3 Saham Tahan Lama yang Perlu Dibeli Sekarang untuk Jangka Panjang

Episode The Morning Filter ini menandai ulang tahun ketiga podcast tersebut. Pembawa acara Dave Sekera dan Susan Dziubinski mengungkap bagaimana pilihan saham dari episode pertama podcast telah berjalan, serta membagikan mana saja yang masih menjadi saham menarik untuk dibeli saat ini. Mereka juga membahas faktor risiko yang berkontribusi pada volatilitas pasar pekan lalu. Dan mereka menyambut bintang tamu spesial (dan pengamat Fed) Sarah Hansen untuk menyoroti rapat Federal Reserve minggu ini serta mengurai hal-hal yang perlu diperhatikan dari Fed tahun ini.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda.

Ini minggu besar untuk laporan kinerja: Simak untuk mengetahui apa yang perlu diperhatikan saat Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Apple AAPL, dan Tesla TSLA (di antara lainnya) melaporkan. Mereka membahas poin-poin penting dari laporan kinerja bank-bank besar, apakah Netflix NFLX adalah saham yang layak dibeli setelah melaporkan, saham mana yang mengalami kenaikan estimasi nilai wajar sebesar 38% pekan lalu, dan apa yang perlu dipertimbangkan terkait Berkshire Hathaway BRK.B yang mungkin saja melepas kepemilikannya di Kraft Heinz KHC.

Sorotan Episode

1. Pantauan: Rapat Fed
2. Perhatian pada Laporan: MSFT, META, AAPL, dan Lainnya
3. Pembaruan dari Mega Banks, NFLX, TSM, KHC
4. Pilihan Saham Minggu Ini

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak Dari Morningstar

Arsip Lengkap Dave

Apa yang Selanjutnya untuk Fed di 2026?

Pusat Laporan Kinerja Perusahaan Morningstar

Simak Podcast Lain dari Morningstar

Wawasan Investasi

Host Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset baru mengenai portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi dengan lebih cerdas. Episode tayang pada hari Jumat.

Perspektif Jangka Panjang

Host Christine Benz berbincang dengan para pemimpin berpengaruh di bidang investasi, nasihat, dan keuangan pribadi mengenai topik seperti alokasi aset dan menyeimbangkan risiko serta imbal hasil. Episode baru tayang pada hari Rabu.

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo, dan selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap hari Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Dave Sekera, Chief US Market Strategist dari Morningstar, untuk membahas apa saja yang sebaiknya menjadi perhatian para investor untuk minggu ini, beberapa riset Morningstar yang baru, dan beberapa ide saham. Hari ini di The Morning Filter, kami merayakan ulang tahun podcast kami yang ke tiga tahun. Pada episode hari ini, kita akan menengok kembali pilihan saham pertama Dave dari acara kami yang pertama untuk melihat bagaimana performanya sejak saat itu dan mengetahui apakah ada di antaranya yang masih menarik saat ini. Dan kami juga menyambut tamu spesial untuk membahas Fed di 2026, dan tentu saja, kami akan menyoroti laporan kinerja beberapa perusahaan besar yang melaporkan minggu ini. Oke, Dave, selamat pagi, dan selamat ulang tahun untuk Anda.

**David Sekera: **Luar biasa, betapa cepatnya waktu berlalu. Saya tidak percaya kita sudah melakukan ini selama tiga tahun.

**Dziubinski: **Saya tahu, ini memang luar biasa. Dan kami ingin berterima kasih kepada audiens kami karena telah menemani perjalanan ini. Dan tentu saja, produser video kami Scott Halver, yang juga bersama kami selama tiga tahun di hari Senin pagi, jadi kami juga menghargainya. Oke, jadi Dave, beberapa minggu lalu di podcast, Anda mengatakan bahwa Anda memperkirakan 2026 akan bahkan lebih volatil daripada 2025, dan ternyata memang benar minggu lalu. Saham turun 2% pada Selasa dan kemudian pulih, dengan menutup pekan itu sedikit saja lebih rendah. Apakah volatilitas yang kita lihat minggu lalu semuanya soal Greenland dan ancaman tarif, atau faktor lain apa yang mungkin ikut berperan?

**Sekera: **Nah, sebenarnya, sebelum kita masuk ke itu, saya juga ingin menyoroti tim basket perguruan tinggi Miami University. Menunggu peringkat keluar pagi ini, tapi mudah-mudahan mereka masih akan masuk peringkat 25 besar, yang menurut saya, seperti yang Anda dan saya bicarakan, itu mungkin pertama kalinya mereka berada di sana sejak 1999. Tentu berharap musim yang bagus, mungkin sampai kembali ke era ’80-an. Saya yakin itulah saat mereka punya Ron Harper di tim. Jadi, kami akan memantau dengan saksama di sini, setidaknya di The Morning Filter.

Tapi soal volatilitas pasar, saya pikir ini akan menjadi tahun yang sangat volatil. Dan saya pikir para investor harus terbiasa dengan jenis volatilitas ini, bukan hanya sekali atau dua kali, tapi sepanjang tahun. Sekarang, tentu saja, dengan Presiden Trump ada di Gedung Putih, tidak pernah ada hari yang membosankan. Ya, kami memang melihat banyak headline tentang keinginannya untuk mengakuisisi Greenland dan potensi ancaman tarif baru dan semacamnya. Tapi menurut saya, itu semua lebih berupa kebisingan daripada sinyal. Dalam pandangan ke depan 2026, saya memang mencatat bahwa negosiasi perdagangan dan tarif adalah salah satu risiko utama tahun ini, tetapi saya tidak berpikir itu yang terjadi. Saya pikir itu tidak akan terjadi sampai musim semi. AS kemungkinan akan mencoba mengevaluasi kembali USMCA. Itu adalah perjanjian dagang dengan Kanada dan Meksiko. Lalu kemungkinan harus memulai ulang negosiasi dengan China pada musim semi dan musim panas. Itu katalis yang saya lihat yang bisa memicu volatilitas pasar. Apa yang kita lihat minggu lalu, menurut saya, berbeda.

Dalam pandangan ke depan itu, kami juga menyoroti bahwa potensi pelemahan berkelanjutan untuk obligasi pemerintah Jepang dan yen Jepang adalah risiko utama tahun ini. Keduanya sudah berada dalam tren pelemahan jangka panjang, tetapi risikonya adalah jika pelemahan itu justru dipercepat. Dan itu yang kita lihat pada Selasa pekan lalu. Misalnya, obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun menyentuh 2,35%. Sebagai perbandingan, setahun yang lalu hanya 1,00%. Obligasi tersebut memiliki durasi lebih dari 9. Artinya, untuk setiap perubahan 100 basis poin pada imbal hasil, Anda bisa mendapatkan kenaikan atau penurunan pada harga obligasi tersebut sekitar 9%. Di ujung kurva terpanjang, obligasi pemerintah Jepang tenor 40 tahun, itu naik ke 4,25%. Pada Selasa, obligasi itu melebar 23 basis poin hanya dalam satu hari tersebut. Itu 175 basis poin lebih lebar dibanding posisi setahun yang lalu. Karena obligasi ini memiliki jatuh tempo yang begitu panjang, obligasi ini juga memiliki durasi yang sangat tinggi. Durasi di sini sekitar 22.

