Pusat harga minyak dan gas meningkat, logika substitusi energi berkembang

Tanya AI · Bagaimana penggantian batu bara dapat menjamin keamanan energi dan keekonomian?

(Penulis artikel ini, Gao Zhengyang, adalah peneliti tamu khusus untuk Bank Suzhou, Suzhou Merchant Bank)

Dalam waktu dekat, situasi geopolitik di Timur Tengah terus memburuk, ekspektasi gangguan pengiriman yang berkelanjutan melalui Selat Hormuz semakin menguat, menjadi variabel inti yang memengaruhi pasar energi global. Dalam konteks ini, ketidakpastian pasokan energi meningkat secara signifikan; volatilitas harga minyak mentah dan gas alam mungkin menunjukkan karakteristik kenaikan pada tahap tertentu, dan melalui transmisi inflasi serta ekspektasi likuiditas, hal ini menekan secara bertahap preferensi risiko pasar modal global. Pasar sedang melakukan penilaian ulang dari “guncangan jangka pendek” menjadi “gangguan jangka menengah”.

Dari kinerja harga, karena durasi konflik yang berlanjut jauh melampaui ekspektasi pasar sebelumnya, ketidakpastian di sisi pasokan secara bertahap berubah menjadi premi risiko, mendorong harga minyak dan gas internasional naik dengan cepat. Berdasarkan data dari International Energy Agency (IEA), harga futures minyak mentah Brent yang sebelumnya sekitar 70 dolar AS/barel sebelum konflik meningkat menjadi sekitar 100 dolar AS/barel saat ini (per 25 Maret 2026); harga futures gas alam Inggris juga melonjak dari 70 pence/therm menjadi sekitar 130 pence/therm (sumber data: laporan Goldman Sachs). Secara keseluruhan, harga energi menunjukkan karakteristik kenaikan tren yang cukup jelas.

Dari perspektif makro, volatilitas harga minyak dan gas yang berkelanjutan terutama mempengaruhi dengan mendorong inflasi global melalui jalur inflasi impor. Karena energi adalah input produksi yang mendasar, volatilitas harganya akan menular secara berjenjang sepanjang rantai industri—dari biaya transportasi hingga biaya manufaktur—dan akhirnya menular ke harga konsumsi tingkat akhir, sehingga membentuk tekanan kenaikan harga yang menyeluruh. Dalam proses ini, ekspektasi inflasi kembali memanas, yang membatasi secara jelas kebijakan moneter bagi ekonomi utama di AS dan Eropa.

Secara spesifik, ekspektasi pasar terhadap ritme penurunan suku bunga sedang mengalami perubahan pada batasnya (marginal). Sebelumnya, ekspektasi pelonggaran likuiditas yang terbentuk dengan latar inflasi yang menurun sedang dikoreksi ulang. Kenaikan harga energi memperkuat “kekakuan” inflasi; pilihan kebijakan Federal Reserve mungkin akan lebih berhati-hati, yang juga melemahkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga yang cepat. Dalam lingkungan di mana likuiditas semakin ketat pada batasnya, sistem valuasi pasar saham secara keseluruhan menghadapi tekanan; khususnya sektor teknologi pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga sangat terdampak. Sementara itu, tingginya biaya energi juga akan menggerus laba perusahaan, yang selanjutnya menekan preferensi risiko pasar.

Namun, dari sudut pandang perkembangan industri, fluktuasi harga minyak dan gas secara objektif juga memperkuat dasar keekonomian untuk penggantian energi, sehingga logika transformasi struktur energi global menjadi lebih jelas.

Dari kerangka perdagangan energi global, Selat Hormuz memiliki posisi strategis yang tidak dapat digantikan. Selat ini menghubungkan Teluk Persia dengan pasar internasional, dan menanggung sekitar 20% volume pengiriman minyak mentah laut global serta sekitar 25% volume perdagangan pengiriman gas alam cair (sumber data: International Energy Agency). Ini merupakan pusat simpul inti dari sistem pasokan energi global. Jika selat ini mengalami gangguan yang berkelanjutan, hal itu secara langsung akan menghantam keamanan pasokan energi global. Dalam kasus ekstrem, jika selat mengalami pemblokiran substantif jangka panjang, pasar energi global akan menghadapi defisit pasokan yang signifikan. Menurut perhitungan Goldman Sachs, jika pemblokiran berlangsung, pasar minyak mentah global mungkin mengalami kekurangan pasokan sekitar 16 juta barel per hari; bila durasi terputusnya rantai pasokan mencapai sekitar 120 hari, harga minyak berpotensi naik hingga 140 dolar AS/barel.

Dalam proses ini, pasar mungkin akan melakukan “mekanisme penyesuaian diri pasar”, yaitu menahan permintaan melalui kenaikan harga sehingga meredakan tekanan di sisi pasokan. Namun, terlepas dari apakah jalur penyesuaian pasar berlangsung dengan lembut atau tidak, volatilitas harga energi berpotensi menunjukkan kecenderungan kenaikan pada tahap tertentu. Dalam konteks ini, logika substitusi energi diharapkan terus terjelaskan, menjadi salah satu tren perkembangan paling inti pada level industri.

