Sistem Dolar Minyak Global: Lahir pada 1974, Runtuh pada 2026?

Tanya AI · Mengapa Konflik AS-Iran Menjadi Badai Sempurna bagi Sistem Petrodolar?

Laporan Caixin (Cailianshe) 25 Maret, redaksi oleh 潇湘 Dalam beberapa minggu terakhir, konflik AS-Iran putaran ini dapat dibilang telah memberikan dampak yang luar biasa bagi pasar keuangan global. Namun, karena Indeks Dolar AS nyaris bergerak seiring dengan kenaikan harga minyak hingga menembus angka seratus, dampak krisis geopolitik terhadap sistem petrodolar global relatif jarang dibahas. Dan ketika pertempuran memasuki minggu keempat, sementara Selat Hormuz tetap berada dalam kondisi pemblokiran jangka panjang, pada hari Selasa akhirnya bank investasi besar menaruh perhatian pada hal ini……

Strategis Deutsche Bank Mallika Sachdeva dalam laporan riset terbarunya menyatakan bahwa dampak jangka panjang konflik dengan Iran terhadap dolar AS mungkin terletak pada pengujiannya terhadap fondasi sistem petrodolar. Jika retakan semakin terbuka, penggunaan dolar AS dalam perdagangan dan tabungan global, serta posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan global, semuanya bisa terkena guncangan berantai yang signifikan!

Laporan tersebut menulis bahwa alasan global membangun cadangan dengan dolar AS sangat besar adalah karena dunia melakukan pembayaran dengan dolar AS. Dominasi dolar AS dalam perdagangan lintas negara pada intinya bertumpu pada petrodolar—perdagangan minyak mentah global semuanya dinilai dan diselesaikan dalam dolar AS.

Pengaturan ini dapat ditelusuri ke perjanjian terkait pada tahun 1974: Arab Saudi menyetujui agar minyak diberi harga dalam dolar AS, dan menginvestasikan dana surplus ke dalam aset-aset dolar AS, sebagai imbalan atas jaminan keamanan dari AS. Karena minyak adalah input inti bagi manufaktur dan transportasi global, rantai nilai global secara alami cenderung menjadi “dolarisasi”, dan surplus global pun terkumpul dalam dolar AS.

Namun, bahkan sebelum meletusnya konflik ini, fondasi sistem petrodolar sudah berada di bawah tekanan. Saat ini, minyak mentah dari Timur Tengah terutama dijual ke Asia, bukan ke AS; minyak Rusia dan Iran yang terkena sanksi sudah lama keluar dari perdagangan berbasis sistem dolar AS; Arab Saudi tengah mendorong otonomi pertahanan, serta mencoba infrastruktur pembayaran non-dolar seperti mBridge (jembatan mata uang digital antarbank sentral multilateral).

Deutsche Bank berpendapat bahwa konflik ini dapat semakin memperlihatkan retakan sistem: perlindungan keamanan AS terhadap infrastruktur kawasan Teluk, serta jaminan keamanan maritim untuk perdagangan minyak global menghadapi tantangan. Kerugian yang dialami ekonomi-ekonomi Teluk dapat mendorong mereka memangkas kepemilikan tabungan aset luar negeri yang didominasi dolar AS. Konflik ini bisa menjadi katalis utama bagi melemahnya dominasi petrodolar.

Risiko yang lebih besar terletah pada: jika dunia secara bertahap keluar dari perdagangan minyak dan gas, beralih ke sumber energi yang lebih tangguh—termasuk bahan bakar domestik, energi terbarukan, dan tenaga nuklir. Keluar dari minyak saja akan sama besarnya dengan dampak yang mendorong agar minyak diberi harga dalam mata uang lain. Dunia yang lebih mandiri dalam pertahanan dan energi juga akan menjadi dunia yang memegang cadangan dolar AS lebih sedikit. Pentingnya kepentingan strategis Timur Tengah terhadap posisi mata uang cadangan dolar AS tidak boleh diremehkan. Konflik saat ini mungkin justru adalah badai sempurna bagi petrodolar.

Konflik AS-Iran putaran ini telah mengguncang fondasi inti petrodolar

Deutsche Bank menyatakan bahwa konflik ini, secara mendasar, mengguncang kontrak inti “keamanan ditukar dengan penetapan harga petrodolar”:

Aset dan pangkalan militer AS di Teluk diserang, sementara infrastruktur minyak negara-negara Teluk mengalami kerusakan.

