Menggeser 100 juta "tangkap basah" 900 juta dibekukan, siapa "pengkhianat" yang mengendalikan 40% uang tunai dari "penjagaan ketat" yang baru saja datang?

登录 aplikasi Sina Finance untuk mencari【pengungkapan informasi】untuk melihat level penilaian lainnya

Trading saham hanya lihat laporan analisis dari analis Golden Qilin—berwenang, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali peluang bertema.

Sumber | Ye Ma Finance

Penulis | Yao Yue

Mengapa mengunci dua akun anak perusahaan ini yang dibekukan?

“Ada orang dalam, hentikan transaksi!”

Baris ikonik dari film tersebut, kini benar-benar terjadi pada “perusahaan kasur nomor satu di Tiongkok” 喜临门 (603008.SH).

Belum lama ini, 喜临门 mengumumkan bahwa dana sebesar 1 miliar yuan milik anak perusahaannya, Hangzhou Qilutech Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Qilutech), disalurkan secara ilegal oleh pihak internal. Segera setelah itu, perusahaan yang terdaftar membekukan dana sebesar 2 anak perusahaan lainnya—Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Hangzhou Xiyue) dan Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Shaoxing Xinxi)—total 900 juta yuan, yang secara langsung memengaruhi kas perusahaan senilai 1 miliar yuan, sekitar 40% dari total dana moneter perusahaan pada tahun 2024.

喜临门 memiliki banyak anak perusahaan yang merupakan perusahaan pengendali dan ikut serta dalam saham. Mengapa mengunci dan membekukan dua akun ini, perusahaan belum mengungkapkan alasan spesifiknya.

Hal yang patut diperhatikan adalah: pihak hukum dari Qilutech yang dananya dialihkan sebesar 5.6B yuan menyatakan dirinya hanya sebagai figur yang tercatat; sementara Hangzhou Xiyue yang dibekukan sebesar 820 juta yuan, jabatan intinya dijabat langsung oleh wakil presiden perusahaan yang terdaftar.

Sampai penutupan 1 April, harga saham 喜临门 naik 41,74%, menjadi 15,2 yuan/saham, dengan nilai kapitalisasi pasar 100M yuan.

Sumber gambar: koleksi gambar kaleng

Anak perusahaan, dana 100 juta disalahgunakan

喜临门 membekukan 900 juta

Pada 28 Maret, 喜临门 mengumumkan bahwa dana dari rekening bank anak perusahaan yang dikendalikan, Qilutech, dialihkan secara ilegal. Total dana yang dialihkan mencapai 100 juta yuan. Setelah verifikasi perusahaan, ditemukan bahwa pihak terkait diduga memanfaatkan kemudahan jabatan untuk menyelewengkan dana perusahaan secara ilegal.

喜临门 menyatakan, untuk lebih mencegah risiko keamanan dana dan menjamin keamanan dana perusahaan yang tercatat, pada 26 Maret perusahaan telah mengajukan permohonan penetapan kasus kepada aparat kepolisian untuk penyelidikan, serta melakukan pembekuan beku perlindungan terhadap rekening bank terkait yang mungkin terlibat.

Pengumuman menunjukkan bahwa rekening bank anak perusahaan 喜临门 yang berada dalam status pembekuan adalah—dua rekening milik Hangzhou Xiyue: Cabang Hangzhou Dongxin dari China Citic Bank dan Cabang Hangzhou West Lake dari China Citic Bank, masing-masing membekukan dana 375 juta yuan dan 445 juta yuan, total 820 juta yuan; rekening Cabang Hangzhou Qiantang dari China Citic Bank milik Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Shaoxing Xinxi), membekukan dana 80 juta yuan.

Total dana yang terlibat dalam peristiwa ini tidaklah kecil bagi 喜临门. 100 juta yuan yang disalahgunakan secara ilegal ditambah 900 juta yuan yang dibekukan, semuanya menjadi 1 miliar yuan, setara 26,54% dari nilai aset bersih yang diaudit untuk periode terbaru 喜临门, dan setara 42,69% dari dana moneter yang diaudit untuk periode terbaru 喜临门.

Mengapa 3 anak perusahaan menyimpan lebih dari 40% dana milik perusahaan yang terdaftar?

Menurut laporan keuangan, pada 2024, pendapatan penjualan perusahaan induk 喜临门 adalah 4.72B yuan, sementara total pendapatan penjualan anak perusahaan adalah 100M yuan; biaya penjualan perusahaan induk sebesar 157 juta yuan, dan total biaya penjualan anak perusahaan sebesar 1,87 miliar yuan.

