Dana arus ke Selatan mempercepat "pembelian" saham Hong Kong, pembelian bersih sepanjang tahun lebih dari 228 miliar HKD

Bermain saham, lihat laporan riset analis Kylin Emas—berwibawa, profesional, tepat waktu, menyeluruh—membantu Anda menggali peluang berbasis tema berpotensi!

Reporter: Mao Yirong

Sejak awal tahun ini, dana berorientasi ke Selatan terus melakukan penambahan posisi (buying) pada pasar saham Hong Kong, dan semakin menjadi sumber dana tambahan yang penting bagi pasar saham Hong Kong. Data dari Wind Information menunjukkan bahwa hingga penutupan perdagangan 2 April, skala pembelian bersih sejak awal tahun mencapai 47.64B HKD.

Dari gambaran besar, penataan dana berorientasi ke Selatan menunjukkan kecenderungan sektor yang jelas. Secara rinci, berdasarkan industri level-1 menurut Indeks Industri Hang Seng, lima industri teratas dengan nilai pembelian bersih dana berorientasi ke Selatan sepanjang tahun ini adalah industri teknologi informasi, konsumsi non-primer, sektor keuangan, sektor energi, dan sektor real estat & konstruksi, masing-masing senilai 21.97B HKD, 23.31B HKD, 7.69B HKD, 219,72 miliar HKD, dan 6.28B HKD. Lima saham teratas adalah Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, Kuaishou, dan Pop Mart, dengan nilai pembelian bersih masing-masing sebesar 6.11B HKD, 233,09 miliar HKD, 76,88 miliar HKD, 3.1B HKD, dan 61,08 miliar HKD.

Menatap masa depan, Zhou Junzhi, analis makro utama di CICC Capital, menyatakan bahwa dana berorientasi ke Selatan merupakan sumber dana tambahan penting untuk pasar saham Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir. Dana reksa dana publik dan dana asuransi adalah bagian penting dari dana berorientasi ke Selatan. Ke depan, dana asuransi akan melanjutkan penambahan alokasi pada pasar saham Hong Kong; fokus alokasi kemungkinan tetap pada sektor bank, utilitas, dan sektor hasil dividen saham bernilai tinggi. Pada saat yang sama, saat ini banyak perusahaan A-share berkualitas di dalam negeri yang memiliki karakteristik new productive forces memilih untuk go public di Hong Kong; struktur komposisi pool aset di pasar saham Hong Kong sedang mengalami optimalisasi mendasar. Pencatatan aset berkualitas berpotensi menarik penambahan alokasi dana global pada aset saham Hong Kong.

Menyukai blue chip tradisional

Dari sisi saham individu, sejak awal tahun ini, Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, dan Sureding China memperoleh jumlah akumulasi (penambahan) terbanyak dari dana berorientasi ke Selatan, masing-masing mendapatkan 31,04 miliar saham untuk penambahan, 17,14 miliar saham, 1.71B saham, 12,45 miliar saham, dan 9,56 miliar saham.

Di balik tingginya minat penambahan pada saham individu, logika penempatan dari sudut pandang sektor juga semakin terlihat. Dari sisi sektor, sejak awal tahun ini, saham blue chip tradisional seperti perbankan dan minyak bumi menjadi incaran dana berorientasi ke Selatan. Misalnya, PetroChina Company Limited memperoleh tambahan 4,53 miliar saham.

Khususnya sejak bulan Maret, karakter penataan dana berorientasi ke Selatan yang berlawanan arus (buying saat lesu) menjadi sangat menonjol. Data menunjukkan bahwa sejak bulan Maret, nilai pembelian bersih dana berorientasi ke Selatan untuk sektor teknologi informasi, energi, dan konsumsi non-primer berada di peringkat teratas.

Perlu mendapat perhatian bahwa beberapa saham meskipun jumlah penambahannya oleh dana berorientasi ke Selatan tidak besar, namun kenaikan nilai pasar (market cap) terlihat signifikan. Data menunjukkan bahwa Tencent Holdings memperoleh tambahan 86,14 juta saham dari dana berorientasi ke Selatan, dan nilai pasar dalam rentang waktu sejak awal tahun meningkat sebesar 1.25B HKD; Meituan memperoleh tambahan 103 juta saham, dan nilai pasar dalam rentang waktu meningkat sebesar 956M HKD; Industrial and Commercial Bank of China memperoleh tambahan 453M saham, dan nilai pasar dalam rentang waktu meningkat sebesar 41.49B HKD.

Dengan penataan berkelanjutan jangka panjang, kedalaman kepemilikan melalui Stock Connect juga mengalami pendalaman yang nyata. Saat ini, terdapat 45 saham di mana proporsi jumlah kepemilikan Stock Connect Hong Kong melebihi 50% dari total jumlah saham di pasar saham Hong Kong. Misalnya, China Resources Power, China Telecom, Shandong Molong, dan Green Power Environmental masing-masing sebesar 74,92%, 71,31%, 69,01%, dan 68,87%.

Selain itu, sejak awal tahun ini, produk ETF juga memperoleh pembelian yang jelas oleh dana berorientasi ke Selatan. Misalnya, untuk Southern Hang Seng Technology (dalam rentang periode) ditambah 1.71B unit; untuk Tracker Fund of Hong Kong (dalam rentang periode) ditambah 194 juta unit; untuk Hang Seng Tech ETF (dalam rentang periode) ditambah 98,10 juta unit. Dana melakukan penataan pasar saham Hong Kong papan besar atau sektor teknologi melalui ETF, yang menunjukkan tren investasi pasif yang semakin menguat.

