Bagaimana Brexit Mengurangi Pengaruh Keuangan Kota London Penelitian Baru

(MENAFN- The Conversation) Tujuan utama Brexit adalah mengubah hubungan Inggris dengan Eropa. Dan salah satu pergeseran yang kurang terlihat telah terjadi di pasar keuangan, yang berdampak pada dana pensiun dan biaya pinjaman.

Sebelum referendum, ketika pasar saham London bersin, Eropa ikut kedinginan. Namun sekarang, riset kami menunjukkan bahwa hubungan keuangan antara Inggris dan Uni Eropa telah berbalik.

Perubahan itu terjadi setelah puluhan tahun London menjadi pusat keuangan Eropa—dan dikenal sebagai “net transmitter” (penyalur bersih) guncangan keuangan. Artinya, perubahan di bursa saham London berdampak langsung pada investor di Paris, Frankfurt, dan Milan. Keterkaitan institusional London dengan pasar tunggal Eropa menjadi fondasi bagi kepemimpinan keuangan ini.

Untuk melihat apakah tingkat pengaruh ini tetap berlanjut setelah Brexit, kami mengamati pergerakan harian pasar saham di sembilan negara Eropa, dengan membandingkan dua periode lima tahun: sebelum pemungutan suara Brexit (2011–2016) dan setelah Inggris keluar dari Uni Eropa (2020–2025).

Perbandingan kami menampilkan metrik keuangan spesialis yang disebut “net volatility spillover score”, yang mengukur selisih antara jumlah risiko (volatilitas) yang ditransmisikan sebuah pasar dan yang diterima dari pasar lain.

Hasilnya sangat tegas. Sebelum Brexit, Inggris memiliki skor net volatility spillover sebesar +11.8, yang berarti Inggris mengirimkan jauh lebih banyak gejolak keuangan ke Eropa daripada yang diterimanya. Setelah Brexit, skor itu turun menjadi –5.5. Kini Inggris menyerap lebih banyak guncangan dari Eropa daripada yang dikirim, sehingga menjadi penerima volatilitas secara bersih.

Ini sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa investor Eropa berhenti bereaksi terhadap sinyal-sinyal pasar Inggris sekuat seperti dulu. Guncangan keuangan Inggris masih terjadi—hanya saja dampaknya lebih kecil bagi belahan benua lainnya.

Sementara itu, selama periode yang sama, pengaruh transmisi Jerman tumbuh hampir 50%, dan Italia bertransformasi dari penyerap guncangan menjadi pasar paling berpengaruh kedua dalam sistem.

Ketika London menjadi pemimpin keuangan di Eropa, sinyal pasarnya membentuk cara investor di seluruh benua menilai risiko lintas batas. Ini memberi City pengaruh tambahan atas arus modal, biaya pinjaman, dan keputusan investasi.

Sekarang, ketika pengaruh itu melemah, konsekuensinya melampaui kantor-kantor para trader City.

Perusahaan-perusahaan Inggris yang ingin menghimpun modal dari investor Eropa mungkin menghadapi biaya yang lebih tinggi, karena pasar Eropa kini kurang peka terhadap sinyal harga dari Inggris. Dana pensiun Inggris yang berinvestasi pada saham Eropa, misalnya, kini mendapati imbal hasilnya lebih banyak dibentuk oleh apa yang terjadi di Frankfurt atau Milan daripada oleh sinyal dari pasar London yang berada di sampingnya.

Dan Inggris memiliki pengaruh yang lebih kecil terhadap kondisi keuangan yang mengatur perdagangan dan investasi lintas batas—kondisi yang pada akhirnya ikut menyuplai pekerjaan, KPR, dan biaya hidup.

Tempat berdagang

Infrastruktur fisiknya menceritakan kisah serupa. Setelah Brexit, lebih dari 440 perusahaan keuangan memindahkan setidaknya sebagian operasi mereka dari Inggris ke Uni Eropa, membawa lebih dari £900 miliar dalam aset bank—seperti pinjaman bisnis, portofolio investasi, dan cadangan kas—senilai sekitar 10% dari sistem perbankan Inggris.

Sebagai bagian dari transisi ini, London tidak digantikan oleh satu kota tunggal, melainkan oleh beragam pusat di Eropa (termasuk Frankfurt, Paris, dan Dublin) yang semuanya menyerap cukup banyak aktivitas untuk mengubah jaringan. Dan meskipun London masih menjadi pusat keuangan internasional yang besar, keterkaitan lintas batasnya dengan Eropa telah dilemahkan.

Jadi, bisakah London merebut kembali pengaruhnya? Kemungkinan kecil. Ini bukan penurunan sementara akibat kepanikan pasar. Secara keseluruhan, konektivitas antarpasar Eropa nyaris tidak berubah. Jaringan keuangan Eropa tidak mengecil—ia hanya reorganisasi. Negara-negara seperti Jerman dan Italia sekadar mengisi ruang yang ditinggalkan Inggris.

Sistem baru, yang didorong oleh perubahan hukum, relokasi, dan perbedaan regulasi dalam layanan keuangan, kini tidak menunjukkan tanda-tanda untuk berubah.

Dan meskipun KTT baru-baru ini antara Inggris dan Uni Eropa menunjukkan bahwa kedua belah pihak ingin hubungan yang lebih erat, sejauh ini upaya tersebut berpusat pada perdagangan barang dan keamanan, bukan layanan keuangan. Sampai penataan ulang itu mencapai City, peran London yang menyusut di pasar Eropa tampaknya akan tetap bertahan.

Tidak ada yang berarti London sudah selesai sebagai pusat keuangan. Tetapi dalam jaringan Eropa, peran Inggris telah berubah secara mendasar.

Ia berubah dari penentu tempo menjadi pengikut irama dari tempat lain. Dan bagi sebuah negara yang membangun sebagian besar kekuatan ekonomi pasca-industri di sekitar layanan keuangan, itu adalah perubahan yang cukup besar.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193