Jadi, pada dasarnya, untuk setiap perubahan 100 basis poin pada imbal hasil obligasi tersebut, itu sekitar kenaikan atau kerugian 22%. Selasa lalu, berdasarkan pergerakan imbal hasil itu, itu adalah kerugian 5% hanya dalam satu hari. Sekarang, untuk menempatkannya dalam konteks keseluruhan, secara global, jumlah obligasi pemerintah Jepang yang beredar adalah $8,4 triliun dalam istilah dolar AS. Jadi, pergerakan apa pun di sana benar-benar memberi dampak yang lebih besar secara global secara keseluruhan. Kami melihat adanya pemulihan pada obligasi pemerintah Jepang pada hari Rabu, dan sejak itu sebenarnya menguat, dan kami melihat penguatan yang lebih besar lagi pagi ini. Pertanyaan sebenarnya bagi para investor, saya kira, apakah ini benar-benar pembelian riil oleh investor di sana? Atau kemungkinan besar ini hanya intervensi Bank of Japan? Menurut saya, untuk saat ini, ini hanya intervensi Bank of Japan.

**Dziubinski: **Dave, bisakah Anda bicara sedikit tentang seberapa penting faktor performa obligasi pemerintah Jepang ini benar-benar bagi investor AS? Apakah ini sesuatu yang perlu ada di daftar pantauan kita?

**Sekera: **Saya pasti menaruhnya di radar saya. Dan sebenarnya ada dua risiko sistemik yang bisa terjadi di sini jika Jepang dan Bank of Japan kehilangan kendali terhadap obligasi dan harga-harganya. Yang pertama adalah potensi carry trade untuk berbalik. Orang mungkin tidak tahu apa itu carry trade, tapi intinya banyak hedge fund akan meminjam dalam yen karena suku bunga sangat rendah. Lalu mereka bisa menginvestasikan kembali dana itu ke aset-aset berdenominasi mata uang asing. Jadi, kalau meminjam dalam yen sudah tidak lagi lebih murah, mereka mungkin akan memilih untuk membongkar perdagangan itu, yang berarti mereka akan menjual aset berdenominasi mata uang asing tersebut untuk membayar utang berbasis yen Jepang. Yang kedua adalah solvabilitas. Saya pikir kekhawatirannya bisa pada solvabilitas perusahaan asuransi dan bank di Jepang. Tentu, penurunan harga obligasi akan menurunkan tingkat modal di bank-bank, yang kemudian bisa memunculkan kekhawatiran tentang risiko pihak lawan kredit. Sejauh ini, bisa jadi mirip dengan yang terjadi pada Maret 2023. Saat itu Silicon Valley Bank menjadi insolven karena suku bunga AS naik sangat cepat. Mereka punya banyak aset berdurasi panjang di neraca mereka. Jadi meskipun mereka menahan jatuh tempo dalam rekening dan tidak benar-benar perlu mengakui kerugian itu, semua orang tahu ada lubang besar di neraca mereka. Dan juga, kalau ini bukan masalah solvabilitas, saya pikir ini hanya akan mengurangi kemampuan bank-bank Jepang untuk menyalurkan pinjaman, yang kemudian juga akan mengganggu ekonomi Jepang. Karena saya kira mereka masih seperti ekonomi terbesar ketiga atau keempat di dunia, pastinya bisa ada konsekuensi global hanya dari itu saja.

**Dziubinski: **Baik. Jadi Jepang, perhatikan obligasi-obligasi itu. Mari kita kembalikan ke sini ke AS. Minggu ini kita punya rapat Federal Reserve untuk pertama kalinya di 2026. Terlihat bahwa ukuran inflasi pilihan Fed, PCE, turun sesuai perkiraan pekan lalu. Dave, dengan semua itu, peluang pemangkasan suku bunga seperti apa yang dipricing pasar untuk rapat minggu ini? Dan kemudian apa yang diperkirakan pasar hingga bulan Mei?

**Sekera: **Nah, seperti yang Anda tahu, PCE itu pada dasarnya semacam non-event. Itu hanya menunjukkan inflasi, tidak harus membaik, tapi juga tidak harus memburuk. Dan faktanya, mengingat betapa besar lonjakan pembangunan AI telah menopang pertumbuhan ekonomi selama beberapa kuartal terakhir, saya pikir sebenarnya itu adalah angka inflasi yang cukup bagus. Untuk memberi perspektif, PDB tercatat 4,4% pada kuartal ketiga. Atlanta Fed GDP sekarang berjalan pada laju 5,4% untuk kuartal keempat. Saya pikir saya justru mengharapkan inflasi lebih tinggi ketika kita melihat angka pertumbuhan ekonomi seperti itu. Soal apa yang akan dilakukan The Fed, intinya adalah peluang 0% untuk pemangkasan suku bunga minggu ini. Itu naik menjadi hanya 15% peluang pemangkasan pada bulan Maret, 30% pada bulan April. Baru pada bulan Juni kita melewati peluang lebih dari 50/50. Saat ini pasar mempric dengan peluang 60% saat ini. Dan saya masih berpegang pada pendapat saya yang sudah lama saya kemukakan. Kecuali ada semacam kejutan eksogen terhadap pasar, dan pasar anjlok, saya tidak berpikir mereka akan melakukan apa pun sampai ketua baru mengambil alih. Itu tidak akan sampai bulan Mei. Lalu rapat pertama setelahnya adalah bulan Juni. Dan saya pikir itulah alasannya pasar kemudian mempric peluang 60% pemangkasan pada saat itu.

**Dziubinski: **Baik. Kita akan membahas lebih lanjut tentang Fed di 2026 bersama tamu spesial yang bergabung dengan kami hari ini. Dan itu Sarah Hansen. Sarah adalah reporter senior dari Morningstar dan pembawa acara sesekali untuk podcast saudara kami, Investing Insights. Sarah, terima kasih sudah bergabung dengan kami dari New York yang bersalju. Kami menghargai waktu Anda.

