2B yuan pendanaan tidak bisa mendapatkan laporan tahunan: Misteri pengembalian saham setelah pembayaran di muka sebesar 14,8 juta dolar AS oleh Mirui｜Cermin analisis pergerakan laporan keuangan

Harian ini (chinatimes.net.cn) oleh reporter Zhao Wenjuan, Yu Na, Beijing

Pada 2 April 2026, MiRui (02629.HK) merilis pengumuman, mengungkap detail inti di balik penangguhan perdagangan: saat auditor KPMG menelaah laporan tahunan 2025, ditemukan 14 butir kasus uang muka, dengan total sekitar 14,8 juta dolar AS. Dari jumlah tersebut, sekitar 9,5 juta dolar AS telah dikembalikan oleh pihak penyedia layanan terkait, sedangkan sisa sekitar 5,3 juta dolar AS adalah uang muka yang terkait pekerjaan yang telah selesai atau sedang berlangsung. Perusahaan juga mengumumkan pembentukan komite investigasi independen, menunjuk firma hukum dan institusi profesional untuk membantu penelaahan.

Tepat sehari sebelumnya, pada 1 April pukul 9 pagi, perusahaan teknologi biologi yang masih kurang dari satu tahun sebagai perusahaan tercatat ini secara resmi ditangguhkan oleh Bursa Efek Hong Kong karena gagal menerbitkan laporan tahunan yang telah diaudit tepat waktu. “Pertanyaan Audit” senilai 14,8 juta dolar AS pun menjadi sorotan pasar. Sebagai pendatang baru 18A yang baru melantai di Main Board BEHK pada 23 Mei 2025, masih belum genap satu tahun, MiRui terkena ambang merah penangguhan karena “laporan tahunan sulit selesai,” sehingga sekali lagi menempatkan kekhawatiran kepatuhan keuangan di jalur skrining dini kanker di panggung, dengan latar yang mirip dengan Noah Health.

Ini bukan kasus tunggal. Pada hari yang sama, lebih dari 20 perusahaan saham Hong Kong menghentikan transaksi karena alasan yang sama. Di tengah pelonggaran lingkungan audit yang secara menyeluruh, penangguhan perdagangan MiRui lebih mirip cuplikan tekanan kepatuhan yang bersifat sistematis.

Pemeriksaan rincian di balik 14,8 juta dolar AS

Mulai pukul 9 pagi pada 1 April 2026, saham MiRui dihentikan untuk dibeli dan dijual di Bursa Efek Gabungan. Dalam pengumuman, perusahaan menyatakan bahwa karena auditor memerlukan waktu lebih banyak untuk menilai sebagian uang muka yang dibayarkan perusahaan kepada penyedia jasa dan pemasok, perusahaan tidak dapat menerbitkan kinerja tahunan 2025 yang telah diaudit sebelum batas waktu 31 Maret. Sesuai Peraturan Listing BEHK, kegagalan menerbitkan laporan tahunan yang telah diaudit tepat waktu akan mengakibatkan penangguhan perdagangan secara paksa; jika penangguhan berlangsung lebih dari 18 bulan, perusahaan menghadapi risiko pencoretan.

Keesokan harinya, pengumuman yang dirilis MiRui mengungkap lebih banyak detail: KPMG dalam proses audit menemukan 14 kasus uang muka, yang melibatkan pembayaran oleh perusahaan kepada penyedia layanan dan pemasok. Mayoritas terjadi pada paruh kedua 2025, dengan nilai total sekitar 14,8 juta dolar AS. Hingga tanggal pengumuman, sekitar 9,5 juta dolar AS telah dikembalikan oleh penyedia layanan dan pemasok terkait, sedangkan sisa 5,3 juta dolar AS adalah uang muka yang terkait pekerjaan yang telah selesai atau sedang berlangsung. Pada saat yang sama, dewan direksi MiRui menyetujui pembentukan komite investigasi independen, dipimpin oleh dua direktur non-eksekutif independen, Lin Qianli dan Fang Xia, serta menunjuk firma hukum dan lembaga penyelidikan profesional untuk membantu penelaahan. Pihak perusahaan menegaskan bahwa transaksi yang memerlukan audit tambahan ini tidak memiliki hubungan langsung dengan penelitian dan pengembangan perusahaan, operasi komersial, maupun platform teknologi terkait. Saat ini, operasional harian perusahaan berjalan normal dan tidak terpengaruh.

