MSX Q1 penutup ulasan · Prediksi target Q2: Fokus pada garis utama pasar saham AS, metodologi pemilihan saham yang tepat

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

_作者 | 秦晓峰（__@QinXiaofeng 888 _）

Baru saja berlalu satu triwulan, kinerja pasar kripto lesu. Dipengaruhi oleh ketegangan geopolitik (seperti konflik Iran), ketidakpastian makro, dan penurunan risk appetite, Bitcoin turun dari sekitar $87.5k pada awal tahun menjadi sekitar $66.7k, turun kira-kira 23%. Ini menjadi triwulan pembukaan terburuk sejak 2018, sementara altcoin lain bahkan lebih memprihatinkan. Selain tokenisasi aset tradisional dan sektor AI yang masih mencatat pertumbuhan, narasi pasar secara keseluruhan juga terasa hampa.

Sebaliknya, pasar saham AS tampaknya mengikuti skenario yang berbeda. Meski “Seven Giants” semuanya anjlok dengan persentase dua digit, Microsoft jatuh 23% dan mencatat performa triwulan terburuk sejak 2008, efek “mencari cuan” tidak hilang. Beberapa sektor panas berputar cepat dan menghasilkan hasil yang bagus. Aset berkualitas ini, platform perdagangan desentralisasi RWA, Maitong MSX, diluncurkan lebih dulu.

Berdasarkan data, pada triwulan pertama 2026, platform MSX meluncurkan total 39 penanda token saham AS baru, mencakup saham individu saham AS, industri ETF, dan alat-alat makro, dengan jangkauan pada lima jalur utama: kedirgantaraan militer, energi dan sumber daya, perangkat keras AI, komunikasi optik, serta pengaturan regional. Dari hasilnya, kumpulan penanda ini secara keseluruhan menunjukkan performa yang gemilang. Hingga saat artikel ini ditulis, dari 39 penanda, hanya 1 yang mencatat imbal hasil negatif (CRDO.M, -7,81%), sisanya semuanya imbal hasil positif. Penanda yang kenaikan year-to-date-nya lebih dari 100% ada 4: AXTI.M (+318,59%), AAOI.M (+174,70%), LITE.M (+117,58%), dan LWLG.M (+108,95%). Semuanya terkonsentrasi pada dua jalur utama perangkat keras AI dan komunikasi optik. Selain itu, penanda dengan kenaikan lebih dari 50% juga ada 7, menempati proporsi mendekati seperlima.

Pada malam 2 April, Odaily星球日报 mengundang peneliti dari Maitong MSX Institute, Frank, untuk meninjau kembali performa MSX Maitong pada Q1 sekaligus memberi pandangan ke depan mengenai penanda baru yang akan ditayangkan di Q2, agar pendengar bisa menangkap dengan tepat jalur saham AS dan memilih saham secara akurat.

Odaily星球日报: MSX Q1 meluncurkan 39 penanda, 38 di antaranya berimbalan positif, dengan kenaikan rata-rata mencapai 37,6%. Tingkat keberhasilan seperti ini sangat langka di pasar yang tengah bergejolak seperti sekarang. Jadi apa inti kerangka pemilihan saham di balik rapor “murid teladan” ini?

Frank: Saya sebenarnya ingin meluruskan satu penyebutan. Q1 bukan “pasar bergejolak”, melainkan penurunan dalam arti sebenarnya.

Sepanjang triwulan pertama, S&P 500 (-4%) dan Nasdaq (-7%) tidak bergerak mendatar, melainkan benar-benar bergerak ke bawah. Terutama saham teknologi berbobot besar sangat terasa tekanannya—misalnya Microsoft, Tesla, Meta, Google, Nvidia, Amazon, Apple, aset-aset inti ini pada umumnya mengalami koreksi dengan berbagai tingkat, bahkan semuanya menembus di bawah garis 200 hari.

Artinya, latar belakang dari rapor “Q1, 39 penanda diluncurkan, 38 berimbalan positif, 8 dengan kenaikan di atas 50%” dari Maitong MSX adalah: ketika pasar luas sedang jatuh dan valuasi ditekan pada saham berbobot besar, rapor itu masih bisa keluar.

