泡泡玛特 tidak mengejar peningkatan pendapatan secara agresif, pendiri Wang Ning mengalami penurunan kekayaan sebesar 72 miliar

Tanya AI · Mengapa Wang Ning yang semula begitu percaya diri berubah menjadi lebih konservatif dalam proyeksi pertumbuhan?

Radar Keuangan diproduksi oleh Tim Radar · Disunting oleh Ding Yu · Disusun oleh Meng Shuai

“Pada tahun ini, kami berharap dapat berusaha mencapai pertumbuhan tidak kurang dari 20%,” dalam rapat kinerja tahunan, pendiri Wang Ning menetapkan acuan untuk tahun 2026 bagi Pop Mart.

“Kami tidak akan mengejar pertumbuhan model ‘menambah pendapatan tapi tidak menambah laba’ yang terlalu agresif,” Wang Ning menegaskan: “Bagaimana membuat perusahaan tumbuh dalam jangka panjang, stabil, dan lebih sehat, tetaplah tujuan inti kami yang paling penting.”

Adapun pada konferensi kinerja paruh tahun 2025 tahun lalu pada bulan Agustus, saat membahas pedoman kinerja sepanjang tahun, nada bicara Wang Ning penuh kebanggaan: “Tahun ini kami berharap bisa mencapai 200 miliar yuan (pendapatan), tetapi saya merasa tahun ini 37.12B yuan juga akan sangat mudah.”

Dari sikap yang seakan “sangat percaya diri” seperti tahun lalu, menjadi kini yang sedikit “lebih menyempit” sikapnya, perubahan Wang Ning ini dengan cepat memicu gelombang demi gelombang di pasar modal, menimbulkan reaksi berantai.

Pada 25 Maret, harga saham Pop Mart mengalami “penurunan besar” (crash), dengan penurunan harian lebih dari 22%. Keesokan harinya, saham perusahaan kembali terpuruk, turun lebih dari 10% pada hari itu hingga 150.7 HKD per saham, yang memotong separuh dibanding rekor tertinggi yang dicapai tahun lalu.

Faktanya, hanya dari sisi kinerja saja, Pop Mart tahun lalu menyerahkan laporan yang sangat mengesankan. Pada tahun 2025, pendapatan tumbuh 184.71% menjadi 12.78B yuan, sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham melonjak 308.76% menjadi 127.76 miliar yuan.

Radar Keuangan menelusuri dan menemukan bahwa, bila digabungkan dengan kondisi beberapa tahun terakhir, pendapatan Pop Mart sudah meraih pertumbuhan tiga digit selama dua tahun berturut-turut. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham bahkan mencatat lonjakan mengejutkan hampir 11 kali dibanding 2023.

Meski pertumbuhan kinerja begitu ganas, pasar modal bereaksi keras terhadap “penurunan ekspektasi” ala Pop Mart. Selain itu, kekhawatiran umum dari pihak luar juga terkait karena perusahaan sangat bergantung pada IP LABUBU, dan apakah mampu berhasil membangun IP populer lain yang setara dengan LABUBU.

Perlu dicatat bahwa dalam 《Daftar Orang Terkaya Global Hurun 2026》 yang diumumkan pada bulan Maret, keluarga Wang Ning menempati peringkat ke-299 dengan kekayaan 6.81B yuan. Namun dibandingkan dengan kekayaan setinggi 5.78B yuan pada 《Hurun Rich List 2025》, kekayaan mereka menyusut 1.74B yuan dalam waktu kurang dari setengah tahun.

Luar negeri melesat, menjadi mesin pertumbuhan penting

Tian Yan Cha menunjukkan bahwa Beijing Pop Mart Cultural Creative Co., Ltd. didirikan pada 2010. Perusahaan ini adalah perusahaan terkemuka di Tiongkok dalam industri hiburan budaya dan mode tren, yang berfokus pada desain mainan tren, inkubasi IP, dan operasional.

Tahun 2025 tepat bertepatan dengan ulang tahun ke-15 Pop Mart. Dan pada tahun inilah, LABUBU milik Pop Mart meledak di seluruh dunia, membantu perusahaan mencetak rekor kinerja baru yang lebih tinggi.

