Tiga tahun menginvestasikan 100 miliar, akankah Pinduoduo mampu menciptakan "Pinduoduo" yang lain?

Tanya AI · Investasi skala triliunan dolar JD Pinduoduo bagaimana akan merombak rantai pasok?

《科创板日报》25 Maret 讯（记者 Xu Cihao）， Pinduoduo hari ini merilis laporan keuangan kuartal keempat dan tahun 2025.

Dalam data keuangan inti, pendapatan Pinduoduo tetap mempertahankan pertumbuhan yang stabil. Laporan menunjukkan, pada kuartal keempat 2025, pendapatan Pinduoduo sebesar 123.9B yuan RMB, naik 12% dibanding 1106 miliar yuan RMB pada periode yang sama tahun lalu; pendapatan 2025 sebesar 99.3B yuan RMB, naik 10% dibanding 3938, miliar yuan RMB pada periode yang sama tahun lalu.

Namun, yang berbanding terbalik dengan pertumbuhan pendapatan adalah bahwa laba bersih grup pada kuartal ini dan sepanjang tahun mengalami penurunan year-on-year. Pinduoduo mencatat laba bersih tahun 2025 yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa perusahaan sebesar 24.5B yuan, turun 12% dibanding 1124, miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu; laba bersih kuartal keempat 2025 juga turun 11% menjadi 245 miliar yuan, lebih rendah dibanding 27.4B yuan pada periode yang sama tahun lalu.

Perlu dicatat bahwa dalam pengungkapan laporan keuangan, per 31 Desember 2025, Pinduoduo memiliki kas, setara kas, dan investasi jangka pendek senilai 422.3B yuan RMB, meningkat secara signifikan dibanding 331.6B yuan RMB pada akhir tahun sebelumnya

Hingga waktu rilis, Pinduoduo ditutup pada 106.79 miliar dolar AS, naik 8.87%, dengan nilai pasar 10.68B dolar AS.

Investasikan kembali rantai pasok, ciptakan Pinduoduo yang lain

Bisnis utama Pinduoduo terutama mencakup dua bagian: layanan pemasaran online dan layanan transaksi. Di antaranya, pendapatan layanan pemasaran online dan lainnya pada 2025 naik 10% year-on-year menjadi 214.1B yuan; pendapatan layanan transaksi naik 9% year-on-year menjadi 188.8B yuan.

Namun, laju ekspansi dari sisi biaya jelas melampaui laju kenaikan pendapatan. Untuk tahun penuh, beban pokok usaha naik 23% year-on-year menjadi 16.5B yuan, dengan kenaikan sekitar dua kali lipat dari laju pertumbuhan pendapatan, terutama dipicu kenaikan biaya pemenuhan (fulfillment), biaya bandwidth dan server, serta biaya pemrosesan pembayaran. Total biaya operasional naik 13% year-on-year menjadi 94.6B yuan, di mana kenaikan biaya penelitian dan pengembangan paling menonjol, naik 30% year-on-year menjadi 165 miliar yuan, terutama karena meningkatnya biaya terkait karyawan dan belanja bandwidth server.

Ekspansi biaya yang dipercepat secara langsung menekan ruang laba; laba usaha menurut standar GAAP untuk tahun penuh turun 13% year-on-year menjadi 100B yuan.

Untuk metrik laba yang sangat sensitif terhadap pasar ini, Wakil CEO Pinduoduo Zhao Jiazhen pada konferensi kinerja hari ini (25) menjelaskan bahwa penurunan laba terutama disebabkan oleh komitmen perusahaan yang berkelanjutan terhadap investasi dari sisi permintaan dan penawaran.

Zhao Jiazhen dalam pertemuan menyatakan: “Seperti yang berkali-kali kami tekankan, dibandingkan dengan kinerja jangka pendek, kami lebih bersedia untuk fokus pada nilai jangka panjang yang dihasilkan oleh upaya mengalirkan balik ke ekosistem.”

Ia mengungkapkan bahwa perusahaan untuk pertama kalinya di industri e-commerce meluncurkan strategi Huishang skala seribu miliar, dan menanggung biaya transfer tahap dua untuk pesanan “pengiriman ke desa”, sehingga lebih banyak desa terpencil dimasukkan ke wilayah kirim paket gratis ongkos. Investasi “benar-benar uang” ini secara langsung memengaruhi kinerja laba pada periode tersebut.

“Pada tahap berikutnya, fokus strategis perusahaan bukan pada diversifikasi bisnis, melainkan untuk memusatkan pada pengembangan rantai pasok berkualitas tinggi, terus memanfaatkan keunggulan yang telah kami akumulasi dalam rantai pasok selama bertahun-tahun, dan mewujudkan perombakan platform. Kami yakin, dalam tiga tahun ke depan, kami akan memiliki kesempatan untuk menciptakan Pinduoduo yang lain.” kata Zhao Jiazhen lebih lanjut pada konferensi kinerja hari ini.

