Anda Bisa Mengalahkan Pasar Saham dengan Menghindari Hari-Hari Terburuknya. Tapi Anda Tidak Akan Bisa Melakukannya.

Baru-baru ini, sebuah postingan dari seorang analis strategi pasar menjadi viral di platform sosial X. Berikut adalah tangkapan layar dari postingan yang dimaksud:

		Postingan Lance Roberts di X

Data per 15 Maret 2026.

Untuk merangkum, menurut strategi pasar ini, Anda seharusnya bisa memperoleh jauh lebih banyak dengan menghindari kerugian terbesar pasar daripada yang Anda korbankan dengan berada di luar pasar pada hari-hari ketika pasar mencatat kenaikan paling besar. Implikasinya adalah Anda sebaiknya berusaha menghindari hari-hari terburuk dan tidak terlalu khawatir untuk ikut serta pada hari-hari terbaik.

Jadi, mari kita nilai klaim itu.

Pemeriksaan Fakta

Untuk memulai, apakah postingan ini benar secara faktual? Ya. Saya menjalankan ulang analisisnya dan mendapatkan angka yang sama seperti yang dilakukan penulis. Anda akan mendapatkan lebih banyak dengan menghindari 10 hari terburuk S&P daripada yang Anda lewatkan dengan tidak berada di 10 hari terbaiknya. Berikut 10 hari terburuk dan terbaik pada periode tersebut:

Mengapa Anda akan mendapatkan lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk daripada yang Anda akan kehilangan dengan melewatkan hari-hari terbaik? Walaupun kerugian rata-rata dalam 10 hari terburuk sedikit lebih kecil daripada kenaikan rata-rata dalam 10 hari terbaik, kerugian memiliki dampak lebih besar setelah dikompaunkan.

Untuk mengilustrasikan, bayangkan memiliki sebuah saham yang turun 10% hari ini dan 4% besok, tetapi kemudian naik 5% pada hari berikutnya dan 10% pada hari setelah itu. Kerugian rata-rata Anda sedikit lebih kecil (7,0%) daripada kenaikan rata-rata Anda (7,5%). Namun Anda tidak kembali ke posisi setara. Sebaliknya, Anda kehilangan sekitar 0,2%.

Postingan itu melewati pemeriksaan fakta.

Pemeriksaan Nuansa

Namun demikian, postingan Roberts menyesatkan dalam beberapa hal.

Misalnya, postingan itu menyajikan performa secara kumulatif. Mengingat ini adalah rentang waktu 25 tahun lebih, bahkan perbedaan tahunan yang sangat kecil bisa terakumulasi sehingga terlihat seperti jurang pada akhir periode ketika dinyatakan seperti itu.

Ternyata, selisih imbal hasil tahunan antara melewatkan hari-hari terburuk dan melewatkan hari-hari terbaik itu sempit. Ada penalti 2,40% per tahun karena melewatkan 10 hari terbaik dan imbalan 2,66% karena melewatkan hari-hari terburuk—selisih tahunan 26 basis poin.

		S&P 500: Kinerja Tanpa 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk Indeks (1 Jan. 1990 – 13 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 13 Maret 2026. Imbal hasil PR S&P 500 tidak mencerminkan reinvestasi dividen. Unduh CSV.

Anda bisa berargumen bahwa bahkan perbedaan kecil dapat bertambah menjadi banyak dalam nilai dolar dalam jangka panjang, sehingga postingan media sosial itu valid. Tapi itu terlalu jauh jika mempertimbangkan bahwa manfaat menghindari hari-hari terburuk dan penalti melewatkan hari-hari terbaik telah berubah dari waktu ke waktu.

Untuk mengilustrasikan, saya menghitung imbal hasil 10 tahun bergulir S&P 500 dari 1 Jan. 1929 hingga 28 Feb. 2026, dengan dua cara: imbal hasil indeks dengan mengecualikan 10 hari terbaik dan imbal hasil dengan mengecualikan 10 hari terburuk. Saya juga menghitung selisih bersih antara penalti karena melewatkan hari-hari terbaik dan bonus karena menghindari hari-hari terburuk.

		S&P 500: Kelebihan Imbal Hasil 10 Tahun Bergulir Dari Mengecualikan 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct; perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. PR S&P 500 mengecualikan reinvestasi dividen; periode 10 tahun bergulir dengan langkah 12 bulan; bonus (penalti) imbal hasil diturunkan sebagai selisih antara imbal hasil portofolio “ex” dan imbal hasil S&P 500. Unduh CSV.

