Raksasa industri antariksa komersial mengincar IPO, valuasi 15 miliar dolar, berasal dari Huangpu, Guangzhou

Tanya AI · Bagaimana latar belakang kedirgantaraan Yang Yiqiang mendorong terobosan teknologi di Zhongke Aerospace?

Di tengah kelangkaan sumber daya orbit satelit dan pita frekuensi, perebutan sumber daya frekuensi-orbit oleh berbagai negara telah memasuki tahap yang sangat sengit. Seiring dengan kematangan teknologi roket yang dapat ditarik kembali dengan daya angkut besar (dapat digunakan kembali), kebutuhan akan komputasi luar angkasa, seperti 6G, dan teknologi baru lainnya secara bertahap dilepaskan. Pasar besar skala triliunan dolar untuk komersial antariksa pun terbuka lebar.

Dalam waktu dekat, perusahaan-perusahaan komersial antariksa juga tengah gencar menyerbu IPO.

Berdasarkan kabar terbaru, SpaceX telah secara rahasia mengajukan dokumen pendaftaran emisi pada pekan ini. Setelah di dalam negeri, setelah Blue Arrow Aerospace, perusahaan komersial antariksa seperti Zhongke Aerospace dan Galaxy Aerospace juga melancarkan upaya menghadapi pasar modal.

Gelonghui mendapat informasi bahwa pada 31 Maret, Zhongke Aerospace Technology Co., Ltd. (disingkat “Zhongke Aerospace”) mengajukan permohonan IPO di papan Kechuang. Permohonan tersebut diterima oleh SSE, dan perusahaan memilih standar pencatatan papan Kechuang putaran kedua. Perusahaan berencana menghimpun dana sebesar 41,8 miliar yuan, dengan Guotai Junan Haitong Securities sebagai penjamin emisi.

Tepat pada hari kedua setelah perusahaan diterima, perusahaan juga diundi untuk pemeriksaan di tempat. Batch yang turut diundi bersama termasuk Yushu Technology.

01

Zhongke Aerospace adalah perusahaan roket komersial dengan kepemilikan campuran pertama di dalam negeri, berkantor pusat di Huangpu, Guangzhou

Zhongke Aerospace didirikan pada Desember 2018, dan pada Desember 2024 direstrukturisasi menjadi perusahaan saham. Kantor pusatnya berada di Distrik Huangpu, Kota Guangzhou.

Perusahaan ini adalah perusahaan roket komersial dengan kepemilikan campuran pertama di dalam negeri. Perusahaan ini dikembangkan dan diinkubasi oleh Institut Penelitian Mekanika, Akademi Ilmu Pengetahuan Tiongkok. Sebelum penerbitan kali ini, tidak ada pemegang saham yang memiliki kepemilikan tunggal lebih dari 30%; karenanya tidak ada pemegang saham pengendali. Yang Yiqiang secara total mengendalikan 34,71% hak suara atas saham perusahaan, sehingga ia adalah pengendali aktual perusahaan.

Dalam pembiayaan ekuitas Zhongke Aerospace pada September 2025, valuasi after-money yang sesuai adalah 149,84 miliar yuan.

Yang Yiqiang saat ini menjabat sebagai Ketua Dewan dan Manajer Umum di Zhongke Aerospace, dengan pendidikan S2 (gelar doktor) pascasarjana. Sebelumnya, ia pernah menjadi kepala administrasi umum roket angkut udara (air-launch) di China Academy of Launch Vehicle Technology. Dari April 2019 hingga sekarang, ia pernah menjabat sebagai direktur Pusat Sains dan Teknologi Penerbangan Luar Angkasa Akademi Ilmu Pengetahuan Tiongkok, serta direktur Beijing Key Laboratory for Engineering Mechanics and Flight Control of Reusable Launch Vehicles di Institut Mekanika.

Profil dewan direksi, sumber: prospektus

Zhongke Aerospace terutama bergerak dalam pengembangan, produksi, dan layanan peluncuran roket angkut komersial skala menengah-besar yang bersifat seri, serta membuka model bisnis ekonomi antariksa baru seperti pembuatan di luar angkasa, eksperimen sains antariksa, dan wisata antariksa.

Pada tahun 2024 dan 2025, berat muatan roket angkut yang diluncurkan oleh Zhongke Aerospace masing-masing sekitar 3 ton dan 6 ton. Berdasarkan perhitungan dari berat muatan, pangsa pasar perusahaan di pasar roket komersial swasta domestik masing-masing sekitar 50% dan 63%.