**Sarah Hansen: **Terima kasih banyak sudah mengundang saya. Saya sangat senang bisa ada di sini.

**Dziubinski: **Sekarang, Anda sudah melakukan cukup banyak peliputan tentang Fed. Dan untuk audiens kami, kami sudah menyertakan di catatan acara artikel yang Sarah buat awal bulan ini dari Morningstar.com. Membahas sedikit tentang ekspektasi untuk Fed pada 2026, dan Anda di sini untuk membahas beberapa di antaranya. Mari kita mulai dengan membicarakan divisi-divisi yang kita lihat di dalam Fed. Divisi-divisi itu benar-benar menguat pada 2025 dan, seperti yang Anda catat dalam artikel Anda, kemungkinan besar akan bertahan pada 2026. Beri kami sedikit perspektif, Sarah. Seberapa tidak biasa divisi-divisi ini, dan mengapa mereka terjadi?

**Hansen: **Ini divisi yang sangat tidak biasa, untuk Fed. Dan ini juga sangat tidak biasa untuk Ketua Powell, yang dikenal di Wall Street dan di Washington karena kemampuannya menciptakan konsensus di antara anggota komite. Tapi selama tiga rapat terakhir, kita telah melihat sejumlah dissent. Kita melihat tiga dissent pada bulan Desember, yang benar-benar, benar-benar jarang. Dan yang menjadi pangkalnya adalah gambaran ekonomi yang agak keruh, di mana pembuat kebijakan menafsirkan data ekonomi dengan cara yang berbeda. Mulai tahun lalu, kita melihat pasar tenaga kerja mulai mendingin sementara inflasi masih di atas target, berkat sebagian tarif-tarif tersebut. Dan pada saat yang sama, seperti yang Dave sebutkan, pertumbuhan terlihat sangat kuat, dan Anda punya pasar saham yang sedang melonjak. Fed punya satu tuas besar untuk mengendalikan ekonomi, yaitu suku bunga, dan mereka tidak bisa mempengaruhi kedua sisi mandatnya, yaitu inflasi dan lapangan kerja, pada saat yang sama. Jadi ketika gambaran menjadi kabur, hasilnya adalah ada satu kelompok anggota komite yang menginginkan suku bunga sedikit lebih rendah untuk mendorong pertumbuhan, mungkin juga sebagai asuransi terhadap pelemahan lebih lanjut di sisi pekerjaan. Di sisi lain, ada kelompok anggota yang makin lantang yang lebih memilih mempertahankan suku bunga stabil. Mereka mengatakan pertumbuhan baik-baik saja, mereka mengatakan inflasi adalah risiko yang lebih besar, dan mereka melihat perbaikan datang di pasar kerja. Mereka ingin mempertahankan langkah (stand pat) dan bertahan di level yang ada. Dan itulah pembagiannya.

**Dziubinski: **Divisi-divisi ini, apakah baik atau buruk, atau agak netral untuk Fed dan untuk pasar?

**Hansen: **Itu pertanyaan besar, “tergantung.” Tergantung berapa lama mereka bertahan, jujur saja, dan tergantung apa yang mendorongnya. Fed membuat keputusan kebijakan melalui komite. Ada 12 anggota dengan hak suara pada setiap rapat. Dan analis mengatakan divisi intelektual yang sehat di dalam komite itu memang seharusnya ada. Dan itu benar, dan itu sehat. Selama mereka berfokus pada data dan selama mereka berfokus pada gambaran ekonomi yang sedang kita lihat. Divisi yang muncul karena politik mungkin sedikit lebih mengkhawatirkan. Divisi yang berkepanjangan, beberapa orang berpendapat, juga bisa sedikit lebih mengkhawatirkan. Karena jenis itu punya kemampuan untuk mengikis kredibilitas Fed dari waktu ke waktu. Tapi kita belum sampai ke sana. Itu seperti satu tahun. Satu atau dua tahun, hal yang sangat panjang. Kita belum sampai ke sana.

**Dziubinski: **Mengerti. Seperti yang Anda tunjukkan, Fed tentu sedang berusaha mengelola mandat ganda inflasi dan lapangan kerja. Apakah Anda mengharapkan salah satu faktor akan mengungguli yang lain pada 2026 dan benar-benar mendorong kebijakan tahun ini?

**Hansen: **Powell, dalam beberapa rapat terakhir, dan pejabat Fed lainnya cukup tegas [tentang] frasa favorit mereka, “data dependent.” Mereka akan tetap fokus pada data yang masuk. Powell baru-baru ini mengatakan keseimbangan risiko sedikit lebih seimbang daripada sebelumnya. Tapi bagaimanapun, mereka telah fokus pada pasar tenaga kerja dan mengatakan itu secara eksplisit sepanjang paruh kedua 2025. Sebagian besar analis mengharapkan mereka untuk mempertahankan bias itu, sambil menjadi lebih peka terhadap kelemahan yang mereka lihat di pekerjaan, dan siap meresponsnya. Hal yang bisa mengubah itu adalah perbaikan di pasar tenaga kerja. Jika kita melihat hal-hal mulai membaik di kemudian hari tahun ini, itu akan benar-benar, benar-benar menaikkan standar untuk pemangkasan ke depan.

**Dziubinski: **Baik. Sekarang, tentu saja, kita punya ketua Fed yang baru yang akan masuk pada bulan Mei, ketika masa jabatan Ketua Powell yang sekarang berakhir. Apakah para pengamat Fed mengharapkan politik mengambil alih pembuatan kebijakan di sini? Dan apakah Anda benar-benar berpikir independensi Fed berisiko?

**Hansen: **Ini tentu momen yang tidak biasa. Kita sudah mendapat banyak “teaser.” Tapi kita belum punya banyak informasi. Kita bisa melihat pengumuman setiap hari. Dan di latar belakang, kita punya kasus Mahkamah Agung yang masih berlangsung serta pertanyaan-pertanyaan politik lain seputar independensi Fed yang membuat gambaran semakin rumit. Secara umum, untuk ketua berikutnya, pasar mengharapkan seseorang dengan kecenderungan yang cenderung “lebih dovish,” seseorang yang kemungkinan mendukung dorongan untuk menurunkan suku bunga secara menyeluruh. Tapi seperti yang saya sebutkan tadi, Fed adalah organisasi berbasis komite, dan inilah yang ditekankan analis ketika membicarakan ini. Ada lapisan pemeriksaan dan penyeimbang yang dibangun ke dalam struktur Fed, yang ada untuk mencegah satu orang, bahkan ketua sekalipun, memiliki pengaruh yang terlalu besar terhadap keputusan kebijakan. Dan ketua yang terlalu partisan bisa mendapat banyak penolakan. Pada akhirnya, mereka hanya satu suara dari 12. Faktor lain yang ada di sana, pemeriksaan lain itu, adalah pasar. Anda mendapatkan umpan balik instan dari pasar setelah keputusan Fed. Dan jika investor mulai khawatir, jika mereka mulai cemas, Anda bisa melihat imbal hasil obligasi melonjak, misalnya, yang akan bermasalah bagi investor. Jadi, itulah bantahan terhadap kekhawatiran independensi Fed. Ini tentu sesuatu yang perlu dipantau. Ini tentu sesuatu yang perlu diperhatikan. Tapi dari sisi urgensi, saya kira kita belum melihat itu.

