Satu transaksi, menghasilkan keuntungan besar sebesar 182.3B dalam 7 tahun

Pada bulan Juli tahun lalu, guru rekan saya, Bu Fan, dalam artikelnya “Tahun Ini, Raja Keluar Terlahir—Setengah Tahun Selesai 100B” memperkenalkan sebuah raksasa PE Eropa—EQT (Grup Yin Duo).

Saat itu, kondisi “exit” di pasar secara umum mendapat tekanan. Namun, pada paruh pertama 2025, lembaga ini justru menyelesaikan exit yang mencapai 108.2B yuan, tidak hanya menjadi dua kali lipat dibanding periode yang sama pada 2024, tetapi juga melampaui total akumulasi sepanjang tahun. Maka dari itu, julukan “Raja Exit” pun muncul.

Kini setelah 8 bulan berlalu, “Raja Exit” ini kembali turun tangan, menyegarkan rekor miliknya sendiri.

Belum lama ini, EQT mengumumkan bahwa melalui mekanisme penjualan dalam bentuk transaksi berkelompok, EQT telah menyelesaikan penurunan kepemilikan terakhir atas perusahaan dermatologi global Galderma (selanjutnya disebut “Gelderma”). Menurut pengumuman, penjualan ini menghasilkan total pendapatan kotor sekitar 49 miliar franc Swiss (sekitar 4.9B yuan RMB).

Hal yang patut diperhatikan adalah, sebelumnya EQT telah berkali-kali menurunkan kepemilikan melalui penjualan saham, dan penyelesaian kali ini berarti bahwa investasi EQT pada Galderma telah diwujudkan sebagai “exit habis” (menutup seluruh posisi).

Menurut pengungkapan EQT, investasi tersebut secara kumulatif memberikan keuntungan sekitar 210 miliar franc Swiss (sekitar 21B yuan RMB) bagi dana dan para investor bersama.

Angka ini juga sekaligus mencatat rekor exit terbesar dalam sejarah lembaga tersebut.

Dari “membuang anak” Nestlé hingga proyek dengan keuntungan terbesar dalam sejarah EQT

Pertama, mari perkenalkan perusahaan yang menjadi sasaran investasi dan memberi EQT imbal hasil besar—Galderma.

Ini adalah perusahaan profesional di bidang kesehatan kulit. Jejak sejarahnya paling awal dapat ditelusuri hingga tahun 1961. Saat itu, sebuah laboratorium Ewen yang berfokus pada riset dermato—didirikan di Texas, Amerika Serikat; inilah cikal bakal Galderma. Pada tahun 1972, laboratorium tersebut diakuisisi oleh Alcon, dan lima tahun kemudian digabungkan ke dalam Grup Nestlé.

Memasuki tahun 1981, L’Oréal dan Nestlé masing-masing menyetor 50% dan bersama-sama mendirikan pusat riset Galderma. Sejak saat itu, perusahaan ini resmi muncul ke pasar dengan merek “Galderma”.

Pada tahun 2014, Nestlé kembali membeli kembali saham Galderma yang dimiliki L’Oréal sebesar 50% dengan nilai 3,1 miliar euro, lalu mengintegrasikannya menjadi Nestlé Skin Health. Namun situasinya tidak bertahan lama. Pada tahun 2019, lima tahun kemudian, Nestlé memulai penyesuaian strategi dan berencana untuk memisahkan bisnis kesehatan kulit miliknya.

Pada bulan Oktober di tahun yang sama, EQT bersama Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) membentuk konsorsium investasi, dengan imbalan sekitar 10,2 miliar franc Swiss (sekitar 10 miliar dolar AS), mengambil alih Galderma dari Nestlé.

Setelah masuk ke Galderma, EQT terutama melakukan tiga hal:

Pertama, rekonstruksi manajemen—membantu Galderma keluar dari sistem Nestlé, membentuk tim manajemen independen yang baru, serta memberi ruang otonomi keputusan yang lebih besar;

Kedua, fokus strategi—dengan dorongan EQT, Galderma memusatkan sumber daya pada dua bidang pertumbuhan tinggi: medis estetika dan obat resep;

Ketiga, operasi permodalan—EQT mengoptimalkan struktur permodalan Galderma, sekaligus membuka jalan bagi perusahaan untuk go public secara independen.

Pada tahun 2024, Galderma berhasil melantai di Swiss Stock Exchange. Nilai pasarnya sekitar 14,5 miliar franc Swiss (sekitar 116.4B yuan RMB), menjadikannya salah satu IPO terbesar di Eropa pada tahun itu. Sejak listing, harga saham perusahaan terus naik; saat ini, harganya sudah naik hampir tiga kali lipat.

