Hati-hati dengan "berdiri di posisi tinggi" Lebih dari 10 dana QDII memberikan peringatan risiko premi secara bersamaan

Dalam latar belakang meningkatnya volatilitas pasar keuangan internasional, sebagian ETF lintas batas dan LOF lintas batas mendapat kejaran dana, sehingga risiko premium melonjak tajam.

Hanya pada satu hari, 19 Maret, lebih dari 10 dana QDII seperti LOF Minyak Mentah E Fund, ETF Semikonduktor Tiong-Korea Huatai-Pinebridge, ETF Nasdaq Teknologi Invesco Great Wall, E Fund Harian 225 Jepang, dan lainnya secara berurutan melalui pengumuman memberi peringatan kepada investor: perhatikan dengan saksama risiko premium pada harga transaksi di pasar sekunder dari produk terkait, dan buat keputusan investasi dengan hati-hati.

Pada saat yang sama, reporter dari 21st Century Business Herald mencatat bahwa kasus di mana satu dana QDII berkali-kali mengingatkan tentang risiko premium juga semakin meningkat. Sejak awal Maret, banyak ETF dan LOF lintas batas telah merilis lebih dari 10 pengumuman peringatan terkait. Di antaranya, ada dana yang beberapa kali menerapkan langkah penangguhan sementara pada saat perdagangan untuk menekan rasio premium yang terus tinggi.

Responden menyarankan bahwa saat ini, ketika berinvestasi pada dana QDII, fokuslah pada rasio premium di bursa, hindari mengejar kenaikan saat premium tinggi, untuk mencegah kerugian akibat premium yang kembali turun. Selain itu, utamakan produk dengan likuiditas baik dan kesalahan pelacakan kecil, lakukan alokasi jangka panjang bukan spekulasi jangka pendek, serta bersikap rasional terhadap fluktuasi aset luar negeri.

Faktor ganda mendorong premium yang tinggi

Biasanya, ketika “harga transaksi pasar sekunder” ETF atau LOF lebih tinggi daripada IO PV (nilai aset bersih referensi per unit dana), maka terbentuklah premium. Artinya, harga pasar sekunder dana lebih tinggi daripada nilai sebenarnya.

Dini hari 19 Maret, E Fund mengumumkan bahwa baru-baru ini, harga transaksi pasar sekunder LOF Minyak Mentah E Fund (QDII) secara jelas lebih tinggi daripada nilai aset bersih per unit dana. Pada 16 Maret 2026, nilai aset bersih per unit dana untuk dana ini adalah 1.6414 yuan; sampai 18 Maret 2026, harga penutupan dana ini di pasar sekunder adalah 1.896 yuan.

Artinya, sampai 18 Maret, rasio premium LOF lintas batas ini sekitar 15%.

“Dengan ini dengan tegas kami ingatkan kepada seluruh investor agar memperhatikan secara saksama risiko premium dari harga transaksi pasar sekunder, dan membuat keputusan investasi dengan hati-hati. Jika investor membeli dengan premium tinggi yang secara besar menyimpang dari nilai aktual aset secara membabi buta, ke depan kemungkinan menghadapi kerugian investasi besar yang disebabkan oleh penurunan harga pasar sekunder,” kata E Fund.

Ini merupakan pengumuman peringatan ke-13 yang diterbitkan E Fund sejak bulan Maret terkait risiko premium LOF Minyak Mentah E Fund. Di antaranya, dana tersebut beberapa kali menerapkan langkah penangguhan sementara pada saat perdagangan.

Pada waktu yang sama, dana Invesco Great Wall mengeluarkan lebih dari 20 pengumuman peringatan risiko premium untuk LOF chip global di bawah naungannya.

Faktanya, “kondisi sering mengingatkan risiko, tetapi rasio premium dana tetap tinggi” bukanlah kasus tunggal; beberapa ETF lintas batas juga terjerat dalam lingkaran aneh seperti ini.

Sebagai contoh, sejak bulan Maret hingga kini, pengumuman peringatan risiko premium terkait produk lintas batas seperti ETF Semikonduktor Tiong-Korea Huatai-Pinebridge, ETF Xia Hong Kong Jepang, ETF Minyak dan Gas S&P 500? (sebutan: ETF S&P?; termasuk 富国标普油气ETF, ETF S&P 500 Southern, serta ETF Hu An Prancis CAC40, dll.) sering muncul.

Terkait penyebab rasio premium yang tetap tinggi pada dana QDII di atas, Sun Heng, Direktur Pusat Riset dana Morningstar (Tiongkok), kepada wartawan mengatakan bahwa inti masalahnya adalah kebutuhan penempatan pada aset populer luar negeri (minyak dan gas, saham AS, semikonduktor, dll.) terkonsentrasi meledak, ditambah lagi dengan kuota valuta asing QDII perusahaan dana yang habis, serta umumnya menghentikan atau membatasi pembelian di luar bursa, sehingga “mekanisme arbitrase dari pembelian di luar bursa, penjualan di bursa” menjadi tidak berfungsi; dana di dalam bursa hanya bisa rebutan membeli kuota yang sudah ada, sehingga terjadi ketidakseimbangan permintaan-penawaran yang serius dan mendorong harga transaksi naik.

Pada saat yang sama, “ketidaksesuaian jam perdagangan pasar lintas batas, serta siklus penyerahan dan penebusan yang panjang, semakin memperbesar penyimpangan harga, dan akhirnya membentuk premium tinggi yang berkelanjutan.” Sun Heng mengatakan.

Pembatasan pembelian (limitasi kuota) pada dana QDII memang sudah menjadi suatu kenormalan.

