Penerbitan obligasi panda kuartal pertama menunjukkan minat yang tinggi, lingkungan pembiayaan domestik terus menarik dan meningkat

Sumber: Shanghai Securities News Penulis: Zhang Xinran, Huang Bingyu

Dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti keunggulan biaya pendanaan di dalam negeri, kemajuan berkelanjutan pembukaan yang bersifat institusional, dan meningkatnya kebutuhan alokasi aset dalam mata uang Renminbi, pasar obligasi panda terus menghangat. Per 20 Maret 2026, volume penerbitan obligasi panda sepanjang tahun mencapai 77.94B yuan, meningkat 96,8% dibanding periode yang sama tahun lalu; struktur penerbit, struktur tenor, dan fungsi pasar semuanya menunjukkan perubahan baru.

Pasar obligasi panda yang terus ramai terutama berkat daya tarik lingkungan pendanaan di dalam negeri. Analis Departemen Pemeringkatan bisnis internasional China Chengxin International (CPI?) Liang Huaxin kepada reporter Shanghai Securities News menyatakan bahwa aktivitas pasar obligasi panda saat ini dapat dirangkum sebagai “waktu, tempat, dan orang” yang saling menguatkan: “waktu” adalah lingkungan moneter Tiongkok yang relatif longgar, sehingga keunggulan biaya pendanaan dalam Renminbi semakin menonjol; “tempat” adalah Tiongkok yang terus mendorong pembukaan dua arah pasar keuangan, secara berkelanjutan menyempurnakan sistem penerbitan dan infrastruktur dasar obligasi panda, sehingga menurunkan biaya gesekan penerbitan; “orang” adalah di tengah lingkungan suku bunga rendah, kebutuhan investor terhadap penempatan aset Renminbi berkualitas meningkat secara nyata.

Analis senior dari Lianhe Credit (United Credit Rating?) Departemen Kedaulatan, Cheng Zeyu, juga menyampaikan bahwa sejak obligasi panda mulai berjalan pada 2005, pasar ini telah beralih dari eksplorasi uji coba tahap awal menuju tahap pematangan dan perluasan. Memasuki tahun 2026, pasar obligasi panda melanjutkan tren pertumbuhan yang kuat. Menurutnya, putaran perluasan ini bukan didorong oleh satu faktor tunggal, melainkan merupakan hasil dari kerja bersama: keunggulan biaya pendanaan, dividen pembukaan institusional, peningkatan daya tarik aset Renminbi, serta pelepasan terpusat kebutuhan pembiayaan ulang (refinancing).

Dari sisi struktur pasar, perubahan juga terlihat jelas: pertama, tingkat keterlibatan entitas asing meningkat. Liang Huaxin menjelaskan bahwa pada 2025, jumlah penerbitan dan skala penerbitan obligasi panda oleh entitas murni asing masing-masing menyumbang 34% dan 47% dari total penerbitan pasar sepanjang tahun, lebih tinggi dibandingkan 2024 yang masing-masing 27% dan 38%. Memasuki 2026, partisipasi entitas murni asing tetap aktif, dan panas pasar sepanjang tahun diperkirakan dapat berlanjut. Kedua, struktur tenor secara bertahap memanjang. Cheng Zeyu menyatakan bahwa pada 2025, tenor 3 tahun dan 5 tahun telah menjadi andalan, dengan pangsa skala penerbitan masing-masing mencapai 60% dan 20%. Ketiga, kualitas kredit terjaga pada level tinggi. Liang Huaxin menyebutkan bahwa pasar obligasi panda masih didominasi oleh entitas berperingkat AAA, yang mencerminkan daya tarik berkelanjutan terhadap penerbit berkualitas tinggi.

Manajer Umum Deutsche Bank untuk Tiongkok, Zhu Tong, kepada reporter Shanghai Securities News menyatakan bahwa Deutsche Bank adalah lembaga keuangan Eropa pertama yang menerbitkan obligasi panda tahun ini, sekaligus memperbarui rekor skala penerbitan obligasi panda satu kali oleh bank-bank asing.

Selain keunggulan biaya pendanaan, pendalaman berkelanjutan pembukaan yang bersifat institusional juga memberikan dasar yang lebih kokoh bagi perluasan pasar obligasi panda. Liang Huaxin menyatakan bahwa kehangatan pasar obligasi panda belakangan ini bukanlah sesuatu yang terjadi secara spontan, melainkan karena perencanaan yang matang dan tindakan yang tepat waktu. Dari penyatuan bertahap aturan lintas pasar, hingga penerapan model registrasi DFI, sampai pada implementasi pengaturan cross-border cash pool, rangkaian titik hambatan penting dalam pasar obligasi panda terus diselesaikan, yang pada akhirnya akan meningkatkan niat penerbitan entitas luar negeri.

Menatap prospek ke depan, para narasumber yang diwawancarai secara umum berpendapat bahwa pasar obligasi panda masih memiliki ruang pengembangan yang lebih besar; internasionalisasi dan diversifikasi akan menjadi garis utama pada tahap berikutnya.

Liang Huaxin menyatakan bahwa saat ini pasar obligasi panda telah membentuk pola “red chip membangun fondasi, modal asing melangkah bersama”. Potensi titik pertumbuhan ke depan terutama mencakup tiga jenis entitas: pertama, lembaga pemerintah dari negara yang hubungan ekonomi dan perdagangan dengan Tiongkok relatif stabil; kedua, perusahaan asing yang memiliki fondasi bisnis yang kuat di Tiongkok dan berencana untuk terus memperluas investasi di Tiongkok; ketiga, lembaga keuangan luar negeri dengan kekuatan modal yang lebih kuat serta skala bisnis Renminbi yang besar.

“Lembaga regulator selalu bersikap mendukung terhadap pasar obligasi panda, dan mendorong lebih banyak penerbit global untuk memasuki pasar ini. Ke depan, apabila dapat menerima lebih lanjut instrumen modal bank-bank asing, ruang pasar obligasi panda akan terus terbuka,” kata Zhu Tong.

(Penyunting: Wen Jing)

Kata kunci:

                                                            Obligasi panda