Kemampuan keamanan maritim AS untuk menjamin kelancaran arus minyak global dipertanyakan karena Selat Hormuz terhambat.

Sistem perlindungan keamanan AS menghadapi ujian yang mendasar.

Dalam jangka panjang, jika penggunaan minyak global turun, negara-negara Teluk secara besar-besaran menghabiskan cadangan dolar AS, hubungan investasi perdagangan negara-negara Teluk dengan Asia makin erat, serta secara bertahap mengurangi penetapan harga minyak dalam dolar AS, maka penggunaan dolar AS dalam perdagangan dan tabungan global akan menghadapi dampak berantai yang signifikan.

Risiko sistem petrodolar terus meningkat sebelum dan sesudah konflik

Deutsche Bank menyatakan bahwa sebelum meletusnya konflik AS dengan Iran, fondasi petrodolar telah mengalami banyak perubahan:

① AS sudah tidak lagi menjadi pembeli minyak Timur Tengah terbesar: revolusi shale membuat AS merdeka energi; volume ekspor minyak Arab Saudi ke Tiongkok adalah lebih dari empat kali ekspor ke AS; 85% minyak mentah Timur Tengah mengalir ke Asia; serta dorongan Tiongkok untuk penyelesaian dalam renminbi semakin terlihat jelas.

② Arab Saudi mendorong kemandirian pertahanan: berdasarkan “Visi 2030”, target Arab Saudi adalah menaikkan porsi belanja industri pertahanan yang berbasis dalam negeri hingga 50%, sehingga menurunkan ketergantungan pada persenjataan dari luar.

③ Arab Saudi bergabung dengan mBridge dan menandatangani swap mata uang dengan Tiongkok: mBridge digagas bersama oleh bank sentral Tiongkok, Otoritas Moneter Hong Kong, bank sentral Thailand, bank sentral Uni Emirat Arab, dan bank sentral Arab Saudi. Dengan basis blockchain, mBridge mewujudkan pembayaran lintas negara untuk mata uang digital bank sentral, tidak bergantung pada bank koresponden dolar AS dan SWIFT. Saat ini sudah mencapai tahap awal yang dapat dijalankan, dan jalur pembayaran non-dolar telah dibangun.

④ Sanksi mendorong perdagangan minyak Rusia-Iran menjadi non-dolar: penjualan minyak Rusia dan Iran telah menggunakan penyelesaian dalam mata uang lokal seperti rubel, renminbi, rublo, dan lainnya, sehingga keluar dari sistem dolar AS.

Sedangkan konflik putaran ini membawa faktor ketidakstabilan baru bagi petrodolar:

① Perlindungan keamanan AS diuji: pangkalan militer AS di wilayah Teluk, ladang minyak, dan infrastruktur diserang. Tindakan militer AS di wilayah tersebut memicu konflik, membuat sekutu tradisional (seperti negara importir energi Eropa, Eropa, Jepang-Korea, dan lain-lain) menghadapi guncangan yang lebih besar akibat risiko Selat Hormuz.

② Keamanan maritim bilateral menggantikan yang dipimpin AS: kelancaran pelayaran Selat Hormuz bergantung pada perundingan diplomatik bilateral; sebagian kapal tanker yang menuju Tiongkok, India, dan Jepang memperoleh izin lintas. Hubungan bilateral memainkan peran kunci.

③ Minyak renminbi melangkah ke tahap penting: ada kabar bahwa Iran sedang bernegosiasi dengan sejumlah negara untuk menggunakan renminbi guna menyelesaikan harga minyak sebagai imbalan atas hak lintas Selat Hormuz. Ini membuktikan besarnya pengaruh kekuasaan penetapan harga minyak; konflik menjadi katalisator bagi pelemahan petrodolar.