Kalau diurai lebih lanjut logika di balik hasil ini, terus terang, ketepatan menempatkan ritme tentu juga menjadi salah satu penyebabnya. Waktu peluncuran sebagian penanda memang jatuh tepat di momen-momen menjelang start. Namun selain keberuntungan, yang lebih penting adalah: Maitong MSX sejak lama memiliki satu prinsip pemilihan saham yang relatif stabil:

Tidak menyentuh saham yang terlihat punya ruang besar, tetapi arah industrinya tidak jelas; dan tidak pula bertaruh kapan saham blue-chip pasar luas akan menyentuh titik terbawah. Sebagai perbandingan, kami lebih memilih mencari penanda berkapitalisasi menengah-kecil dengan tren industri yang jelas, rantai transmisi dana yang ringkas dan terukur, serta prospek kinerja yang diharapkan bisa terealisasi secara bertahap.

Secara sederhana, kami bukan bertaruh apakah satu arah besar akan berbalik tiba-tiba, melainkan menggali lebih dalam mengikuti rantai industri dengan kepastian tertinggi. Siapa yang memegang pesanan, siapa yang menerima belanja modal, dan siapa yang benar-benar diuntungkan oleh ekspansi tren industri—kami fokus menilai pihak mana.

Kalau dikatakan lebih langsung lagi, kami bukan bertaruh apakah suatu narasi besar akan berbalik tiba-tiba, melainkan menggali lebih dalam mengikuti rantai industri dengan kepastian tertinggi. Siapa yang memegang pesanan, siapa yang menerima belanja modal, dan siapa yang benar-benar diuntungkan dalam ekspansi industri—dialah yang lebih mudah masuk ke ruang lingkup pengamatan dan peluncuran Maitong MSX. Dan justru karena itulah, di tengah tekanan pada indeks dan saham berbobot secara keseluruhan, kami tetap bisa membuat rapor “murid teladan” yang relatif menarik untuk Q1.

Odaily星球日报: Kalian mengkategorikan penanda yang diluncurkan di Q1 ke dalam lima jalur utama: perangkat keras AI, komunikasi optik, energi dan sumber daya, kedirgantaraan militer, serta alat pengaturan regional. Bisa dijelaskan bagaimana lima jalur ini dikenali dan ditetapkan sebagai “arah yang bisa diperdagangkan” sejak awal kuartal? Apakah ada dukungan berupa indikator kuantitatif atau makro?

Frank: Sebenarnya lima jalur ini tidak “direncanakan” pada awal triwulan. Lebih akuratnya, jalur itu perlahan muncul melalui proses pemantauan berkelanjutan terhadap dinamika industri, data laporan keuangan, dan anomali pergerakan pasar.

Tim riset Maitong MSX memiliki satu tindakan inti dalam aktivitas hariannya: terus memantau laporan keuangan perusahaan teknologi besar, panduan Capex, data rantai industri, serta narasi panas terbaru dan perubahan sektor yang terkait arus dana.

Misalnya, ketika Meta, Microsoft, Google, Amazon terus menaikkan belanja modal yang terkait infrastruktur AI, angka-angka itu dalam laporan keuangan memang terlihat seperti anggaran yang dingin, tetapi pada intinya, angka tersebut pasti akan menyalur ke bawah sepanjang rantai pasok—mengalir ke chip, ke modul optik, ke peralatan listrik, ke tahapan pendinginan dan pengujian.

Jadi dibanding mengatakan bahwa kami membuat penilaian makro, lebih tepatnya kami seperti sedang melacak arus dana dan jalur realisasi industri. Karena uang yang benar-benar dibelanjakan oleh teknologi besar biasanya punya daya jelaskan yang lebih kuat daripada banyak indikator makro yang abstrak—PMI dan ekspektasi suku bunga tentu penting, tetapi uang sungguhan yang menandatangani kontrak, memasang pesanan, dan mulai membangun kapasitaslah yang menjadi sinyal paling solid.

Di atas dasar itu, kami kemudian melakukan diferensiasi lebih lanjut: perusahaan mana di dalam tiap sektor benar-benar sudah menerima pesanan, pendapatan, dan laba mulai tercermin; sedangkan mana yang hanya berjalan dengan konsep terlebih dulu, dan emosi pasar yang mengangkatnya.

