CITIC Construction Investment: Terus Memandang Baik Industri Serat Optik dan Kabel

Khusus: Saat ini mungkin titik terendah tengah periode di A-Shares; penurunan menghadirkan peluang untuk melakukan penempatan dana

Sumber: Lembaga Penelitian Sekuritas Citic Futong

Sejak triwulan ketiga 2025, harga serat optik di pasar Tiongkok terus mengalami kenaikan. Hal ini mencerminkan permintaan yang membaik dan kondisi pasokan secara keseluruhan yang relatif ketat. Permintaan luar negeri sangat kuat, kinerja ekspor kuat, yang mencerminkan tingginya permintaan global untuk industri serat optik dan kabel serat optik. Saat ini, industri serat optik dan kabel serat optik telah beralih dari tahap pemulihan ke tahap “pasokan yang cenderung ketat, volume dan harga naik bersamaan”.

Tim Manajer Eksekutif (Chief) Yen Guicheng dari Sekuritas Citic Futong untuk komunikasi dan kecerdasan buatan meluncurkan 【Interpretasi Peluang Investasi untuk Sektor Serat Optik dan Kabel Serat Optik】:

Proporsi ekspor serat optik Tiongkok meningkat secara signifikan; terus yakin pada sektor komputasi daya (AI)

Industri serat optik memasuki siklus kelaziman yang kondusif

Harga batas dalam tender pengadaan kolektif kabel serat optik perusahaan telekomunikasi meningkat tajam; perhatikan peluang investasi di konferensi OFC dan GTC

Laporan keuangan Nvidia melampaui ekspektasi; tender telekomunikasi Tianjin terlaksana lebih cepat dan infrastruktur bangunan komputasi daya dipercepat; terus rekomendasikan sektor komputasi daya

Peningkatan belanja modal (capital expenditure) CSP di Amerika Utara yang kuat; terus rekomendasikan CPO dan industri serat optik

Tren industri serat optik dan kabel serat optik membaik; laba dan penilaian (valuasi) mungkin sama-sama naik

01 Proporsi ekspor serat optik meningkat secara signifikan; terus yakin pada sektor komputasi daya AI

Pada bulan Februari tahun ini, ekspor serat optik Tiongkok adalah 3779,9 ton dengan nilai 790M yuan, meningkat masing-masing sebesar 63,6%, 126,8% dibandingkan tahun lalu. Jika dibandingkan dengan Februari 2018 (titik tertinggi historis permintaan domestik), volume ekspor serat optik sebesar 203,5 ton meningkat 17,6 kali. Jika dihitung dengan konversi sekitar 0,15 kg per 1 km serat optik (termasuk kemasan, dll.), maka pada bulan Februari ekspor serat optik Tiongkok sekitar 25.2M km-kawat (wavelength) serat, kira-kira setara dengan sekitar 65% dari produksi efektif serat optik bulanan Tiongkok. Jika ditambah serat optik dalam ekspor kabel serat optik, maka proporsi ekspor serat optik akan lebih tinggi lagi. Dari perkiraan berdasarkan nilai ekspor, penularan kenaikan harga serat optik terhadap kinerja diperkirakan pada kuartal pertama belum akan terlalu terlihat. Secara keseluruhan, menurut kami, pasar tidak perlu terlalu khawatir tentang pengadaan kolektif (tender kumpulan) serat optik operator telekomunikasi domestik. Ekspor luar negeri sedang melakukan pembelian besar-besaran terhadap serat optik yang diproduksi di Tiongkok, sehingga pemasok serat optik Tiongkok berada dalam kondisi “tidak khawatir tidak laku”.

Dari negara-negara tujuan ekspor serat optik pada bulan Februari, 10 besar negara ekspor adalah Côte d’Ivoire, Burkina Faso, Polandia, Filipina, Argentina, Rusia, Nigeria, Amerika Serikat, Panama, dan Australia. Di antara semuanya, tiga negara di Afrika mengalami peningkatan volume ekspor yang signifikan; diperkirakan terutama terkait permintaan pembangunan jaringan di wilayah tersebut. Selain itu, permintaan Rusia diperkirakan didominasi oleh pesawat nirawak (drone), sedangkan Amerika Serikat, Australia, Filipina, dll. diperkirakan terkait dengan AI. Secara keseluruhan, permintaan serat optik dari luar negeri dipacu bersama oleh jaringan telekomunikasi, AI, pesawat nirawak, dll., sehingga mendorong kenaikan harga yang berkelanjutan. Industri ini berada dalam siklus kelaziman yang tinggi (high-cycle), sehingga terus merekomendasikan sektor serat optik.