Risiko jangka panjang yang lebih besar: percepatan transformasi energi global

Deutsche Bank menyatakan bahwa kondisi saat ini sangat mirip dengan era 1970-an abad ke-20: sejak 2020, dunia telah mengalami guncangan kedua besar terhadap minyak dan gas (konflik Rusia-Ukraina tahun 2022 + konflik AS-Iran saat ini). Jika fasilitas produksi di kawasan Teluk rusak parah, harga minyak dapat bertahan pada level tinggi secara struktural setelah konflik usai; “senjataisasi” Selat Hormuz juga akan memberi premi risiko pada energi yang diangkut melalui laut. Bahkan jika harga minyak turun, peningkatan kemandirian energi dan ketangguhan domestik tetap selaras dengan kepentingan semua negara.

Mengingat sejarah, pada tahun 1973 embargo minyak Arab mendorong Barat untuk secara besar-besaran meningkatkan efisiensi energi, melakukan diversifikasi energi, serta membangun kapasitas cadangan. Hal ini mempercepat pengembangan energi minyak dan gas di Kanada, Teluk Meksiko, Alaska, dan Laut Utara, serta mendorong OECD mengurangi ketergantungan terhadap minyak Timur Tengah; hal itu juga mendorong terbentuknya strategic petroleum reserves (cadangan minyak strategis), sekaligus menciptakan kemauan politik untuk investasi awal pada energi terbarukan dan tenaga nuklir.

Saat ini, wilayah yang bergantung pada energi (Eropa, Asia, dan global selatan) menghadapi tiga jalur inti:

① Tingkatkan pengembangan bahan bakar fosil di dalam negeri: Inggris, Brasil, dan negara lain mempercepat eksplorasi minyak dan gas domestik; Eropa dan sebagian negara Asia menyalakan kembali batubara domestik. Bahkan jika tidak keluar dari bahan bakar fosil, volume perdagangan minyak dan gas global juga bisa turun, yang sangat penting bagi pola valuta asing.

② Tingkatkan energi terbarukan: dengan kapasitas produksi Tiongkok sebagai penopang, biaya energi terbarukan jauh lebih rendah daripada pada era 70-an. Tiongkok menyumbang 80% dari panel surya global, 70% dari turbin angin, dan 70% dari baterai lithium, sehingga memiliki keunggulan pasokan. Ekonomi-ekonomi global selatan mungkin mempercepat transformasi, tetapi juga membawa ketergantungan baru terhadap negara industri tertentu yang tunggal.

③ Kembangkan tenaga nuklir: Eropa, Jepang-Korea, dan sekutu AS tradisional lain mungkin menambah secara besar-besaran investasi tenaga nuklir, sehingga benar-benar mewujudkan kemandirian energi. Tenaga nuklir memiliki siklus yang panjang seperti halnya pembangunan pertahanan, namun dampaknya terhadap pola valuta asing sangat mendalam.

Deutsche Bank menyatakan bahwa, jika dunia keluar dari minyak dan gas lintas negara, beralih ke bahan bakar domestik, energi terbarukan, dan tenaga nuklir, dampak jangka panjang paling langsung adalah: defisit perdagangan minyak dan gas Eropa serta Asia Timur Laut akan menyempit, dan surplus energi Timur Tengah akan berkurang; perdagangan minyak global akan menyusut, memberi ruang lebih besar untuk penetapan harga perdagangan non-dolar. Keluar dari minyak saja sama besarnya dengan dampak yang mendorong penetapan harga minyak non-dolar; dua pilar besar sistem petrodolar—“minyak” dan “dolar”—akan sama-sama mendapat tekanan.**

Kesimpulan

Jangka pendek: kemandirian energi AS memberi dolar AS semacam premi safe-haven; AS adalah satu-satunya entitas ekonomi utama yang mandiri energi dan jauh dari medan perang. Namun, risiko fiskal akibat ekspansi anggaran militer AS, serta faktor seperti Asia dan Timur Tengah yang memangkas kepemilikan surat utang AS untuk menjaga stabilitas nilai tukar, mengimbangi keuntungan jangka pendek tersebut, sehingga dolar AS tidak mengalami penguatan yang signifikan selama krisis.

Jangka panjang: dampak krisis terhadap dolar AS lebih dalam dan lebih bertahan, karena mengguncang fondasi inti global yang menggunakan dolar AS untuk perdagangan berpenetapan harga dan tabungan surplus. Pentingnya kepentingan strategis Timur Tengah terhadap posisi mata uang cadangan dolar AS tidak boleh diremehkan. Konflik saat ini adalah badai sempurna bagi petrodolar.

(Caixin Cailianshe 潇湘)