Pertama, dari sisi sistem energi tradisional di dalamnya sendiri, nilai penggantian batu bara secara bertahap pada tahap tertentu mulai terlihat. Karakteristik cadangan energi Tiongkok adalah “kaya batubara, miskin minyak, dan sedikit gas”. Dalam latar ketidakpastian pasokan minyak dan gas dari luar yang terus meningkat, batu bara sebagai “penahan beban” untuk menjamin keamanan energi memiliki peluang untuk meningkatkan posisi strategisnya secara bertahap dalam kondisi tertentu. Sebagai salah satu energi fosil dengan basis skala yang mendalam, batu bara memiliki kemampuan substitusi yang kuat di bidang industri pengolahan batubara (coal chemical) dan pembangkit listrik. Pengolahan batubara mengubah batu bara melalui proses pengolahan mendalam, mengubahnya menjadi produk minyak, gas alam, dan berbagai bahan baku kimia. Sistem produknya mencakup banyak bidang seperti minyak dari batubara (coal-to-oil), gas dari batubara (coal-to-gas), dan olefin dari batubara (coal-to-olefins). Ketika sistem harga energi mengalami perubahan, pengolahan batubara menunjukkan adaptabilitas ekonomi yang lebih baik dengan prasyarat memastikan keamanan energi.

Seiring harga minyak mentah yang terus berfluktuasi, keunggulan biaya per unit nilai kalor batu bara relatif terhadap minyak mentah terus melebar. Saat ini, selisih harga batu bara-minyak (coal-oil) melebar secara signifikan dibanding awal tahun; rasio harga per unit nilai kalor batu bara termal (thermal coal) terhadap minyak mentah juga berada pada kisaran level rendah dalam beberapa tahun terakhir (sumber data: Biro Statistik Nasional). Dalam kondisi output energi yang sama, keunggulan biaya batu bara menjadi lebih menonjol.

Dari data historis, perbedaan harga per unit nilai kalor antara minyak mentah, gas alam, dan batu bara termal sendiri memiliki volatilitas yang bersifat periodik. Namun, saat ini volatilitas harga minyak terus membaik memperbaiki keekonomian relatif batu bara. Dalam tren ini, ruang substitusi produk pengolahan batubara pada beberapa skenario aplikasi diharapkan dapat dibuka secara bertahap. Perusahaan dapat mengganti sebagian produk petrokimia melalui jalur berbasis batubara, sehingga mampu menurunkan biaya secara efektif dan meningkatkan kemampuan menghasilkan laba. Selain itu, dalam konteks ketika volatilitas harga energi meningkat, permintaan perusahaan hilir akan stabilitas biaya meningkat secara signifikan, yang kemungkinan akan semakin mendorong pelepasan permintaan pada rantai industri pengolahan batubara.

Kedua, pada level sistem kelistrikan, hubungan substitusi antara batu bara dan gas alam juga layak mendapat perhatian utama. Menurut data dari International Energy Agency, pangsa pembangkit listrik tenaga batu bara global sekitar 35% (data 2025), sedangkan pembangkit listrik tenaga gas alam sekitar 22% (data 2025). Keduanya bersama-sama membentuk pilar penting dari sistem tenaga listrik. Di pasar AS dan Eropa, pangsa pembangkit listrik tenaga gas relatif lebih tinggi, sehingga sangat sensitif terhadap fluktuasi harga gas. Ketika harga gas alam naik dengan cepat, biaya pembangkitnya akan meningkat secara signifikan, yang kemudian melemahkan keekonomian marjinal pembangkit listrik tenaga gas.

Dalam kondisi ini, keunggulan biaya relatif pembangkit listrik tenaga batu bara akan semakin terlihat, dan di beberapa wilayah mungkin muncul tren perpindahan dari pembangkit listrik tenaga gas ke pembangkit listrik tenaga batu bara. Tren substitusi ini akan mendorong pertumbuhan marjinal permintaan batu bara, memberikan dukungan kuat bagi harga batu bara. Dengan membaiknya hubungan pasokan-permintaan, kemampuan menghasilkan laba perusahaan batu bara diharapkan dapat mengalami pemulihan pada tahap tertentu; rantai industri terkait seperti pengolahan batubara juga akan ikut diuntungkan secara bersamaan. Dengan asumsi keamanan energi terjamin, batu bara dalam jangka pendek dapat berfungsi sebagai “penahan beban” untuk keamanan energi, dan posisi strategisnya mungkin menghadapi peningkatan pada tahap tertentu.