(Tangkapan layar dari pengumuman terbaru perusahaan)

Perlu dicatat bahwa MiRui bukan satu-satunya perusahaan yang “terperosok” pada musim laporan tahunan. Data menunjukkan bahwa pada 1 April, lebih dari 20 perusahaan yang tercatat di saham Hong Kong menghentikan perdagangan secara kolektif karena gagal menerbitkan kinerja tahunan 2025 tepat waktu. Daftar tersebut mencakup banyak perusahaan dari berbagai industri seperti Zhonghui Biology-B, Contemporary Properties, Shanghai Xiaonan Guo, Shenghe Biology-B, dan Shengcheng Development Group. Di balik fenomena ini terdapat pengetatan signifikan lingkungan audit saham Hong Kong yang sedang berlangsung. Dipengaruhi oleh kejadian sebelumnya seperti pengunduran diri PwC dari pekerjaan audit untuk sebagian perusahaan saham Hong Kong, termasuk KPMG, “empat besar” auditor secara umum meningkatkan persyaratan audit kepatuhan. Fokus pemeriksaan atas pos keuangan kunci seperti uang muka dan transaksi pihak berelasi pun mengalami penguatan yang jelas. Insiders menyatakan bahwa auditor tidak lagi cukup dengan pencocokan pembukuan berdasarkan kontrak dan mutasi, melainkan beralih ke konfirmasi lintas negara yang lebih ketat dan sifatnya menembus, sehingga pemeriksaan uang muka menjadi salah satu penyebab umum keterlambatan laporan tahunan.

Penangguhan perdagangan MiRui secara tak terhindarkan memunculkan asosiasi pasar dengan Noah Health. Noah Health, yang dulu memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 30B dolar Hong Kong, dipertanyakan oleh lembaga short-sell pada 2023 terkait dugaan pemalsuan penjualan. Setelah itu, auditor Deloitte menolak memberikan opini atas laporan tahunan yang mengarah langsung pada keaslian pendapatan. Akhirnya, pada Oktober 2025, perusahaan dipaksa dicoret. Namun, beberapa pelaku pasar menunjukkan bahwa keduanya memiliki perbedaan mendasar: masalah utama Noah Health adalah “keaslian pendapatan,” yang termasuk pemalsuan keuangan yang ganas berupa kinerja yang fiktif; sedangkan pemeriksaan MiRui kali ini memfokuskan pada pos “uang muka” sebagai sisi pengeluaran, yang merupakan pembayaran dimuka yang bersifat operasional perusahaan—hanya tertunda karena auditor memerlukan waktu lebih lama untuk memverifikasi materi di tengah pengetatan pengawasan, sehingga sifatnya sepenuhnya berbeda.

Tapi ada satu detail yang patut dipertanyakan: mengapa MiRui mengalami pembatalan proyek senilai hampir satu digit juta dolar AS dan pengembalian uang muka? Penjelasan perusahaan adalah “beberapa proyek dibatalkan.” Hal ini mengangkat masalah yang lebih mendalam: MiRui melantai pada Mei 2025, menghimpun dana sebesar 1.09B dolar Hong Kong; setelah melantai, ritme proyek justru meningkat tajam. Mengapa dalam waktu hanya setengah tahun, beberapa proyek baru malah mengalami pembatalan? Apakah karena persetujuan pendirian proyek terlalu gegabah, atau karena terjadi perubahan besar dalam lingkungan bisnis eksternal yang belum diungkapkan? Bisa jadi inilah inti dugaan yang menjadi fokus penelaahan komite investigasi independen pada 14 transaksi yang ditunjuk.