Adapun arah energi dan sumber daya serta kedirgantaraan militer, pendorong utamanya tidak sepenuhnya sama dengan rantai industri AI. Ia lebih condong pada logika kebijakan, geopolitik, dan siklus. Namun pada dasarnya ia tetap memenuhi standar penyaringan Maitong MSX yang sama: lihat dulu apakah pendorongnya nyata, lihat apakah manfaatnya spesifik, dan terakhir apakah sifat perdagangan itu benar-benar terbentuk.

Odaily星球日报: Di antaranya, perangkat keras AI dan komunikasi optik menjadi dua jalur terkuat di Q1. Kapan kalian mengonfirmasi bahwa dua jalur ini memiliki “peluang yang bersifat sistemik”, bukan sekadar tema trading jangka pendek?

**Frank: Untuk jalur perangkat keras AI, sebenarnya tim riset kami mulai memperhatikannya sejak Q2 dan Q3 tahun lalu. Pada tahap itu, perhatian pasar hampir semuanya tertuju pada Nvidia, tetapi Maitong MSX lebih awal melihat ke hulu-hilir rantai pasok: mencari siapa yang melakukan packaging, siapa yang membuat pendinginan, siapa yang mengelola manajemen daya, dan siapa yang menampung kebutuhan pendukung yang lebih terspesialisasi.

Karena ada prinsip yang sangat sederhana: kapitalisasi pasar Nvidia sudah mencapai puluhan triliun, kepastiannya tinggi, tetapi fleksibilitasnya terbatas. Sementara vendor Tier 2 dan Tier 3-nya masih berada pada tahap awal ledakan kinerja. Di dalamnya ada dua transmisi: pertama, transmisi pesanan, pendapatan, dan laba yang nyata menyalur sepanjang rantai industri; kedua, transmisi “berputarnya” perhatian pasar, preferensi dana, dan panasnya narasi. Yang pertama menentukan fundamental, yang kedua menentukan penyesuaian harga ulang (revaluasi). Dan dua hal itu sama-sama membutuhkan waktu.

Adapun waktu konfirmasi komunikasi optik akan lebih lambat, kira-kira antara Q4 tahun lalu sampai Januari tahun ini. Titik belok utamanya muncul setelah laporan keuangan Q3 dan Q4 dari teknologi besar mulai dirilis bertahap; panduan belanja modal semakin agresif dari satu periode ke periode berikutnya. Setelah menghitung, kamu akan menemukan bahwa jika pusat data perlu memperluas dan kepadatan komputasi perlu ditingkatkan, maka kebutuhan pada infrastruktur yang menghubungkan node-node komputasi—termasuk modul optik, fiber optik, switch, dan penghubung—bukan sekadar “mungkin ada”, melainkan benar-benar ada.

Jadi, ketika Maitong MSX menilai apakah sebuah jalur memiliki peluang sistemik, standar utamanya sejak awal tidak pernah apakah konsepnya sedang panas atau tidak. Intinya: apakah di dalam rantai industri itu ada pesanan nyata yang sedang menyalur; apakah ada uang sungguhan yang mengalir; apakah ada pihak yang “macet” di segmen kunci, dan apakah hal itu sudah terefleksi pada pertumbuhan pendapatan.

Hanya jika memenuhi syarat-syarat tersebut, barulah jalur itu bukan sekadar tema untuk trading cepat, melainkan layak untuk alokasi berkelanjutan dan peluang sistemik untuk peluncuran. Untuk arah yang murni bercerita, biasanya kami tidak menyentuh.

Odaily星球日报: Sebaliknya, kenaikan kedirgantaraan militer dan alat pengaturan regional tidak menonjol, tetapi tetap dimasukkan ke dalam sistem. Bagaimana menilai nilai nyata mereka dalam portofolio?

Frank: Kenaikan yang tidak terlalu menonjol justru menunjukkan bahwa perannya memang bukan sebagai “ujung tombak serangan”.