Perusahaan terutama menyediakan layanan peluncuran roket angkut komersial, yaitu perusahaan mengantar satelit pelanggan dan sejenisnya ke orbit target melalui roket angkut yang diproduksinya. Layanan ini umumnya dilakukan melalui peluncuran roket utuh, peluncuran roket gabungan, serta peluncuran dengan membawa muatan.

Teknologi perusahaan mencakup beberapa bidang, seperti pemulihan berkas (cluster) roket angkut cair yang dapat digunakan kembali, roket angkut besar yang dapat digunakan sepenuhnya (full reusable), kendaraan peluncur dan pesawat ruang angkasa yang dapat digunakan kembali, serta mesin roket cair yang dapat digunakan kembali.

Roket angkut komersial adalah wahana yang menyediakan layanan peluncuran. Produk perusahaan meliputi roket angkut seri Lijian, kendaraan peluncur dan pesawat ruang angkasa yang dapat digunakan kembali seri Lihong, serta mesin roket cair yang dapat digunakan kembali seri Liqing. Rincian masing-masing seri dan parameter utamanya adalah sebagai berikut:

Rincian seri produk dan parameter utama perusahaan, sumber: prospektus

Di antaranya, Lijian-1 adalah roket angkut padat bertingkat empat, dengan kemampuan muatan 1,5 ton (500km/SSO) dan 2 ton (LEO), panjang 30 meter, berat saat lepas landas 135 ton, diameter inti 2,65 meter. Diameter fairing tersedia dua jenis, yakni 2,65 meter dan 3,35 meter, yang memenuhi kebutuhan berbagai misi. Lijian-1 terutama digunakan untuk penyebaran cepat (quick networking) satelit penginderaan jauh orbit rendah dan satelit navigasi penguatan, serta untuk peluncuran penyebaran tambahan jaringan satelit komunikasi.

Sampai tanggal penandatanganan prospektus, roket angkut seri Lijian telah berhasil meluncur sebanyak 11 kali, dengan total 86 satelit dan 1 pesawat ruang angkasa, serta muatan mendekati 16 ton, ditempatkan ke orbit target.

Lijian-1 (PR-1), sumber: prospektus

Namun, peluncuran roket merupakan proyek sistem yang kompleks dan berisiko tinggi, yang melibatkan puluhan ribu komponen dan proses kontrol penerbangan yang rumit.

Walaupun perusahaan telah membangun sistem manajemen mutu kedirgantaraan yang efektif, tetap tidak dapat sepenuhnya menghilangkan risiko kegagalan peluncuran akibat berbagai alasan.

Saat ini, Zhongke Aerospace telah menjalankan total 13 misi peluncuran (termasuk penerbangan perdana Lihong-1). Dari 13 kali tersebut, 12 kali berhasil sepenuhnya dan 1 kali mengalami kegagalan. Kegagalan peluncuran tidak hanya menyebabkan kerugian pada badan roket dan muatan pelanggan, tetapi juga dapat meningkatkan biaya asuransi, merusak reputasi pasar perusahaan dan kepercayaan pelanggan, serta memengaruhi perolehan pesanan berikutnya.

02

Tingkat konsentrasi pelanggan relatif tinggi, akumulasi kerugian selama periode laporan mencapai 8B yuan

Dalam beberapa tahun terakhir, berkat meningkatnya jumlah peluncuran roket angkut, pendapatan Zhongke Aerospace mengalami pertumbuhan.

Pada tahun 2022, 2023, 2024, dan Januari–September 2025 (periode laporan), pendapatan perusahaan masing-masing sebesar 8B yuan, 77,721 juta yuan, 244 juta yuan, dan 8B yuan. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan masing-masing adalah -3.88B yuan, -0,512 miliar yuan, -5.95M yuan, dan -77.72M yuan. Sepanjang periode laporan, akumulasi kerugian mencapai 3,883 miliar yuan.

Karena produk perusahaan belum mencapai produksi skala besar, serta dipengaruhi oleh intensitas belanja penelitian dan pengembangan yang tinggi, jumlah pembayaran berbasis saham yang besar, dan faktor-faktor lain, perusahaan belum menghasilkan laba selama periode laporan. Di masa depan, perusahaan masih akan terus melakukan investasi penelitian dan pengembangan sesuai dengan perkembangan strategi perusahaan, dan mungkin menghadapi risiko bahwa dalam periode tertentu ke depan tetap belum menghasilkan laba.