Kesenjangan pendanaan 2 miliar yuan dan kapitalisasi pasar 3,7 miliar yuan

Sebelum terjadinya gejolak penangguhan perdagangan, kinerja sementara MiRui di paruh 2025 tidak sedikit mencatat sorotan. Pada paruh pertama, pendapatan mencapai 10,47 juta dolar AS, naik 9,4%; laba kotor 7,10 juta dolar AS, naik 51,1%; kerugian yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas sebesar 28,35 juta dolar AS, jauh menyempit dibanding 44,45 juta dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya. Margin laba kotor meningkat dari 49% menjadi 67,6%. Pertumbuhan kinerja terutama didorong oleh performa bisnis deteksi dini dan multi-omics presisi. Produk inti GASTROClear™ dan LUNGClear™ menunjukkan performa penjualan yang kuat di pasar diagnosis kanker di Asia.

Namun jika dilihat dari perspektif yang lebih panjang, kondisi keuangan MiRui menunjukkan fluktuasi yang jelas. Pada 2021, seiring puncak penjualan produk deteksi COVID Fortitude, pendapatan setahun mencapai 60.65M dolar AS; setelah pandemi membaik, pendapatan 2022 jatuh tajam menjadi 17.76M dolar AS; pendapatan 2023 pulih menjadi 24.19M dolar AS; dan pada 2024 turun lagi menjadi 20.28M dolar AS. Pada saat yang sama, kerugian terus melebar: pada 2022–2024, masing-masing kerugian sebesar 56.2M dolar AS, 69.57M dolar AS, dan 92.21M dolar AS, dengan total kerugian selama tiga tahun sekitar 218 juta dolar AS. Kerugian pada paruh pertama 2025 memang menyempit, tetapi tetap berada di level yang mendekati 30 juta dolar AS.

Yang menarik adalah, tiga bulan sebelum penangguhan perdagangan, MiRui masih menampilkan momen “puncak kejayaan” di pasar modal. Pada 29 Januari 2026, perusahaan menyelesaikan penjatahan saham baru, menghimpun dana sekitar 711 juta dolar Hong Kong; harga penempatan per saham 32,5 dolar Hong Kong, dengan premi hampir 40% dibanding harga emisi IPO pada 23,30 dolar Hong Kong di Mei 2025. Ditambah dana hasil IPO sebesar 1.09B dolar Hong Kong, selama delapan bulan setelah listing MiRui telah mengumpulkan total dana hampir 2 miliar dolar Hong Kong—yang cukup mencolok di antara perusahaan bioteknologi saham Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir. Namun, catatan pendanaan yang tampak gemilang itu tidak mampu menopang harga saham. Menjelang hari perdagangan tepat sebelum penangguhan (31 Maret), harga saham MiRui ditutup pada 12,41 dolar Hong Kong, dengan kapitalisasi pasar sekitar 3,7 miliar dolar Hong Kong, hampir separuh dari kapitalisasi pasar lebih dari 8 miliar dolar Hong Kong pada awal listing. Lebih serius lagi, kapitalisasi pasar ini telah jatuh secara signifikan di bawah batas bawah kapitalisasi pasar harian rata-rata saham kecil untuk Stock Connect melalui Shanghai-Hong Kong Stock Connect sebesar 5 miliar dolar Hong Kong, yang berarti perusahaan benar-benar kehilangan akses dana dari daratan melalui Stock Connect. Dengan demikian, pendanaan berikutnya dan likuiditas transaksi akan menghadapi tekanan tambahan.

