CITIC Construction Investment | Rekomendasi Inti Mingguan untuk Kesehatan dan Obat-obatan

《Asuransi Perawatan Jangka Panjang Diluncurkan Secara Nasional: Penuaan Penduduk + Dorongan Kebijakan, Menggali “Laut Biru” Baru untuk Ekonomi Usia Lanjut》

Negara kita sedang gencar mendorong sistem asuransi perawatan jangka panjang (long-term care insurance). Kami membandingkan dan menelaah kebijakan asuransi perawatan jangka panjang di beberapa negara penting luar negeri, serta berpendapat bahwa rancangan kebijakan asuransi perawatan jangka panjang di Tiongkok cukup ilmiah. Administrasi Asuransi Medis Nasional (National Healthcare Security Administration) sedang gencar mendorong implementasinya; hingga akhir 2028, secara dasar akan mewujudkan cakupan yang seragam di seluruh negeri. Hal ini memiliki makna penting bagi penyandang disabilitas (orang dengan ketidakmampuan) dan anggota keluarga mereka. Berdasarkan perhitungan kami, skala total premi asuransi perawatan jangka panjang di Tiongkok setelah 5 tahun diperkirakan dapat mencapai sekitar 180B yuan. Dalam jangka panjang, hal ini akan mendorong kebutuhan pasar perawatan tambahan skala lebih dari satu triliun yuan, sehingga menggerakkan permintaan dalam negeri di industri terkait. Kami melihat peluang investasi untuk beberapa perusahaan terkait peralatan rumah tangga, perangkat medis, serta layanan perawatan usia lanjut.

Tahun 2026 adalah tahun pertama penerapan nasional sistem asuransi perawatan jangka panjang di Tiongkok, dan diperkirakan pada 2028 akan tercapai cakupan nasional. Pada 25 Maret 2026, Kantor Umum Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok dan Kantor Umum Dewan Negara menerbitkan “Pendapat tentang Percepatan Pembentukan Sistem Asuransi Perawatan Jangka Panjang”, yang membuat pada tahun 2026 sistem asuransi perawatan jangka panjang beralih dari uji coba terbatas menjadi penerapan skala nasional. Kami memperkirakan pada tahap awal pembentukan sistem, total premi asuransi perawatan jangka panjang di seluruh negeri sekitar 130B yuan. Ketika sistem sudah matang dalam waktu sekitar lima tahun (sebagian provinsi menaikkan tarif premi asuransi perawatan jangka panjang bagi penduduk perkotaan-perdesaan setelah 5 tahun hingga 0,3%), jumlah tersebut akan meningkat menjadi 187B yuan.

Berdasarkan pengalaman riset negara-negara seperti Eropa dan Amerika Serikat, proporsi populasi disabilitas yang kekurangan perawatan di bawah kebijakan jaminan sosial Tiongkok relatif kecil. Kebijakan perawatan jangka panjang berdasarkan struktur pendanaan dan cakupan dibagi menjadi: tipe asuransi sosial, tipe kesejahteraan sosial, dan tipe bantuan sosial. Tiongkok termasuk tipe asuransi sosial. Sistem asuransi perawatan jangka panjang di Jepang sudah berjalan selama 25 tahun, sehingga memiliki makna referensial bagi perkembangan asuransi perawatan jangka panjang di Tiongkok. Seiring pendalaman penuaan penduduk, diperkirakan porsi biaya perawatan jangka panjang Tiongkok terhadap PDB akan meningkat. Mirip dengan sebagian negara di luar negeri, peserta asuransi perawatan jangka panjang di Tiongkok dapat memilih sendiri perawatan di rumah, perawatan berbasis komunitas, atau perawatan di institusi; kebijakan mendorong perawatan di rumah dan di komunitas.

Penuaan penduduk Tiongkok yang dipercepat menghadirkan kebutuhan pasar perawatan tambahan skala triliunan yuan. Kami memperkirakan kebutuhan pasar perawatan jangka panjang domestik akan meningkat dari 970B yuan pada 2024 menjadi sekitar 2 triliun yuan. Pendorongnya berasal dari: 1) percepatan penuaan penduduk yang mendorong peningkatan jumlah orang dengan ketidakmampuan; 2) seiring meningkatnya proporsi kelompok usia lanjut, serta faktor-faktor lain, biaya perawatan untuk satu orang lanjut usia dengan ketidakmampuan meningkat.