Seiring dengan kenaikan harga saham, pendapatan usaha perusahaan juga meningkat. Menurut laporan media, sebelum EQT masuk pada tahun 2018, pendapatan usaha Galderma hanya 2,8 miliar dolar AS. Sedangkan berdasarkan laporan keuangan terbaru, pada tahun penuh 2025, pendapatan tahunan perusahaan untuk pertama kalinya menembus batas 5 miliar dolar AS, mencapai 5.21B dolar AS.

Bagi institusi investasi, keluar pada waktu yang tepat ketika kinerja perusahaan target berkembang dengan baik, selama ini dianggap sebagai jalur yang paling stabil. Maka pada tahun 2025, EQT mulai menurunkan kepemilikan secara bertahap dalam bentuk penjualan saham, misalnya pada bulan Desember 2025, EQT pernah menjual 10% saham Galderma kepada Grup L’Oréal.

Aksi terbaru terjadi pada bulan Maret tahun ini, yaitu penurunan kepemilikan terakhir atas Galderma yang disebut di awal artikel. Berdasarkan pengumuman, penjualan ini melibatkan sekitar 34 juta saham ekuitas, menghasilkan total pendapatan kotor sekitar 49 miliar franc Swiss (sekitar 4.9B yuan RMB); pekerjaan terkait telah selesai pada 13 Maret 2026.

Dari masuknya investasi pada tahun 2019 hingga kini mewujudkan “exit habis”, EQT membutuhkan 7 tahun untuk secara akumulatif memberikan keuntungan sekitar 210 miliar franc Swiss (sekitar 21B yuan RMB) bagi dana dan investor bersama.

Untuk exit ini, EQT menyebutnya sebagai “rekor terbesar penciptaan nilai dalam sejarah institusi”. Namun mengingat lingkungan penggalangan dana saat ini, angka tersebut—jika pun ditempatkan di laporan kinerja institusi PE mana pun—tetap bisa dibilang sangat mengesankan.

Konglomerat PE dengan skala pengelolaan dana 2,15 triliun

Institusi yang mampu menciptakan imbal hasil investasi setinggi itu, tentu bukanlah pihak biasa.

Kantor pusat EQT berada di Stockholm, Swedia. EQT didirikan pada tahun 1994 oleh Grup Wallenberg di Swedia. Di belakangnya ada keluarga Wallenberg Swedia yang kuat secara finansial. Ruang lingkup bisnisnya mencakup private equity, infrastruktur, aset berwujud, serta solusi private wealth. Hingga awal 2026, skala dana yang dikelola EQT adalah 182.28B euro (sekitar 2,15 triliun yuan RMB).

Secara ketat, EQT sebenarnya sudah menjadi teman lama pasar Tiongkok. Sejak pertengahan tahun 1990-an, EQT sudah menjalankan tata kelola bisnis dan kerja sama di Tiongkok, serta dalam beberapa tahun terakhir berinvestasi pada banyak perusahaan teknologi tahap awal Tiongkok seperti Connuo Siting dan Pamu Medical.

Namun, yang benar-benar membuat EQT mendadak terkenal di pasar domestik adalah akuisisi terhadap perusahaan lama Venture Queen Xu Xin—Brill Asia—pada tahun 2022.

Memutar waktu ke Maret 2022, EQT menyelesaikan akuisisi terhadap Brill Asia, sebuah PE mapan, dengan total nilai sekitar 47,8 miliar yuan RMB. Pada saat itu, transaksi tersebut juga dipuji oleh kalangan industri sebagai “akuisisi besar bergaya epik”.

Brill Asia pernah menjadi salah satu dana dolar AS yang paling representatif di Tiongkok, dan telah berinvestasi pada banyak perusahaan yang sangat dikenal seperti NetEase, Xufuji, Wall Street English, JD Health, dan lainnya.

Akuisisi ini sangat berarti bagi EQT: pertama, lonjakan skala—akuisisi membuat skala pengelolaan aset EQT di Asia langsung melewati 20 miliar euro; kedua, perluasan basis pelanggan—Brill Asia membawa lebih dari 300 pelanggan, di antaranya sekitar 115 merupakan sumber daya baru; ketiga, pelengkapan bisnis—bisnis properti tidak bergerak Brill Asia digabungkan dengan platform milik EQT, sehingga memperkuat penataan di bidang properti logistik, properti industri ilmu kehidupan, dan sebagainya.

Lalu pada bulan Februari tahun ini, EQT juga menyelesaikan satu akuisisi kunci lagi—mengambil alih 100% saham perusahaan raksasa S transaction Coler Capital dengan nilai 3,7 miliar dolar AS (sekitar 257 miliar yuan RMB). Perusahaan yang disebut belakangan baru saja menyelesaikan penutupan final dana terbesar dalam sejarahnya, yaitu dana CIP IX, dengan ukuran dana mencapai 14,2 miliar dolar AS.

