Investor ritel China kembali beraksi! Percaya bahwa "penarikan harga adalah peluang untuk masuk", sejak Maret telah membeli bersih sebesar 1,25 triliun

Bulan Maret yang baru saja berlalu, pasar A-share (A股) mengalami koreksi tajam di bawah sergapan konflik AS-Iran dan fluktuasi sentimen eksternal. Indeks SSE Composite (沪指) sempat turun dari level tertinggi awal bulan di 4197 poin menjadi 3794 poin. Sepanjang bulan tersebut, total penurunan mencapai hampir 6%. Di awal April memang sempat menyambut “pembuka pintu” dengan kenaikan singkat, namun setelah dua hari konflik geopolitik berulang, SSE Composite kembali jatuh dan menghilang dari batas psikologis 3900 poin.

Namun, pada saat sentimen kepanikan pasar menyebar dan dana Northbound (北向资金) mencatat arus keluar rekor, justru ada “arus balik” yang diam-diam datang dari investor ritel Tiongkok, menjadi kekuatan pasar yang paling tidak boleh diabaikan di tengah bulan yang bergejolak ini.

Setelah menelusuri arus dana sejak Maret, data pembukaan akun, serta perubahan pada akun margin trading (two financing and securities/两融) berdasarkan laporan dari reporter Caixin (财联社), ditemukan bahwa investor individu bukan saja tidak melarikan diri karena panik saat terjadi penurunan, bahkan justru “semakin jatuh semakin membeli”.

Berdasarkan data, akumulasi arus masuk bersih dana untuk transaksi bernominal kecil (small lot) selama satu bulan terakhir mencapai hingga 1,25 triliun yuan, dan pada setiap hari perdagangan nilainya tetap positif. Ketika pasar jatuh semakin dalam, pembelian investor ritel melalui transaksi bernominal kecil justru semakin ganas; bersamaan dengan itu, pada Maret jumlah akun A-share yang baru dibuka mencapai 4,6 juta akun, naik 50% secara year-on-year dan melonjak 82% secara month-on-month, sekaligus mematahkan pola bahwa jumlah pembukaan akun dan efek perolehan profit berjalan searah. Personel lini bisnis dari perusahaan sekuritas melaporkan bahwa banyak nasabah dengan jelas menyatakan, “Koreksi adalah kesempatan untuk naik.”

Selama ini, kelompok investor ritel diberi label seperti “mengejar kenaikan lalu menjual saat jatuh” (追涨杀跌), “trading berbasis emosi”, dan “kurangnya rasionalitas”. Namun, dalam beberapa gejolak pasar selama dua tahun terakhir, performa investor ritel diam-diam sedang berubah.

Dari beberapa kali gejolak besar sejak 2024, kemampuan investor ritel untuk melakukan tindakan berlawanan arah terlihat jelas meningkat. Baik saat guncangan tarif bulan April tahun lalu, maupun gangguan geopolitik pada bulan Maret tahun ini, investor ritel tidak menjadi pengganda kepanikan, malah pada momen-momen kunci berperan sebagai “stabilisator”.

Arus masuk bersih beruntun 25 hari bagi dana transaksi bernominal kecil yang diwakili oleh investor ritel

Di bulan Maret, pasar A-share bisa dibilang seperti wahana roller coaster emosi. Dipengaruhi oleh eskalasi konflik AS-Iran dan risiko geopolitik yang merembet keluar, sentimen risk-off di pasar modal global meningkat tajam. Di pasar A-share pada pertengahan Maret sempat muncul kepanikan ekstrem berupa “panic stampede” (情绪踩踏). Pada 23 Maret, sekitar 5200 saham individu turun pada satu hari, dan Northbound Fund mencatat rekor arus keluar bersih harian terbesar sepanjang sejarah. Secara akumulatif sepanjang bulan, indeks SZSE Component (深成指) dan indeks ChiNext (创业板指) masing-masing turun lebih dari 7% dan 8%. Sementara itu, indeks pertumbuhan saham kecil seperti 科创50 dan 北证50 mengalami penurunan bahkan lebih dari 10%.

Namun, tepat pada saat dana institusi beramai-ramai menarik diri dan pasar dipenuhi pesimisme, dana investor ritel justru memilih arah yang sepenuhnya berbeda.

Berdasarkan statistik reporter Caixin terhadap data arus dana dari 1 Maret hingga 3 April, ditemukan bahwa dana untuk transaksi bernominal kecil (indikator representatif untuk transaksi investor ritel biasa) selama periode tersebut mencatat arus masuk bersih kumulatif hingga 1,25 triliun yuan.

