Q1 Pasar Saham: Turun, tetapi Banyak Sektor yang Menguat

Poin-Poin Utama

• Pasar saham luas turun pada kuartal pertama, tetapi penurunan keseluruhan menutupi kenaikan di sektor-sektor tertentu.
• Kerugian dipimpin oleh saham teknologi dan layanan komunikasi, dengan indeks-indeks keseluruhan turun, karena bobot besar mereka di pasar.
• Investor beralih ke saham yang dalam beberapa tahun terakhir tertinggal, terutama saham value, saham berkapitalisasi kecil, dan saham pembayar dividen.

Pasar saham mungkin memulai tahun dengan mencatat kerugian, tetapi itu jauh dari lautan merah. Alasannya: Investor beralih ke sudut-sudut yang sebelumnya kurang disukai, bahkan ketika mereka menjual para pemenang besar sebelumnya. Akibatnya, di tengah ketidakpastian perang Iran dan kekhawatiran tentang dampak kecerdasan buatan pada berbagai macam industri, saham di sektor bahan dasar, industri, dan sektor konsumen defensif menutup kuartal pertama dengan kenaikan. Paling utama, saham energi menggelar reli besar di balik lonjakan harga minyak.

Banyak saham pertumbuhan berukuran raksasa yang selama ini melaju di tengah euforia AI mengalami kerugian pada kuartal tersebut. Itu termasuk nama-nama terbesar di pasar: Microsoft MSFT, turun 23,3%, dan Nvidia NVDA, turun 6,5%. Para raksasa teknologi ini, yang memiliki bobot besar dalam indeks pasar, menjadi kunci dalam mendorong penurunan total pasar saham sebesar 4,2%, sebagaimana diukur oleh Morningstar US Market Index.

Sementara itu, saham value mengungguli saham growth. Selain itu, saham perusahaan kecil tampil lebih baik dibandingkan saham perusahaan yang lebih besar, dan saham pembayar dividen mengungguli. Pergantian ini didorong oleh kombinasi kekhawatiran fundamental—AI menekan pendapatan dan model bisnis, lonjakan minyak yang dipicu perang—serta valuasi yang membentang pada saham-saham yang telah memimpin reli, menurut Dominic Pappalardo, chief multi-asset strategist untuk Morningstar Wealth.

“Saya yakin masih ada ruang untuk terus melaju pada pergeseran yang telah kita lihat [tahun ini],” kata Pappalardo. “Sebagian celah valuasi … cukup lebar. Semakin lebar celah, semakin jauh rotasi bisa berjalan." Sementara itu, “jika konflik di Timur Tengah berlanjut, dispersi pasar akan terus meningkat, karena sektor-sektor seperti energi dan teknologi kemungkinan bergerak ke arah yang berlawanan.”

Rotasi Besar Sektor Saham Q1

Imbal hasil sektor saham adalah salah satu tanda yang paling terlihat bahwa investor berotasi keluar dari pemenang pasar sebelumnya menuju saham yang dalam beberapa waktu tertinggal. Sejak musim semi 2023, para pemenang besar di pasar berada di sektor teknologi dan layanan komunikasi, berkat angin sakal dari euforia AI. Pada akhir 2025, saham layanan komunikasi—yang mencakup Alphabet GOOG/GOOGL—naik rata-rata 42,4% per tahun, sementara saham teknologi naik 38% per tahun. Sementara itu, bahan dasar naik 9,2% per tahun, sedangkan saham energi naik 4,5% per tahun.

Kuartal pertama terlihat sangat berbeda. Saham energi memimpin pasar dengan kenaikan 38,1% berkat lonjakan harga minyak. Namun di balik pergerakan tersebut ada rotasi yang lebih luas ke sektor-sektor lain yang sebelumnya tertinggal. Bahan dasar berada di peringkat kedua, naik 10,5%, dipimpin oleh kenaikan 16,7% pada saham perusahaan gas industri Linde LIN dan reli 80,1% pada saham perusahaan kimia Dow DOW. Di belakang mereka ada imbal hasil 7,7% pada saham utilitas, yang sifat defensifnya membantu mereka membangun kenaikan yang tercatat selama euforia saham AI, berkat kebutuhan daya yang melonjak untuk pusat data.

Sementara itu, saham teknologi justru turun, dipimpin oleh pelemahan di Microsoft, Nvidia, dan penurunan 6,7% untuk Apple AAPL. Saham layanan komunikasi, yang turun 8,1%, mengalami penurunan kuartal pertama terbesar sejak kuartal ketiga 2022. Meta Platforms META turun 13,3%, misalnya.

Kinerja Unggul Value atas Growth

Selama bertahun-tahun, saham value tertinggal oleh kenaikan saham growth. Terakhir kali value mengungguli growth untuk satu tahun kalender penuh adalah selama pasar beruang 2022. Kini, untuk kuartal kedua berturut-turut, saham value telah melampaui growth.

Kinerja unggul ini dipimpin oleh kenaikan besar pada saham energi, seperti imbal hasil 43,5% untuk Exxon Mobil XOM dan 39,6% untuk Chevron CVX. “Penilaian energi dan value ditekan saat masuk ke 2026 relatif terhadap growth dan teknologi setelah beberapa tahun kinerja yang relatif tertinggal, yang telah memungkinkan reli bergerak lebih cepat dan berjalan lebih jauh,” jelas Pappalardo.

Kelesuan Large Cap Q1

Dalam Morningstar Style Box, tren kuartal pertama lainnya adalah menggeliatnya saham small- dan mid-cap dibandingkan saham perusahaan besar. Ini juga mencerminkan perubahan lanskap. Selama kuartal tersebut, Morningstar US Large Cap Index turun 6,1%, menjadikannya penurunan terbesar sejak kuartal kedua 2022, ketika indeks itu turun 17,13%. Saham large-cap mengalami awal tahun terburuk mereka untuk tahun mana pun sejak 2020.

“Nama-nama teknologi yang menderita hingga saat ini berada di segmen large cap, dan mereka menarik segmen itu turun relatif terhadap small caps,” kata Pappalardo. Pada saat yang sama, “small caps tertinggal dari large caps dalam beberapa tahun terakhir, jadi valuasi mereka yang lebih rendah membuat segmen tersebut siap untuk mengungguli.”

Namun, ada bukti bahwa pembangunan infrastruktur AI yang berkelanjutan sedang dilakukan di kalangan saham mid-cap. Kenaikan 1,2% pada Morningstar US Mid Cap Index didorong oleh lonjakan 168% pada saham SanDisk SNDK dan reli 55,6% pada Corning GLW.

Strategi Saham Dividen Mendominasi

Kinerja unggul saham energi dan utilitas, serta saham value secara umum, juga berarti itu merupakan kuartal yang baik bagi strategi dividen dibandingkan keseluruhan pasar. Terutama kuat pada Morningstar Dividend Leaders Index, yang memegang 100 saham dengan yield tertinggi dari Morningstar Dividend Composite Index. Dividend Leaders Index naik 15,1% dalam tiga bulan pertama 2026, menjadikannya kuartal terbaik sejak tiga bulan terakhir 2022, ketika naik 15,3%. Exxon dan Chevron menjadi kontributor besar di sini, begitu pula Verizon VZ, yang reli 25,6%.