Berdasarkan laporan kinerja tahunan yang diungkapkan perusahaan pada 25 Maret, pada tahun 2025 kinerja bisnis luar negeri Pop Mart sangat gemilang, dengan pendapatan luar negeri hampir menopang “setengah dari pangsa besar” pendapatan perusahaan.

Pada tahun 2025, meskipun wilayah Tiongkok memberi Pop Mart pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 134.6% menjadi 434M yuan, namun porsi pendapatannya turun dari 68.2% pada 2024 menjadi 56.2%.

Pada periode yang sama, wilayah luar negeri secara total menyumbang pendapatan 26.76B yuan, naik hampir 300% year-on-year. Porsi terhadap total pendapatan perusahaan adalah 43.8%, meningkat sekitar 12 poin persentase dibanding tahun sebelumnya.

Di pasar luar negeri, kinerja wilayah Amerika sangat menonjol. Pendapatannya melonjak 748.4% year-on-year menjadi 68.06 miliar yuan; porsi pendapatan dari 6.2% naik cepat menjadi 18.3%, dan kesenjangan porsi pendapatan dengan wilayah Asia-Pasifik yang menjadi pasar terbesar kedua perusahaan menyempit menjadi 3.3 poin persentase.

Namun keberhasilan Pop Mart di pasar luar negeri tidak terjadi secara kebetulan. Hal ini didukung oleh perencanaan matang jangka panjang dan investasi berkelanjutan dari perusahaan.

Laporan menunjukkan bahwa jumlah dana bersih hasil penggalangan dana Pop Mart saat IPO di saham Hong Kong adalah 57.82 miliar HKD. Hingga akhir tahun lalu, perusahaan telah menggunakan 30% dana (17.35 miliar HKD) untuk menyalurkan sebagian dana bagi ekspansi rencana perluasan pasar luar negeri dan kanal untuk menjangkau konsumen; di antaranya 4.34 miliar HKD (7.5% dari total dana terkumpul) digunakan untuk memperluas bisnis ke pasar luar negeri.

Hingga akhir tahun 2025, Pop Mart mengoperasikan 630 gerai di total 20 negara di seluruh dunia, dengan pertambahan bersih gerai sebanyak 109 gerai sepanjang tahun; mengoperasikan 2637 toko robot, dengan pertambahan bersih 165 toko sepanjang tahun.

Di antaranya, Pop Mart tahun lalu menambah bersih 14 gerai offline di pasar Tiongkok, sehingga jumlah gerai menjadi 445 gerai.

Pada periode yang sama, Pop Mart di pasar Asia-Pasifik, pasar Amerika, dan pasar Eropa masing-masing menambah bersih 31, 42, dan 22 gerai offline; jumlah gerainya masing-masing menjadi 85, 64, dan 36 gerai.

Sementara itu, perkembangan pesat di pasar luar negeri juga menyuntikkan dorongan yang kuat bagi pertumbuhan profitabilitas Pop Mart.

Pada tahun 2025, Pop Mart mencatat gross profit 3.04B yuan, naik 207.4%; margin gross profit meningkat dari 66.8% pada 2024 menjadi 72.1%.

Terkait hal ini, Pop Mart menjelaskan bahwa pertumbuhan gross profit terutama disebabkan oleh kenaikan pendapatan perusahaan dan kontrol atas biaya penjualan.

Adapun peningkatan margin gross profit terutama dipengaruhi oleh peningkatan porsi penjualan di luar negeri. Selain itu, perusahaan menerapkan strategi supply chain yang fleksibel untuk meningkatkan kemampuan tawar terhadap pemasok, dengan memusatkan pembelian pada pemasok inti guna menurunkan biaya pengadaan.

Ketergantungan pada LABUBU makin tinggi, sementara Star People (星星人) muncul sebagai pendatang baru yang menonjol

Dilihat dari performa tiap IP, peran LABUBU yang tergabung dalam seri THE MONSTERS di internal Pop Mart tetap tidak tergoyahkan.

Pada tahun 2025, pendapatan seri THE MONSTERS untuk pertama kalinya menembus angka 10 miliar yuan, dengan pendapatan 2.06B yuan yang menyumbang 38.1% dari total pendapatan perusahaan.

Sedangkan pada tahun sebelumnya, pendapatan seri THE MONSTERS masih berada pada skala 30.41 miliar yuan, atau 23.3% dari total pendapatan perusahaan.

