Yihua Lithium Energy secara tak terduga melakukan pelunasan awal obligasi konversi sebesar 5 miliar yuan, menyebabkan "kegagalan ganda saham dan obligasi". Mengabaikan kepentingan investor, prospek IPO di Hong Kong mungkin mengalami perubahan.

栏目 Hangat

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pergerakan Harga
Arus Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Bermain saham lihat saja laporan riset analis di Golden Kirin, yang berwibawa, profesional, tepat waktu, dan komprehensif—membantu Anda menggali peluang berbasis tema dengan potensi!

Diterbitkan oleh: Institut Riset Perusahaan Tercatat Sina Finance

Penulis: Hao

Pada 30 Maret, EVE Energy (perlindungan hak) mengumumkan bahwa perusahaan melakukan penebusan lebih awal atas “EVE Convertible Bond”. Keesokan harinya, saham biasa EVE Energy turun hampir 10%, sementara obligasi konversi EVE Energy justru mengalami batas penurunan “papan satu kata” sebesar 20%.

Pada Maret 2025, EVE Energy menerbitkan pembiayaan obligasi konversi dengan nilai 5 miliar yuan (50 miliar), dengan tingkat bunga pada tahun pertama hanya 0,2%. Pada 30 Maret tahun ini, tepat pada hari ketika baru saja memenuhi ketentuan bahwa harga penutupan tidak boleh lebih rendah dari 130% dari harga konversi selama hampir 15 hari perdagangan, EVE Energy segera menelaah dan menyetujui rancangan penebusan lebih awal.

Artinya, EVE Energy menggunakan dana 5 miliar yuan dengan biaya hampir nol selama satu tahun, lalu melalui penebusan paksa mengambil kembali potensi hak konversi investor. Faktanya, rasio biaya keuangan perusahaan hanya sekitar 1%, mirip dengan perusahaan pembanding. Namun praktik EVE Energy yang mengabaikan kepentingan investor kecil dan menengah demi “ambil untung kecil” justru membuat pasar sangat terkejut; investor pun memilih dengan “menggunakan kaki”, sehingga terjadi “saling menjatuhkan” pada saham dan obligasi perusahaan.

Pada 2025, EVE Energy hanya bisa mempertahankan laba bersih agar tetap setara tahun ke tahun secara tipis dengan menurunkan tingkat biaya yang dikapitalisasi untuk pengeluaran penelitian dan pengembangan. Sementara kemampuan menghasilkan laba menurun, rasio penerimaan kas tetap dijaga pada level rendah, dan kondisi operasional tidak membaik.

Perlu diperhatikan bahwa pada tahun tersebut, pengendali aktual perusahaan malah melakukan penjualan saham melalui pemindahan ekuitas, mengantongi hampir 3 miliar yuan, yang secara terselubung mengurangi pegangan atas penawaran tambahan (penambahan modal) yang sebelumnya diikuti pada level harga rendah. Rangkaian tindakan tersebut membuat pasar perlahan kehilangan kepercayaan, dan pelaksanaan IPO saham Hong Kong yang sedang didorong tanpa ragu juga akan terkena dampak negatif.

** Penebusan lebih awal obligasi konversi yang tak terduga Dengan bunga 0,2% memakai dana 5 miliar yuan selama satu tahun**

Pada malam 30 Maret, EVE Energy mengumumkan bahwa perusahaan melakukan penebusan lebih awal atas “obligasi konversi EVE”. Harga penebusan adalah 100,034 yuan per lembar, tanggal pencatatan penebusan adalah 23 April 2026, dan tanggal penebusan adalah 24 April.

Pada 31 Maret, saham biasa EVE Energy turun 9,93%, sementara obligasi konversi EVE Energy bahkan mengalami batas penurunan 20% pada “papan satu kata”. Pasar “menyampaikan protes dengan mengandalkan kaki”, mengekspresikan ketidakpuasan yang kuat terhadap langkah EVE Energy ini.

Pada 24 Maret 2025, obligasi konversi EVE dengan skala 5 miliar yuan resmi diterbitkan. Periode konversi awal dirancang dari 29 September 2025 hingga 24 Maret 2031, selama 6 tahun, dengan tingkat bunga tahunan masing-masing 0,2%, 0,4%, 0,6%, 1,5%, 1,8%, dan 2,0%. Namun, hanya dalam waktu setahun enam hari, EVE Energy dengan terburu-buru memulai penebusan paksa, jelas untuk menghindari pembayaran bunga yang meningkat setiap tahun. Artinya, EVE Energy menempati dana 5 miliar yuan selama setahun hanya dengan biaya bunga 0,2%.

Perlu dicatat bahwa rasio biaya keuangan EVE Energy dalam jangka panjang berada di sekitar 1%, lebih rendah daripada perusahaan pembanding seperti Gotion High-Tech dan Contemporary? (Xinwangda), hanya lebih tinggi daripada perusahaan terkemuka CATL; biaya pembayaran bunganya tidak tinggi.