Selanjutnya, dari pandangan yang lebih luas, dampak penting lain dari kenaikan harga minyak dan gas adalah memperkuat logika keamanan energi global serta mempercepat proses perkembangan energi bersih. Saat harga energi tradisional berjalan pada level tinggi secara berkelanjutan, perhatian berbagai negara terhadap pentingnya energi yang mandiri dan dapat dikendalikan akan meningkat secara jelas. Dalam konteks ini, energi terbarukan seperti tenaga angin dan fotovoltaik (PV) berpeluang menjadi arah fokus penataan energi masing-masing negara, berkat sumber daya yang luas dan biaya marjinal yang relatif rendah; hal ini juga sejalan dengan tujuan jangka panjang transformasi energi di bawah strategi “double carbon” Tiongkok.

Dari sisi biaya, pembangkit listrik tenaga surya (fotovoltaik) sudah memiliki daya saing pasar yang kuat di kebanyakan wilayah; biaya per kWh-nya pada kondisi penyinaran tertentu sudah lebih rendah dibanding metode pembangkit energi fosil tradisional (sumber data: Asosiasi Industri Fotovoltaik Tiongkok). Oleh karena itu, dalam lingkungan ketika harga minyak dan gas terus berfluktuasi, keekonomian energi bersih akan semakin menonjol, sehingga mempercepat proses substitusi terhadap energi tradisional.

Dari struktur kapasitas terpasang, dalam beberapa tahun terakhir porsi energi baru dalam struktur energi terus meningkat. Pada tahun 2025, pangsa pembangkit listrik fotovoltaik dan tenaga angin di Tiongkok sudah mencapai sekitar 22% (sumber data: National Energy Administration), dan terus mempertahankan tren pertumbuhan yang cepat. Di tingkat global, proporsi tersebut hanya sekitar 15% (data 2025), sehingga ruang peningkatannya masih luas. Di bawah dorongan kenaikan harga energi dan dukungan kebijakan, ritme kapasitas terpasang tenaga angin dan fotovoltaik global diharapkan terus dipercepat, sehingga mendorong ekspansi sistematis permintaan pada rantai industri terkait.

Sementara itu, penyimpanan energi sebagai bagian pendukung kunci dari sistem energi baru terus meningkat pentingnya. Seiring porsi pembangkit listrik dari energi baru terus meningkat, permintaan sistem kelistrikan terhadap kemampuan peredaman beban (load shifting/peak shaving) dan pengaturan frekuensi meningkat secara signifikan. Sistem penyimpanan energi dapat secara efektif meredam fluktuasi output energi baru, meningkatkan stabilitas operasi jaringan listrik. Oleh karena itu, kebutuhan kapasitas terpasang penyimpanan energi akan tumbuh seiring perkembangan industri energi baru.

Dari peta persaingan rantai industri, Tiongkok telah membentuk keunggulan kompetitif global yang menonjol di bidang fotovoltaik, tenaga angin, dan penyimpanan energi. Perusahaan domestik memiliki daya saing yang kuat dalam hal biaya manufaktur, tingkat teknologi, serta skala industri. Contohnya, pada bidang penyimpanan energi, berkat keunggulan teknologi dan skala, pangsa perusahaan Tiongkok dalam pengiriman baterai penyimpanan energi global pada tahun 2024 sudah mencapai 93.5% (sumber data: GaoGong Lithium Battery). Perusahaan-perusahaan tersebut menempati posisi inti dalam rantai pasok global. Seiring permintaan kapasitas terpasang energi baru global terus bertumbuh, perusahaan-perusahaan terkait Tiongkok diharapkan dapat terus diuntungkan dalam gelombang transformasi energi global.

Secara keseluruhan, dalam latar gangguan berkelanjutan konflik geopolitik di Timur Tengah, volatilitas harga minyak dan gas mungkin menunjukkan karakteristik kenaikan pada tahap tertentu. Di samping menekan pasar melalui jalur inflasi dan likuiditas, hal itu juga berpotensi mendorong perubahan struktur energi global pada level industri. Dalam jangka pendek, dengan prasyarat keamanan energi terjamin, batu bara dapat menjadi pilihan substitusi pada tahap tertentu, mendukung permintaan industri dan profitabilitas perusahaan di bidang pengolahan batubara dan pembangkit listrik. Dalam jangka menengah-panjang, energi bersih seperti fotovoltaik, tenaga angin, dan penyimpanan energi akan menjadi arah inti dalam menjalankan strategi nasional “double carbon” serta mewujudkan transformasi sistem energi, dengan didorong oleh biaya dan kebijakan. Dalam proses ini, rantai industri terkait Tiongkok, mengandalkan keunggulan biaya dan teknologi, berpotensi terus diuntungkan dalam gelombang transformasi energi global.

First Finance, akun First Finance meluncurkan secara eksklusif lebih dulu; artikel ini hanya mewakili pandangan penulis, dan tidak merupakan nasihat investasi.

Klik gambar untuk melihat penjelasan lebih lanjut.

(Artikel ini berasal dari First Finance)