Metaki Long Laporan Tahunan 2025: Bisnis Utama Menguat dan Stabil, Pengakuan Akuntansi atas Penyusutan Aset Menyebabkan Kerugian

Tanya AI · Apa saja faktor kunci di balik bisnis utama Meikailong yang mulai stabil?

Pada 30 Maret, Meikailong (601828.SH、01528.HK) merilis laporan tahunan 2025. Dalam periode laporan, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 6.58B yuan. Tertekan oleh beban penurunan di industri properti real estat, Meikailong tetap berpegang pada prinsip kehati-hatian melakukan penyesuaian penilaian yang besar atas nilai wajar real estat investasi, sehingga menghasilkan kerugian laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 23.72B yuan pada tahun berjalan.

Yang patut dicatat adalah, setelah mengeliminasi pengaruh faktor non-operasional, bisnis utama Meikailong justru menunjukkan ketahanan operasional dan elastisitas pemulihan. Dengan kepemimpinan strategi lima tahun baru dan pemberdayaan yang mendalam dari China Resources Development (Grup) Co., Ltd., kualitas operasional perusahaan meningkat secara signifikan. Laporan tahunan menunjukkan arus kas bersih operasi sepanjang tahun mencapai 816 juta yuan, melonjak 277,34% dibanding 216 juta yuan pada 2024; margin laba kotor pada segmen layanan komersial perabot rumah tangga inti meningkat 2 poin persentase menjadi 61,9%.

**　Pemberdayaan penuh dari China Resources Development, bisnis utama membentuk dasar agar stabil**

Dari laporan tahunan kali ini, bisnis utama Meikailong sudah menunjukkan stabilitas yang jelas. Hingga 31 Desember 2025, 74 pusat perbelanjaan milik sendiri dan 218 pusat yang dikelola oleh pihak komisioner (委管) yang dimiliki perusahaan menunjukkan tingkat okupansi rata-rata yang semuanya meningkat dibanding 2024. Di antaranya, tingkat okupansi rata-rata pusat milik sendiri naik 2 poin persentase, mencapai 85,0%.

Pada saat yang sama, pengalaman pengelolaan aset negara yang matang dari China Resources Development membantu perusahaan mewujudkan pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi secara menyeluruh. Pada 2025, biaya pokok usaha, biaya penjualan, dan biaya manajemen Meikailong masing-masing turun 18,95%, 18,59%, dan 24,22%; penurunan tersebut semuanya melebihi penurunan pendapatan usaha, sehingga efisiensi operasional meningkat secara nyata. China Resources Development memberikan dukungan kepada Meikailong dari berbagai dimensi seperti sumber daya, manajemen, dan dana. Keunggulan pembiayaan yang dibawa oleh latar belakang pemegang saham juga mulai terwujud; rasio biaya pembiayaan komprehensif perusahaan dioptimalkan dari 5,1% tahun lalu menjadi 4,4%, yang mendorong biaya bunga turun dari 2.53B yuan menjadi 2.16B yuan. Hingga akhir 2025, total skala wesel bayar dan utang usaha Meikailong turun 43,79% dibanding akhir tahun sebelumnya; utang-utang historis terbayar secara bertahap dan stabil.

Selama periode laporan, sinergi bisnis antara kedua pihak dipercepat untuk segera diterapkan. Meikailong dan China Resources Development Light Industry serta China Resources Development Automobile memperdalam kerja sama, secara berkelanjutan mendorong penerapan ekosistem 3+star dan program “manusia-kendaraan-rumah” (人车家), dan strategi lainnya. Pada 2025, luas area operasional gerai peralatan listrik Meikailong mencapai 1.41M meter persegi, dengan pangsa luas meningkat menjadi 10,1%; luas area operasional otomotif naik dua kali dari 160 ribu meter persegi menjadi 320 ribu meter persegi, mencakup 46 kota di seluruh negeri.

China Resources Development juga menghadirkan sumber daya pemasaran berkualitas dan kanal perolehan pelanggan bagi Meikailong. Di satu sisi, perusahaan bekerja sama dengan kompetisi Diamond League, seperti juga maraton Xiamen, untuk meningkatkan citra merek ke tingkat internasional; di sisi lain, Meikailong memperpanjang ujung sentuhan pemasarannya ke 20 kota dan 76 proyek perumahan melalui ekosistem properti China Resources Development /联发, dengan total perluasan pelanggan lebih dari 14k kelompok, serta mendorong langsung nilai konversi sekitar 160k yuan, membentuk sebuah siklus tertutup arus “properti real estat + perabot rumah tangga”.

Selain itu, proyek komersial kerja sama mendalam pertama antara kedua pihak, Chengdu Bayue City (成都湾悦城), juga dibuka pada 20 Desember 2025. Proyek ini memposisikan “Tempat berkumpul keluarga yang energik di selatan kota”, mematahkan batas komersial tradisional untuk perabot rumah tangga; menghadirkan beragam format konsumsi frekuensi tinggi seperti aktivitas olahraga dan outdoor, hiburan orang tua-anak, serta kuliner khas. Dengan demikian, proyek ini mewujudkan pembaruan aset yang ada (存量资产) dan pelepasan nilai komersial yang efisien.