**Dziubinski: **Baik, terima kasih banyak sudah bergabung dengan kami minggu ini, Sarah, memberi kami sedikit kejelasan tentang semuanya. Kami menantikan untuk menyambut Anda kembali ke podcast segera.

**Hansen: **Saya tidak sabar. Terima kasih sudah menerima saya.

**Dziubinski: **Baik, Dave, kembali ke Anda. Kita punya minggu yang padat dengan laporan kinerja. Kita punya dua dari hyperscaler yang melaporkan minggu ini, yaitu Microsoft, ticker MSFT, dan Meta, tentu saja, META. Apa yang benar-benar akan menjadi yang paling penting ketika sampai pada laporan-laporan yang akan kita lihat dari semua hyperscaler dalam beberapa minggu ke depan? Dan tentu, bagaimana semuanya terlihat dari perspektif valuasi saat kita memasuki musim earnings?

**Sekera: **Dari perspektif valuasi, Microsoft dan Meta sama-sama merupakan saham peringkat 4-bintang. Bahkan, keduanya diperdagangkan dengan diskon 22% terhadap nilai wajar. Namun, menurut saya, Microsoft lebih merupakan tipe saham “pegangan inti” semacam itu. Sedangkan saya pikir Meta—setidaknya menurut cara pandang saya—lebih merupakan taruhan pada kecerdasan buatan. Dan belanja modal mereka, benar-benar untuk membangun bagian AI dari bisnis mereka. Untuk earnings pada kuartal yang lalu, saya tidak tahu ada alasan kenapa mereka tidak bisa memenuhi atau melampaui ekspektasi. Dan saya tidak think pasar terlalu peduli dengan earnings mereka untuk kuartal individual itu. Saya pikir fokus untuk semua hyperscaler adalah proyeksi belanja modal (capital expenditure) mereka.

Saya membuat sebuah bagan di akhir pekan lalu. Saya hanya ingin memberi orang sedikit perspektif tentang skala pertumbuhan dalam ekspektasi belanja modal tersebut. Untuk bagan itu, untuk masing-masing hyperscaler utama, saya menunjukkan proyeksi belanja modal 2026 kami saat ini, apa proyeksi itu dalam model kami setahun lalu, dan juga berapa belanja modal mereka sebagai persentase dari pendapatan. Misalnya, jika Anda melihat Meta, saat ini kami memproyeksikan kenaikan $78 miliar selama setahun terakhir, karena analis kami memperbarui model mereka. Hal lain yang ingin saya soroti adalah seberapa besar porsi belanja modal itu dibanding penjualan. Saat ini kami memodelkan 33% dari penjualan dihabiskan untuk belanja modal tahun ini. Itu 25% dalam model kami setahun lalu, yang sebenarnya juga sama dengan rata-rata historis 5 tahun untuk belanja modal. Cerita serupa untuk Microsoft. Kami mencari belanja modal sebesar $94 miliar tahun ini. Setahun yang lalu, kami hanya memproyeksikan $57 miliar. Kami memandang belanja modal sebagai persentase dari pendapatan, hampir 30%. Tahun lalu kami memodelkan 18%, yang masih di atas tingkat rata-rata historis 16%.

Terakhir, untuk Alphabet GOOGL dan Amazon AMZN. Lagi-lagi, kenaikannya besar, terutama untuk Amazon. Kami memperkirakan belanja modal naik dari $74 miliar menjadi $134 miliar, sehingga anggaran mereka naik menjadi 17% dari penjualan, dari sebelumnya 10%. Dan saya pikir masih ada banyak potensi kenaikan, bahkan hingga beberapa proyeksi kami sendiri. Saya pikir konsensus untuk Meta, misalnya, adalah $95 miliar untuk 2026. Dan saya pikir pasar secara umum mengharapkan semua angka belanja modal ini naik lebih tinggi lagi daripada apa yang sudah kami proyeksikan untuk tahun ini. Dan jika kita tidak melihat hal itu terjadi, saya pikir ada potensi kekecewaan yang besar, khususnya pada saham-saham AI, banyak di antaranya sudah menjadi overvalued. Dan berdasarkan base case kami, mungkin sudah terlalu diperpanjang. Jadi, saya pikir Anda perlu melihat ekspektasi belanja modal terus naik untuk menopang cerita AI saat ini.

**Dziubinski: **Baik, kita punya beberapa perusahaan lain yang melaporkan minggu ini, jadi mari kita bahas cepat beberapa di antaranya. Apple AAPL, tentu saja, terlihat cukup wajar nilainya menjelang earnings. Apa yang ingin Anda dengar lebih banyak saat panggilan berlangsung?

**Sekera: **Saham ini jatuh cukup jauh dari puncaknya sehingga sekarang turun menjadi 3 bintang; sebelumnya itu saham 2 bintang untuk cukup lama. Yang benar-benar ingin saya dengar adalah bagaimana mereka berencana mengintegrasikan AI ke dalam produk dan layanan mereka, mengapa mereka berpikir itu akan menambah nilai bagi pengguna, bagaimana mereka akan menghasilkan monetisasi dari hal itu, dan tentu saja rencana belanja modal mereka.

**Dziubinski: **Baik. Tesla TSLA juga melaporkan minggu ini. Bagaimana saham itu terlihat dari perspektif valuasi, menjelang earnings?

**Sekera: **Ada premi Elon Musk yang sangat besar yang sudah dipricing ke dalam saham Tesla. Ini saham berperingkat 2-bintang, hampir dengan premi 50% terhadap valuasi kami, berdasarkan base case kami. Menurut saya, agar valuasi ini bisa dibenarkan, Tesla benar-benar perlu menunjukkan kepada pasar cerita pertumbuhan baru yang lebih besar dan diperluas di atas base case saat ini untuk bisnis kendaraan listrik. Beberapa hal yang saya tahu tim analis kami akan dengar adalah soal timing untuk peluncuran robo taxi, full self-driving. Dan saya pikir sekarang ada fokus yang jauh lebih besar pada divisi robotika, terkait kapan Anda mungkin melihat komersialisasi Optimus.

**Dziubinski: **ServiceNow, yang tickernya NOW, benar-benar kesulitan. Sahamnya cukup undervalued menurut perspektif Morningstar. Bahkan, kami mendapat pertanyaan yang masuk ke inbox kami pada akhir pekan tentang itu. Menurut Anda, ServiceNow mungkin layak dipertimbangkan untuk dibeli menjelang earnings? Bisakah sesuatu muncul dari laporan yang bisa mendorong saham?