Kategori layanan asuransi perawatan jangka panjang dirilis; beberapa segmen pasar perawatan yang lebih rinci berpotensi diuntungkan. “Daftar Proyek Layanan Asuransi Perawatan Jangka Panjang Nasional (Uji Coba)” yang dirilis pada September 2025 menetapkan secara jelas 36 standar layanan; di antaranya 20 item untuk kategori perawatan kehidupan (life care) dan 16 item untuk kategori perawatan medis. Seiring meluasnya populasi yang tercakup oleh asuransi perawatan jangka panjang dan penyempurnaan mekanisme pendanaan, kebutuhan layanan perawatan jangka panjang akan dilepaskan lebih cepat. Perangkat perawatan medis, layanan usia lanjut di rumah, serta institusi perawatan profesional—di bidang-bidang rinci ini akan langsung diuntungkan. Ketika asuransi perawatan jangka panjang diterapkan di seluruh negeri, hal ini akan membantu meningkatkan pertumbuhan tempat tidur panti jompo (pada 2022-2024 tetap 5,18 juta unit), serta meningkatkan tingkat hunian (diperkirakan pada 2024 tidak melebihi 50%), yang dapat mengatasi kesulitan industri serta mengaktifkan vitalitas pasar panti/institusi perawatan usia lanjut.

Peringatan Risiko: risiko bahwa dorongan kebijakan tidak sesuai ekspektasi, risiko bahwa kinerja perusahaan terdaftar tidak sesuai ekspektasi, risiko persaingan pasar yang makin ketat, risiko kekurangan pasokan di sisi industri, serta risiko penyesuaian kebijakan dan kepatuhan.

Sumber Laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Asuransi Perawatan Jangka Panjang Diluncurkan Secara Nasional: Penuaan Penduduk + Dorongan Kebijakan, Menggali “Laut Biru” Baru Ekonomi Usia Lanjut》

Tanggal rilis eksternal: 29 Maret 2026

Institusi penerbit laporan: China CITIC Construction Investment Securities Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yuan Qinghui SAC Nomor: S1440520030001

Nomor SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Nomor: S1440521070003

Wu Yan SAC Nomor: S1440524060003

Li Hongda SAC Nomor: S1440521100006

Liu Huibin SAC Nomor: S1440523050001

Hua Ran SAC Nomor: S1440525100002

He Juying SAC Nomor: S1440517050001

Nomor SFC: ASZ591

《Ringkasan Mingguan Perangkat Medis》

Pada periode sebelumnya, sektor perangkat medis mengalami penyesuaian; pada Jumat pekan ini terjadi rebound. Kami melihat peluang penataan posisi di level rendah untuk saham-saham unggulan. Minggu ini, saham A-share seperti Hisense Biological (热景生物), Jiu’an Medical (九安医疗), Kangzhong Medical (康众医疗), dan lain-lain yang memiliki penataan bisnis terkait obat inovatif dan AI mengalami rebound yang relatif lebih banyak. Di Hong Kong, MicroPort Robotics dan Ai康 Medical yang mengungkapkan kinerja tahun 2025 menunjukkan performa yang baik; kenaikannya relatif lebih banyak. Administrasi Asuransi Medis Nasional (医保局) sedang gencar mendorong sistem asuransi perawatan jangka panjang; kami melihat peluang investasi untuk peralatan medis rumah tangga, perangkat rehabilitasi medis, rumah sakit/instansi layanan untuk perawatan usia lanjut atau penyakit usia lanjut. Kami menyarankan menambah alokasi sektor perangkat medis pada 2026. Dalam jangka pendek, saran kami adalah memanfaatkan peluang perbaikan kinerja dan pemulihan valuasi untuk saham-saham yang kinerjanya membaik pada 26 tahun ini. Banyak perusahaan pemimpin di segmen-segmen rinci sektor perangkat medis akan mengalami pertumbuhan yang dipercepat pada 26, sekaligus menyarankan untuk memperhatikan arah teknologi baru seperti robot bedah dan antarmuka otak-komputer (brain-computer interface). Dalam jangka panjang, peluang investasi sektor ini berasal dari inovasi, ekspansi ke luar negeri (going global/出海), dan integrasi melalui merger & akuisisi. Inovasi dan kemampuan internasionalisasi sektor ini telah mendapat pengakuan; valuasi sedang direkonstruksi.

