baja electric furnace menyempit secara jelas; profit “off-peak” sudah dipangkas dari 50,6 yuan/ton sebelum Tahun Baru Imlek menjadi 25 yuan/ton, dan tidak menutup kemungkinan penyempitan lebih lanjut. Selain itu, indikator terdepan yang mencerminkan pasokan baja electric furnace juga relatif lemah baru-baru ini; hingga 26 Maret, dari 300 pabrik baja di seluruh negeri, rata-rata kedatangan besi tua harian memang naik 518.2k ton secara month-to-month, tetapi masih turun 2,48 juta ton secara year-to-year. Jadi ruang untuk pemulihan lebih lanjut pada produksi jalur pendek juga tidak besar.

4．Bijih besi: Perhatikan risiko koreksi bertahap

Sejak Maret, harga bijih besi tampil kuat. Kontrak utama 2605 naik dari titik terendah 736 yuan/ton pada akhir Februari hingga menyentuh puncak 831 yuan/ton. Rebound kali ini terutama disebabkan oleh faktor berikut: pertama, pada awal Maret, pecahnya Perang Iran–AS menyebabkan harga minyak mentah melonjak tajam, yang secara tidak langsung mendorong harga biaya pengiriman laut, sehingga mendorong bijih besi menguat. Pada Maret, biaya pengiriman laut untuk bijih dari Australia dan Brasil dibanding akhir Februari masing-masing rebound lebih dari 20%. Kedua, kabar bahwa perundingan long-term (long协) bijih besi tidak berjalan lancar memicu ekspektasi pasar mengenai kelangkaan struktural bijih besi. Berdasarkan data publik, kemungkinan pembatasan penjualan (限售) untuk sebagian jenis bijih dapat menyebabkan sekitar 20 juta ton persediaan pelabuhan menjadi beku. Ketiga, kuartal pertama merupakan musim pengiriman bijih besi yang biasanya lemah, sementara produksi hot metal akan berangsur pulih setelah Tahun Baru Imlek, sehingga terjadi ketidaksesuaian pasokan-permintaan bijih secara bertahap.

Gambar 11 Tren musiman produksi harian hot metal di blast furnace

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Gambar 12 Perbandingan tren harga bijih besi dengan gross margin rebar

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Untuk pergerakan harga bijih besi setelah kuartal dua, mungkin perlu memperhatikan faktor berikut: saat ini pabrik baja berada dalam kondisi laba tipis; dari 247 pabrik baja, proporsi pabrik yang untung masih 43%. Produksi harian hot metal masih memiliki ruang pemulihan dalam jangka pendek. Namun berdasarkan data musiman tahun-tahun sebelumnya, produksi hot metal diperkirakan mencapai puncak pada akhir April hingga awal Mei. Seperti disebut sebelumnya, kenaikan biaya baja menyempitkan profit pabrik baja secara terus-menerus; jika pabrik baja kemudian memasuki kondisi rugi, puncak produksi hot metal mungkin datang lebih awal. Pada saat yang sama, setelah kuartal dua, pasokan bijih besi akan berangsur pulih. Sejak Maret, pengiriman bijih besi global telah kembali naik selama dua minggu berturut-turut, dengan kenaikan kumulatif 19k ton menjadi 120k ton. Dengan mempertimbangkan jeda 2–4 minggu, volume kedatangan kapal pada April–Mei akan kembali naik. Dengan mempertimbangkan persediaan pelabuhan yang tinggi, antusiasme pabrik baja untuk menambah stok bahan baku juga tidak akan tinggi. Hingga akhir Maret, persediaan bijih besi pabrik baja sebanyak 247 di seluruh negeri adalah 8978,56 juta ton, turun 44k ton secara year-to-year.

Dari sisi valuasi, saat ini harga bijih besi adalah 111,2 dolar/ton. Dan seiring profit pabrik baja menyempit, selisih antara profit impor bijih besi juga menyempit dari 120 yuan/ton pada akhir Februari menjadi 73 yuan/ton. Selain itu, meski tidak mempertimbangkan pembatasan penjualan Newman (纽曼粉), kwitansi minimal untuk penyerahan (delivery) bijih besi juga berada pada 814,6 yuan/ton, sehingga kontrak utama 05 dan spot berada pada kondisi mendekati flat (平水). Jadi, baik dari valuasi absolut, valuasi relatif, maupun sudut pandang basis, valuasi pada papan perdagangan bijih besi berada pada wilayah yang cenderung tinggi. Dengan menggabungkan kondisi persediaan unsur besi saat ini dan situasi permintaan baja, kami menilai bahwa probabilitas pemulihan (koreksi) valuasi bijih besi yang terlalu tinggi melalui penyesuaian “dari sisi papan perdagangan ke bawah” dalam 1–2 bulan ke depan cukup besar.