Ia juga menambahkan: “Investasikan kembali rantai pasok, ciptakan Pinduoduo yang lain—ini adalah tugas kami.” Untuk mencapai tujuan tersebut, Pinduoduo telah meluncurkan aksi khusus seperti “Duo Duo Produk Unggulan” dan “penawaran berkualitas baru”, dari sekadar memberi miring aliran arus (traffic) beralih untuk mendukung seluruh siklus hidup pengembangan produk, produksi manufaktur, dan penjualan.

Menyusun “Xin Pium”, menanam modal tunai 100B yuan untuk membidik berat rantai pasok Tiongkok

Pada bulan Desember tahun lalu, Pinduoduo Group mengumumkan penyesuaian besar personalia dalam rapat pemegang saham. Zhao Jiazhen ditunjuk sebagai Ketua Dewan Bersama sekaligus CEO Bersama, dan sekaligus menetapkan strategi “fokus, investasikan kembali peningkatan rantai pasok, perkembangan berkualitas tinggi”; pada saat itu manajemen juga menetapkan target “dalam tiga tahun menciptakan kembali Pinduoduo yang lain”.

Menurut laporan dari reporter 《科创板日报》, strategi tersebut telah memasuki tahap implementasi. Pinduoduo hari ini mengumumkan pembentukan “Xin Pium”, yang direncanakan dalam tiga tahun ke depan menginvestasikan 15B yuan tunai untuk membangun bisnis merek mandiri, terus menanam modal besar pada rantai pasok Tiongkok, serta membantu industri dalam negeri mewujudkan perkembangan berkualitas tinggi yang berbasis merek. Saat ini “Xin Pium” telah mendirikan perusahaan khusus di Shanghai, dengan injeksi modal tunai tahap pertama sebesar 150 miliar yuan.

Pada konferensi kinerja malam ini, Zhao Jiazhen memberikan penjelasan rinci terkait penyesuaian struktur organisasi tersebut. Ia mengatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, bisnis global Pinduoduo meraih kemajuan terobosan, peta bisnis telah mencakup hampir 100 pasar dan membentuk skala yang sesuai. Namun, di bawah ekspansi yang cepat, sistem tata kelola perusahaan dan pembangunan jenjang talenta internal jelas tertinggal dari laju pertumbuhan bisnis, sehingga dalam manajemen operasional di banyak bagian tampak serba kekurangan. Ditambah lagi, saat ini lanskap geopolitik internasional berubah dengan cepat; kebijakan perdagangan dan regulasi negara-negara di dunia terus diperketat, diperbarui, dan diajukan persyaratan baru yang lebih tinggi bagi operasional perusahaan.

Berdasarkan hal tersebut, Pinduoduo menilai perlu untuk memulai proyek rekonstruksi budaya organisasi dan tata kelola perusahaan secara sistematis dan struktural. Dan sistem Ketua Dewan Bersama serta tim pimpinan yang baru yang diperkenalkan dalam rapat pemegang saham tahun lalu adalah titik awal dari transformasi mendalam ini. Zhao Jiazhen mengungkapkan bahwa di masa depan, perusahaan akan mengalokasikan lebih banyak sumber daya untuk meningkatkan dan merombak rantai pasok, guna mewujudkan peningkatan menyeluruh pada model operasi rantai pasok.

Menghadapi tekanan regulasi bisnis global yang sangat mendapat perhatian pasar, CEO Bersama Pinduoduo Chen Lei malam ini juga memberikan tanggapan secara langsung pada konferensi kinerja. Ia mengakui bahwa lanskap politik global menjadi semakin kompleks; hukum-hukum di setiap negara dan wilayah terus menyesuaikan dan berevolusi dalam hal aturan perdagangan, kebijakan pajak, serta kepatuhan data, yang memberikan tantangan signifikan bagi bisnis luar negeri Pinduoduo (diwakili oleh Temu).

Chen Lei secara tegas menyatakan bahwa belakangan ini perusahaan telah menerima pertanyaan dari berbagai lembaga regulator. Seiring skala bisnis terus membesar dan lingkungan regulasi berubah dengan cepat, kepatuhan telah menjadi batas bawah yang tidak dapat dilewati bagi perkembangan perusahaan.

Ia sekaligus menegaskan bahwa lingkungan eksternal yang kompleks dan berubah-ubah tidak dapat dihindari akan membawa lebih banyak tantangan dan ketidakpastian, bahkan akan merombak pola perkembangan globalisasi Pinduoduo. Untuk itu, Pinduoduo akan tetap konsisten pada arah strategi yang telah ditetapkan, terus memprioritaskan investasi pada pembangunan kapabilitas rantai pasok, melalui pemberdayaan yang mendalam bagi mitra pedagang platform dan perusahaan manufaktur agar mereka membangun kompetensi inti menghadapi pasar secara langsung, serta beriterasi menyesuaikan perubahan kebijakan perdagangan global dengan model yang fleksibel dan tangkas, sembari mendorong ekspansi global secara stabil dengan dasar kepatuhan.

(Laporan dari reporter 《科创板日报》 Xu Cihao)