Sampai akhir September 2025, kerugian yang belum tertutup dalam basis konsolidasian adalah 84.22M yuan. Diperkirakan setelah saham perusahaan pertama kali diterbitkan secara publik dan dicatat, akumulasi kerugian yang belum tertutup di pembukuan perusahaan akan terus ada, sehingga dalam waktu dekat perusahaan tidak akan melakukan dividen tunai.

Data keuangan kunci, sumber: prospektus

Pendapatan usaha utama Zhongke Aerospace terutama berasal dari layanan peluncuran, penjualan produk, dan layanan teknologi. Pada tiap periode selama periode laporan, proporsi pendapatan dari layanan peluncuran terhadap pendapatan usaha utama masing-masing adalah 20,31%, 85,76%, 93,01%, dan 98,13%.

Rincian pendapatan berdasarkan kategori produk dan layanan, sumber: prospektus

Saat ini, tingkat margin kotor perusahaan belum beralih ke positif, dan perusahaan memiliki perbedaan yang relatif jelas dibanding perusahaan pembanding dalam industri yang sama. Hal ini terutama karena setiap perusahaan berada pada tahap yang berbeda, rute teknologinya berbeda, dan tingkat komersialisasinya berbeda.

Perbandingan margin kotor usaha utama, sumber: prospektus

Selama periode laporan, jumlah investasi penelitian dan pengembangan Zhongke Aerospace masing-masing adalah 184 juta yuan, 121 juta yuan, 298 juta yuan, dan 305 juta yuan, lebih tinggi daripada pendapatan. Sampai akhir September 2025, perusahaan memiliki 297 karyawan penelitian dan pengembangan, yang merupakan 41,14% dari total karyawan perusahaan.

Di sisi penjualan, kelompok pelanggan utama Zhongke Aerospace meliputi perusahaan satelit komersial domestik dan internasional, lembaga penelitian ilmiah, institusi terkait yang mengemban tugas antariksa nasional, serta pelanggan proyek nasional, dan sebagainya.

Selama periode laporan, proporsi nilai penjualan perusahaan kepada lima pelanggan teratas terhadap total penjualan pada periode tersebut masing-masing adalah 100,00%, 98,64%, 88,57%, dan 88,87%, sehingga konsentrasi pelanggan relatif tinggi.

Sumber pendapatan pasar layanan peluncuran antariksa komersial terutama berasal dari peluncuran satelit penginderaan jauh orbit rendah dan peluncuran jaringan satelit komunikasi. Pasar satelit penginderaan jauh sudah menunjukkan situasi “banyak titik mekar” (berkembang di beberapa titik). Namun, pasar peluncuran jaringan satelit komunikasi memiliki karakter yang terpusat. Diperkirakan kebutuhan di masa depan untuk peluncuran jaringan satelit komunikasi orbit rendah terutama akan terkonsentrasi pada dua rencana konstelasi satelit utama nasional teratas. Tren ini berpotensi meningkatkan konsentrasi pelanggan perusahaan pemenang tender dalam industri.

Sampai akhir September 2025, uang tunai dan setara kas di akun Zhongke Aerospace adalah 1.76B yuan, meningkat dibanding 179 juta yuan pada akhir tahun 2024. Hal ini terutama karena perusahaan menyelesaikan pembiayaan besar di pasar primer.

Laporan arus kas, sumber: prospektus

03

Pola perkembangan pasar roket angkut berbentuk “tim nasional memimpin, perusahaan swasta bangkit cepat”

Industri tempat Zhongke Aerospace berada adalah industri roket angkut komersial di bawah industri antariksa komersial.

Antariksa komersial mengacu pada aktivitas riset dan pengembangan teknologi antariksa, produksi produk, penyediaan layanan, dan lain-lain yang dilakukan dengan mekanisme berbasis pasar, berorientasi pasar, dan dengan perusahaan sebagai subjek.

Antariksa komersial terutama mencakup bidang satelit buatan, roket angkut, penerbangan berawak, stasiun luar angkasa, dan eksplorasi deep space.

Pembuatan roket angkut berada di pusat rantai industri antariksa komersial. Fungsi utamanya adalah mengintegrasikan puluhan ribu bahan baku, komponen, dan sub-sistem hulu menjadi satu kesatuan yang dapat beroperasi dengan andal.

Rantai industri antariksa komersial, sumber: prospektus

Dari sisi ukuran pasar, antariksa komersial sebagai pendorong inti pertumbuhan ekonomi antariksa. Ukuran pasar global tumbuh dari 271 miliar dolar AS pada 2015 menjadi 480,3 miliar dolar AS pada 2024, yaitu 78% dari ukuran pasar antariksa global.