Gambar 13 Tren musiman profit impor bijih besi

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

Gambar 14 Tren musiman persediaan bijih besi di pelabuhan

Sumber Data: Institut Penelitian Donghai Futures, Mysteel

5．Kesimpulan dan Saran Investasi

Pada Maret, pasar baja berfluktuasi dan cenderung naik berdasarkan logika dukungan biaya dan ekspektasi kebijakan. Setelah masuk April, pantulan pasar terhadap situasi Timur Tengah mungkin akan berangsur menjadi tidak terlalu sensitif; pada saat itu industri akan kembali ke logika fundamental. Saat ini masih berada dalam musim konsumsi baja yang kuat, tetapi permintaan aktual tidak sesuai ekspektasi, dan setelah akhir April permintaan akan melemah secara marjinal. Pada saat yang sama, karena pabrik baja masih meraih laba tipis, pasokan terus mengalami kenaikan bertahap. Selain itu, jika sisi biaya semakin meningkat dan transmisi dari hilir tidak lancar, pabrik baja mungkin kembali masuk kondisi rugi, sehingga terdapat risiko umpan balik negatif secara bertahap pada rantai industri.

Tiga faktor—kenaikan harga energi, perundingan long-term (long协) yang tidak mulus, dan ketidaksesuaian pasokan-permintaan secara bertahap—secara bersama-sama mendorong kenaikan harga bijih besi pada Maret. Setelah April, meskipun produksi hot metal harian memiliki ruang untuk rebound, berdasarkan data musiman, akhir April hingga awal Mei mungkin akan melihat puncak pada semester pertama. Dan jika pabrik baja masuk kondisi rugi, puncak produksi hot metal bisa datang lebih awal. Sementara itu, pasokan setelah kuartal dua akan berangsur pulih, dan sejak Maret, pengiriman bijih besi global telah kembali naik selama dua minggu berturut-turut. Jika mempertimbangkan persediaan pelabuhan pada level tinggi, antusiasme pabrik baja untuk menambah stok juga tidak tinggi. Selain itu, baik dari basis, valuasi absolut, maupun valuasi relatif, valuasi bijih mencapai level relatif tinggi. Jadi pada April perlu diperhatikan risiko penurunan bertahap.

Strategi Operasi: Pada April, sektor besi/black (black series) memiliki risiko koreksi bertahap. Rebar kontrak utama berada di sekitar 3200, hot rolled coil di sekitar 3350, dan bijih besi di sekitar 830 memiliki tekanan tertentu. Kedalaman penyesuaian bergantung pada besarnya penyesuaian bijih besi, tetapi probabilitas untuk membuat rekor terendah baru tidak tinggi.

Pernyataan Penting

Laporan ini diselesaikan oleh tim Institut Penelitian Donghai Futures Co., Ltd., dan seluruh informasi dalam laporan ini bersumber dari materi publik yang dapat diperoleh. Donghai Futures berupaya agar isi laporan bersifat objektif dan adil, tetapi tidak memberikan jaminan apa pun mengenai akurasi maupun kelengkapan informasi tersebut, dan juga tidak menjamin bahwa informasi serta saran yang terkandung di dalamnya tidak akan mengalami perubahan apa pun. Semua pandangan, kesimpulan, dan saran dalam laporan ini seluruhnya disediakan hanya untuk referensi klien, dan tidak membentuk nasihat investasi terhadap klien, serta tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan masing-masing klien. Klien tidak boleh hanya mengandalkan laporan ini untuk menggantikan penilaian independen. Dalam situasi apa pun, perusahaan ini tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin timbul pada siapa pun akibat penggunaan informasi apa pun dalam laporan ini. Trader harus menanggung risiko sendiri. Hak cipta laporan ini hanya dimiliki oleh Institut Penelitian Donghai Futures Co., Ltd.; tanpa izin tertulis, tidak ada lembaga atau individu yang boleh menyalin ulang, mereplikasi, atau mempublikasikan dalam bentuk apa pun. Jika dikutip, disebarluaskan ulang, atau diterbitkan, wajib mencantumkan sumbernya yaitu Institut Penelitian Donghai Futures Co., Ltd.

Institut Penelitian Donghai Futures Co., Ltd.

Alamat: Gedung Oriental Chunyi, No. 505 Jalan Eshan, Lantai 10F, Shanghai

Kontak: Jia Lijun

Telepon: 021-80128600-8632

Situs web: www.qh168.com.cn

E-MAIL：Jialj@qh168.com.cn

 Platform kerja sama Sina—buka akun futures dengan aman dan cepat terjamin
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e34b974b6-55a4d93641-8b7abd-ceda62)

Banyak sekali informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：朱赫楠