Peringatan risiko: Perubahan kondisi internasional berdampak pada keamanan dan stabilitas rantai pasok, serta dapat memengaruhi kemajuan perusahaan terkait dalam memperluas pasar ke luar negeri; dampak tarif bea masuk melebihi perkiraan; perkembangan industri kecerdasan buatan tidak sesuai ekspektasi, sehingga memengaruhi permintaan perusahaan terkait dalam rantai industri komputasi awan; persaingan pasar meningkat, menyebabkan penurunan margin laba kotor secara cepat; fluktuasi nilai tukar memengaruhi keuntungan pertukaran dan margin laba kotor perusahaan berorientasi ekspor, termasuk perusahaan dalam segmen peralatan ICT dan modul/komponen optik; pembangunan ekonomi digital dan Digital China tidak sesuai perkiraan; bisnis komputasi awan operator telekomunikasi tidak sesuai perkiraan; belanja modal operator tidak sesuai perkiraan; belanja modal vendor komputasi awan tidak sesuai perkiraan; kebutuhan industri modul komunikasi dan pengontrol cerdas tidak sesuai perkiraan.

Sumber laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Proporsi ekspor serat optik meningkat secara signifikan; terus yakin pada sektor komputasi daya AI》

Tanggal rilis untuk publik: 29 Maret 2026

Lembaga penerbit laporan: Sekuritas Citic Futong Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yen Guicheng SAC Kode: S1440518040002

SFC Kode: BNS315

Yu Fangbo SAC Kode: S1440522030001

SFC Kode: BVA286

Liu Yongxu SAC Kode: S1440520070014

SFC Kode: BVF090

Cao T iany u SAC Kode: S1440522080001

Fang Zixiao SAC Kode: S1440524070009

02 Industri serat optik memasuki siklus kelaziman yang kondusif

Sejak triwulan ketiga 2025, harga serat optik G652D di pasar Tiongkok terus meningkat secara berurutan (month-on-month/quarter-on-quarter). Hal ini mencerminkan permintaan yang membaik dan pasokan secara keseluruhan yang ketat. Permintaan luar negeri sangat kuat, dan kinerja ekspor kuat, yang mencerminkan tingginya permintaan global untuk pasar serat optik dan kabel serat optik. Kami memperkirakan permintaan serat optik yang dipicu AI akan terus meningkat secara tajam: pertama, volume permintaan untuk modul optik secara global masih akan tumbuh secara signifikan pada tahun 2026, sehingga permintaan serat optik juga akan ikut meningkat; kedua, diperkirakan permintaan serat optik untuk Scale up pada tahun 2027 mulai meningkat; ketiga, DCI juga akan membawa sejumlah besar permintaan. Saat ini, industri serat optik dan kabel serat optik telah beralih dari tahap pemulihan ke tahap “pasokan yang cenderung ketat, volume dan harga naik bersamaan”. Sebagai industri aset berat (heavy asset), kami memperkirakan kesulitan untuk menambah kapasitas produksi baru dalam jangka pendek, sehingga harga berpotensi terus naik. Terus rekomendasikan sektor serat optik dan kabel serat optik.

1、Data CRU menunjukkan bahwa sejak triwulan ketiga 2025, harga serat optik G652D di dalam negeri terus meningkat secara berurutan. Pada bulan Januari 2026, harganya telah mencapai 31,5 yuan per core-kilometer. Dibandingkan dengan bulan November 2025, harganya naik 79%, yang mencerminkan permintaan industri yang membaik dan pasokan secara keseluruhan yang ketat. Pada tahun 2025, volume ekspor preform (light rod) Tiongkok tumbuh 89,5% year-on-year, sedangkan nilai ekspor tumbuh 81,7% year-on-year; volume ekspor serat optik tumbuh 47,1% year-on-year, sedangkan nilai ekspor tumbuh 65,4% year-on-year. Pertumbuhan ekspor yang kuat mencerminkan tingginya permintaan global untuk pasar serat optik dan kabel serat optik: di satu sisi, permintaan AI dari luar negeri kuat; di sisi lain, seperti pesawat nirawak untuk medan perang juga mengonsumsi sejumlah besar serat optik G657.