Radar Keuangan mencatat bahwa pada paruh pertama tahun lalu, pendapatan seri THE MONSTERS sebesar 1.67B yuan, menyumbang 34.7% dari total pendapatan perusahaan.

Berdasarkan perhitungan tersebut, pada paruh kedua 2025 pendapatan seri THE MONSTERS adalah 93.47 miliar yuan, menyumbang 40.21% dari pendapatan paruh kedua perusahaan. Dengan kata lain, ketergantungan Pop Mart pada LABUBU secara bertahap semakin dalam.

Di kubu IP lain milik Pop Mart, meski SKULLPANDA, CRYBABY, dan seri MOLLY mencatat pertumbuhan pendapatan year-on-year, namun porsi pendapatannya mengalami penurunan pada berbagai tingkat.

Di antaranya, porsi pendapatan MOLLY turun tajam dari 16.1% pada 2024 menjadi 7.8%, dan peringkat kontribusi pendapatannya untuk perusahaan juga turun dari peringkat kedua pada 2024 menjadi peringkat keempat pada 2025.

Perlu disebutkan bahwa, selain seri THE MONSTERS, IP Star People (星星人) seperti kuda hitam yang muncul mendadak, dengan performa yang jauh lebih mencolok.

IP baru yang ditandatangani dan diluncurkan Pop Mart pada 2024 ini, tahun lalu menghasilkan pendapatan 20.56 miliar yuan, naik lebih dari 1600% year-on-year, dan menyumbang 5.5% dari total pendapatan perusahaan.

Jika hanya fokus pada kinerja paruh kedua, pendapatan Star People mencapai 16.66 miliar yuan, menyumbang 7.2% dari total pendapatan perusahaan. Secara quarter-to-quarter naik 4.4 poin persentase dibanding paruh pertama, dengan momentum perkembangan yang sangat kuat.

Dari umpan balik pasar offline, Star People memang memiliki potensi untuk “meledak” juga. Menurut Qianjiang Evening News, pada awal tahun ini, Pop Mart meluncurkan perdana secara online seri baru IP “Star People” yaitu kotak blind box seri “怦然星动” — harga gantungan kain bermotif/berbulu 89 yuan per item, sedangkan kotak hadiah figur plush karet (搪胶毛绒公仔礼盒) dibanderol 899 yuan.

Dalam hitungan beberapa detik sejak seri itu mulai dijual, stok langsung habis. Di platform media sosial, diskusi terkait cepat ramai. Di platform barang bekas, umumnya dijual kembali dengan markup 50%-80%; harga untuk item “hidden” bahkan mencapai 3 kali lipat, sehingga keseluruhan harga diperdagangkan hingga mencapai ribuan yuan.

Namun, pada saat yang sama, LABUBU yang dulu merupakan bintang utama justru menunjukkan gejala “penurunan panas”. Di platform barang bekas, sebagian model mengalami penurunan harga secara signifikan, bahkan ada yang jatuh di bawah harga saat rilis.

Selain itu, seri LABUBU “前方高能” yang sebelumnya sangat sulit dibeli sekarang juga bisa dibeli dengan mudah langsung.

Wang Ning menginjak rem secara aktif, sambil terus membangun peta yang beragam

“2025 adalah tahun dengan pertumbuhan tercepat sejak Pop Mart IPO, sekaligus tahun dengan tekanan yang besar. Ibarat seorang pembalap pemula yang tiba-tiba langsung diseret ke sirkuit F1,” ungkap Wang Ning, Ketua Dewan sekaligus CEO Pop Mart, dalam konferensi kinerja laporan keuangan pada 25 Maret.

Wang Ning menambahkan, “Banyak orang khawatir apakah LABUBU akan terus menjadi tren, apakah akan mengalami gejolak besar. Namun yang membuat kami lega adalah, kami melihat bahwa ia sedang berubah menjadi gaya hidup yang semakin banyak orang jadikan bagian dari kehidupan mereka. Untuk masa depan, kami tetap penuh harapan dan juga sangat yakin.”

Saat membahas rencana pengembangan untuk 2026, Wang Ning tetap menggunakan analogi F1: “Kami berharap pada 2026 itu menjadi tahun untuk masuk ke pit stop: isi bahan bakar, ganti ban. Setelah mengalami perkembangan berkecepatan sangat tinggi, kami berharap untuk menyesuaikan sedikit. Semua perusahaan perlu melewati siklus, dan semua perusahaan perlu, dalam proses pertumbuhan berkecepatan tinggi, lebih cepat dari yang lain menemukan masalah yang perlu diselesaikan, serta mampu mengetahui dengan jelas arah perbaikan di masa depan.”