**Sekera: **Kita lihat saja. Maksud saya, tak ada yang benar-benar peduli tentang earnings dan guidance di saham ini. Mereka terus mengungguli ekspektasi selama beberapa kuartal berturut-turut. Dan seperti yang Anda catakan, saham itu terus tergelincir. Saat ini berada pada diskon 40%. Ini saham peringkat 4-bintang. Menurut saya, pasar secara keseluruhan masih lebih khawatir tentang bagaimana artificial intelligence mungkin menggantikan bisnis mereka, ketimbang bagaimana artificial intelligence bisa membantu mereka meningkatkan produk dan layanan mereka, membuatnya lebih bernilai secara ekonomis bagi klien mereka. Menurut saya, ini hanya soal manajemen perlu mampu meyakinkan pasar tentang hal itu. Dan menurut saya, ketika mereka melakukannya, ada banyak potensi kenaikan di sini. Tapi sampai saat itu, saya pikir saham itu akan terus stagnan.

**Dziubinski: **Baik. Kita punya ASML ASML yang melaporkan minggu ini, dan sahamnya sudah naik hampir 30% di 2026, serta terlihat cukup wajar nilainya menurut Morningstar. Apa yang akan Anda pantau di sini?

**Sekera: **Yang terjadi adalah TSM, Taiwan Semi; angka mereka sangat kuat. Mereka menaikkan seluruh proyeksi belanja modal (capex) mereka, yang tentu saja kemudian meningkatkan nilai wajar ASML kami sebesar 18%. Ini saham peringkat 3-bintang. Pada titik ini, kita sudah mempric bahwa tahun 2027 dan 2028 akan menjadi tahun yang sangat kuat untuk produsen peralatan semikonduktor. Saya pikir, untuk potensi upside tambahan dari sini, kita perlu mendengar apakah ada pelanggan lain seperti Intel INTC, yang mungkin meningkatkan bisnis foundry mereka, tapi butuh semacam cerita pertumbuhan baru untuk mendorong saham ini naik lebih jauh dari pergerakan yang sudah terjadi sejauh ini.

**Dziubinski: **Saham UPS UPS sedikit menguat sejak perusahaan terakhir kali melaporkan earnings. Dan faktanya, sekarang sahamnya terlihat cukup wajar. Apa yang ingin Anda dengar pada pembaruan minggu ini?

**Sekera: **Dari sudut pandang ekonomi, saya hanya ingin mendengar bagaimana bisnis fundamental berkembang dari sisi volume. Tapi dari sisi perusahaan dan saham itu sendiri, yang saya cari adalah perbaikan operating margin. Selain itu, saya juga ingin mendengar apakah ada diskusi soal dividen mereka. Seperti yang pernah kami catat, analis kami menyoroti bahwa dividen bisa berisiko tahun ini. Ia tidak berpikir mereka akan memotongnya, tapi berdasarkan jumlah free cash flow yang kita lihat, tentu ada potensi itu.

**Dziubinski: **Baik. Sekarang, salah satu pilihan terbaru Anda, Colgate-Palmolive, yang tickernya CL, juga melaporkan minggu ini. Apakah Anda masih menyukainya menjelang earnings?

**Sekera: **Saya menyukainya, dan saya juga tidak. Dari sisi valuasi, saham itu sudah naik hampir 13% sejak kami menyorotnya pada Morning Filter 5 Januari. Ini saham 3-bintang; hanya sekitar diskon beberapa persen dari nilai wajar. Saya hanya mencari kembalinya pertumbuhan pada penjualan organik, mengharapkan bauran yang baik antara kenaikan volume dan kenaikan harga. Saya ingin melihat pemulihan pada margin. Jika kita bisa mendapatkan semuanya itu, dan itu membantu meningkatkan nilai intrinsik, maka mungkin itu bisa menjadi beli lagi. Tapi pada titik ini, lebih seperti hold.

**Dziubinski: **Baik. Mari kita beralih ke riset baru dari Morningstar. Kita mulai dari poin-poin utama dari laporan earnings mega banks. Apa yang menonjol bagi Anda, Dave?

**Sekera: **Kalau Anda memikirkan mega banks dan, pada dasarnya, seluruh sektor perbankan secara keseluruhan, semua hal yang bisa berjalan dengan baik bagi sebuah bank sedang berjalan dengan baik untuk sebuah bank sekarang. Anda punya kurva imbal hasil yang semakin curam, yang meningkatkan net interest income margin. Ekonomi menjaga kebangkrutan dan gagal bayar tetap rendah. Jadi charge-off relatif rendah. Dengan pasar saham berada di level tertinggi, Anda punya fee yang sangat tinggi untuk aset dalam pengelolaan. Investment banking, trading—keduanya berjalan baik. Kami mencari rebound dalam merger dan akuisisi tahun ini. Itu juga akan membantu memperkuat mereka dari sisi pendapatan fee. Setelah hasilnya keluar, saya tahu tim kami membuat beberapa kenaikan nilai wajar di sana-sini. Tapi secara keseluruhan, saya akan bilang saham-saham saat ini sudah sangat mendekati valuasi penuh berdasarkan outlook kami.

**Dziubinski: **Baik. Pekan lalu kita melihat saham Intel, dan ini tickernya INTC, turun 17% karena guidance yang mengecewakan, tapi Morningstar menaikkan nilai wajar saham itu sebesar $4 menjadi $32. Apakah ada peluang dengan Intel hari ini?

**Sekera: **Saya tidak pikir ada. Ini saham peringkat 2-bintang, masih pada premi 40% terhadap nilai wajar. Dan itu bahkan setelah sahamnya sudah dijual turun. Menurut saya, ketika saya melihat chart dan melihat seberapa jauh ia naik dalam beberapa bulan terakhir, saya pikir saham itu justru terhanyut dalam ledakan pembangunan AI, tetapi saya tidak memandang perusahaan ini sebagai pihak yang benar-benar menjadi peserta dalam ledakan pembangunan AI tersebut. Melihat angkanya, pendapatan kuartal keempat mereka mencapai $13,7 miliar. Itu datar secara berurutan dibanding kuartal sebelumnya, turun 4% year over year. Guidance pendapatan kuartal pertama mereka adalah $12,2 miliar pada titik tengah. Itu turun 11% secara berurutan, dan jelas lebih buruk daripada yang kami perkirakan.

**Dziubinski: **Sekarang, saham Netflix, yang NFLX, melorot setelah earnings. Menurut Morningstar, bagaimana laporan ini?