2、Kami memperkirakan permintaan serat optik yang dipicu AI dan faktor lain akan terus tumbuh lebih cepat: pertama, mengingat volume permintaan modul optik global pada tahun 2026 masih akan tumbuh secara signifikan, maka permintaan serat optik yang terkait juga akan ikut meningkat (terutama untuk kebutuhan Scale out); kedua, diperkirakan sekitar tahun 2027 kebutuhan serat optik untuk Scale up mungkin mulai beroperasi, dan prospek Corning (康宁) terhadap volume kebutuhan Scale up adalah 2–3 kali bisnis jaringan perusahaan yang sudah ada; ketiga, Sacle Across juga akan membawa sejumlah besar permintaan.

3、Serat optik berinti rongga (hollow-core) memiliki keunggulan seperti rugi-rugi rendah (low loss), latensi rendah (low latency), non-linearitas rendah, dispersi warna rendah, dll. Perusahaan CSP di Amerika Utara dan operator domestik sedang secara aktif menerapkan serat optik berinti rongga.

4、Pasar cukup khawatir terhadap pola penawaran-permintaan industri serat optik dan kabel serat optik, khawatir bahwa setelah harga naik, pasokan akan tumbuh dengan cepat. Kami berpendapat: pertama, pabrikan di industri telah mengalami kemakmuran yang didorong FTTH pada tahun 2016–2018, dan juga telah merasakan ketidakseimbangan pasokan-permintaan pada tahun 2019 dan setelahnya; “runtuhnya harga hingga setengahnya” yang menimbulkan rasa sakit (pain) setelahnya. Kali ini, ekspansi kapasitas dari pabrikan akan relatif rasional; pada kenyataannya, setelah tahun 2020, industri secara keseluruhan berada dalam proses pembersihan pasar (out-clearing) dan jarang terjadi ekspansi kapasitas; kedua, karena siklus ekspansi preform paling cepat juga memerlukan lebih dari satu tahun (bagi pendatang baru, waktu yang dibutuhkan lebih lama); ketiga, untuk produk serat optik seperti G654E, G657, multi-mode, hollow-core, persyaratan teknisnya tinggi, sehingga bukan sesuatu yang dapat dengan cepat dikuasai oleh pendatang baru. Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa peningkatan permintaan kali ini ditambah ekspektasi kenaikan harga, maka para pemimpin industri (leading enterprises) akan menjadi yang pertama memperoleh manfaat, sehingga potensi laba dan valuasi sama-sama meningkat.

5、Kami memperkirakan pada tahun 2026, serat optik di Amerika Utara akan mengalami kekurangan pasokan. Terus melihat prospek positif untuk industri serat optik dan kabel serat optik, dan juga menyarankan agar fokus pada terobosan perusahaan serat optik dan kabel serat optik papan atas di dalam negeri di pasar Amerika Utara.

Peringatan risiko: Pertumbuhan permintaan serat optik tidak sesuai ekspektasi; kenaikan harga serat optik tidak sesuai ekspektasi; risiko bahwa progres ekspansi kapasitas terlalu cepat; risiko perubahan kebijakan anti-dumping, dll.

Sumber laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Industri serat optik memasuki siklus kelaziman yang kondusif》

Tanggal rilis untuk publik: 13 Februari 2026

Lembaga penerbit laporan: Sekuritas Citic Futong Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yen Guicheng SAC Kode: S1440518040002

SFC Kode: BNS315

Yu Fangbo SAC Kode: S1440522030001

SFC Kode: BVA286

Liu Yongxu SAC Kode: S1440520070014

SFC Kode: BVF090

Cao T iany u SAC Kode: S1440522080001

Fang Zixiao SAC Kode: S1440524070009

03 Penawaran batas harga (limit) dalam tender pengadaan kabel serat optik perusahaan telekomunikasi meningkat tajam; perhatikan peluang investasi di konferensi OFC dan GTC

Konferensi OFC dan GTC akan dibuka. Diharapkan dapat memperjelas lebih lanjut jalur teknis (technology roadmap) untuk rantai industri AI dan meningkatkan visibilitas pesanan (order visibility) bagi perusahaan terkait. Pedoman belanja modal untuk tahun 2026 dan jangka panjang layak untuk diperhatikan. Kami terus merekomendasikan sektor AI, termasuk model, aplikasi, dan komputasi daya.