Dana transaksi bernominal kecil terutama digunakan untuk mengukur perilaku transaksi dan sentimen pasar dari investor ritel biasa. Jumlah order tipe ini banyak dan tersebar, sehingga pada dasarnya merepresentasikan jual-beli harian investor individu. Melalui arus masuk atau arus keluar bersih transaksi bernominal kecil, kita dapat menilai secara langsung apakah investor ritel sedang mengejar kenaikan dan membeli lebih tinggi, atau justru panik lalu menjual dan keluar dari pasar. Hal ini sering dipandang sebagai “termometer” sentimen pasar.

Sebagai pembanding, dana untuk order besar dan order super-besar yang mewakili perilaku institusi justru masing-masing mencatat arus keluar bersih sebesar 12.5k yuan dan 12.5k yuan. Tidak dapat dipungkiri bahwa banyak institusi perlu mengendalikan posisi untuk menghadapi penyesuaian pasar sehingga penjualan dapat dipahami, namun pada saat yang sama hal itu juga menunjukkan keteguhan sikap investasi dari investor umum. Dana dari akun menengah (中单) mengalami arus masuk bersih sebesar 830,36 miliar yuan.

Yang lebih patut diperhatikan adalah bahwa ritme arus masuk dana investor ritel memiliki karakter yang lebih “kontra-arus” (berlawanan arah). Jika dilihat dari arus dana harian, sejak Maret setiap hari perdagangan, pembelian bersih transaksi bernominal kecil selalu bernilai positif. Ketika pasar jatuh, nilai pembelian bersih transaksi bernominal kecil justru semakin tinggi; sedangkan ketika pasar mengalami rebound singkat, nilai pembelian bersih transaksi bernominal kecil justru mengalami penyempitan. Pola perilaku “semakin jatuh semakin membeli” ini sangat kontras dengan stereotip tradisional tentang investor ritel yang “mengejar kenaikan lalu menjual saat jatuh”.

Pertumbuhan berlawanan arah pada data pembukaan akun baru

Selain arus dana, data tambahan investor baru juga mengonfirmasi meningkatnya antusiasme investor ritel untuk masuk.

Berdasarkan data pembukaan akun terbaru, pada Maret 2026, jumlah akun yang dibuka baru di pasar A-share mencapai 7B akun. Di antaranya, jumlah akun investor individu adalah 8B akun. Angka ini tidak hanya melonjak tajam 82% secara month-on-month dibanding 2 bulan Februari tahun ini yang sebesar 612.68B akun, tetapi juga naik 50% secara year-on-year dibanding 3,07 juta akun pada bulan Maret tahun lalu.

Dari pola historis, perubahan jumlah pembukaan akun baru di A-share umumnya sangat berkorelasi positif dengan efek perolehan profit (earning effect) di pasar. Ketika harga naik, semangat untuk membuka akun ikut menyala; setelah efek perolehan profit mereda, jumlah pembukaan akun akan turun bersamaan. Namun pada Maret, pasar secara keseluruhan berada dalam jalur penyesuaian, sentimen investor berfluktuasi berulang, tetapi jumlah akun baru justru meningkat secara berlawanan arah. Ini benar-benar jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir di pasar A-share.

Yang tak kalah penting, pada bulan Januari tahun ini jumlah pembukaan akun baru di A-share pernah mencapai 4,9158 juta akun; pada saat itu sentimen pasar sedang tinggi dan indeks terus mendaki. Pada Februari, karena faktor libur Tahun Baru Imlek, jumlahnya turun ke 2,5230 juta akun. Namun pada Maret, di tengah kondisi sentimen eksternal yang terus menghadirkan kabar buruk, jumlahnya malah kembali mendekati 4,6 juta akun. Kurva pembukaan akun rebound berbentuk “V” ini justru mencerminkan pengakuan investor ritel terhadap nilai investasi jangka panjang A-share, bukan ikut-ikutan buta pada emosi jangka pendek.

Bukan hanya akun saham biasa, data pembukaan akun untuk pembiayaan sekuritas dan efek (融资融券) juga melepaskan sinyal positif.

Berdasarkan data pembukaan akun two financing and securities terbaru, pada Maret 2026 seluruh pasar membuka 190.5k akun baru, naik 32% year-on-year dibanding 144.5k akun pada periode yang sama tahun lalu, serta naik 63% month-on-month dibanding 116,7 ribu akun pada Februari tahun ini. Kenaikan ini jelas lebih tinggi daripada laju kenaikan month-on-month pada akun biasa. Ini menunjukkan bahwa tidak hanya investor ritel biasa yang masuk, investor two financing and securities yang memiliki kemampuan menanggung risiko tertentu dan pengalaman transaksi juga sedang secara aktif melakukan penataan posisi.