Menurut laporan dari《第一财经日报》, analis berpendapat bahwa struktur pendapatan penjualan/biaya penjualan 喜临门 ini berarti anggaran dan fokus pengendalian biaya penjualan kelompok turun ke tingkat anak perusahaan. Dana Qilutech sebesar 100 juta yuan disalahgunakan; kemungkinan besar terkait dengan anak perusahaan tersebut yang memiliki otoritas besar atas pengeluaran biaya dan pengaturan alokasi dana.

喜临门 menyatakan perusahaan telah membangun saluran komunikasi dengan pihak terkait, sedang bernegosiasi secara aktif mengenai pengembalian dana yang dialihkan, dan akan secara aktif bekerja sama dengan aparat kepolisian dalam menangani penyelidikan kasus untuk segera menarik kembali dana yang dialihkan. Namun urusan pengembalian masih memiliki ketidakpastian tertentu; jika dana tidak dapat ditarik kembali, dapat berdampak buruk pada laba bersih perusahaan.

Mengapa mengunci dan membekukan rekening dua anak perusahaan ini?

Isi pengumuman dengan jelas mengungkap satu informasi: setelah dana 100 juta yuan dari Qilutech diambil, 喜临门 segera membekukan dana pada 2 rekening Hangzhou Xiyue dan 1 rekening Shaoxing Xinxi.

Laporan semester tahun 2025 喜临门 menunjukkan bahwa perusahaan memiliki 10 perusahaan utama pengendali dan ikut serta dalam saham; anak perusahaan lain lebih banyak. Mengapa mengunci dan membekukan rekening dua anak perusahaan tersebut? 喜临门 tidak mengungkapkan dalam pengumuman, dan belakangan ini juga tidak ada tanggapan publik. Alasan spesifiknya harus merujuk pada pengungkapan resmi.

Namun, ada baiknya terlebih dahulu memahami informasi lebih banyak tentang dua anak perusahaan 喜临门 ini.

Dua rekening milik Hangzhou Xiyue dalam peristiwa kali ini total dibekukan 820 juta yuan; dari skala dana yang terlibat, ini adalah pihak dengan bobot terbesar dalam peristiwa tersebut.

Hangzhou Xiyue merupakan anak perusahaan penting dari喜临门. Laporan semester tahun 2025 喜临门 menunjukkan bahwa 喜临门 memiliki 10 perusahaan utama pengendali dan ikut serta dalam saham. Dari 10 itu, 6 perusahaan bergerak di manufaktur dan 4 perusahaan di bidang penjualan. Hangzhou Xiyue adalah salah satu dari 4 anak perusahaan bidang penjualan utama tersebut.

Laporan semester 2025 menunjukkan bahwa Hangzhou Xiyue memiliki modal terdaftar sebesar 20 juta yuan, dan 喜临门 memiliki saham 100% di dalamnya. Pada paruh pertama 2025, total aset Hangzhou Xiyue adalah 93.83M yuan, aset bersih 1.89M yuan, pendapatan 250 juta yuan, dan laba bersih 2.17M yuan.

Sebagai anak perusahaan penting, jabatan utama Hangzhou Xiyue dipegang langsung oleh wakil presiden perusahaan yang terdaftar. Menurut Tianyancha, perwakilan hukum, direktur, dan manajer Hangzhou Xiyue—Zhu Xiaohua—juga merupakan wakil presiden perusahaan yang terdaftar 喜临门. Menurut data Wind, Zhu Xiaohua juga menjabat sebagai direktur karyawan untuk 喜临门.

Kedudukan Zhu Xiaohua dalam manajemen senior 喜临门 sangat penting. Berdasarkan laporan tahunan 2024, pembagian kerja terkait bisnis perusahaan adalah sebagai berikut: wakil ketua, presiden, Chen Yicheng merangkap sebagai manajer pusat bisnis domestik; direktur, wakil presiden, Zhu Xiaohua merangkap sebagai manajer pusat bisnis komersial; wakil presiden, Zhang Zhenghu merangkap sebagai manajer pusat bisnis internasional.

Selain itu, berdasarkan laporan tahunan 2024, Chen Yicheng adalah putra dari pengendali sebenarnya dan ketua 喜临门, Chen Ayu’er. Dalam 喜临门 terdapat 4 wakil presiden, hanya Zhu Xiaohua dan Zhang Zhenghu yang memiliki saham; masing-masing memegang 400 ribu saham dan 110 ribu saham perusahaan 喜临门.

Perlu dicatat bahwa, menurut pengumuman, pada rapat umum pemegang saham luar biasa yang diadakan 喜临门 pada 25 Desember 2025—ini merupakan rapat besar terakhir dari 喜临门—Zhu Xiaohua tidak dapat hadir secara langsung karena alasan pekerjaan.