Harga batas/ harga pemenang tender pengadaan kolektif kabel serat optik perusahaan telekomunikasi meningkat tajam. Perusahaan Telekomunikasi Guangdong kembali memulai proyek pengadaan kerangka kebutuhan darurat kabel serat optik untuk kebutuhan di luar ruangan tahun 2026 dan memperkenalkan proyek pengadaan kerangka kebutuhan darurat kabel serat optik; dibandingkan dengan Januari 2026, untuk kabel serat optik “GYTA-单模G.652D-24芯” di bagian luar ruangan, harga batas unit pengadaan kabel dalam satuan “yuan per kulit-kilometer” (皮长公里) tertinggi naik dari 1245 yuan/skin-kilometer menjadi 2500 yuan/skin-kilometer. Kami terus merekomendasikan sektor serat optik dan kabel serat optik.

Peringatan risiko: Perubahan kondisi internasional berdampak pada keamanan dan stabilitas rantai pasok, serta dapat memengaruhi kemajuan perusahaan terkait dalam memperluas pasar ke luar negeri; dampak tarif bea masuk melebihi perkiraan; perkembangan industri kecerdasan buatan tidak sesuai ekspektasi, sehingga memengaruhi permintaan perusahaan terkait dalam rantai industri komputasi awan; persaingan pasar meningkat, menyebabkan penurunan margin laba kotor secara cepat; fluktuasi nilai tukar memengaruhi keuntungan pertukaran dan margin laba kotor perusahaan berorientasi ekspor, termasuk perusahaan dalam segmen peralatan ICT dan modul/komponen optik; pembangunan ekonomi digital dan Digital China tidak sesuai perkiraan; bisnis komputasi awan operator telekomunikasi tidak sesuai perkiraan; belanja modal operator tidak sesuai perkiraan; belanja modal vendor komputasi awan tidak sesuai perkiraan; kebutuhan industri modul komunikasi dan pengontrol cerdas tidak sesuai perkiraan.

Sumber laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Harga batas tender pengadaan kolektif kabel serat optik perusahaan telekomunikasi meningkat tajam; perhatikan peluang investasi di konferensi OFC dan GTC》

Tanggal rilis untuk publik: 16 Maret 2026

Lembaga penerbit laporan: Sekuritas Citic Futong Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yen Guicheng SAC Kode: S1440518040002

SFC Kode: BNS315

Yu Fangbo SAC Kode: S1440522030001

SFC Kode: BVA286

Liu Yongxu SAC Kode: S1440520070014

SFC Kode: BVF090

Cao T iany u SAC Kode: S1440522080001

Fang Zixiao SAC Kode: S1440524070009

朱源哲 SAC Kode: S1440525070002

04 Laporan keuangan Nvidia melampaui ekspektasi; tender telekomunikasi Tianjin terlaksana dan pembangunan infrastruktur komputasi daya dipercepat; terus rekomendasikan sektor komputasi daya

Perusahaan Telekomunikasi Tianjin dari China Telecom baru-baru ini melaksanakan dua tender inti. Pertama, proyek pengadaan provinsi pada tahap transisi (过渡期省采项目) untuk tender pengadaan kolektif kabel serat optik luar ruangan tahun 2026. Pada tahap ini, China Telecom Tianjin secara total membeli kabel serat optik luar ruangan dengan 9 model, dengan skala total 7610 skin-kilometer, dan menetapkan harga acuan maksimum. Dibandingkan dengan tender kolektif kabel serat optik dengan tipe serupa sebelumnya dari operator, Tianjin Telecom menetapkan harga acuan yang lebih tinggi. Sebagai contoh, kabel serat optik “GYTA-单模G.652D-24芯”: Tianjin Telecom menetapkan harga acuan untuk kabel dengan model ini sebesar 2212,59 yuan per skin-kilometer. Ini adalah harga per skin-kilometer tertinggi dalam tender kolektif untuk kabel dengan model yang sama dalam periode terbaru; harga serat optik per core-kilometer meningkat secara signifikan. Kedua, secara bersamaan mendorong pengoptimalan jaringan 5GSA dan pengadaan paket pendukung node komputasi edge (edge computing). Konten tender mencakup kabel serat optik, peralatan stasiun pangkalan, serta perangkat lunak dan perangkat keras pendukung komputasi daya. Hal ini sangat selaras dengan strategi grup “jaringan sebagai basis (光网为基), komputasi daya sebagai inti (算力为核)”.