Likuiditas pasar meningkat secara signifikan

Dana berorientasi ke Selatan yang mengalir masuk menjadi salah satu faktor penting bagi perbaikan likuiditas pasar saham Hong Kong. Li Yujie, peneliti strategi di Institute Research Huatai Securities, berpendapat bahwa konektivitas antara dua pasar (Stock Connect) telah semakin memperbaiki ekosistem pasar saham Hong Kong. Pada tahun 2025, pembelian bersih dana berorientasi ke Selatan sebesar 1,4 triliun HKD, mendorong nilai transaksi harian rata-rata pasar saham Hong Kong dari 3.12B HKD pada tahun 2024 meningkat tajam menjadi 14k HKD; rasio perputaran (turnover) indeks Hang Seng Hong Kong Stock Connect naik hingga sekitar 0,8%; kesenjangan dengan indeks CSI 300 semakin menyempit. Dalam siklus yang saling menguatkan antara aset bagus dan dana, kondisi kekurangan likuiditas di pasar saham Hong Kong mengalami perbaikan yang sangat besar.

Goldman Sachs berpendapat bahwa, diperkirakan pada tahun 2026 skala pembelian bersih dana berorientasi ke Selatan sekitar 200 miliar USD, terutama karena kebutuhan kuat investor domestik untuk mengalokasikan pada aset saham Hong Kong.

Saat ini, pasar saham Hong Kong telah membentuk pola di mana dana berorientasi ke Selatan dan dana asing berjalan sejajar. Huang Wentao, ekonom utama di CICC Capital, menyatakan bahwa dari struktur dana, kekuatan dana utama pasar saham Hong Kong saat ini berasal dari dua jenis entitas: dana asing dan dana berorientasi ke Selatan. Di antaranya, dana asing dapat dibedakan menjadi dana berbasis transaksi dan dana berbasis alokasi; sedangkan dana berorientasi ke Selatan terutama terdiri dari reksa dana publik dan dana asuransi.

Sejumlah institusi menilai bahwa likuiditas pasar saham Hong Kong ke depan akan mencukupi. Goldman Sachs berpendapat bahwa pada tahun 2026 pasar saham Hong Kong akan menikmati lingkungan likuiditas yang kondusif; faktor pendukungnya mencakup tren pelemahan dolar AS jangka menengah yang berkelanjutan, ritme penerbitan IPO yang terus berlanjut, pembelian kuat dana berorientasi ke Selatan, serta kecenderungan dana asing untuk tetap konservatif dalam alokasi saham China. Di antaranya, dalam beberapa tahun terakhir, investor Timur Tengah senantiasa menjadi sumber dukungan modal penting untuk private equity dan bidang ekuitas publik.

“Sebagian indikasi menunjukkan bahwa dalam waktu dekat dana internasional mungkin sudah mengalir masuk ke Hong Kong, suku bunga interbank bank-bank di Hong Kong telah turun ke titik terendah dalam 7 bulan, proporsi transaksi dana berorientasi ke Selatan tetap stabil, volume transaksi pasar saham Hong Kong meningkat, dan pasar properti sedang memasuki pemulihan lebih lanjut.” Demikian disampaikan Liu Jinzun, analis strategi saham China utama di Goldman Sachs, kepada reporter《Securities Daily (证券日报)》.

Dari sisi valuasi, keunggulan penempatan (allocation) berbasis biaya-manfaat pasar saham Hong Kong sendiri terus menonjol. Zhang Qiyao, analis strategi utama di Industrial Bank of Xingye Securities, berpendapat bahwa dibandingkan dengan pasar lain di seluruh dunia, valuasi pasar saham Hong Kong saat ini lebih rendah, dan kemungkinan dampak dari guncangan likuiditas relatif lebih kecil. Selain itu, menjelang berakhirnya musim laporan keuangan, pasar saham Hong Kong selanjutnya berpotensi menghadapi keadaan “ringan” (bebas beban) untuk beroperasi. Per 27 Maret, proporsi perusahaan di pasar saham Hong Kong yang telah merilis laporan tahunan 2025 mendekati 70%, sementara proporsi nilai pasar (market cap) mencapai 88,5%; khususnya, mayoritas perusahaan pemimpin inti telah mengungkapkan kinerja. Dengan demikian, dampak negatif dari kinerja yang tidak sesuai ekspektasi terhadap pasar relatif terbatas.

Menurut Huang Wentao, dalam perspektif jangka menengah, bulan April akan menjadi periode verifikasi kunci ketika pasar saham Hong Kong bergeser dari “titik beli berbasis sentimen” menuju “titik beli berbasis kinerja”. Laporan kuartalan dan panduan setahun penuh dari para pemimpin di sektor internet dan AI akan menentukan apakah rebound putaran ini dapat meningkatkan dari sekadar perbaikan preferensi risiko menjadi tahap utama yang digerakkan oleh profit.

Melihat global, dana juga melakukan penambahan posisi pada saham Hong Kong. “Dari arus dana global, hedge fund internasional dan dana jangka panjang juga secara bertahap mengembalikan posisi mereka di saham Hong Kong.” kata Huang Wentao. Sebagian institusi manajemen aset global mulai mengalihkan dana dari pasar dengan valuasi tinggi seperti Amerika Serikat ke alokasi yang lebih terdiversifikasi secara global; pasar saham Hong Kong akan menjadi salah satu arah penerima manfaat penting. Pada saat yang sama, seiring membaiknya pasar IPO di Hong Kong serta perbaikan kinerja sektor-sektor seperti teknologi dan sumber daya, partisipasi “smart money” internasional meningkat secara jelas, mencerminkan perbaikan pada preferensi risiko di tepi (marginal).

Melimpahnya informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)

Penanggung jawab: Gao Jia