Pengumuman 16 Januari 2026 dari喜临门 menyebutkan bahwa Zhang Zhenghu mengajukan penyesuaian penempatan kerja sehingga tidak lagi menjabat sebagai pejabat tinggi yang sah di perusahaan. Namun setelah mengundurkan diri, Zhang Zhenghu tetap bekerja di pusat bisnis yang sama, dengan lebih fokus pada pekerjaan manajemen bisnis internasional perusahaan.

Terkait peristiwa ini, Qilutech yang paling terdampak memiliki persinggungan personal dengan Hangzhou Xiyue. Menurut pemberitaan《第一财经》, perwakilan hukum Qilutech, Zhou Yaying, menyatakan kepada media bahwa dirinya hanya sebagai perwakilan hukum yang tercantum (figur). Selain itu, menurut Tianyancha, Qilutech dan Hangzhou Xiyue sama-sama hanya memiliki 2 personel utama; pengawas Qilutech dan Hangzhou Xiyue adalah orang yang sama—Luo Zhenhua.

Qilutech juga bukan anak perusahaan biasa dari 喜临门. Menurut pengumuman Desember 2020 喜临门, perusahaan mendirikan Qilutech untuk mengurus pengembangan dan perluasan bisnis saluran hotel, yang menguntungkan untuk membina titik pertumbuhan laba baru.

Selain itu, Shaoxing Xinxi yang dibekukan 80 juta yuan kali ini bukan termasuk salah satu dari 10 anak perusahaan penting yang menjadi investee utama dari 喜临门; dari sisi personel juga sementara tidak ditemukan tumpang tindih dengan dewan direksi, manajemen puncak, atau pengawas yang berasal dari perusahaan yang terdaftar.

Namun, empat laporan audit khusus tahun 2021-2024 dari 喜临门 menunjukkan bahwa Shaoxing Xinxi memiliki banyak pinjam-meminjam dana non-operasional dengan 喜临门. Sejak 2022, skala pinjaman yang dilakukan Shaoxing Xinxi kepada perusahaan yang terdaftar berkembang dengan cepat; pada akhir 2024, saldo tersebut melebihi 500 juta yuan.

Setelah “ayah-anak berkuasa”

喜临门 diawasi pengatur sebanyak tiga kali

喜临门 didirikan pada 1984 oleh Chen Ayu di Shaoxing, Zhejiang, dengan modal 1.000 yuan. Setelah itu, melalui inovasi teknologi dan ekspansi kapasitas, perusahaan berkembang secara bertahap menjadi pemimpin industri, dan pada 2012 tercatat di Bursa Efek Shanghai (上交所), menjadi “perusahaan kasur nomor satu pertama di Tiongkok”.

Tidak lama setelah go public, 喜临门 mencari ekspansi lintas bidang. Pada 2015, 喜临门 menggelontorkan 720 juta yuan untuk akuisisi lintas bidang Green City Cultural Media (kemudian berganti nama menjadi Shengxi Huashi), yang pada suatu waktu menyumbang sekitar sepertiga dari laba. Namun akibat kebijakan industri dan perubahan pasar, bisnis perfilman terus merugi. Pada Desember 2020, perusahaan mengumumkan untuk menjual saham Shengxi Huashi, melepaskan bisnis perfilman, dan kembali memusatkan perhatian pada bisnis utama furnitur.

Perlu diperhatikan bahwa Qilutech yang disebutkan di atas juga didirikan pada Desember 2020.

Seiring penyesuaian bisnis, manajemen senior 喜临门 juga mengalami pergantian besar-besaran, terutama ketika “anak generasi pengusaha” duduk sebagai posisi presiden. 喜临门 membentuk pola tata kelola “ayah-anak berkuasa”.

Pada Juli 2021, 喜临门 menyatakan bahwa untuk memfokuskan pada bisnis utama furnitur dan sebagainya, perusahaan memutuskan melakukan pemilihan pergantian anggota dewan lebih cepat setengah tahun. Putra pendiri Chen Ayu, Chen Yicheng, dan putrinya, Chen Pingqi, keduanya masuk ke dewan direksi. Chen Yicheng menjabat sebagai wakil ketua dan wakil presiden eksekutif. Chen Ayu terus duduk sebagai ketua. Pada tahun 2022, manajer profesional seperti presiden sebelumnya Yang Gang dan wakil presiden Xu Danyan mengundurkan diri secara bertahap. Pada bulan November tahun itu, Chen Yicheng menggantikan Yang Gang dan diangkat sebagai presiden perusahaan.

Setelah melepaskan bisnis perfilman dan kembali memfokuskan pada bisnis utama furnitur, pada 2021-2024, pendapatan 喜临门 meningkat dari 400k yuan menjadi 110k yuan, namun laju pertumbuhan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk berfluktuasi besar: masing-masing 78,29%, -57,49%, 80,54%, -24,84%.

