Usia 48 tahun, Xu Ming membawa Galaxy Aerospace menuju IPO: memegang saham lebih dari 22%, hak suara hampir 73%! Seberapa jauh jaraknya dari SpaceX?

Sumber artikel ini: Jiemu Zhoubao (时代周报) Penulis: Li Jiaxuan (李佳晅)

Di tengah semaraknya sektor komersial luar angkasa, kini hadir lagi sebuah perusahaan “unicorn” yang meluncurkan proses IPO.

Pada 30 Maret, Galaxy Space (Beijing) Technology Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Galaxy Space”) menyelesaikan pengajuan pencatatan konsultasi IPO, dengan lembaga penjamin konsultasi yaitu Huatai United Securities Co., Ltd., kantor firma hukum yaitu Shanghai Jintiancheng Law Firm, dan kantor akuntan yaitu Lixin Certified Public Accountants (Special General Partnership).

Namun pada saat yang sama, pasar modal justru menunjukkan kinerja yang datar. Pada 31 Maret, Indeks Tema Commercial Space Technologies milik Wind (866517) ditutup pada 2717,9 poin, turun tipis 0,01% dari 2718,29 poin pada hari perdagangan sebelumnya, hampir tidak berubah. Pada akhir Maret, rangkaian kabar baik industri di dalam negeri terus dilepas, seperti roket peluncur Lijian No. 2 yang berhasil melakukan penerbangan perdana, stasiun bumi konstelasi Huan Tian Star yang mulai beroperasi, serta roket peluncur Long March 2D yang berhasil diluncurkan. Sementara itu, proses IPO SpaceX di luar negeri juga terus didorong, tetapi respons pasar secara keseluruhan jauh dari semarak seperti pada awal tahun.

Sektor commercial space sepertinya terjebak dalam situasi “kabar baik sudah habis ternyata kabar buruk datang”.

Menanggapi hal tersebut, Zhu Keli, pendiri Institute for New Economy Research Institute (国研新经济研究院) dan ketua dewan pengembangan ekonomi aeroangkasa milik China Academy of Science (国科空天经济发展中心), menganalisis untuk wartawan Jiemu Zhoubao bahwa karena lonjakan sebelumnya terlalu besar, pasar telah menghabiskan ekspektasi pertumbuhan industri untuk 3—5 tahun ke depan; lalu posisi untung di harga tinggi terkonsentrasi keluar. Namun logika fundamental jangka panjang commercial space tidak berubah; pasar hanya perlu menguji ulang “ritme realisasi” kinerja perusahaan. Logika inti—dukungan kebijakan, terobosan teknologi, dan ledakan permintaan—tetap ada, hanya saja ekspektasi pasar terhadap “kapan roket yang dapat digunakan kembali menjadi matang, kapan jaringan satelit menghasilkan keuntungan, dan kapan biaya turun secara signifikan” menjadi lebih rasional.

Terkait isu IPO Galaxy Space, wartawan Jiemu Zhoubao secara terpisah menghubungi dan mengirim surat kepada pihak Galaxy Space; hingga waktu rilis, belum menerima balasan.

Nilai tinggi menunggu realisasi kinerja

Xu Ming, yang pernah membangun 360 Safe (360安全卫士) dan membawa Cheeta Mobile untuk listing di bursa NYSE, sedang mencoba meniru pola “Starlink” di luar angkasa.

Galaxy Space didirikan pada 2019 dan merupakan penyedia solusi internet satelit serta produsen satelit terkemuka di Tiongkok, berkomitmen pada pengembangan mandiri dan produksi massal berbiaya rendah untuk payload komunikasi, unit inti (single device) dan platform satelit. Saat ini, perusahaan sudah memiliki kapasitas produksi tahunan untuk 100 satelit.

Sebagai pendiri, direktur sekaligus CEO, Xu Ming yang berusia 48 tahun adalah seorang serial entrepreneur. Ia lulus dari Harbin Institute of Technology, pernah menjabat sebagai direktur teknis untuk divisi software pribadi Qihoo 360 (奇虎360), lalu setelah menjadi co-founder, ia menjabat sebagai CTO dan presiden di Cheetah Mobile, serta mendorong perusahaan tersebut agar listing di NYSE. Setelah mengundurkan diri, ia beralih bidang dan mendirikan Galaxy Space. Berdasarkan laporan pencatatan konsultasi IPO, Xu Ming secara langsung dan tidak langsung memiliki 22,04% saham Galaxy Space; dengan mempertimbangkan pengaturan hak suara khusus, total kendalinya atas 72,87% hak suara Galaxy Space, sehingga ia menjadi pengendali sebenarnya perusahaan.