Data Wind menunjukkan bahwa saat ini lebih dari enam puluh persen produk QDII berada dalam kondisi penangguhan pembelian atau penangguhan pembelian jumlah besar. Seperti yang disebutkan di atas, dana QDII seperti E Fund LOF Minyak Mentah dan ETF Semikonduktor Tiong-Korea Huatai-Pinebridge sebelumnya sudah menangguhkan pembelian.

Seorang pihak dari perusahaan dana mengatakan kepada wartawan bahwa saat kuota QDII tegang, jika perusahaan dana tidak membatasi pembelian jumlah besar, sebagian dana mungkin tidak dapat melakukan investasi luar negeri dan menjadi menganggur, sementara penurunan posisi akan mengencerkan pendapatan investasi dana. Oleh karena itu, pembatasan pembelian atau penangguhan pembelian terutama untuk melindungi kepentingan investor.

Waspadai risiko premium yang tinggi

Perlu dicatat bahwa jika berinvestasi secara membabi buta pada ETF dengan premium tinggi, mungkin menghadapi kerugian yang besar.

Huatai-Pinebridge Fund menyatakan bahwa membeli produk dana dengan premium tinggi sama seperti “membayar” untuk sentimen pasar.

Perusahaan tersebut menganalisis bahwa hakikat premium yang tinggi adalah harga transaksi pasar sekunder terlepas dari nilai sebenarnya yang diwakili oleh IOPV (nilai aset bersih referensi per unit dana); penyimpangan ini didorong oleh faktor jangka pendek seperti sentimen pasar dan pengejaran dana, bukan oleh peningkatan nilai intrinsik produk. Mekanisme arbitrase akan secara bertahap mengoreksi tingkat diskon/ premium yang terlalu tinggi; dan bahkan jika sementara terhambat karena pembatasan kuota, begitu kuota dilepas atau sentimen mereda, tingkat premium tinggi kemungkinan besar akan cepat kembali stabil.

Dan ketika harga kembali ke nilai, meskipun indeks yang dilacak ETF tidak mengalami penurunan apa pun, investor yang membeli ETF pada fase premium tinggi tetap akan mengalami kerugian karena premium kembali turun.

Sebagai contoh, jika membeli suatu ETF seharga 15 yuan pada posisi premium 50%, ketika rasio premium kembali ke 0, meskipun IOPV tetap tidak berubah, harga transaksi di pasar sekunder akan turun dari 15 yuan menjadi 10 yuan; investor langsung menghadapi kerugian 33%.

Selain itu, ETF dengan premium tinggi juga mungkin menghadapi risiko likuiditas. Karena, sebagian ETF tingkat “panasnya” perdagangan didorong oleh spekulasi dana jangka pendek.

“Begitu pasar menyadari bahwa harga transaksi di pasar sekunder terlalu tinggi atau aset dasar berubah, dana yang sebelumnya menumpuk masuk berpotensi melakukan penjualan massal secara kolektif, menyebabkan harga turun dengan cepat, aktivitas perdagangan di pasar sekunder turun tajam, dan likuiditas menjadi sangat memburuk,” kata Huatai-Pinebridge Fund. Pada saat itu, jika investor ingin menjual unit yang dimilikinya, mereka tidak hanya mungkin menghadapi masalah selisih harga bid-ask yang terlalu besar; dalam situasi ekstrem, juga bisa muncul masalah kesulitan realisasi “tidak bisa dijual”. Kepergian dana karena kepanikan juga dapat memicu harga transaksi pasar sekunder ETF mengalami batas penurunan (limit down).

Selain menghindari produk dengan rasio premium tinggi, dalam lingkungan saat ini, ketika berinvestasi pada dana QDII juga perlu memperhatikan berbagai faktor.

Sun Heng menyarankan agar investor fokus pada rasio premium di dalam bursa, hindari mengejar pembelian saat premium tinggi agar tidak mengalami kerugian akibat premium yang kembali turun; sekaligus perhatikan kuota valuta asing, pembatasan pembelian, dan aturan penyerahan/penebusan, serta pahami perbedaan waktu pasar lintas batas, fluktuasi nilai tukar, dan risiko pasar luar negeri. Pilih lebih dulu produk dengan likuiditas baik dan kesalahan pelacakan kecil, konsisten pada alokasi jangka panjang bukan spekulasi jangka pendek, dan bersikap rasional terhadap volatilitas aset luar negeri.

Selain itu, Huatai-Pinebridge Fund juga mengingatkan bahwa jika rasio premium dalam jangka panjang tetap rendah, biasanya itu merupakan salah satu indikator bahwa likuiditas ETF baik. ETF dengan likuiditas baik berarti investor dapat membeli atau menjual dengan harga yang mendekati nilai sebenarnya.

Di sisi lain, untuk menekan risiko premium tinggi dana QDII, juga diperlukan upaya dari banyak pihak.

Menurut Sun Heng, di satu sisi perlu regulator menambah kuota valuta asing QDII secara wajar, mengoptimalkan efisiensi alokasi kuota, dan membuka mekanisme arbitrase; di sisi lain, perusahaan dana harus segera mengumumkan premium, menerapkan pembatasan pembelian atau penangguhan pembelian, serta mengarahkan perdagangan secara rasional; sekaligus perlu memperkuat edukasi investor, memperingatkan risiko penyimpangan harga di dalam bursa terhadap nilai bersih, mengurangi pengejaran kenaikan yang membabi buta, dan kemudian, bersamaan dengan peningkatan efisiensi transaksi serta penyerahan dan penebusan lintas batas, menekan premium dari banyak dimensi.

(Penulis: Yi Yan jun; Editor: Bao Fangming)

Melimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：石秀珍 SF183