Ringkasan: Titik balik sektor perangkat medis sudah mendekat; saham-saham dengan perbaikan kinerja pada 26 memiliki peluang untuk pemulihan valuasi kinerja. Fokus pada perusahaan-perusahaan yang mengalami pertumbuhan lebih cepat pada 26 dibandingkan 25; ke depan, ada kemungkinan mewujudkan “dobel spike” pada kinerja dan valuasi. Rekomendasi untuk A-share perangkat medis pada 26: fokus pada peluang investasi terkait pemulihan kinerja dan ekspansi ke luar negeri; untuk saham Hong Kong: fokus pada efek sektoral yang timbul dari listing perusahaan perangkat medis berkualitas, serta peluang penataan untuk perusahaan pemimpin di berbagai segmen yang secara bertahap melepas laba dan menawarkan valuasi yang rendah.

Peluang investasi jangka panjang pada sektor perangkat medis berasal dari inovasi, ekspansi ke luar negeri, serta integrasi melalui merger & akuisisi. Inovasi dan kemampuan internasionalisasi sektor ini telah mendapat pengakuan; valuasi sedang dinilai ulang. Setelah lonjakan besar pada sektor obat inovatif, sektor perangkat medis memiliki produk inovasi bertahap yang ditingkatkan (improvement-style) dan inovasi terobosan (breakthrough-style) yang mampu bersaing secara global, dan perlahan-lahan mulai diakui. Selain itu, terdapat juga sejumlah perusahaan yang secara proaktif memperluas jalur pertumbuhan kedua secara strategis serta mewujudkan pertumbuhan bisnis luar negeri yang tinggi; valuasi pun mengalami kenaikan.

Disarankan untuk terus memperhatikan peluang investasi pada segmen perangkat inovatif dengan ruang pasar yang besar dan tingkat lokalisasi (国产化率) yang rendah, serta arah tema seperti merger-restrukturisasi, antarmuka otak-komputer, kesehatan berbasis AI, robot bedah, dan robot berkerangka luar (exoskeleton). Disarankan untuk memperhatikan katalis terkait inovasi medis seperti aspek klinis, registrasi, peluncuran skala produksi (volume), serta ekspansi ke luar negeri untuk produk-produk tersebut, misalnya PFA, RDN, TAVR, dan lainnya. Arah yang berpotensi memiliki banyak katalis diperkirakan akan memunculkan saham yang kenaikannya bisa beberapa kali lipat. Ke depannya, AI medis dan antarmuka otak-komputer juga diharapkan menjadi arah teknologi baru yang menjadi fokus perhatian para investor.

Peringatan Risiko:

Risiko kebijakan industri: karena perubahan persyaratan perancangan penelitian yang disebabkan oleh penyesuaian kebijakan industri, risiko perubahan harga, perubahan kebijakan pengadaan berbasis volume (带量采购), serta risiko perubahan cakupan dan proporsi penggantian biaya oleh asuransi medis. Terutama, perubahan kebijakan pengadaan terpusat (集采) dan kebijakan pembayaran oleh asuransi medis akan berdampak besar pada ekspektasi perkembangan industri. Risiko riset & pengembangan tidak sesuai ekspektasi: selama proses riset dan pengembangan obat dan perangkat baru, ada risiko ketidakpastian terkait progres rekrutmen pasien klinis, ketidakpastian data hasil efektivitas dan hasil keamanan. Risiko persetujuan tidak sesuai ekspektasi: selama proses persetujuan terdapat risiko perpanjangan periode persetujuan akibat faktor seperti permintaan pelengkap dokumen dan perubahan alur proses persetujuan. Risiko volatilitas lingkungan makro: pertumbuhan ekonomi global yang makin melambat dapat memengaruhi permintaan dari hilir; selain itu perlu mempertimbangkan risiko terkait hubungan internasional, perubahan iklim, inflasi, serta nilai tukar dan suku bunga.

Sumber Laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Ringkasan Mingguan Perangkat Medis》

Tanggal rilis eksternal: 29 Maret 2026

Institusi penerbit laporan: China CITIC Construction Investment Securities Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yuan Qinghui SAC Nomor: S1440520030001

Nomor SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Nomor: S1440521070003

Nomor SFC: BVA292

Zhu Hongliang SAC Nomor: S1440521080001

Zheng Tao SAC Nomor: S1440524060004

Berita melimpah, interpretasi yang tepat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)