Logika produk platform yang matang tidak mungkin menaruh semua eksposur pada sektor yang sangat berfluktuasi dan punya elastisitas tinggi. Misalnya, jika pengguna memegang saham perangkat keras AI dan komunikasi optik, dalam backtest tentu Q1 akan terasa sangat nyaman. Tetapi begitu jalur utama mengalami koreksi, kamu jadi sangat pasif. Seperti hari ini baru saja melihat sebuah artikel tentang Cathie Wood, gaya investasinya sangat agresif; meski dia berinvestasi di pasar sekunder, ia tetap menggunakan logika dasar ala VC untuk berinvestasi secara agresif

Ini mudah menjadi pedang bermata dua: ketika kena di sisi kiri, kenaikannya bisa sangat ganas. Seperti pada 2020-2021, ketika latar belakang penurunan suku bunga besar-besaran (penurunan suku bunga) membuat saham teknologi “gila kenaikan”, hal itu mendorong Cathie Wood dihormati sebagai “Buffett versi perempuan”, dan aset kelolaan sempat mencapai 59 miliar dolar. Tetapi saat jatuh, dampaknya juga sama-sama parah: saat ini sudah turun 70%, ratusan miliar dolar menguap……

Pada intinya, elastisitas itu kelebihan, tetapi jika tidak ada struktur lindung nilai dan diversifikasi, ia tetap akan berubah menjadi pedang bermata dua.

Jadi nilai kedirgantaraan militer dan alat pengaturan regional terletak pada pemberian “eksposur dengan arah yang berbeda”. Lagi pula, kedirgantaraan militer punya faktor pendorong independen sendiri, dengan korelasi yang sangat rendah terhadap siklus AI—misalnya eskalasi permainan geopolitik, dan kenaikan anggaran pertahanan di berbagai negara. Ini sepenuhnya berbeda dari logika siklus teknologi. Alat pengaturan regional lebih bersifat atribut alat, misalnya memungkinkan pengguna dengan mudah mengatur eksposur ke beberapa pasar non-AS.

Penanda seperti ini belum tentu untuk menyumbang kenaikan terbesar, tetapi mereka bisa membuat pengguna membangun portofolio yang lebih lengkap secara struktur dan lebih tahan terhadap guncangan di platform Maitong MSX. Kami membuat platform bukan hanya untuk memberi pengguna hal-hal yang paling bisa naik, melainkan menyediakan cukup banyak alat konfigurasi yang cukup baik dan mudah dipakai agar pengguna bisa menghadapi berbagai kondisi pasar.

Itulah juga mengapa Maitong MSX dalam sistem peluncurannya selalu berpegang pada satu hal: harus ada elastisitas untuk menyerang, sekaligus juga integritas struktur.

Odaily星球日报: Ritme peluncuran di Q1 terlihat jelas bertahap: Januari fokus pada kerangka makro tingkat dasar, Februari menggali lebih dalam infrastruktur AI, Maret menambah alat dan material. Bagaimana memahami mekanisme dinamis dan acak ini? Apakah ritme ini hasil desain aktif, atau penyesuaian dinamis mengikuti sentimen pasar dan arus dana?

**Frank: Keduanya, tetapi jika harus diberi bobot, penyesuaian dinamis memiliki bobot lebih besar daripada “prioritas” rencana.

Januari condong ke kerangka makro, karena di awal tahun yang mulai memanas pertama kali adalah jalur yang terkait energi, sumber daya, dan geopolitik; dan pasar yang pertama kali memberi respons juga pada arah-arah tersebut. Memasuki Februari, laporan keuangan big tech rilis berturut-turut, data Capex terus melampaui ekspektasi. Pada tahap ini, barulah kita bisa lebih yakin untuk menggali lebih dalam ke segmen-segmen spesifik dari infrastruktur AI—siapa yang membuat modul optik, siapa yang membuat liquid cooling, siapa yang menyediakan dukungan listrik, dan siapa yang benar-benar menerima pesanan yang mengalir dari logika ekspansi kapasitas.

Masuk Maret, penambahan alat dan material lebih banyak terjadi karena tiket utama sudah melewati gelombang kenaikan. Dana mulai secara alami mencari segmen pendukung yang belum terlalu dihargai, logika lanjutan “belum terkerek”, dan aset penerima manfaat yang relatif masih rendah nilainya. Ditambah dengan katalis seperti GTC dan konferensi besar di industri komunikasi optik, perhatian pasar juga akan semakin bergeser dari para pemimpin ke sektor pendukung dan level aplikasi.