**Sekera: **Hasilnya terlihat cukup baik semuanya. Maksud saya, pertumbuhan pendapatan 17%, dan operating margin melebar 3 poin. Tapi secara keseluruhan, ketika kami melihat saham ini, kami berpikir pasar telah terlalu jauh mengekstrapolasi pertumbuhan yang terlihat dalam beberapa kuartal terakhir ke masa depan dengan cara yang berlebihan. Anda lihat guidance untuk 2026, mereka memperkirakan pertumbuhan penjualan organik 11% hingga 13%, jadi jauh lebih rendah dibanding apa yang mereka lihat pada kuartal lalu. Mereka masih mencari tambahan ekspansi margin 2 poin. Secara keseluruhan, itu menempatkannya selaras dengan estimasi kami, tapi jelas di bawah apa yang diperkirakan oleh pasar. Seperti yang Anda catat, saham itu turun. Bahkan, saya pikir saham itu turun hampir 40% dari puncaknya. Itu adalah saham 1-bintang pada pertengahan 2025. Pada titik ini, setelah jatuh sebanyak itu, kini menjadi saham peringkat 3-bintang.

**Dziubinski: **Sekarang, Dave, Anda menyebut Taiwan Semiconductor tadi, dan ini tickernya TSM. Angka-angkanya sangat solid, guidance-nya bagus. Dan Morningstar benar-benar menaikkan estimasi nilai wajar untuk ADR hingga $428 dari $310. Ajak kami memahami kenaikan nilai wajar besar itu dan beri tahu apakah sahamnya sekarang adalah beli.

**Sekera: **Saya kira “solid” adalah meremehkan hal-hal hari ini, Susan. Maksud saya, indikasi yang sangat positif tentang belanja untuk artificial intelligence pada 2026. Guidance pendapatan 2026 mereka naik 30%. Mereka juga memberikan guidance jangka panjang yang jauh lebih baik hingga 2029. Dengan guidance jangka panjang itu, sebenarnya itulah yang membuat kami menaikkan forecast multiyear kami, sehingga meningkatkan nilai wajar kami hari ini. Guidance capex mereka untuk tahun ini berada di antara $52 miliar dan $56 miliar. Sebelumnya, sebelum itu, kami hanya mengira $47 miliar. Dan tentu saja, ini sangat positif bagi semua produsen peralatan wafer fab, perusahaan seperti ASML, yang nilai wajar kami juga naik setelah laporan tersebut. Lam Research LRCX adalah yang lain yang akan diuntungkan juga. Menurut saya, ini hanya menunjukkan besarnya permintaan untuk memproduksi semikonduktor, khususnya semikonduktor untuk AI.

Hal menarik yang disorot analis kami di sini adalah, menurut pendapatnya, manajemen biasanya dikenal cukup konservatif dalam guidance yang mereka berikan. Jadi menurut saya, kemungkinan ada upside yang bahkan lebih besar daripada yang mereka tunjukkan di sini. Pertanyaannya: apakah saham ini beli? Ini saham peringkat 4-bintang dengan diskon 24%. Ini juga sudah menjadi pilihan beberapa kali di The Morning Filter selama beberapa tahun terakhir. Pola yang kami lihat di sini adalah kami menyoroti bahwa sahamnya undervalued. Kami melihat pasar mengejar nilai wajar kami. Lalu perusahaan keluar dengan earnings dan guidance seperti ini. Setelah itu, kami memasukkannya ke model kami, menaikkan nilai wajar kami untuk memasukkan dinamika pertumbuhan baru tersebut, dan tetap melihat pertumbuhan lebih lanjut ke depan di perusahaan ini.

**Dziubinski: **Baik. Jadi 4 bintang terdengar seperti beli. Salah satu pilihan Anda sebelumnya, Kraft Heinz, yang tentu KHC, ada di berita minggu lalu karena dokumen baru dari Berkshire Hathaway BRK.B yang menunjukkan bahwa perusahaan itu akan menjual posisinya di saham tersebut. Morningstar menilai kabar itu bagaimana?

**Sekera: **Maksud saya, pertama-tama, mereka menjual. Saya pikir yang perlu Anda lakukan adalah mengambil apa yang saya katakan dengan sedikit kehati-hatian. Warren Buffett—tentu—salah satu investor terhebat yang pernah ada, salah satu orang terkaya di dunia. Saya tidak. Jadi seperti yang saya katakan, anggaplah itu dengan cara Anda. Menurut saya, ada dua aspek yang perlu dipertimbangkan dari apa yang terjadi di sini. Yang pertama adalah valuasi. Dan yang kedua adalah secara teknis apa yang akan dilakukan pada saham dan bagaimana saham itu akan diperdagangkan. Dari perspektif valuasi, kami tidak mengubah nilai intrinsik kami. Nilainya masih saham peringkat 5-bintang, diperdagangkan dengan diskon lebih dari 50% terhadap nilai intrinsik jangka panjang kami. Sebagai perbandingan, saham perusahaan ini diperdagangkan pada 8 kali trailing earnings, dan diperdagangkan kira-kira 10,2 kali enterprise value/EBITDA. Jadi, kelipatannya memang cukup rendah sejauh itu.

Sedangkan terkait implikasi teknikal pada saham, mereka menjual lebih dari 25% saham perusahaan yang beredar. Itu akan benar-benar tergantung seberapa cepat mereka ingin melikuidasi posisi ini. Seberapa peduli mereka terhadap harga yang mereka dapatkan dibandingkan seberapa cepat mereka ingin keluar dari nama ini.

Jadi saya pikir ini adalah situasi di mana [CEO Berkshire] Greg Abel, mungkin hanya ingin keluar dari si “pecundang” secara keseluruhan. Saham ini punya tren penurunan jangka panjang. Bisa jadi ini adalah semacam kelelahan manajer portofolio, di mana ia hanya memberi tahu meja trading-nya, “Tolong selesaikan dan keluarkan saya.” Saya tidak ingin lagi berada di saham ini. Pasti akan ada overhang pada saham sampai posisi itu dilikuidasi. Dari sudut pandang trading, jika Anda seorang trader, mengapa Anda akan membelinya? Mengapa Anda akan memasang bid ketika Anda tahu begitu Anda membeli sedikit, akan ada lagi yang keluar tepat di belakangnya? Saya pikir banyak orang akan mengambil perspektif untuk diam dulu dan membiarkan saham datang kepada mereka. Sampai kita tahu mereka sudah selesai menjual, apa pun itu yang akan mereka jual. Dan begitu itu terjadi, saya pikir saham ini akan berada di posisi yang sangat bagus. Tapi itu jelas akan menjadi overhang terhadap bagaimana saham ini diperdagangkan untuk bulan-bulan mendatang, bahkan mungkin hingga beberapa kuartal.