Tender Tianjin kali ini adalah gambaran singkat dari perencanaan jaringan komputasi daya skala nasional operator. Di satu sisi, pengadaan kolektif untuk perangkat jaringan dasar seperti kabel serat optik terus ditingkatkan volumenya, mendukung cakupan mendalam jaringan 5GSA hingga ke pinggiran kota dan wilayah pedesaan. Di sisi lain, persyaratan pengadaan node komputasi edge harus menyesuaikan dengan tugas inferensi AI, yang menunjukkan arah yang jelas bahwa operator telekomunikasi melakukan peningkatan terkoordinasi “jaringan + komputasi daya”. Dengan mengacu pada rencana pengadaan tender paket komputasi terpadu (komputasi satu kesatuan) berbasis jaringan all-optical (全光组网) sebanyak 15k unit mesin komputasi terpadu milik Grup China Telecom, belanja modal operator terus mengalihkan fokus ke infrastruktur komputasi daya, sehingga langsung mendorong kebutuhan dalam rantai industri seperti perangkat komunikasi dan perangkat pendukung komputasi daya; para penyedia perangkat utama (leading) akan menjadi pihak yang pertama merasakan manfaat.

Saat ini, dunia tengah berada dalam revolusi industri AI. Jika dianalogikan dengan revolusi industri, dampaknya sangat mendalam, sehingga perlu diamati dengan perspektif yang lebih jangka panjang dan wawasan yang lebih luas. Oleh karena itu, kami tetap optimistis terhadap permintaan komputasi daya yang didorong AI serta aplikasi-aplikasinya yang berkelanjutan.

Peringatan risiko: Perubahan kondisi internasional berdampak pada keamanan dan stabilitas rantai pasok, serta dapat memengaruhi kemajuan perusahaan terkait dalam memperluas pasar ke luar negeri; dampak tarif bea masuk melebihi perkiraan; perkembangan industri kecerdasan buatan tidak sesuai ekspektasi, sehingga memengaruhi permintaan perusahaan terkait dalam rantai industri komputasi awan; persaingan pasar meningkat, menyebabkan penurunan margin laba kotor secara cepat; fluktuasi nilai tukar memengaruhi keuntungan pertukaran dan margin laba kotor perusahaan berorientasi ekspor, termasuk perusahaan dalam segmen peralatan ICT dan modul/komponen optik; pembangunan ekonomi digital dan Digital China tidak sesuai perkiraan; bisnis komputasi awan operator telekomunikasi tidak sesuai perkiraan; belanja modal operator tidak sesuai perkiraan; belanja modal vendor komputasi awan tidak sesuai perkiraan; kebutuhan industri modul komunikasi dan pengontrol cerdas tidak sesuai perkiraan.

Sumber laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Laporan keuangan Nvidia melampaui ekspektasi; tender telekomunikasi Tianjin terlaksana dan pembangunan infrastruktur komputasi daya dipercepat; terus rekomendasikan sektor komputasi daya》

Tanggal rilis untuk publik: 1 Maret 2026

Lembaga penerbit laporan: Sekuritas Citic Futong Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yen Guicheng SAC Kode: S1440518040002

SFC Kode: BNS315

Yu Fangbo SAC Kode: S1440522030001

SFC Kode: BVA286

Liu Yongxu SAC Kode: S1440520070014

SFC Kode: BVF090

Cao T iany u SAC Kode: S1440522080001

Fang Zixiao SAC Kode: S1440524070009

05 Belanja modal CSP di Amerika Utara tumbuh kuat; terus rekomendasikan CPO dan industri serat optik

Industri serat optik dan kabel serat optik telah beralih dari pemulihan ke tahap “pasokan cenderung ketat, volume dan harga naik bersamaan”. Sebagai industri aset berat, kami memperkirakan dalam jangka pendek kesulitan menambah kapasitas produksi baru, sehingga harga berpotensi terus naik. Pertama, kami menyarankan fokus pada perusahaan yang memiliki kapasitas produksi preform; kedua, kami menyarankan fokus pada perusahaan dengan kapasitas produksi serat optik yang besar atau perusahaan yang mengembangkan serat optik khusus (specialty fiber).

