Belakangan ini saya melihat beberapa sharing tentang model bisnis dari Duan Yongping, dan merasa sangat layak dipelajari. Dia menempatkan filter pertama dalam investasi pada model bisnis, dengan logika inti mencari jenis bisnis yang terus-menerus menghasilkan arus kas, seperti "mesin cetak uang" yang tidak bisa ditiru oleh pesaing.

Duan Yongping merangkum lima standar penilaian, yang menurut saya sangat praktis. Pertama adalah stabilitas dan keberlanjutan arus kas serta profitabilitas, dengan kata lain perusahaan ini di masa depan akan terus-menerus menghasilkan uang. Dia menekankan bahwa membeli perusahaan pada dasarnya adalah membeli nilai sekarang dari arus kas masa depan, jadi bukan hanya melihat laba di laporan keuangan yang tampak menarik, tetapi apakah arus kas nyata bisa terus mengalir masuk.

Standar kedua yang sangat penting adalah "parit pertahanan" atau keunggulan kompetitif jangka panjang. Duan Yongping secara jujur mengatakan bahwa model bisnis tanpa diferensiasi yang jelas hampir tidak bisa dianggap sebagai model yang baik, karena keuntungan berasal dari tidak adanya kompetisi. Inilah mengapa perusahaan seperti Apple dan Moutai bisa terus menaikkan harga tanpa kehilangan pelanggan, karena mereka memiliki sesuatu yang tidak bisa dilepaskan oleh pengguna.

Standar ketiga adalah aset ringan dengan pengembalian tinggi. Bisnis yang baik tidak perlu terus-menerus mengeluarkan banyak modal untuk mempertahankan, melainkan mampu mendapatkan tingkat pengembalian tertinggi dengan investasi modal minimal. Sebaliknya, bisnis yang harus terus-menerus melakukan investasi besar agar tetap hidup, Duan Yongping menyebutnya sebagai "bisnis pahit", dan meskipun menguntungkan, bisnis seperti ini sangat melelahkan.

Selanjutnya adalah kemampuan bertahan terhadap perubahan. Model bisnis yang baik tidak mudah dihancurkan oleh teknologi baru, perubahan kebijakan, atau pergeseran preferensi konsumen. Duan Yongping menggunakan istilah "long slope, thick snow" untuk menggambarkan, dimana "long slope" berarti siklus hidup industri yang panjang, dan "thick snow" berarti keuntungan yang melimpah dan tingkat retensi yang tinggi, sehingga bisnis seperti ini bisa berjalan jauh.

Terakhir adalah kekuasaan penetapan harga, yaitu mampu menaikkan harga tanpa kehilangan pelanggan. Duan Yongping menekankan bahwa kekuasaan ini berasal dari nilai yang tidak dapat digantikan, bukan dari posisi monopoli. Lihat saja Apple yang menaikkan harga produk generasi demi generasi, dan Moutai yang secara stabil menaikkan harga setiap tahun, semuanya berdasarkan logika ini.

Sebenarnya keindahan dari kerangka kerja Duan Yongping ini terletak pada kenyataan bahwa dia tidak mencari bisnis dengan keuntungan besar sesaat, melainkan bisnis yang mampu menghasilkan uang secara stabil dalam jangka panjang dan sulit ditiru pesaing. Ini sangat berharga sebagai referensi bagi investor biasa dalam memilih perusahaan.