**Dziubinski: **Pertanyaan kami minggu ini dari seorang penonton bernama Steve juga tentang Kraft Heinz. Steve ingin tahu apakah perusahaan ini merupakan kepemilikan jangka panjang yang layak atau jebakan nilai (value trap), khususnya bagi seseorang yang mencari dividen bagus untuk jangka panjang. Apa kata Anda, Dave?

**Sekera: **Saya secara khusus menghubungi [direktur Morningstar untuk riset ekuitas konsumen] Erin Lash dengan pertanyaan ini untuk mendapatkan jawabannya. Dan menurutnya, ini bukan value trap. Perusahaan ini punya portofolio merek. Mereka memimpin dalam kategori-kategori tempat mereka bersaing. Fokus perusahaan pada inovasi telah meningkatkan penjualan dari waktu ke waktu dengan cara yang menguntungkan. Beberapa contoh spesifik yang ia berikan adalah perbaikan pada bisnis macaroni and cheese, bisnis spreads. Hal-hal seperti Capri Sun dan Lunchables semuanya berjalan sangat baik. Secara keseluruhan, perusahaan ini mempertahankan neraca yang sangat sehat. Dan seperti yang Anda tahu, Anda mendapatkan imbal hasil dividen yang sangat tinggi. Jadi ini adalah saham di mana Anda dibayar untuk menunggu sampai pasar menyadari nilai yang ada di sini.

Sekarang, apakah itu value trap atau tidak, saya hanya akan menjalankan model dan forecast kami. Dan para investor bisa memutuskan sendiri. Dari perspektif pendapatan, kami hanya mengincar pertumbuhan 1,3% untuk pertumbuhan top-line pada 2026, rata-rata pertumbuhan 2,5% dari 2027 hingga 2029. Saya akan bilang itu kurang dari pertumbuhan yang disebabkan inflasi tahun ini, semacam pertumbuhan yang bersifat inflasioner untuk tiga tahun berikutnya. Dari margin operasi pada 2025, tampaknya perusahaan akan berada di angka 19,2%. Itu sangat rendah. Maksud saya, perusahaan hanya pernah mencetak margin operasi yang lebih rendah pada 2022 dan 2014. Dan pada tahun-tahun tersebut ada katalis-katalis spesifik yang membuat mereka memiliki margin operasi yang rendah. Kalau saya mundur ke sejarah yang lebih panjang, dalam 10 tahun terakhir, margin operasi itu rata-ratanya 21,9%. Persen. Margin operasi ini rendah, hanya 20% selama tiga tahun terakhir, yang telah menurunkan rata-rata jangka panjang tersebut. Kami memperkirakan 19,7% pada 2026 dan rata-rata 20,4% pada 2027 hingga 2029. Jadi kami tidak mencari kenaikan besar yang heroik pada penjualan, tidak mencari semacam kurva J pada margin operasi. Intinya, ini lebih merupakan cerita normalisasi yang berkelanjutan.

Dari sudut pandang laba, kami mengincar $2,51 untuk 2025. Kami ingin angka itu meningkat secara bertahap hingga 2029, sampai ke $3,57. Jadi pada dasarnya, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (compound annual growth rate) 9%. Melihat saham perusahaan diperdagangkan pada 9 kali earnings 2025, 8 kali estimasi earnings kami untuk 2026. Jika Anda berpikir ini value trap, menurut saya itu berarti Anda perlu mengasumsikan bukan hanya bahwa perusahaan tidak akan tumbuh dari sisi pendapatan, tetapi juga bahwa margin operasi tidak akan kembali normal, dan akan tetap di level rendah tersebut selama bertahun-tahun ke depan. Jadi saya kira ini adalah salah satu yang Anda harus punya pandangan Anda sendiri. Tapi normalisasi apa pun di sini membuat saham ini terlihat sangat menarik bagi kami.

**Dziubinski: **Baik, Steve, terima kasih atas pertanyaan Anda. Sebagai pengingat bagi audiens kami, terus kirim pertanyaan-pertanyaan itu. Anda bisa menghubungi kami melalui email di themorningfilter@morningstar.com. Sekarang kita masuk ke bagian pilihan (picks) podcast. Dan minggu ini, kami meninjau kembali tiga pilihan saham pertama yang Dave pernah buat di The Morning Filter, serta membahas mana dari semuanya yang masih menarik untuk dibeli saat ini. Baik, tiga pilihan saham pertama itu adalah Berkshire Hathaway, Amazon, dan Tesla. Dave, jelaskan bagaimana ketiga saham itu telah berjalan sejak Anda pertama kali merekomendasikannya tiga tahun lalu.

**Sekera: **Tentu. Jadi, Tesla. Maaf, sebenarnya Berkshire—kita mulai dari yang itu. Itu yang tertinggal. Naiknya 55% dibanding—tergantung bagaimana Anda ingin mendefinisikan pasar, tapi saya memakai SPY di sini—jadi dibanding S&P 500, itu naik 74% selama periode waktu yang sama. Menurut saya, itu sebenarnya masih merupakan pengembalian yang cukup baik dan kuat, alasannya tentu karena S&P 500 telah memberikan return yang sangat kuat berkat betapa besar saham-saham AI mengungguli dalam beberapa tahun terakhir. Kalau kita mengeluarkan return dari AI itu, maka akan jauh lebih dekat ke apa yang dilakukan Berkshire? Amazon naik 145%. Itu mendekati dua kali return pasar. Itu berjalan sangat baik. Tapi khusus Tesla naik 238%, lebih dari tiga kali return pasar. Jadi tentu, itu keputusan yang bagus dari tim analis kami tiga tahun lalu. Tapi ada premi besar Elon Musk yang terpasang di dalamnya. Jadi Anda harus benar-benar yakin pada Elon untuk membayar kelipatan seperti itu hari ini.

**Dziubinski: **Mari kita bahas ketiga saham ini satu per satu dan cari tahu mana yang masih Anda sukai saat ini sebagai pilihan. Kita mulai dengan Berkshire Hathaway BRK.B, berikan kami poin-poin utamanya.

**Sekera: **Berkshire Hathaway saat ini diperdagangkan dengan diskon 6% terhadap nilai wajar. Ini saham peringkat 3-bintang dan tentu saja saat ini tidak membayar dividen. Kami memberinya wide economic moat, dengan moat ekonomi tersebut didasarkan pada keunggulan biaya dan aset-aset tak berwujud.

**Dziubinski: **Berkshire terlihat cukup dekat dengan nilai wajar saat ini, dan kami juga melihat Warren Buffett secara resmi mundur sebagai CEO pada akhir tahun lalu. Dan tentu ada pertanyaan tentang apa yang akan terjadi selanjutnya untuk Berkshire, dengan CEO baru Greg Abel yang menjalankan operasional harian. Kita sudah melihat isu Kraft Heinz juga. Dengan semua perubahan itu, apakah Anda masih berpikir Berkshire adalah beli hari ini?