Pada saat yang sama, pada 2021-2024, biaya penjualan 喜临门 terus meningkat, masing-masing sebesar 7.77B yuan, 1,53 miliar yuan, 8.73B yuan, dan 1,87 miliar yuan; biaya penelitian dan pengembangan secara keseluruhan cenderung stabil, masing-masing 183 juta yuan, 191 juta yuan, 180 juta yuan, dan 162 juta yuan.

Setelah pola “ayah-anak berkuasa” terbentuk, 喜临门 telah beberapa kali menjadi perhatian pengawas.

Pada 2023, karena perusahaan tidak segera mengungkapkan perkiraan kinerja tahunan 2022 yang mengalami penurunan laba bersih同比 lebih dari 50%, 喜临门, Chen Yicheng, dan Chen Ayu bersama-sama menerima surat peringatan dari Biro Pengawasan Sekuritas Zhejiang, serta dicatat dalam arsip integritas pasar sekuritas dan futures.

Pada 2024, 喜临门 kembali menerima tindakan pengawasan karena masalah pengungkapan informasi. Pertama, tidak mengungkapkan perkiraan kinerja tahunan 2023 tepat waktu sesuai ketentuan, sehingga Biro Pengawasan Sekuritas Zhejiang mengeluarkan surat peringatan dan mencatatnya dalam arsip integritas; kedua, terdapat kesalahan pengungkapan seperti data dan unit pada laporan tahunan 2023 serta laporan triwulan pertama 2024.

Peristiwa “dana 1 miliar” juga sudah memicu perhatian pengawasan. Pada 27 Maret, Bursa Efek Shanghai (上交所) segera mengeluarkan surat permintaan kerja pengawasan terkait peristiwa tersebut. Pihak yang terkait mencakup perusahaan yang terdaftar itu sendiri, direktur, manajemen senior, serta pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya.

Sementara itu, pengungkapan laporan tahunan 喜临门 sudah akan segera dilakukan. Berdasarkan rencana, laporan tahunan 2025 喜临门 akan dirilis secara resmi pada 25 April.

Pencetus bersama dan pendiri “Ruang Rapat Produktivitas Baru” 新智派新质生产力会客厅, Yuan Shuai, menyatakan bahwa urusan dana kali ini membawa tantangan tertentu bagi laporan tahunan 喜临门 serta pekerjaan audit pengendalian internal. Lembaga audit perlu memperkuat verifikasi terkait arus dana, kebenaran biaya, dan aspek lainnya, sehingga pekerjaan bertambah. Ada kemungkinan memengaruhi jadwal pengungkapan atau opini audit. Peristiwa ini juga menunjukkan bahwa pengelolaan dana anak perusahaan perlu ditingkatkan; ke depan mungkin perlu mengoptimalkan lagi sistem pengendalian internal, dan pemulihan kepercayaan pasar dalam jangka pendek masih membutuhkan waktu.

Meskipun peristiwa dana ini mengungkap kelemahan pada pengendalian internal, sebagai pemimpin absolut industri kasur di Tiongkok, akumulasi jangka panjang posisi industri dan kekuatan teknologinya tetap mendapat pengakuan otoritatif. Menurut Chnbrand indeks kekuatan merek Tiongkok 2025, perusahaan secara berturut-turut selama 12 tahun menjadi peringkat pertama dalam industri kasur, menjadikannya “merek emas” yang langka di kalangan industri; Asosiasi Perabot Rumah Tangga Tiongkok (中国家具协会) menilai pada 2025 bahwa perusahaan adalah peringkat teratas untuk kategori kasur, yang menguatkan posisi sebagai pemimpin industri. Dalam penelitian dan pengembangan teknologi, perusahaan dalam hampir sepuluh tahun terakhir telah menginvestasikan lebih dari 1,2 miliar yuan, dengan 2.376 paten efektif.

Penilaian laporan riset dari Guojin Securities pada bulan Januari menyebutkan bahwa sebagai pemimpin industri kasur, 喜临门 sedang mempercepat transformasi menjadi teknologi tidur sehat, mendorong perubahan transformasi omnichannel online dan offline, dengan percepatan pertumbuhan e-commerce online yang signifikan; sementara di offline, perusahaan mengoptimalkan struktur gerai untuk meningkatkan kualitas dan efisiensi. Perusahaan menjadikan kasur pintar sebagai kurva pertumbuhan kedua, membangun penghalang teknologi melalui sertifikasi kelas atas dan kerja sama industri-pendidikan-penelitian; sekaligus mengoptimalkan struktur biaya penjualan. Potensi merek jangka panjang dan profitabilitas dipandang menjanjikan.

Menurut Anda, seberapa besar peristiwa ini akan memengaruhi 喜临门? Silakan tinggalkan komentar dan pendapat.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：杨红卜