Sejak 2015, perkembangan industri antariksa komersial Tiongkok jelas dipercepat, dan secara bertahap memperoleh kemajuan yang terobosan.

Berdasarkan data yang dirilis oleh Sullivans/沙利文, pada 2024 pendapatan industri antariksa komersial Tiongkok mencapai skala 512M yuan, dan diperkirakan pada 2030 akan mencapai 1,8 triliun yuan. Tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) dari 2024 hingga 2030 mencapai 20,1%.

Skala pasar antariksa komersial Tiongkok, sumber: prospektus

Pada tahun 2024, pendapatan layanan peluncuran roket angkut komersial global adalah 9,3 miliar dolar AS. Pada tahun 2025, posisi dominan Tiongkok dan Amerika Serikat dalam peluncuran antariksa global semakin menguat. Amerika menyelesaikan 193 kali peluncuran sepanjang tahun, yang menyumbang 59,57% dari total global. Di antaranya, roket angkut seri “Falcon” milik SpaceX melakukan 165 kali peluncuran, yang menyumbang 51% dari global.

Selanjutnya adalah Tiongkok. Pada tahun 2025, Tiongkok menyelesaikan 93 kali peluncuran, yang menyumbang 28,70% dari global. Di antaranya, perusahaan roket komersial swasta melakukan 16 kali, yang menyumbang 17,39% dari total peluncuran di seluruh negeri.

Dari sisi ukuran pasar, pendapatan layanan peluncuran roket angkut komersial Tiongkok meningkat dari 2,07 miliar yuan pada 2020 menjadi 3,15 miliar yuan pada 2024. Diperkirakan akan mencapai 861M yuan pada 2030, dengan CAGR dari 2024 hingga 2030 mencapai 72%.

Saat ini, layanan peluncuran roket angkut komersial terutama digunakan untuk peluncuran satelit komunikasi dan satelit penginderaan jauh; di masa depan, pembuatan di luar angkasa, eksperimen sains antariksa, dan wisata antariksa merupakan sektor inti dengan potensi pertumbuhan terbesar dalam ekonomi antariksa.

Ukuran pasar layanan peluncuran roket angkut komersial Tiongkok, sumber: prospektus

Pasar roket angkut di Tiongkok telah membentuk pola perkembangan “tim nasional memimpin, perusahaan swasta bangkit cepat”. Tim nasional memikul proyek besar negara (stasiun luar angkasa, eksplorasi bulan, Beidou, dan lain-lain), dan merupakan kekuatan utama yang absolut dalam strategi nasional.

Perusahaan roket angkut komersial swasta, melalui keunggulan seperti mekanisme yang lebih fleksibel, telah membentuk pendapatan layanan peluncuran dalam skala yang cukup besar, sehingga secara awal terbentuk siklus bisnis komersial yang tertutup.

Berdasarkan data yang dirilis oleh Frost&Sullivan, perusahaan-perusahaan roket angkut komersial swasta Tiongkok seperti Zhongke Aerospace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Glory, Oriental Space, dan Tiangbing Technology semuanya telah mencapai keberhasilan dalam peluncuran hingga orbit.

Sampai akhir 2025, total berat muatan yang diluncurkan oleh Zhongke Aerospace melampaui 11 ton, menempati peringkat pertama di antara perusahaan roket angkut komersial swasta di Tiongkok.

Kondisi peluncuran roket perusahaan roket angkut komersial swasta, sumber: prospektus

Dalam rencana pendanaan kali ini, Zhongke Aerospace akan menghimpun 4,18 miliar yuan yang akan digunakan untuk proyek pengembangan roket angkut besar yang dapat digunakan kembali, proyek pengembangan kendaraan peluncur dan pesawat ruang angkasa yang dapat digunakan kembali, basis industri mesin roket cair yang dapat digunakan kembali, pelunasan pinjaman bank, serta penambahan modal kerja.

Penggunaan dana hasil penghimpunan, sumber: prospektus

Secara umum, pasar antariksa komersial di masa depan memiliki ruang perkembangan yang besar, tetapi saat ini komersialisasi masih menghadapi ketidakpastian tertentu. Dalam beberapa tahun terakhir, Zhongke Aerospace telah mencapai pendapatan dalam skala tertentu. Namun dibandingkan dengan kebutuhan investasi, skala pendapatan masih relatif kecil.

Ke depan, apakah perusahaan dapat terus memperluas aplikasi di hilir dan memberikan imbal hasil bagi investor, Gelonghui akan terus memantau.

Artikel populer edisi sebelumnya

Pandangan pribadi, hanya untuk referensi