**Sekera: **Saya ya. Dan ketika saya melihat Berkshire, saya seperti memandangnya hampir seperti ETF yang dikelola secara aktif, tapi dengan paparan yang sangat tinggi terhadap private equity, yang tentu tidak bisa Anda dapatkan dengan cara berinvestasi yang banyak lainnya. Saya sangat suka paparan PE itu, dan saya pikir itu cara bagus untuk mendapatkan eksposur tersebut dalam portofolio Anda. Jadi secara teknis, ya, ini saham peringkat 3-bintang, yang berarti nilainya, Anda tahu, masih dalam kisaran yang kami anggap sebagai cukup wajar. Saya hanya tahu itu sangat dekat dengan kisaran 4-bintang. Dan sebenarnya saya pikir jika ia tetap di sini, kemungkinan ia akan bergerak ke sana. Kami punya sedikit “band”—Anda tahu—ketika ia bergerak dari satu ke yang lain, dari 3 ke 4. Dan ya, saya tentu akan lebih suka membelinya dengan margin of safety yang lebih besar. Menurut saya, pada kasus ini, jika ini bukan saham yang Anda tidak miliki, itu sesuatu yang cocok dengan dinamika portofolio Anda sendiri, saya tentu bersedia untuk memulai posisi parsial di sini. Lalu menyisakan bubuk kering (dry powder) agar bisa melakukan dollar-cost-average saat saham tersebut turun jika terjadi penjualan.

**Dziubinski: **Baik, lanjut ke Amazon. Dave, jelaskan kepada kami angkanya.

**Sekera: **Tentu. Amazon adalah saham peringkat 3-bintang saat ini, dengan diskon 8% terhadap nilai intrinsik jangka panjang kami, satu lagi yang saat ini tidak membayar dividen. Kami memberi perusahaan ini Medium Uncertainty dan wide economic moat. Dan ini economic moat yang sangat lebar. Sebenarnya ini salah satu dari hanya dua saham yang punya empat dari lima sumber moat, yaitu keunggulan biaya, aset tak berwujud, network effect, dan switching costs.

**Dziubinski: **Amazon juga terlihat dekat dengan cukup wajar. Apakah Anda akan mengatakan ini beli atau hold pada harga saat ini?

**Sekera: **Nah, berdasarkan di mana ia diperdagangkan, ini tepat di batas antara 3 dan 4 bintang. Jadi, ya, saya tentu lebih suka margin of safety yang lebih besar. Tapi mirip dengan Berkshire, saya pikir sekarang Anda bisa melanjutkan untuk membeli beberapa bagian jika itu cocok dengan dinamika portofolio Anda. Lagi-lagi, sisakan bubuk kering agar Anda bisa melakukan dollar-cost-average jika saham itu turun. Tapi secara keseluruhan, perusahaan masih menjalankan semuanya dengan baik. Anda punya banyak potensi kenaikan dari AWS. Itu platform hosting AI mereka. Saya pikir ada banyak potensi kenaikan di sini. Jika mereka bisa terus mempertahankan marjin ritel agar bergerak lebih tinggi dan meningkat dari waktu ke waktu. Dan tentu, seperti yang sudah kita bahas sebelumnya, saya pikir bisnis periklanan yang mereka miliki juga sangat bernilai. Jadi, saya pikir ini adalah satu saham di mana, bahkan di rentang 3-bintang itu, Anda bisa mulai posisi parsial dan dollar-cost-average ke bawah.

**Dziubinski: **Tesla, seperti yang Anda sebutkan beberapa kali sebelumnya, saat ini sangat overvalued. Jadi tentu saja ini bukan lagi pilihan (pick), tapi Anda membawa swap pick minggu ini, dan itu Palo Alto Networks PANW. Jelaskan metrik kunci tentang saham tersebut.

**Sekera: **Tentu. Ini saham peringkat 4-bintang, diperdagangkan dengan diskon 19% discoun. Lagi, ini yang masih tidak membayar dividen, tapi alasannya adalah karena mereka terus menginvestasikan kembali free cash flow untuk pertumbuhan organik dan akuisisi roll-up. Ini kasus di mana saya tidak terlalu khawatir karena tidak membayar dividen. Sekarang, ini berada di sektor teknologi, jadi kami memberi rating High Uncertainty. Tapi ia punya wide economic moat, berdasarkan network effect dan switching costs.

**Dziubinski: **Kita sudah sering membahas Palo Alto di podcast karena berasal dari salah satu industri favorit Anda, yaitu cybersecurity. Mengapa Anda berpikir itu adalah swap yang baik untuk Tesla saat ini?

**Sekera: **Nah, dan saya harus mengakui, ini sebenarnya bukan swap untuk Tesla secara langsung. Tentu saja, saya pasti tidak akan menentang Elon. Saya juga tidak akan mengambil risiko melakukan short pada saham itu. Palo Alto akan punya profil risiko/imbalan yang sangat berbeda. Hanya saja, karena Tesla overvalued di sini berdasarkan base case kami, saya mencari sesuatu yang berada di kategori large-cap growth stocks. Dan saya akui, sangat sulit menemukan large-cap growth stocks yang undervalued saat ini. Ada beberapa lainnya yang undervalued, tapi ini yang paling saya sukai hari ini. Seperti yang Anda catat, saya sudah lama menjadi penggemar investasi di industri cybersecurity. Ini adalah industri di mana pengeluaran untuk cybersecurity secara keseluruhan adalah persentase yang rendah dari total anggaran TI perusahaan. Tapi perusahaan harus tetap berada di garis depan perlindungan siber. Ini bukan area yang bisa mereka potong biaya atau menghemat. Ini terlalu besar dampak negatifnya bagi perusahaan jika mengalami serangan siber—baik dari biaya langsung, untuk mengurangi dan memperbaiki jenis serangan siber tersebut, tapi juga biaya reputasi yang sangat besar jika mereka mengalami serangan siber. Nah, dalam kasus ini, sahamnya sudah mundur. Saya pikir turun sekitar 18% dari puncaknya, dan menurut saya itu memberikan kesempatan untuk mulai mengambil posisi dengan margin of safety yang cukup baik, di bawah nilai intrinsiknya.

**Dziubinski: **Baik, terima kasih atas waktunya minggu ini, Dave. Pemirsa dan pendengar yang ingin informasi lebih lanjut tentang salah satu saham yang Dave bahas hari ini bisa mengunjungi Morningstar.com untuk detailnya. Kami berharap Anda akan bergabung dengan kami Senin depan untuk podcast The Morning Filter pukul 9 pagi Eastern, 8 pagi Central. Sementara itu, mohon sukai episode ini dan berlangganan. Dan semoga mendukung basket Miami University. Dave adalah alumni. Selamat minggu yang menyenangkan.