Sepertinya aliran modal ke Bitcoin benar-benar menurun drastis. Ini adalah poin yang baru-baru ini diangkat oleh CEO CryptoQuant, yaitu bahwa rasio MVRV, NUPL, dan SOPR pemegang yang digabungkan menjadi indikator PnL(rata-rata per 365 hari terus menurun sejak puncaknya pertengahan tahun lalu. Kata PnL sendiri adalah indikator yang menunjukkan kondisi keuntungan/kerugian investor secara dasar, dan jika indikator ini menuju ke zona netral, itu berarti sentimen pasar sedang melemah.

Saat ini, Bitcoin bergerak di kisaran 67.000 dolar, turun hampir 47% dari rekor tertinggi 126.000 dolar yang dicapai pada Oktober tahun lalu. Yang lebih menarik adalah kapitalisasi pasar yang telah menjadi datar. Ini berarti tidak ada lagi dana baru yang masuk ke pasar. Sebaliknya, para pemegang jangka panjang mulai merealisasikan keuntungan mereka sejak awal 2024, dan menurut data Glassnode, mereka telah merealisasikan keuntungan sekitar 3,27 juta BTC. Angka ini melebihi seluruh siklus 2021.

Selama ini, ETF fisik dan pembelian agresif dari beberapa institusi besar telah menyerap sebagian besar volume penjualan ini, tetapi sekarang aliran tersebut juga hampir berhenti. Faktanya, pemilik Bitcoin mulai memasuki zona kerugian nyata secara bersamaan untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023. Setelah 23 Desember, investor telah merealisasikan kerugian sekitar 69.000 BTC, dan keuntungan bersih tahunan dari realisasi ini menurun dari 4,4 juta BTC pada Oktober menjadi sekitar 2,5 juta BTC.

Kemungkinan terjadinya penurunan harga secara total dianggap rendah oleh para ahli. Alasannya adalah bahwa 712.647 BTC yang dimiliki oleh institusi tertentu belum sepenuhnya dilepaskan ke pasar. Rata-rata harga beli institusi ini sekitar 76.037 dolar per BTC, sehingga saat ini mereka sedang mengalami kerugian, tetapi tidak ada tekanan penjualan paksa. Sebaliknya, analisis menunjukkan bahwa fase penurunan ini kemungkinan besar akan berakhir dengan sideways dalam jangka panjang, bukan rebound tajam. Berdasarkan pola masa lalu, indikator PnL yang menunjukkan puncak serupa biasanya akan bergerak sideways cukup lama sebelum arah yang jelas muncul.

Namun, tidak semua ahli sepakat dengan pandangan ini. Beberapa tim riset berpendapat bahwa penurunan keuntungan bersih yang direalisasikan tidak selalu menandakan sinyal bearish. Ada juga interpretasi bahwa hal ini bisa jadi hasil dari masuknya investor institusi yang lebih canggih, yang menyebabkan volatilitas pasar berkurang.