Berdasarkan pernyataan pejabat eksekutif Galaxy Space di berbagai kesempatan, pada aspek teknologi inti, Galaxy Space telah membangun sistem teknologi komunikasi langsung ponsel yang sebanding dengan SpaceX “Starlink”. Sistem ini mencakup pengembangan mandiri komponen inti seperti antena, stasiun pangkalan satelit (ground base station satelit), dan sayap matahari. Perusahaan juga berhasil meluncurkan satelit yang memiliki fungsi komunikasi langsung ponsel untuk uji validasi in-orbit. Selain itu, Galaxy Space terus membuat terobosan pada komponen inti satelit komunikasi; antena generasi keempat Q/V-nya telah menyelesaikan validasi in-orbit. Bobotnya turun tajam dari lebih dari 7 kilogram menjadi 3,2 kilogram, tinggi profilnya juga turun secara signifikan. Saat ini, perusahaan sudah mampu memproduksi 300 pasang antena jenis ini per tahun. Di samping itu, Galaxy Space sedang mengembangkan antena array fase generasi baru untuk satelit komunikasi langsung ponsel, serta teknologi “Wing Array Integrated” (“翼阵合一”). Teknologi ini mengintegrasikan desain antena raksasa dengan sayap matahari, mengisi kekosongan teknis di bidang terkait di Tiongkok.

Dalam komersialisasi, Galaxy Space bekerja sama dengan perusahaan seperti Xinwei Communication (信维通信) dan menangani pesanan 12k set antena array fase satelit low orbit dengan nilai total sekitar 1,8 miliar yuan. Pada saat yang sama, Galaxy Space telah mengirimkan secara kumulatif dua set masing-masing 8 satelit penginderaan jauh SAR berbasis roda, serta pada 2025 dan 2026 berturut-turut akan menanggung tugas pengembangan satelit untuk 07 konstelasi dan 19 konstelasi jaringan milik State Grid (国网). Perusahaan menjadi perusahaan luar angkasa swasta pertama di dalam negeri yang memproduksi secara massal satelit jenis tersebut. Selain itu, Galaxy Space juga bekerja sama dengan perusahaan seperti True di Thailand dan PCCW Global untuk mendorong pengembangan teknologi satelit komunikasi langsung ponsel serta pasokan komponen inti.

Sejak didirikan, Galaxy Space menerima investasi dari lembaga-lembaga ternama seperti Shunwei Capital, IDG Capital, GSR Capital (高瓴创投), Sequoia? (经纬创投), dan Junlian Capital (君联资本), serta platform modal pemerintah daerah (国资平台). Berdasarkan data dari Qichacha (企查查), Galaxy Space menyelesaikan pendanaan Seri C pada Februari 2026; dana dari “tim negara” seperti National Council for Social Security Fund (全国社会保障基金理事会) dan Central Huijin (中央汇金) berpartisipasi tidak langsung dalam investasi melalui dana berbasis mekanisme pasar.

Dari sisi valuasi, setelah Galaxy Space menyelesaikan pendanaan putaran B++ pada 2022, valuasinya mencapai 11 miliar yuan. Pada 2024, dalam daftar unicorn global Hurun (胡润全球独角兽榜), valuasinya adalah 11,5 miliar yuan.

Zhu Keli menyatakan, “Industri internet satelit memiliki siklus profitabilitas yang panjang dan arus kas perusahaan yang ketat. Saat ini pasar masih didominasi oleh pesanan pemerintah dan industri; pasar konsumsi sipil belum terbuka. Oleh karena itu, skala pendapatan Galaxy Space belum menyusul valuasi yang ada. Tetapi dari sudut pandang ritme deployment, hanya sejak 2025 hingga saat ini, Galaxy Space telah berhasil meluncurkan lebih dari 20 satelit yang dikembangkan sendiri. Jumlah ini setara dengan total enam tahun sebelumnya. Deployment jaringan terlihat dipercepat, dan jendela realisasi kinerja sedang dibuka secara bertahap.”

Ia berpendapat bahwa dukungan valuasi Galaxy Space berasal dari tiga kepastian utama. Pertama, backing dana “tim negara”: dana masuk secara tidak langsung melalui investasi bersama oleh Dana Jaminan Sosial (社保) dan Huijin (汇金), yang mengakui kekuatan teknologi dan nilai strategisnya. Kedua, atribut “kebutuhan mendesak” (just need) dari internet satelit: negara menempatkannya sebagai industri pilar yang sedang berkembang, perebutan sumber daya frekuensi dan orbit (频轨) memasuki periode penting, sehingga kepastian pesanan sangat kuat. Ketiga, tata kelola closed-loop dari seluruh rantai industri: dari pembuatan satelit hingga layanan operasional, seluruh rantai dibangun, meletakkan fondasi yang kuat bagi profitabilitas ke depan.