Jadi kamu bisa memahami ritme peluncuran Maitong MSX sebagai: ada prediksi ke depan untuk arah besar, tetapi detail—tiap bulan meluncurkan apa, berapa banyak, dan jenis mana yang diprioritaskan—mendorong secara dinamis oleh ritme realisasi data industri dan preferensi arus dana pasar.

Ini bukan rencana bulanan yang dibuat secara “asal tebak”, tetapi lebih seperti mekanisme: ketika sinyal sudah tiba, maka dilakukan dorongan. Itulah mengapa peluncuran Maitong MSX tidak terasa mekanis, melainkan seperti interaksi berfrekuensi tinggi yang terus-menerus dengan pasar.

Odaily星球日报: Dalam lingkungan likuiditas global yang ketat, valuation cost-benefit untuk saham AS dan Crypto sedang dinilai ulang. Bagaimana kalian melihat tren “dana memilih salah satu dari dua” ini apakah akan berlanjut di Q2?

**Frank: Altcoin memang sedang memasuki “waktu bijak”, karena dalam dua tahun terakhir di pasar saham AS, terlalu banyak saham yang bisa berlipat ganda dalam hitungan bulan, bahkan belasan kali. Contohnya LITE yang diluncurkan di Q1: hanya dalam satu hingga dua bulan saja sudah naik lebih dari dua kali.

Jadi menurut saya ini tidak sepenuhnya “pilih salah satu saja” secara sederhana. Lebih tepatnya dana sedang menyusun ulang prioritas alokasi. Dalam dua tahun terakhir, pengguna Crypto punya kurva pembelajaran yang cukup jelas: misalnya dari sekadar MEME murni dan taruhan permainan on-chain, lalu perlahan mulai memperhatikan makro, memperhatikan The Fed, dan memperhatikan laporan keuangan big tech.

Begitu peningkatan pemahaman itu terjadi, ia tidak bisa dibatalkan. Ketika mereka menemukan peluang di saham AS dengan kepastian lebih tinggi dan volatilitas relatif lebih terkendali, sebagian posisi secara alami akan mengalir ke sana.

Apakah Q2 akan berlanjut? Saya kira kemungkinan besar akan, bahkan bisa dipercepat. Alasannya sederhana: pasar Crypto saat ini kekurangan narasi besar tingkat berikutnya; aktivitas di rantai sedang turun; sementara di saham AS, siklus realisasi kinerja industri AI baru mulai. Dana yang cerdas akan bergerak ke tempat dengan kepastian lebih tinggi.

Berdasarkan penilaian tren itu, Maitong MSX baru-baru ini membuat kegiatan konten bernama “Universitas Saham AS” (jika kalian tertarik, di situs resmi bagian Maidian bisa menemukan pintu masuk “Pemula & Edukasi”), bertujuan membantu pengguna dengan latar belakang Crypto memahami logika dasar saham AS—cara membaca laporan keuangan, cara memahami valuasi, serta cara menganalisis rantai industri—agar mereka secara sistematis menambah kemampuan dasar “melihat laporan keuangan, melihat valuasi, melihat rantai industri”.

Konten ini bukan sekadar untuk diseminasi. Karena kami memang melihat perubahan kebutuhan pengguna: mereka sebenarnya tidak ingin “meninggalkan Crypto”, melainkan ingin mengalokasikan dana ke arah yang lebih efisien dan lebih bisa menghasilkan uang dalam kondisi pasar saat ini. Maka mereka juga perlu belajar saham AS dan menambah gudang senjata baru untuk diri sendiri.

Perubahan inilah tren yang patut lebih diperhatikan.

Odaily星球日报: Setelah tokenisasi sekuritas terlaksana, batas masuk saham AS sedang menurun. Kalian menilai bagaimana hal ini akan mengubah struktur investor ritel saham AS di masa depan?

Frank: Perubahan yang paling langsung adalah, hambatannya menurun, jadi orang yang masuk pun akan bertambah.

