IPO SpaceX: Apakah Ini Akan Menjadi Pembelian atau Kegagalan?

SpaceX secara rahasia mengajukan diri untuk go public pada hari Rabu.

Langkah ini merupakan yang pertama dari tiga IPO besar yang diperkirakan investor akan terjadi tahun ini, bersama dengan OpenAI dan Anthropic.

SpaceX bisa menjadi IPO terbesar dalam sejarah. Menurut Bloomberg_, _CEO Elon Musk menargetkan valuasi sebesar $2 triliun, yang akan menjadikan perusahaan roketnya—yang juga memiliki xAI dan layanan internet satelit Starlink—salah satu dari sepuluh perusahaan paling bernilai di dunia, senilai lebih dari Tesla atau Meta Platforms.

Perusahaan ini bisa mengumpulkan hingga $75 miliar dalam IPO, yang akan melampaui capaian Saudi Aramco, sehingga menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah.

Sumber gambar: SpaceX

Bagaimana SpaceX mencapai $2 triliun

Per Desember 2024, SpaceX dinilai sebesar hanya $350 miliar berdasarkan penjualan saham sekunder, saat pihak internal menjual saham senilai $1,25 miliar kepada investor.

Pada Februari 2026, SpaceX mengakuisisi perusahaan rintisan AI milik Elon Musk, xAI, dalam sebuah merger yang memberi nilai pada perusahaan tersebut sebesar $1,25 triliun, $1 triliun untuk SpaceX, dan $250 miliar untuk xAI.

Merger tersebut didasarkan pada pertukaran saham, dan valuasi ditentukan oleh penilaian dari dewan direksi dan bank, termasuk Morgan Stanley, meskipun itu tidak mencerminkan pandangan investor sungguhan. Kesepakatan itu juga dilakukan untuk mempersiapkan diri menuju IPO, karena langkah tersebut membantu memperkuat keuangan di xAI, yang memiliki chatbot Grok dan platform media sosial X, saat perusahaan itu membakar kas untuk bersaing dengan OpenAI dan Anthropic. SpaceX sangat menguntungkan berkat Starlink, dan kombinasi tersebut akan memberi pendanaan bagi xAI melalui arus kas tersebut.

Langkah ini juga mempersiapkan SpaceX untuk ambisi besar milik Musk, mengembangkan pusat data berbasis luar angkasa, yang menurut Musk dapat diluncurkan dalam dua hingga tiga tahun, meskipun beberapa ilmuwan mendorong mundur timeline tersebut.

Apa kata angka-angka

Hanya ada segelintir perusahaan dengan valuasi sekitar $2 triliun, dan semuanya sangat menguntungkan serta memberikan pertumbuhan yang solid.

Namun, SpaceX masih jauh lebih kecil dibandingkan semua rekan-rekannya berdasarkan pendapatan maupun laba. Perusahaan ini belum mengajukan Prospektus S-1, tetapi menurut Reuters, perusahaan tersebut memiliki pendapatan antara $15 miliar-$16 miliar pada 2025, serta sekitar $8 miliar laba sebelum bunga, pajak, penyusutan, dan amortisasi (EBITDA) sebesar $8 miliar. Belum jelas apakah SpaceX menguntungkan berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), tetapi sebagai perusahaan industri, kemungkinan besar ia memiliki saldo penyusutan yang besar.

Hampir seluruh pendapatan perusahaan berasal dari Starlink, karena Musk mengatakan NASA hanya akan berkontribusi 5% dari pendapatan SpaceX tahun ini.

Berdasarkan angka-angka tersebut dan pada nilai targetnya sebesar $2 triliun, SpaceX diperdagangkan pada kira-kira 130 kali penjualan dan 250 kali EBITDA.

Rasio harga terhadap penjualan itu begitu tinggi sehingga mengalahkan semua perusahaan lain di S&P 500 kecuali Palantir, yang saat ini memiliki rasio P/S sebesar 79, dan diperdagangkan di atas 100 tidak lama sebelumnya. Palantir juga tumbuh secara jauh lebih cepat daripada SpaceX, dengan mencatat pertumbuhan pendapatan 70% pada kuartal terbarunya, dibandingkan dengan laju pertumbuhan sekitar 20% yang dimiliki SpaceX tahun lalu.

Mengapa saya menjauh dari IPO SpaceX

Elon Musk telah berhasil mendapatkan valuasi yang tinggi untuk Tesla, yang lebih didasarkan pada janji masa depan daripada hasil bisnis saat ini, dan tampaknya ia akan melakukan hal yang sama pada SpaceX.

Meskipun kinerja SpaceX saat ini mengesankan, prospeknya tidak berada pada level yang sama dengan perusahaan “Magnificent Seven” yang menjadi nama-nama paling bernilai di pasar saham. Pembicaraan Musk tentang pusat data berbasis orbit dan bahkan kolonisasi Mars mungkin membantu membesarkan valuasi perusahaan, tetapi kepala Tesla tersebut cenderung melebih-lebihkan timeline dan membuat janji yang tidak bisa ia tepati, hal itu terjadi beberapa kali dalam hal pengemudian otonom dan Tesla’s robotaxis, misalnya.

Dominasi SpaceX atas pasar peluncuran roket memang mengesankan, tetapi prospek realistis untuk bisnisnya tampaknya sangat dilebih-lebihkan pada valuasi $2 triliun. Investor akan lebih baik jika melewatkan yang satu ini. Dalam pasar yang volatil, saham semahal ini bisa dengan mudah jatuh.