Commercial space mungkin berada di ambang titik balik

Xu Ming pernah secara terbuka menyatakan pada Januari 2026, “Teknologi luar angkasa sedang memimpin gelombang perubahan teknologi berikutnya, era inovasi sains-teknologi luar angkasa sudah tiba.”

World Economic Forum memprediksi bahwa skala ekonomi luar angkasa akan tumbuh dari 630 miliar dolar AS pada 2023 menjadi 1,8 triliun dolar AS pada 2035, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sebesar 9%, secara signifikan lebih tinggi dibanding kecepatan pertumbuhan PDB global. Teknologi luar angkasa seperti komunikasi, penentuan posisi navigasi dan penentuan waktu (PNT), serta layanan penginderaan bumi (EO) akan menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi luar angkasa.

Namun, sebagai bagian penting dari ekonomi luar angkasa, sektor commercial space menunjukkan “roller coaster” dalam lima bulan terakhir. Berkat katalis kebijakan, ekspektasi terobosan teknologi roket yang dapat digunakan kembali, serta efek demonstrasi valuasi dari SpaceX di luar negeri, sejak paruh akhir November 2025, Indeks Tema Commercial Space Technologies Wind mulai memasuki fase kenaikan utama. Hingga 7 Januari 2026, kenaikan kumulatifnya lebih dari 60%, dan mencapai level tertinggi 3983,45 poin.

Setelah ledakan kenaikan, sektor ini segera menghadapi diferensiasi yang tajam dan koreksi yang dalam. Pada 12 Januari 2026 setelah sesi perdagangan menjadi titik balik sentimen yang krusial. Menurut perkiraan tidak resmi wartawan Jiemu Zhoubao, lebih dari 20 perusahaan publik yang oleh pasar dikategorikan sebagai konsep commercial space merilis secara terkonsentrasi pengumuman peringatan risiko, dengan intensitas tinggi “meluruskan hubungan”. Regulator segera turun tangan untuk menertibkan perilaku “mengikuti tren panas” (蹭热点). Badai “memilah yang benar dari yang salah” ini langsung menusuk gelembung pasar yang sebelumnya terkumpul, dan sejak itu sektor memasuki jalur koreksi berkelanjutan.

Meskipun Galaxy Space bukanlah target “permainan konsep” (炒概念), memulai IPO pada saat ini tidak berperan untuk meningkatkan kepercayaan pasar.

Zhu Keli memperkirakan bahwa titik balik kunci bagi commercial space Tiongkok dari “membakar uang” menuju “menciptakan arus kas” kemungkinan besar terjadi pada 2027 hingga 2028, dan perlu memenuhi sekaligus empat syarat: pertama, roket yang dapat digunakan kembali mencapai penggunaan ulang yang stabil, biaya peluncuran turun lebih dari 70%, sehingga mengatasi masalah inti “banyak satelit tapi roket sedikit, biaya tinggi”. Kedua, kapasitas produksi massal satelit terus meningkat dan ritme pembentukan jaringan dipercepat; konstelasi low orbit secara bertahap mewujudkan cakupan global dan layanan berkelanjutan, mendorong implementasi skenario komersial seperti komunikasi dan penginderaan jauh. Ketiga, permintaan aplikasi dari hilir meledak: skenario implementasi aplikasi seperti satelit komunikasi langsung ponsel, komputasi daya komputasi luar angkasa (space computing), dan dukungan ekonomi low altitude, membentuk arus kas yang stabil. Keempat, model profit berjalan: perusahaan beralih dari “manufaktur + peluncuran” ke “operasional + layanan”, sehingga margin laba kotor meningkat hingga tingkat yang sehat.

“Industri saat ini sedang berada di ambang malam sebelum titik balik. Tahun 2026 adalah tahun kunci untuk verifikasi teknologi roket yang dapat digunakan kembali; beberapa perusahaan sedang mendorong teknologi pemulihan kelas satu. Kapasitas produksi batch satelit juga meningkat cepat. Setelah semua kondisi di atas terpenuhi, industri akan beralih dari dorongan modal ke dorongan pasar, dan benar-benar mewujudkan produksi arus kas mandiri ‘menciptakan darah’.” kata Zhu Keli.