Selain itu, mulai 25 Februari 2026 hingga 30 Maret, dalam 30 hari perdagangan berturut-turut, terdapat 15 hari perdagangan ketika harga penutupan saham EVE Energy tidak lebih rendah dari 130% harga konversi 50,28 yuan per saham (yakni 65,37 yuan), sehingga secara tepat memicu “ketentuan penebusan bersyarat”. Pada 30 Maret, dewan direksi perusahaan “menentukan waktu” dan mengambil keputusan: untuk obligasi konversi yang belum dikonversi setelah penutupan pasar pada tanggal pencatatan 23 April, semuanya akan ditebus secara paksa dengan harga 100,034 yuan per lembar—jauh lebih rendah daripada harga pasar sekitar 167 yuan pada saat itu—yang semakin menonjolkan sikap manajemen perusahaan yang “tidak sabar”.

Obligasi konversi biasanya dipandang sebagai instrumen pembiayaan “ada jaminan di bawah, tidak ada batas di atas”. Namun, karena baru diterbitkan setahun saja sudah ditebus paksa, ini sangat jarang di pasar A-Shares. Ada pihak yang mengatakan secara langsung: “Obligasi konversi terdaftar baru sekitar setahun, masih lama menuju jatuh tempo. Mayoritas investor mengira perusahaan tidak akan memulai penebusan paksa secepat ini, hasilnya malah kena serangan mendadak.”

Praktik EVE Energy yang mengabaikan kepentingan investor kecil dan menengah demi “ambil untung kecil” justru sangat mengejutkan pasar; investor pun memilih dengan “menggunakan kaki”, sehingga terjadi “saling menjatuhkan” antara saham dan obligasi perusahaan.

** Penurunan rasio biaya yang dikapitalisasi untuk belanja R&D; laba bersih hanya bisa dijaga tetap setara Perusahaan pengendali mencairkan dana 3 miliar yuan lalu pergi lagi untuk pendanaan di Hong Kong**

Pada 2025, volume pengiriman baterai tenaga EVE Energy adalah 50,15 GWh, naik 65,56% year-on-year. Dalam peringkat global baterai tenaga, volume pengiriman naik ke posisi keenam; volume pengiriman baterai penyimpanan energi adalah 71,05 GWh, naik 40,84%, dengan volume pengiriman berada di peringkat dua besar dunia.

Namun, kenaikan pangsa pasar sepenuhnya bergantung pada perang harga yang semakin ketat (tren penurunan harga), dan sama sekali tidak membawa perbaikan pada kinerja maupun arus kas perusahaan.

Pada 2025, pendapatan EVE Energy sebesar 4.13B yuan, naik 26,44% year-on-year, dengan laju pertumbuhan jauh lebih rendah daripada volume pengiriman baterai litium untuk tenaga dan penyimpanan energi; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk adalah 58M yuan, naik 1,44% year-on-year, hanya bertambah 3.44B.

Perlu diperhatikan bahwa belanja penelitian dan pengembangan EVE Energy sepanjang tahun adalah 40.78M yuan. Dari jumlah itu, sekitar 400 juta yuan tidak dimasukkan sebagai beban R&D pada tahun tersebut, lebih rendah dibandingkan hampir 100% rasio biaya yang dikapitalisasi pada beberapa tahun sebelumnya. Hanya dengan cara akuntansi, laba bersih tahunan bisa dipertahankan agar pada dasarnya setara.

Sebenarnya, dibandingkan perusahaan pembanding, laju pertumbuhan laba bersih EVE Energy dalam jangka panjang relatif rendah; terutama sejak 2024, hal ini semakin jelas.

Pada 2025, margin laba kotor EVE Energy adalah 16,17%, turun 1,24 poin persentase year-on-year; margin laba bersih adalah 6,73%, turun 1,65 poin persentase year-on-year. Di tengah penurunan kemampuan menghasilkan laba, rasio penerimaan kas juga tetap dipertahankan pada level rendah di bawah 80%.

Kondisi operasional belum membaik, sementara pemegang saham mayoritas sibuk dengan urusan lainnya.

Pada November 2025, pasangan suami-istri Liu Jinchen dan Luo Jin hong, pengendali EVE Energy, melakukan pemindahan saham melalui metode transfer berdasarkan penawaran harga (询价转让): sebanyak 2.94B saham dilepas, dengan harga transfer 72,20 yuan per saham, sehingga mengantongi pencairan dana sekali transaksi sebesar 2,944 miliar yuan.

Pada 2022, EVE Energy melakukan penawaran tambahan terarah kepada pemegang saham pengendali EVE Holding dan pengendali aktual Liu Jinchen dan Luo Jin hong untuk mengumpulkan dana sebesar 9 miliar yuan dengan harga 63,11 yuan per saham. Transfer ekuitas kali ini secara terselubung mengurangi sebagian dari penawaran tambahan yang sebelumnya ikut pada level harga rendah.

Pada 2019 dan 2020, EVE Energy juga melakukan penawaran tambahan dua kali, dengan total mengumpulkan dana 5 miliar yuan dari pasar. Saat ini, perusahaan sedang merencanakan IPO saham Hong Kong.

Namun, rangkaian tindakan dalam waktu dekat ini telah membuat pasar perlahan kehilangan kepercayaan kepada perusahaan; pendanaan IPO saham Hong Kong yang sedang didorong tentu juga akan terkena dampak negatif karenanya.

Banyak informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Pengamatan Perusahaan