Dulu menolak Ken Griffin, kini berusia 35 tahun dan mengelola 20 miliar dolar AS, "si gila short-selling" ini membuat Wall Street mencintai dan membenci!

2020年，年轻的Hamza Lemssouguer收到了对冲基金巨头、Citadel创始人Ken Griffin的邀约，执掌一只规模数十亿美元的欧洲信贷基金。他拒绝了。

2020年，Hamza Lemssouguer yang masih muda menerima tawaran dari Ken Griffin, pendiri raksasa hedge fund Citadel, untuk memimpin sebuah dana kredit Eropa dengan skala puluhan miliar dolar. Ia menolaknya.

Kini, manajer dana berusia 35 tahun keturunan Maroko tersebut mulai menjalankan usahanya sendiri, membangun Arini Capital menjadi sebuah hedge fund kredit yang mengelola aset dengan skala lebih dari 20B dolar. Menurut data dari penyedia data hedge fund Hedge Fund Research, pertumbuhan sejak didirikan menempati peringkat teratas di antara para manajer hedge fund yang muncul (newcomer).

Lemssouguer mendapat kemenangan berulang lewat taruhan short, membuat orang-orang di industri merasa kagum sekaligus takut.

Posisi short yang ia tempatkan pada kuartal ketiga 2025 terhadap perusahaan perangkat lunak seperti ZipRecruiter dan Unisys pada awalnya tidak menunjukkan hasil, lalu seiring kepanikan terkait “kiamat SaaS” yang melanda pasar utang, posisi-posisi tersebut dieksekusi satu per satu. Menurut sumber yang mengetahui, tingkat pengembalian rata-rata tahunan dari main fund Arini sekitar 15%, lebih dari dua kali lipat rata-rata 7% indeks hedge fund kredit HFR.

Namun, gaya agresif Lemssouguer juga membuat banyak orang menjadi musuhnya. Para pesaing dan trader bank mengkritik ketergantungannya yang berlebihan pada leverage, yang menyebabkan performa berfluktuasi tajam—penurunan terbesar main fund dalam satu bulan pernah mencapai 6%, dan total imbal hasil sepanjang tahun 2024 hanya 9%. Sebagian alasannya adalah ia tetap mempertahankan strategi short meskipun pasar bergerak naik. “Dia punya banyak ‘anti-fan’,” kata Rupak Ghose, seorang analis industri keuangan tunai dan juga penasihat bagi hedge fund.

“Lihatlah rekam jejak performa kami—apa pun pasar naik atau turun, kami bisa mencapai imbal hasil lebih karena manajemen risiko yang kuat,” kata Lemssouguer saat wawancara di sebuah manor Tudor berusia 400 tahun di pinggiran London. Di dalam manor itu, ia tinggal bersama istrinya, anak-anaknya, dan 160 ekor burung beo langka. -n manajer dana yang tidak minum dan tidak mengemudi, serta menjadikan beternak burung beo sebagai hobi utamanya—sedang menulis legenda dengan cara yang terasa tidak cocok di City of London.

Dari Casablanca ke sekolah-sekolah elit: jejak pertumbuhan sosok yang tak biasa

Lemssouguer lahir di Casablanca, Maroko, dalam keluarga biasa. Ayahnya bekerja di pelabuhan, sementara ibunya adalah seorang guru, dan mereka berlima—empat orang terdiri dari saudara kandung.

Sejak kecil ia dikenal pendiam, namun unggul dalam tiga hal: melukis, memelihara burung beo, dan matematika. Bakat matematikanya membukakan jalan baginya untuk masuk sekolah elit top Prancis, École Polytechnique—yang dipandang sebagai perpaduan versi Prancis dari MIT dan West Point.

Pada 2014, Lemssouguer bergabung dengan kantor London Credit Suisse, menapakkan langkah pertama dalam kariernya.

Ia membentuk kemampuan bahasa Inggris gaya Amerika dengan berulang kali menonton serial TV hit seperti Entourage dan The Fresh Prince of Bel-Air.

Berbekal kemampuan trading obligasi yang luar biasa, ia segera masuk jajaran top trader di Credit Suisse. Pada 2016, ia sudah mengelola dana prop rietory sekitar 100 juta dolar.

Jaguar Land Rover taruhan: menegaskan gaya trading berlawanan arah

Pada 2016, pertempuran yang benar-benar menegaskan gaya pribadi Lemssouguer pun tiba.

Saat itu pendapatan Jaguar Land Rover sedang naik, dan pasar secara umum mengharapkan penyesuaian naik pada peringkat kreditnya. Setelah berkunjung ke berbagai dealer, Lemssouguer melihat adanya penumpukan persediaan yang menandakan penjualan akan melambat. “Saya mengambil pandangan berlawanan,” katanya.

Ia mengalokasikan sekitar 10% dana portofolio untuk membeli perlindungan credit default swap (CDS). Jika investor obligasi beralih menjadi bearish terhadap perusahaan mobil tersebut, posisi-posisi ini akan meningkat nilainya.

Pada 2017, data penjualan Jaguar Land Rover memang menurun. Transaksi ini menghasilkan imbal hasil sekitar lima kali lipat untuk Credit Suisse. Setelah itu, Lemssouguer membentuk pola trading yang tetap: menggali data secara mendalam, membuat keputusan dengan tingkat kepastian tinggi, dan mengoptimalkan posisi hingga batasnya.