Dulu, ketika seorang investor ritel Asia ingin berpartisipasi dalam saham AS, ia biasanya harus melewati serangkaian gesekan: pembukaan akun melalui sekuritas tradisional, setoran dan penarikan dana, sistem akun, batas minimum dana, dan lain-lain. Namun setelah tokenisasi sekuritas mulai terlaksana secara bertahap, pengguna dapat berpartisipasi dalam aset terkait melalui cara on-chain yang lebih ringan. Kepemilikan juga bisa lebih fleksibel dan lebih terfragmentasi.

Intinya, ini bukan sekadar memindahkan antarmuka perdagangan ke rantai. Ini adalah membuka akses bagi sekelompok pengguna baru yang sebelumnya terhalang oleh hambatan dasar infrastruktur.

Dari perspektif perubahan struktur, tim riset MSX kami melihat ada dua tren yang relatif jelas.

Pertama, proporsi investor ritel wilayah Asia-Pasifik dan pasar negara berkembang akan meningkat. Mereka sebenarnya tidak kekurangan permintaan; tetapi sebelumnya terhalang oleh kanal, biaya, dan proses. Kini ketika batasan itu berkurang, pengguna tambahan akan masuk secara alami.

Kedua, cara transaksi pengguna baru ke depan kemungkinan besar akan lebih condong pada “dorongan tema industri”, bukan pada pengaturan pasif berbasis indeks dalam pengertian tradisional. Karena para pengguna ini secara alami sudah terbiasa dengan pemikiran sektor (roadmap), pemikiran narasi, dan pemikiran investasi berbasis tema. Di Crypto mereka menaruh perhatian pada narasi baru dan mengejar lintasan baru; maka di pasar sekuritas yang ditokenisasi, kemungkinan besar mereka juga tidak hanya membeli indeks lalu duduk diam dalam jangka panjang, tetapi akan aktif mencari peluang sub-sektor yang lebih elastis dalam rantai industri.

Hal ini sebenarnya sangat selaras dengan logika penyaringan penanda Maitong MSX. Karena kami memang tidak membuat pintu masuk generik yang hanya menyediakan alat untuk indeks. Kami berusaha membangun platform perdagangan bertipe tema dan bertipe struktur yang lebih sesuai untuk dipahami dan dioperasikan oleh pengguna on-chain generasi baru.

Dengan kata lain, perubahan tokenisasi sekuritas tidak hanya mengubah “bagaimana cara membeli”, tetapi juga “siapa yang akan membeli, membeli apa, dan mengapa membeli”.

Odaily星球日报: Dengan berdiri pada titik awal Q2, bagaimana kalian melihat keberlanjutan dan risiko pergantian jalur utama saham AS saat ini? Apakah perangkat keras AI dan komunikasi optik masih menjadi inti serangan? Apakah ada jalur utama baru yang mulai masuk ke ruang lingkup peluncuran MSX?

Frank: Saya pikir narasi AI kemungkinan besar masih berlanjut, tetapi bentuknya sudah mulai berubah.

Pada Q1, pasar sebenarnya sudah mulai keluar dari pola pikir tunggal “selama Nvidia naik, maka itu adalah rally AI”. Sebaliknya, pasar kini melihat setelah ekspansi infrastruktur AI, siapa sebenarnya yang benar-benar memakan pertumbuhan tambahan tersebut. Ini berarti perangkat keras AI dan komunikasi optik tetap akan menjadi arah inti serangan Q2, tetapi tren kemungkinan akan beralih dari “kenaikan menyeluruh” secara bertahap menuju “seleksi dan diferensiasi”.

Artinya, arah mungkin tidak melemah, tetapi kesulitan memilih saham akan meningkat secara jelas. Ke depan, yang diperebutkan bukan lagi apakah ada exposure terhadap AI, melainkan siapa yang berada di segmen kunci dan realisasinya lebih cepat.

Selain itu, ada dua arah yang menurut tim riset MSX layak diperhatikan secara khusus.

Yang pertama adalah kedirgantaraan (penerbangan & ruang angkasa). Ini tidak sepenuhnya jalur baru, tetapi setelah masuk Q2, kepastiannya lebih tinggi dibanding Q1. Alasannya karena lingkungan geopolitik masih berubah secara berkelanjutan, jadwal realisasi anggaran pertahanan dan pesanan terkait menjadi lebih jelas, dan visibilitas kinerja beberapa perusahaan sub-segmen meningkat.