Dengan logika yang mirip dengan akuisisi Brill Asia, inti dari EQT mengambil alih Coler Capital adalah “melengkapi” peta bisnisnya. Setelah transaksi selesai, Coler Capital akan membangun platform bisnis baru “Coller EQT” di dalam EQT, yang menjadi bagian dari lini bisnis sekunder yang baru.

Dari dua akuisisi di atas, tidak sulit dilihat bahwa ambisi PE kelas lama Eropa ini tidak lagi terbatas pada bisnis investasi yang sebelumnya ada. Mereka justru memperluas bisnis melalui merger dan akuisisi dengan sesama pemain industri. Namun, semua itu memerlukan dukungan modal yang kuat. Imbal hasil di atas seribu miliar dari langkah Galderma justru menjadi amunisi paling solid untuk ekspansi “peta” EQT di masa depan.

Tahun 2025, tahun panen EQT

Perlu disebutkan, tak lama sebelum mengumumkan penjualan Galderma, EQT baru saja merilis laporan tahunan 2025. Dari data yang ada, baik dari sisi penggalangan dana, investasi, maupun exit, raksasa PE ini mengalami “masa puncak” pada tahun 2025.

Pertama, dari sisi penggalangan dana. Pada tahun 2025, EQT menerima arus masuk dana kumulatif sebesar 26 miliar euro (sekitar 21.5k yuan RMB), meningkat lebih dari dua kali lipat dibanding tahun 2024. Di antaranya, sebagian besar arus dana masuk mengalir ke dana utama BPEA IX—tahun lalu dana tersebut mengumpulkan 14 miliar dolar AS (sekitar 21.5k yuan RMB) secara kumulatif.

Selain itu, termasuk dana pertumbuhan kesehatan medis, dana logistik real estat Eropa, serta beberapa “dana abadi” (evergreen funds), semuanya telah menghimpun puluhan miliar euro pada tahun lalu.

Di sini, saya tambahkan informasi di luar laporan.

Pada awal 2025, majalah “International Private Equity” pernah merilis peringkat 300 institusi investasi private equity teratas di dunia. EQT menempati peringkat kedua dengan jumlah dana yang dihimpun sebesar 113,3 miliar dolar AS (sekitar 25.7B yuan RMB) selama lima tahun (2020-2024), hanya di bawah KKR. Dengan mengacu pada lingkungan penggalangan dana tahun 2025, pada dasarnya dapat dipastikan bahwa capaian penggalangan dana EQT tahun lalu tetap sangat berbobot di tingkat global.

Di tengah derasnya arus dana masuk, EQT juga secara aktif melakukan penataan investasi di seluruh dunia. Laporan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, total nilai investasi EQT di seluruh dunia mencapai 16 miliar euro (sekitar 96.71B yuan RMB). Dari jumlah tersebut, 45% diarahkan ke pasar Eropa, sekitar sepertiga ke Amerika Utara, dan sisanya sekitar 20% ke wilayah Asia-Pasifik. Perusahaan yang diinvestasikan mencakup berbagai bidang seperti perangkat lunak cloud, teknologi industri, AI asli (native AI), dan banyak bidang lainnya.

Tentu saja, sebagai “Raja Exit”, yang paling menarik perhatian justru adalah capaian exit-nya pada tahun 2025. Tahun ini, EQT menghadirkan tahun exit paling aktif dalam sejarah—total nilai exit dari dana dan exit yang diwujudkan bagi investor bersama mencapai 34 miliar euro (sekitar 2706,6 miliar yuan RMB). Di antaranya, dana utama menyelesaikan 30 peristiwa exit, dengan rata-rata kelipatan total imbal hasil sebesar 2,6 kali, jauh melampaui tingkat target imbal hasil institusi.

Di balik capaian ini, tidak lepas dari dukungan proyek-proyek bintang. Selain Galderma, pada tahun 2025 EQT juga menyelesaikan beberapa exit yang menjadi penanda, misalnya menjual sebagian kecil saham IFS dengan kelipatan total imbal hasil 7 kali, dan mengembalikan 3 miliar euro kepada LP.

Kini, setelah baru lewat seperempat dari tahun 2026, dana 425,4 miliar yuan RMB dari exit Galderma sudah masuk. Bisa dibayangkan, laporan capaian exit EQT di tahun 2026 mungkin akan melangkah satu tingkat lagi dibanding tahun 2025 yang baru saja mencatat rekor sejarah.

Hal lain yang patut disebutkan adalah bahwa dalam laporannya, EQT mengungkapkan bahwa institusi tersebut memperkirakan akan memulai penggalangan dana Infrastructure VII tahun ini, serta mendorong peluncuran dana penerusan pertama. Mengingat kinerja exit yang sangat baik, penggalangan dana berikutnya tentu juga akan menjadi sesuatu yang “sudah selaras” bagi EQT.