Setiap kali meraih kemenangan besar, ia memutar musik dari rapper favoritnya, The Notorious B.I.G., di ruang trading.

Seorang mantan rekan mengingat: “Saat saya mendengar performa tahun pertama Hamza, saya pikir, ‘terserah—siapa pun bisa menang sekali karena keberuntungan.’ Lalu pada tahun kedua dia tetap sukses, saya pikir, ‘tahun depan dia pasti merugi’—tapi dia tidak pernah merugi.”

Mendapat ketenaran lewat episode pandemi lalu menolak undangan Griffin

Pada awal 2020, ketika pandemi Covid-19 menyebar, Lemssouguer melancarkan serangan short secara total dengan nilai sekitar 1 miliar dolar terhadap perusahaan yang tertekan arus kas, yang di antaranya termasuk Europcar Mobility Group, perusahaan penyewaan mobil.

Pada kuartal pertama 2020, strategi ini meraih laba sekitar 220 juta dolar.

Juga pada tahun yang sama, Citadel melemparkan tawaran—mengundangnya untuk memimpin sebuah dana kredit Eropa.

Lemssouguer mula-mula menerima, kemudian berubah pikiran. Credit Suisse menahannya dengan syarat membantu membentuk dana independen dan membawa tim trading yang sebelumnya.

Namun, menjelang rencana peluncuran pada awal 2021, bisnis hedge fund Credit Suisse ambruk secara mendadak. Ia terpaksa mencari pendukung lain, dan akhirnya mendapat dukungan dari Squarepoint Capital, sebuah hedge fund besar.

Arini muncul ke permukaan: kenaikan skala dana kelolaan lebih dari 15 kali dalam dua tahun

Pada awal 2022, Arini Capital resmi berdiri dengan modal awal 1,3 miliar dolar, dengan fokus pada perusahaan yang memiliki utang tinggi. Mereka memberi pinjaman kepada sebagian perusahaan, sementara untuk perusahaan lainnya melakukan pembelian atau short terhadap obligasi, dan sering kali menempatkan posisi secara besar-besaran.

Namun awalnya tidak berjalan mulus: pecahnya perang Rusia-Ukraina menyebabkan suku bunga global melonjak cepat; harga obligasi perusahaan Eropa jatuh tajam secara umum, sehingga dana mengalami kerugian 15% dari Maret hingga September tahun itu. Lemssouguer belakangan mengakui bahwa kesalahan terbesar pada tahap awal adalah tidak menyiapkan trader khusus untuk melakukan lindung nilai risiko.

Meski begitu, pada akhirnya Arini menutup tahun tersebut dengan imbal hasil positif 4%.

Setelah itu, Lemssouguer mendatangkan trader Ardacan Celebi dari Deutsche Bank—keduanya sama-sama lulusan sekolah matematika bergengsi di Prancis. Celebi membangun apa yang disebut di dalam Arini sebagai “mesin peredam risiko”, yang menggunakan secara terpadu berbagai instrumen seperti derivatif, obligasi, dan ETF untuk menyerap guncangan pasar, sehingga dana tetap dapat mempertahankan posisi yang agresif saat terjadi gejolak.

“Drawdown maksimum adalah sesuatu yang bisa mengusirmu dari permainan,” kata Celebi.

Saat ini, tim Arini terdiri dari analis dan trader yang bekerja sama secara erat dari berbagai negara seperti Afghanistan, Turki, dan Ukraina.

Main fund menutup pintu bagi investor eksternal setelah skalanya menyentuh 4 miliar dolar. Perusahaan kini secara aktif mengembangkan bisnis bukti pinjaman bersertifikat (CLO) dan kredit privat—meski biaya layanannya lebih rendah daripada hedge fund, potensi skalanya lebih besar. Sekitar 60% dana yang dihimpun berasal dari Amerika Utara.

Kontroversi model: apakah kolaborasi terpusat sanggup menghadapi tekanan pasar

Dalam struktur operasionalnya, Arini sangat berbeda dibanding platform multi-strategi seperti Citadel.

Platform tersebut memiliki banyak tim independen yang saling bersaing, dan masing-masing bekerja sendiri-sendiri. Sementara itu, di bawah Arini, semua dana berbagi satu tim riset yang terdiri dari 20 analis industri, dengan informasi yang seragam serta analisis yang saling berkoordinasi. Lemssouguer berpendapat bahwa model ini memungkinkan perusahaan menangkap peluang investasi lebih cepat.

Namun para pengkritik menyoroti potensi risiko: karena semua dana berbagi model, kepemilikan masing-masing dana bisa jadi sangat berkorelasi; jika pasar berubah drastis, risiko bisa meledak secara terkonsentrasi. Selain itu, “mesin peredam risiko” Arini sampai sekarang belum pernah menghadapi pengujian nyata pada skenario penurunan pasar jangka panjang.

Menghadapi berbagai pertanyaan dari segala arah, Lemssouguer tetap mempertahankan sikapnya yang anti-konvensi.

“Saya masih muda, dan sebagai pihak luar serta non-tradisional, membuat saya tidak akan menyombongkan diri terhadap pasar,” katanya.

Peringatan risiko dan klausul penyangkalan

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Segala keputusan yang diambil berdasarkan hal tersebut adalah tanggung jawab masing-masing.