Maicong MSX sebelumnya sudah peka menangkap tren ini dan lebih dulu meluncurkan beberapa penanda penerbangan komersial berkapitalisasi menengah-kecil. Umumnya mereka mencatat kenaikan dua digit. Terutama dalam beberapa hari ketika pasar secara keseluruhan cenderung lemah, mereka masih mampu menampilkan performa yang relatif independen. Hal itu sebenarnya menunjukkan bahwa arah ini punya nilai untuk terus diamati dan dipetakan.

Yang kedua adalah sektor SaaS perangkat lunak yang “tertekan karena salah emosi” pada Q1. Pada Q1, saham software sering kali mengalami penurunan “dipukul rata” dari satu kali tebasan. Pasar pertama kali menentukan harga berdasarkan risk appetite, lalu baru membedakan fundamental. Namun di dalamnya pasti ada sekelompok perusahaan: tingkat retensi pelanggan tinggi, arus kas sehat, dan hambatan kompetitif pada segmen tertentu jelas. Mereka hanya ikut terseret karena tekanan sentimen sektor. Begitu aset seperti ini memasuki fase pemulihan valuasi, elastisitasnya sering kali sangat mengagumkan.

Jadi pemahaman Maitong MSX terhadap Q2 kira-kira begini: jalur utama masih ada, tetapi gaya akan bergeser dari “menyebar ke mana-mana” menjadi “seleksi mendalam”. Di satu sisi, tetap menggenggam jalur ber-kepastian tinggi seperti perangkat keras AI dan komunikasi optik; di sisi lain, mulai mencari peluang struktural baru dalam arah kedirgantaraan dan pemulihan software.

Odaily星球日报: Dalam latar makro saat ini (jalur suku bunga, lingkungan geopolitik, siklus laba), apakah kalian lebih condong ke penanda tipe agresif, atau alat tipe alokasi? Bagaimana menyeimbangkan elastisitas dan defensif?

Frank: Saya pikir kunci pertanyaan ini bukan sekadar menjawab condong ke agresif atau defensif, melainkan bagaimana memahami lingkungan makro pada tahap ini.

• Pertama, pada jalur suku bunga, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga sudah berkali-kali direvisi; jadi strategi yang terlalu bertumpu pada asumsi “penurunan pasti terjadi di suatu titik waktu” justru berbahaya;
• Kedua, ketidakpastian di level geopolitik masih tinggi;
• Ketiga, pada siklus laba: belanja modal big tech masih meluas, tetapi kecepatan realisasi dari sisi pendapatan tidak sepenuhnya sinkron. Ini membuat pasar semakin memperhatikan “uang yang dibelanjakan itu berubah menjadi laba nyata kapan”;

Jadi dalam konteks seperti ini, Maitong MSX tidak terlalu condong pada sikap all-in menyerang atau all-in bertahan, melainkan menyerang dengan membawa unsur defensif.

Secara spesifik, posisi inti tetap akan diprioritaskan pada rantai infrastruktur AI dengan kepastian tertinggi, karena di balik perusahaan-perusahaan ini ada pesanan yang lebih nyata dan logika pertumbuhan pendapatan. Pada saat yang sama, kami juga akan mempertahankan sebagian eksposur defensif yang berkorelasi rendah dengan siklus teknologi, seperti energi dan kedirgantaraan militer, serta sejumlah proporsi penanda konfigurasi berbasis alat.

Inilah juga ide keseluruhan baru di platform Maitong MSX: bukan menaruh semua sumber daya pada saham agresif dengan elastisitas tinggi, melainkan terus menambah aset defensif dan tipe alat agar pengguna, dalam berbagai kondisi pasar, tetap bisa menemukan respons yang tepat.

Pada akhirnya, sistem yang benar-benar efektif dalam jangka panjang bukanlah menebak jalur terkuat pada satu periode tertentu, melainkan selalu mampu menemukan keseimbangan antara sisi agresif, kepastian, dan stabilitas portofolio. Rapor Q1 ini, secara esensial, juga merupakan perwujudan tahap dari logika tersebut.