**　Penyesuaian penilaian real estat investasi, memperkuat kualitas aset**

Karena beberapa tahun terakhir terjadi penyesuaian mendalam di industri real estat Tiongkok, real estat komersial secara umum menghadapi kebutuhan penyesuaian penilaian. Berdasarkan pertimbangan kehati-hatian terhadap lingkungan makro dan tren industri, Meikailong melakukan penilaian ulang menyeluruh atas nilai wajar real estat investasi yang dimilikinya berdasarkan standar akuntansi. Langkah ini menghasilkan kerugian perubahan nilai wajar sekitar 320k yuan di pembukuan, menjadi penyebab inti kerugian besar perusahaan pada 2025. Namun di sisi lain, penyesuaian nilai tersebut memperkuat kualitas aset perusahaan, sehingga nilai tercatat aset lebih sesuai dengan realitas pasar saat ini.

Praktisi industri menyatakan bahwa perlakuan akuntansi seperti ini tidak terkait arus kas perusahaan, dan tidak berarti bisnis utama perusahaan memburuk secara substansial. Melalui penyesuaian nilai yang memadai, Meikailong menghilangkan potensi risiko bahwa aset di masa depan akan terus mengalami depresiasi, sehingga menyediakan dasar keuangan yang lebih tepat untuk penataan strategi perusahaan ke depan.

Saat mendorong kembalinya penilaian aset ke nilai komersial yang wajar, Meikailong juga mengambil tanggung jawab secara proaktif di tingkat operasional. Menghadapi tantangan nyata seperti kontraksi permintaan industri dan kesulitan operasional pedagang, perusahaan menerapkan langkah-langkah untuk menstabilkan usaha pedagang seperti keringanan sewa, untuk memastikan ruang hidup pedagang dan menjaga stabilitas rantai industri perabot rumah tangga. Meskipun pada jangka pendek memberikan tekanan tertentu pada sisi pendapatan, hal ini sekaligus menstabilkan kelompok pedagang, serta meletakkan fondasi bagi pemulihan berikutnya.

**　Memulai strategi lima tahun baru, mengunci pada pembangunan berkualitas tinggi**

Sejak 2025, di bawah arahan tingkat atas “fokus untuk menstabilkan pasar real estat”, industri properti telah menerima serangkaian berita baik terkait kebijakan. Pada Desember 2025, Komisi Sekuritas Tiongkok (CSRC) menerbitkan “Pemberitahuan tentang Pekerjaan Terkait untuk Mendorong Pengembangan Berkualitas Tinggi Pasar Real Estat Trust Investasi (REITs)”, yang memasukkan properti komersial real estat ke dalam cakupan uji coba, membantu industri memperluas saluran pembiayaan yang beragam. Mulai 1 Januari 2026, suku bunga pinjaman dana pensiun (公积金) yang sudah ada diturunkan secara menyeluruh; di antaranya suku bunga pinjaman untuk rumah pertama dengan tenor lima tahun ke atas turun menjadi 2,6%, rumah kedua menjadi 3,075%, sehingga terus mengurangi tekanan pembelian rumah oleh penduduk. Pada Maret 2026, Shanghai mengumumkan bahwa rasio uang muka minimum untuk pinjaman pembelian properti komersial diturunkan menjadi tidak kurang dari 30%, sehingga menurunkan ambang untuk memperoleh aset di sektor real estat komersial dan berinvestasi. Pada saat yang sama, di seluruh negeri kebijakan “tukar tambah barang konsumsi lama dengan yang baru” terus diperkuat; produk smart home dimasukkan ke dalam cakupan subsidi, untuk secara tepat menggali dan mendorong pelepasan permintaan konsumsi perabot rumah tangga.

Seiring kebijakan yang terus ditambah dan pasar yang secara alami mengalami pembersihan jangka panjang, industri real estat secara bertahap keluar dari siklus penurunan, dan pemanasan kembali yang stabil sedang menjadi konsensus di semua kalangan. Laporan riset dari CITIC Securities menunjukkan bahwa, ketika penyusutan sisi penawaran memasuki tahun ke-6, penyesuaian mendalam pasar real estat diperkirakan sudah mendekati akhir. Ding Zuyu, Wakil Ketua/Chief Executive Officer bersama Kelompok KeRui dan Chairman Pratt? (普睿数智科技) [普睿数智科技], menganalisis dari enam dimensi seperti hubungan pasokan-permintaan yang dinamis, persediaan, dan besaran penyesuaian harga rumah, serta menyatakan bahwa pasar real estat sedang menjalani konfirmasi titik bawah (bottoming), yang menyampaikan sinyal untuk berhenti jatuh dan menjadi stabil.

Berdiri pada titik kunci pemulihan industri, strategi lima tahun baru Meikailong dimulai mengikuti arus. Perusahaan mengunci arah pembangunan berkualitas tinggi dengan posisi sebagai “operator komersial baru untuk kehidupan perabot rumah tangga dan penyedia layanan ekosistem industri perabot rumah tangga”. Di satu sisi, Meikailong akan fokus pada peningkatan bisnis utama perabot rumah tangga; melalui peningkatan konten dan kapabilitas operasional secara berkelanjutan, perusahaan menggali secara mendalam nilai ruang komersial perabot rumah tangga dan memperkuat daya saing bisnis utama. Di saat yang sama, perusahaan terus memperluas batas layanan, memberdayakan bagian hulu rantai industri, mencakup entitas inti seperti pabrik merek, serta membangun kurva pertumbuhan kedua.

Para analis berpendapat bahwa, seiring properti investasi yang kembali ke nilai komersial saat ini serta fundamental operasional yang mulai membentuk dasar, ke depan, dalam latar pasar real estat yang perlahan kembali hangat dan permintaan konsumsi perabot rumah tangga yang terus dilepas, Meikailong diharapkan mampu memanfaatkan “bonus” pemulihan industri. Dengan demikian, perusahaan dapat mewujudkan perbaikan kinerja operasional secara berkelanjutan dan kembalinya nilai jangka panjang.