Empat perusahaan CSP di Amerika Utara telah mengumumkan laporan keuangan kuartal keempat tahun 2025, menunjukkan tren pertumbuhan belanja modal yang kuat. Pada saat konferensi telepon, masing-masing juga menyampaikan pandangan bahwa “permintaan AI kuat dan pasokan komputasi daya ketat”. Amazon, Google, dan Meta memberikan pedoman belanja modal untuk tahun 2026 yang optimistis, melampaui perkiraan pasar. Total belanja modal empat perusahaan CSP di Amerika Utara pada Q4 2025 adalah 127 miliar dolar, naik 60% year-on-year dan naik 12% dari kuartal sebelumnya. Untuk setahun penuh, belanja modal adalah 413,5 miliar dolar, naik 65% year-on-year. Pedoman belanja modal 2026 untuk Amazon, Google, dan Meta masing-masing adalah 200 miliar dolar, 175 miliar dolar hingga 185 miliar dolar, dan 115 miliar dolar hingga 135 miliar dolar. Jika dihitung pada nilai tengah (midpoint), total ketiganya sekitar 505 miliar dolar, naik 71% year-on-year. Kami menilai bahwa saat ini masih berada pada tahap awal perkembangan AI; membangun infrastruktur komputasi daya secara sedikit lebih cepat dari kebutuhan (dengan timing yang lebih lebih ke depan secara wajar) merupakan pola dalam perkembangan industri. Kami terus melihat prospek positif untuk rantai pasokan komputasi daya AI di luar negeri.

Peringatan risiko: Perubahan kondisi internasional berdampak pada keamanan dan stabilitas rantai pasok, serta dapat memengaruhi kemajuan perusahaan terkait dalam memperluas pasar ke luar negeri; dampak tarif bea masuk melebihi perkiraan; perkembangan industri kecerdasan buatan tidak sesuai ekspektasi, sehingga memengaruhi permintaan perusahaan terkait dalam rantai industri komputasi awan; persaingan pasar meningkat, menyebabkan penurunan margin laba kotor secara cepat; fluktuasi nilai tukar memengaruhi keuntungan pertukaran dan margin laba kotor perusahaan berorientasi ekspor, termasuk perusahaan dalam segmen peralatan ICT dan modul/komponen optik; pembangunan ekonomi digital dan Digital China tidak sesuai perkiraan; bisnis komputasi awan operator telekomunikasi tidak sesuai perkiraan; belanja modal operator tidak sesuai perkiraan; belanja modal vendor komputasi awan tidak sesuai perkiraan; kebutuhan industri modul komunikasi dan pengontrol cerdas tidak sesuai perkiraan.

Sumber laporan

Nama laporan riset sekuritas: 《Belanja modal CSP di Amerika Utara tumbuh kuat; terus rekomendasikan CPO dan industri serat optik》

Tanggal rilis untuk publik: 8 Februari 2026

Lembaga penerbit laporan: Sekuritas Citic Futong Co., Ltd.

Analis laporan ini:

Yen Guicheng SAC Kode: S1440518040002

SFC Kode: BNS315

Yu Fangbo SAC Kode: S1440522030001

SFC Kode: BVA286

Liu Yongxu SAC Kode: S1440520070014

SFC Kode: BVF090

Cao T iany u SAC Kode: S1440522080001

Fang Zixiao SAC Kode: S1440524070009

朱源哲 SAC Kode: S1440525070002

06 Tren industri serat optik dan kabel serat optik membaik; laba dan valuasi mungkin sama-sama naik

Berdasarkan data CRU, sejak tiga kuartal tahun ini, harga serat optik G652D di dalam negeri terus meningkat secara berurutan, yang mencerminkan permintaan industri yang membaik dan pasokan secara keseluruhan yang ketat. Permintaan luar negeri sangat kuat dan ekspornya kuat. Dari Januari hingga November 2025, volume ekspor preform (light rod) Tiongkok tumbuh 87,78% year-on-year, sedangkan nilai ekspor tumbuh 77,36% year-on-year; volume ekspor serat optik tumbuh 48,74% year-on-year, sedangkan nilai ekspor tumbuh 63,37% year-on-year. Terutama sejak Oktober, laju pertumbuhan secara jelas meningkat. Pertumbuhan ekspor yang kuat mencerminkan tingginya permintaan global untuk pasar serat optik dan kabel serat optik: di satu sisi, permintaan AI dari luar negeri kuat, terutama pasar Amerika Utara. Pada Q1-Q3 2025, bisnis Enterprise Network Corning tumbuh masing-masing 106%, 81%, 58% year-on-year; di sisi lain, seperti pesawat nirawak untuk medan perang, juga mengonsumsi sejumlah besar serat optik G657.

Kami memperkirakan permintaan serat optik yang didorong oleh AI dan faktor lain akan terus tumbuh dengan cepat: pertama, mengingat volume permintaan modul optik global pada tahun 2026 masih akan tumbuh secara signifikan, maka permintaan serat optik yang terkait juga akan ikut meningkat (terutama kebutuhan Scale out); kedua, diperkirakan sekitar tahun 2027 kebutuhan serat optik untuk Scale up akan mulai muncul (start to ramp up). Prospek Corning terhadap volume kebutuhan Scale up adalah 2–3 kali bisnis jaringan perusahaan yang ada; ketiga, Sacle Across juga akan membawa sejumlah besar permintaan.

Pasar cukup khawatir terhadap pola penawaran-permintaan industri serat optik dan kabel serat optik. Kami berpendapat: pertama, pabrikan mengalami kemakmuran akibat FTTH pada tahun 2016–2018, dan juga merasakan ketidakseimbangan pasokan-permintaan pada tahun 2019; rasa sakit yang muncul ketika harga turun hingga setengah (price halving). Ekspansi kapasitas pabrikan kali ini akan relatif rasional; sebenarnya, setelah tahun 2020, industri secara keseluruhan sedang dalam proses “clearing” dan hampir tidak ada ekspansi; kedua, karena siklus ekspansi preform paling cepat juga perlu satu tahun lebih (dan bagi pendatang baru, waktunya lebih lama); ketiga, untuk produk serat optik seperti G654E, G657, multi-mode, hollow-core, persyaratan teknologinya tinggi, sehingga bukanlah sesuatu yang dapat dengan cepat dikuasai oleh pendatang baru. Karena itu, kami menilai bahwa kenaikan permintaan kali ini ditambah ekspektasi kenaikan harga akan membuat produsen utama di industri menjadi pihak pertama yang diuntungkan, sehingga laba dan valuasi berpotensi sama-sama meningkat.

Peringatan risiko: Perubahan kondisi internasional berdampak pada keamanan dan stabilitas rantai pasok, serta dapat memengaruhi kemajuan perusahaan terkait dalam memperluas pasar ke luar negeri; dampak tarif bea masuk melebihi perkiraan; perkembangan industri kecerdasan buatan tidak sesuai ekspektasi, sehingga memengaruhi permintaan perusahaan terkait dalam rantai industri komputasi awan; persaingan pasar meningkat, menyebabkan penurunan margin laba kotor secara cepat; fluktuasi nilai tukar memengaruhi keuntungan pertukaran dan margin laba kotor perusahaan berorientasi ekspor, termasuk perusahaan dalam segmen peralatan ICT dan modul/komponen optik; pembangunan ekonomi digital dan Digital China tidak sesuai perkiraan; bisnis komputasi awan operator telekomunikasi tidak sesuai perkiraan; belanja modal operator tidak sesuai perkiraan; belanja modal vendor komputasi awan tidak sesuai perkiraan; kebutuhan industri modul komunikasi dan pengontrol cerdas tidak sesuai perkiraan.

Banjir informasi dalam jumlah besar dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Wang Ke