Menurut Kepala Pertumbuhan Pop Mart, Wen De, mengungkapkan bahwa ke depan perusahaan akan membangun peta bisnis yang beragam dengan berfokus pada IP. Dengan memperluas IP ke berbagai bidang seperti layanan dan pengalaman produk konsumsi, hiburan digital, dan lain-lain, perusahaan bertekad menjadikan Pop Mart sebagai grup hiburan budaya tren yang berpusat pada IP.

Kepala Operasional Pop Mart, Si De, menyatakan bahwa LABUBU akan meluncurkan seri 4.0 dan seri kolaborasi dengan seniman pada paruh kedua tahun ini. Dari perspektif rencana jangka menengah-panjang, LABUBU juga akan memiliki format konten seperti buku cerita bergambar dan film.

Perlu diperhatikan bahwa, tidak lama sebelumnya pada 19 Maret, Pop Mart bersama Sony Pictures Group mengumumkan kemajuan terbaru untuk film LABUBU; keduanya akan bekerja sama agar seri THE MONSTERS yang merupakan IP utama Pop Mart dapat dibawa ke layar lebar.

Diketahui bahwa film ini direncanakan disutradarai sekaligus diproduksi oleh Paul King, yang sebelumnya menyutradarai serial “Paddington” dan film box office besar “Wonka”. Pencipta THE MONSTERS dan seniman Long Jiaheng (龙家升) juga akan ikut terlibat secara mendalam dalam proses kreatif film tersebut.

Selain itu, dalam konferensi kinerja, Pop Mart juga mengungkapkan bahwa pada bulan April perusahaan akan meluncurkan produk peralatan rumah tangga kecil turunan yang berfokus pada IP, dan akan dijual melalui platform e-commerce seperti JD.com.

Bahkan sejak Juni tahun lalu, Pop Mart telah merekrut “orang-orang” untuk mempersiapkan ekspansi ke bidang peralatan rumah tangga kecil. Menurut Jiemian News, pada saat itu Pop Mart mencari talenta di berbagai platform rekrutmen, termasuk manajer pengadaan peralatan rumah tangga kecil, pakar kualitas peralatan rumah tangga, insinyur penelitian dan pengembangan, dan lain-lain.

Kisaran gaji untuk posisi-posisi tersebut berada di antara 12000 yuan hingga 45000 yuan. Lokasi kerja tersebar di beberapa kota seperti Shenzhen, Dongguan, Shanghai, dan Beijing.

Sebagian posisi secara jelas menuntut pelamar memiliki pengalaman terkait seperti mesin pendingin (kulkas), mesin kopi, mesin sarapan, atau ketel listrik. Disebutkan pula bahwa proyek ini merupakan proyek investasi besar di level A+ atau lebih.

Selain itu, menurut Tian Yan Cha, pada 19 Agustus tahun lalu, ruang lingkup usaha Beijing Pop Mart Cultural Creative Co., Ltd. mengalami perubahan, dengan penambahan kegiatan penjualan ritel peralatan rumah tangga untuk keperluan harian, penjualan peralatan rumah tangga, penjualan kebutuhan harian, dan sebagainya.

Di samping itu, lebih awal lagi pada September 2023, Pop Mart membangun Pop Mart City Playground di Beijing yang secara resmi dibuka untuk menyambut pengunjung.

Dalam kesempatan ini, Si De juga mengungkapkan dalam konferensi kinerja bahwa proyek tahap dua Pop Mart Playground sedang menjalani pendalaman desain, dengan estimasi memulai pembangunan pada tahun 2027, serta menambah skenario untuk SKULLPANDA dan Star People.

Secara keseluruhan, dari serangkaian tata letak strategis perusahaan, tidak sulit untuk melihat bahwa Pop Mart sedang secara teliti membangun jaringan bisnis yang mencakup berbagai aspek di sekitar IP.

Setelah Wang Ning secara aktif menginjak rem, karya jawaban seperti apa yang akan diserahkan Pop Mart pada tahun 2026? Radar Keuangan akan terus memantau.