Jika dilihat dari dimensi waktu yang lebih panjang, data pembukaan akun two financing and securities baru sejak Agustus tahun lalu terus bertahan pada level yang relatif tinggi. Pada Agustus 2025 dan September 2025 masing-masing membuka 183k akun dan 205.4k akun. Setelah itu, sempat mengalami penurunan pada kuartal keempat, tetapi setelah masuk ke 2026 kembali meningkat. Pada Januari membuka 190.5k akun; pada bulan Maret kembali mencapai level yang sama. Ini menunjukkan bahwa keyakinan dana leverage terhadap prospek ke depan tidak terguncang oleh fluktuasi jangka pendek.

Umpan balik lini depan dari perusahaan sekuritas: nasabah berkata langsung, “Koreksi adalah kesempatan untuk naik”

Di balik data tersebut ada perubahan perilaku investor yang nyata. Reporter Caixin baru-baru ini mengetahui dari petugas layanan di beberapa perusahaan sekuritas bahwa sejak Maret, jumlah investor individu yang melakukan penambahan dana (入金), penyesuaian komposisi portofolio (调仓), dan penambahan posisi (加仓) meningkat secara nyata.

“Banyak nasabah yang langsung mengatakan kepada kami, sebelumnya harga pasar naik terlalu cepat sehingga mereka terus tidak berani mengejar. Sekarang setelah koreksi terjadi, mereka justru merasa itu adalah kesempatan.” Demikian kata seorang petugas dari cabang perusahaan sekuritas papan atas di wilayah Tiongkok Timur kepada reporter. Terutama pada beberapa hari di pertengahan Maret saat pasar turun cepat, investor ritel tidak melakukan aksi jual-beban (甩卖), melainkan menambah posisi.

Seorang lagi dari pihak manajemen kekayaan perusahaan sekuritas di wilayah Tiongkok Selatan juga menyampaikan perasaan yang serupa: “Sejak pasar terus naik setelah kuartal keempat tahun lalu, banyak investor ritel sebenarnya tertinggal kereta (ketinggalan momentumnya) atau posisi mereka masih sangat ringan. Mereka bukan tidak ingin membeli, tetapi takut membeli di puncak. Sekarang pasar turun, sebagian risiko telah dilepas, sehingga justru memberi mereka kesempatan untuk naik.”

Mentalitas “koreksi adalah kesempatan” ini mendapat validasi penuh dalam arus dana transaksi bernominal kecil pada Maret. Data menunjukkan bahwa pada hari ketika pasar pada 23 Maret mengalami kondisi ekstrem dengan sekitar 5200 saham turun, jumlah pembelian bersih transaksi bernominal kecil justru mencetak titik tertinggi pada periode tersebut. Investor ritel tidak memilih memotong kerugian karena panik, melainkan ketika orang lain ketakutan, mereka justru serakah.

Faktanya, fenomena masuk berlawanan arah ini bukan pertama kali muncul. Reporter Caixin pernah mencatat dalam pemberitaan saat kebijakan tarif Trump pada bulan April tahun lalu mengguncang pasar, melalui artikel berjudul “Ada kekuatan yang disebut ‘investor ritel Tiongkok’, survei menunjukkan: semakin turun investor ritel semakin membeli, dan juga menjadi stabilisator di A-share”. Dalam laporan tersebut, disebutkan keteguhan sikap investor ritel ketika terjadi penurunan tajam.

Pada saat itu, pasar A-share juga mengalami penurunan cepat akibat guncangan eksternal, dan pasar sempat terjerumus dalam kepanikan. Namun banyak investor ritel tidak memilih untuk menjual dan keluar, melainkan justru membeli secara aktif di level rendah, menjadi kekuatan penting untuk menstabilkan pasar. Kini, setelah hampir satu tahun, situasi serupa kembali terjadi.

Bedanya, kali ini lingkungan pasar jauh lebih kompleks. Konflik geopolitik, ekspektasi pengetatan likuiditas global, dan berbagai faktor sentimen risk-off saling berjalin, membuat ketidakpastian yang dihadapi A-share bahkan lebih tinggi daripada bulan April tahun lalu. Namun, perilaku investasi investor ritel justru menunjukkan keteguhan yang lebih kuat dan kedewasaan yang lebih matang.

Di balik itu, ada kemajuan bersama dari banyak aspek seperti edukasi investor, jalur perolehan informasi, dan alat transaksi. Semakin banyak investor ritel mulai menerima konsep investasi jangka panjang dan investasi berbasis nilai, serta belajar menggunakan indikator kebalikan dari sentimen pasar untuk melakukan penataan posisi. Banyak investor juga menyebar risiko melalui cara seperti ETF dan investasi berkala (定投), sehingga tidak lagi secara membabi buta mengejar tren panas (hotspot) maupun berjudi pada saham tertentu.

(Sumber artikel: Caixin)