Saya menemukan bahwa imbalan karena menghindari hari-hari terburuk mirip dengan penalti karena melewatkan hari-hari terbaik (ini adalah baris “Net”). Memang benar ada lebih banyak periode ketika yang pertama mengungguli yang kedua, tetapi hasilnya sebagian besar adalah fungsi dari sesuatu yang hanya sedikit dari kita yang bisa prediksi—arah pasar saham. Ketika imbal hasil S&P rendah, lebih penting untuk menghindari hari-hari buruk, tetapi jauh lebih kurang penting pada periode ketika imbal hasil indeks tinggi.

		S&P 500: Imbal Hasil Indeks 10 Tahun Bergulir vs. Imbalan Bersih Menghindari 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. Indeks PR S&P 500; mengecualikan reinvestasi dividen; imbalan karena melewatkan hari terburuk vs penalti karena melewatkan hari terbaik diturunkan sebagai excess return indeks ex 10 hari terburuk dikurangi negative excess return indeks ex 10 hari terbaik. Unduh CSV.

Klaim postingan itu gagal pada pemeriksaan nuansa.

Pemeriksaan Realitas

Sampai sejauh ini, kita belum membahas gajah di ruangan: kemampuan seseorang untuk menghindari hari-hari terburuk pasar. Untuk menempatkan tantangan itu dalam perspektif, mari kita kembali ke postingan tersebut dan periode yang dicakupnya: 1 Jan. 1990, hingga 13 Maret 2026. Berikut adalah time-lapse dari imbal hasil harian S&P selama rentang itu:

		Imbal Hasil Harian S&P 500 (1 Jan 1990–13 Maret 2026)

		PR S&P 500; mengecualikan dividen yang direinvestasikan

Perhatikan sesuatu? Hari-hari terbaik dan terburuk mengelompok. Jarak median antara salah satu dari 10 hari terburuk dan salah satu dari 10 hari terbaik adalah tujuh hari.

		S&P 500: Jarak Antara 10 Hari Terburuk dan 10 Hari Terbaik (1 Jan. 1990–16 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 16 Maret 2026. PR S&P 500; mengecualikan dividen yang direinvestasikan. Unduh CSV.

Artinya, menghindari hari-hari terburuk biasanya mengundang risiko tinggi untuk melewatkan salah satu hari terbaik, mengingat betapa dekatnya mereka satu sama lain. Selain itu, ikut serta pada hari-hari terbaik sering kali berarti harus menjalani hari-hari terburuk. Dengan kata lain, hari-hari terbaik dan terburuk sebagian besar “menempel”—paket.

Postingan itu gagal pemeriksaan realitas.

Kesimpulan

Seperti banyak klaim yang berani, klaim ini punya sebutir kebenaran di dalamnya: Secara aritmetika, investor akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk pasar daripada dampak yang mereka rasakan karena melewatkan hari-hari terbaiknya selama periode lebih dari dua dekade yang dimaksud.

Namun marjinya kecil, dan agar strategi seperti itu berhasil, pada dasarnya Anda perlu mampu memprediksi arah pasar terlebih dahulu—bukan hal yang mudah. Pada pasar yang buruk, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk membuahkan hasil yang bagus, tetapi tidak begitu saat saham menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

Terlepas dari teori, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk pasar praktis tidak mungkin dilakukan mengingat bagaimana hari-hari terbaik dan terburuk pasar cenderung mengelompok. Ini telah menggagalkan banyak generasi “market-timers” yang bercita-cita tinggi, baik pemula maupun profesional, dan kemungkinan besar akan menghambat keberhasilan di masa depan.

Postingan itu tidak lolos uji intuisi.

Tersambung

Berikut hal-hal lain yang saya tulis, baca, tonton, atau dengarkan:

• Ringkasan bagus dari tren kunci di pasar reksa dana target-date.
• Lebih banyak lagi tentang ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Saya membahas pelajaran yang dipelajari bersama rekan saya Ivanna Hampton.
  • Manajernya turun ke media dengan “rencana” untuk menangani kepemilikan XOVR yang tidak likuid (tapi itu antara dia dan dewan direksinya).
• Hendrik Bessembinder memperbarui riset berpengaruhnya: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh, dan Staunton: buku tahunan imbal hasil investasi global tahunan sudah terbit.
• Jason Zweig tentang terlalu banyak (yaitu, IPO) terlalu cepat; Robin Wigglesworth ikut menimbang.
• Bloomberg menelusuri kendaraan tujuan-khusus (special-purpose vehicles) dan menemukan masalah.
• Film _Hoosiers, _karena tentu saja.
• Podcast Rewatchables membahas Fargo.
• Banksy terungkap.
• “Mannequin” oleh Wire.

Jangan Jadi Orang Asing

Saya senang mendengar dari Anda. Ada umpan balik? Sudut pandang untuk sebuah artikel? Kirim email ke jeffrey.ptak@morningstar.com. Jika Anda tertarik, Anda juga bisa mengikuti saya di X di @syouth1, dan saya menulis beberapa hal sambil lalu di Substack bernama Basis Pointing.