Dari sudut pandang lini produk, MiRui memang membangun hambatan teknologi yang terdiferensiasi di bidang miRNA liquid biopsy. Hingga 30 Juni 2025, perusahaan memiliki produk inti GASTROClear™ (produk diagnosis in vitro IVD pertama di dunia yang telah disetujui untuk skrining kanker lambung), dua produk komersial lainnya LUNGClear™ dan Fortitude™, serta enam kandidat produk dalam tahap pra-klinis. GASTROClear™ memperoleh persetujuan untuk diperdagangkan di Singapura pada Mei 2019, dan pada Oktober 2025 memperoleh sertifikat registrasi untuk alat kesehatan kelas III NMPA di Tiongkok, menjadi produk deteksi non-invasif pertama di dalam negeri yang menargetkan indikasi skrining dini kanker lambung. Pada Maret 2026, perusahaan berhasil memenangkan tender proyek skrining kanker lambung dan intervensi dini di wilayah Lianxi, Kota Jiujiang, Provinsi Jiangxi, menandai bahwa produk inti secara resmi memasuki tahap implementasi di pasar Tiongkok. Namun hambatan teknis tidak otomatis setara dengan keberhasilan komersial. Dalam lingkungan regulasi ketat saham Hong Kong saat ini, validitas keuangan dan kepatuhan kontrol internal telah menjadi batas bawah kelangsungan hidup perusahaan, lebih daripada kisah lini produk dan laju percepatan komersialisasi.

Kesimpulan KPMG—itulah variabel sesungguhnya

Ketidakpastian terbesar atas pemulihan perdagangan MiRui terletak pada “kesimpulan penilaian tambahan” auditor. Pengacara dari firma hukum Hunan Kuangzhen, serta pakar gugatan perdata sekuritas, Zeng Siqiao, menyatakan, “Untuk beberapa data keuangan kunci, pasti ada perbedaan tertentu dalam dasar audit antara auditor dan perusahaan, yang selanjutnya dapat memengaruhi keaslian dan keandalan data kinerja tahunan MiRui.” Sementara itu, analis Wakil Direktur Eksekutif Asosiasi Modal Perusahaan Tiongkok, Bai Wenxi, berpendapat bahwa ketidakpastian terbesar saat pemulihan perdagangan terletak pada apakah kesimpulan auditor hanya penyesuaian perlakuan akuntansi, atau apakah ditemukan kegagalan kontrol internal yang lebih serius atau indikasi kecurangan. “Jika yang terjadi adalah yang terakhir, bisa memicu penyelidikan disipliner dari BEHK, bahkan rujukan ke Komisi Sekuritas Tiongkok; jalur pemulihan perdagangan akan menjadi sangat lama. Selain itu, apakah perusahaan dapat mempertahankan dana operasional selama masa penangguhan perdagangan (terutama setelah selesai penjatahan, ketersediaan dana yang seharusnya menjadi keunggulan) juga merupakan hal penting.”

Hingga berita ini diterbitkan, investigasi independen MiRui masih berlangsung, dan pekerjaan audit KPMG belum selesai. Dari sisi positifnya, setelah insiden terjadi MiRui secara proaktif membentuk komite investigasi independen—ini tidak diwajibkan dalam aturan pengawasan BEHK, sehingga mencerminkan tekad perusahaan untuk mendorong agar dapat pulih secepatnya. Namun, investigasi independen dan audit belum mencapai kesimpulan final; status penangguhan masih berlanjut, sementara kesabaran investor terbatas. Berdasarkan aturan BEHK, penangguhan lebih dari 18 bulan akan berujung pada pencoretan. “Syarat untuk pemulihan perdagangan adalah MiRui harus menerbitkan laporan tahunan yang telah diaudit, dan auditor tidak lagi mengeluarkan opini dengan pengecualian atau tidak dapat menyatakan opini atas isu uang muka; membuktikan bahwa uang muka memiliki substansi komersial, dapat dipulihkan, serta perbaikan kontrol internal telah selesai; jika terkait penggunaan dana tanpa izin atau transaksi pihak berelasi, perlu dilakukan penagihan kembali dan pengungkapan perbaikan.” Bai Wenxi menekankan, pemenuhan kondisi-kondisi tersebut akan menjadi variabel inti yang menentukan apakah MiRui dapat pulih dalam waktu dekat.

Berkaitan dengan masalah-masalah di atas, reporter dari Huaxia Times mencoba menghubungi MiRui untuk wawancara, tetapi hingga berita ini diterbitkan belum menerima balasan.

Penanggung jawab: Jiang Yuqing. Pemimpin redaksi: Chen Yanpeng